俞中

滬綜指在2100點(diǎn)以下運(yùn)行，本周已進(jìn)入第二周，且第二次在第三只腳（2132點(diǎn)）之下運(yùn)行。深綜指雖在第二只腳（890點(diǎn)）之下運(yùn)行，但同樣也是第二次，這樣，滬深綜指的走勢(shì)就在客觀上存在異同，異同之一，相同的是：滬深綜指都二次分別在第三只腳和第二只腳下運(yùn)行；不同的是：滬綜指早已于6月9日那周就已第二次在第二只腳下運(yùn)行了，而當(dāng)周深綜指仍在第二只腳底之上運(yùn)行。異同之二：相同的是：都繼續(xù)下跌；不同的是：滬綜指第二次比第一次跌得深，深綜指則相對(duì)跌得少。第一次下跌點(diǎn)位是：847點(diǎn)（深綜）對(duì)應(yīng)2100點(diǎn)（滬綜）；本次（第二次）卻是：848點(diǎn)（深綜）對(duì)應(yīng)2051點(diǎn)（滬綜）。盡管本周四是823點(diǎn)對(duì)應(yīng)2032點(diǎn)，是否會(huì)跌至第三只腳之下，目前還未可知。但，從6月9日那周以來(lái)滬綜就比深綜跌幅大，即滬綜指在第二只腳（2319點(diǎn)）下運(yùn)行了2個(gè)多月后，并在第三只腳之下運(yùn)行時(shí)，深綜指才開始在第二只腳下運(yùn)行，這意味著什么？根據(jù)深滬綜指總體上走勢(shì)基本同步的規(guī)律，可以有兩點(diǎn)預(yù)測(cè)：一、滬綜指先行一步在第三只腳之下運(yùn)行，等待深綜指的補(bǔ)跌；二、雖然滬綜指先跌一步，但深綜指遲遲未跌至第三只腳（797點(diǎn)）下運(yùn)行，而只是剛剛跌至第二只腳之下運(yùn)行。這就造成了另一種可能：由于滬綜指跌得比深綜指跌得多，滬綜指有可能向深綜指靠擾，就是說(shuō)滬綜指還有反彈的機(jī)會(huì)。第一是向第三只腳（2132點(diǎn)）靠擾，第二是反彈至第三只腳之上，與深綜指達(dá)到完全同步的運(yùn)行，即：都在第二只腳之下運(yùn)行。從具體走勢(shì)看，若未來(lái)第四、第五只腳在第一只腳底之上，那深綜指的下跌空間至少還有400點(diǎn)，似比滬綜指下跌空間大。因此，滬綜指客觀上有拉開下跌空間之需要。

從目前操作看，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)上市公司職工持有本公司股票，又贊成大股東回購(gòu)本公司股票（尤其破凈后），且本周寶鋼表示以50億在5元以下回購(gòu)本公司股票，已有某些反映。加轉(zhuǎn)融資等因素，只要回購(gòu)形成某種趨勢(shì)，那么，反彈就有了可能。但另一些大股東減持和轉(zhuǎn)融券因素也可能抵消這種反彈。從滬深兩市差異看，滬綜指之大盤股多于深綜指，因而下跌時(shí)滬綜似比深綜易，而回拉反彈時(shí)，深綜似比滬綜易。本次回購(gòu)能否達(dá)到滬綜反彈快而深綜慢，現(xiàn)在還不好說(shuō)。若深綜指借機(jī)加大反彈，反而會(huì)使滬深綜指客觀上差距拉大。

因此，另一種更大的可能就出現(xiàn)了，即滬綜指領(lǐng)跌，深綜指極不情愿地慢慢跟，到一定程度，滬綜指原地踏步，靜等深綜指補(bǔ)跌，并一起在第三只腳下運(yùn)行。然后再一起走向第四、第五只腳。屆時(shí)，也說(shuō)不定滬市第四只腳反彈力度大于深市，以騰出運(yùn)行第五只腳下行的空間。

從經(jīng)濟(jì)層面說(shuō)，經(jīng)濟(jì)下行，而房地產(chǎn)泡沫還未擠干凈。近兩、三個(gè)月的房?jī)r(jià)反彈，表面未違反中央調(diào)控政策，而實(shí)際上，不少地方的房地產(chǎn)中介和相關(guān)部門“通融”，可以使有兩套房的人照樣炒房，還撈錢。這使一些人又開始心癢起來(lái)，某些企業(yè)貸了款一看干實(shí)業(yè)難，不如投房地產(chǎn)等賺錢快，又開始照貓畫虎了，所以，社會(huì)上有關(guān)流動(dòng)性不足的說(shuō)法，是有問(wèn)題的。其實(shí)指的是炒房炒股票的流動(dòng)性不足。但如果錢只在這些虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域流動(dòng)，會(huì)有利于社會(huì)生產(chǎn)力和實(shí)際財(cái)產(chǎn)財(cái)富的增加嗎？不會(huì)！房子炒得再高，那也是地價(jià)漲、房?jī)r(jià)空漲，而房和地還是原來(lái)的房和地，實(shí)際價(jià)值并未漲。股市更是同樣道理。國(guó)家實(shí)際經(jīng)濟(jì)力并未增加，尤其在經(jīng)濟(jì)下調(diào)而房地產(chǎn)還在漲之際，防止泡沫破裂而導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的日本上世紀(jì)末的教訓(xùn)，更要引以為戒。

故而，只應(yīng)讓股市走完該走的調(diào)整浪為上。人為地拔高，恐怕最后還是會(huì)破位下行。

（作者系深圳大學(xué)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)研究中心特邀副研究員、民盟盟員）