東北證券

投資要點(diǎn)：1、歐洲、美國(guó)、中國(guó)推出新政策預(yù)期加強(qiáng)。2、基本金屬需求暫未明顯改善。

歐洲經(jīng)濟(jì)深受債務(wù)問(wèn)題拖累，重啟購(gòu)債如箭在弦，破局在即，9月、10月最為關(guān)鍵。未來(lái)，歐洲央行有可能進(jìn)一步調(diào)降利率，或通過(guò)發(fā)放LTRO3和購(gòu)債來(lái)推行量化寬松政策救助債務(wù)國(guó)。我們預(yù)計(jì)，歐洲重啟購(gòu)債的可能性約為60％。美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)趨好，但美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部越來(lái)越多人支持放松政策。中國(guó)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低迷，令市場(chǎng)紛紛調(diào)整對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)觸底時(shí)點(diǎn)的預(yù)期，同時(shí)中國(guó)持續(xù)放松貨幣政策的預(yù)期不斷上升。

短期，美元指數(shù)傾向回落。近期，歐洲重啟購(gòu)債的政策選項(xiàng)，削弱了市場(chǎng)對(duì)歐元的看空情緒。而美國(guó)的貨幣政策決議紀(jì)要，又令QE3的推出概率大增。而且，隨著時(shí)間的臨近，美國(guó)的財(cái)政懸崖問(wèn)題與大選的不確定性，正在被市場(chǎng)所注意。此外，市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒有了較大的改善。因此，短期（可能持續(xù)至11月份），美元指數(shù)還可能會(huì)繼續(xù)回落。

流動(dòng)性支撐基本金屬價(jià)格，但需求不濟(jì)，價(jià)格回升過(guò)程曲折。美元指數(shù)在短期有下行的壓力，我國(guó)的政策與經(jīng)濟(jì)前景，及全球流動(dòng)性政策對(duì)有色金屬價(jià)格也有支撐。但基本金屬需求暫未明顯改善。

稀土、稀有金屬上游資源整合政策落到實(shí)處。稀土產(chǎn)品的價(jià)格仍然在走下坡路，自去年年中以來(lái)，各稀土品種的價(jià)格持續(xù)回落。鎢鉬等多種小金屬價(jià)格延續(xù)跌勢(shì)。小金屬需求低迷，7月稀土制品、鎢品出口未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，出口量同比大幅回落。

投資評(píng)級(jí)與策略。關(guān)注：一、重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績(jī)較好、同時(shí)具有外生性增長(zhǎng)機(jī)會(huì)的公司，如中金黃金、豫光金鉛；基本金屬公司中彈性較大、外生增長(zhǎng)前景較好的公司如銅陵有色、馳宏鋅鍺等，也可適當(dāng)關(guān)注。二、小金屬品種類公司如包鋼稀土、廈門鎢業(yè)等仍有政策利好推動(dòng)。三、高強(qiáng)輕合金材料領(lǐng)域，關(guān)注利源鋁業(yè)。四、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)，關(guān)注格林美。