徐杰

上半年因紅罐王老吉回歸而賺盡眼球的廣藥旗下雙子星廣州藥業(yè)(600332)和白云山A(000522)本周公布業(yè)績。

上半年，廣藥旗下兩家上市公司，廣州藥業(yè)和白云山A受到王老吉商標回歸的利好刺激，業(yè)績大幅度的增長，白云山A上半年實現(xiàn)營業(yè)收入23.87億元，同比增長17.34%；凈利潤2.179億元，同比增長36.65%；每股收益0.4647元，每股凈資產(chǎn)3.27元，凈資產(chǎn)收益率15.14%。廣州藥業(yè)上半年主營收入34.47億元，同比增長24.44%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤2.17億元，同比增長20.86%；基本每股收益0.268元。

雙雄的靚麗業(yè)績帶動廣藥集團上半年實現(xiàn)銷售收入203億元，同比增長21%，實現(xiàn)利潤8.5億元，同比增長21.02%。增幅均超省市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)和醫(yī)藥行業(yè)平均水平。而廣藥集團也剛剛榮登中國醫(yī)藥工業(yè)百強榜首寶座。在宏觀經(jīng)濟延續(xù)下行、醫(yī)藥行業(yè)增速放緩的大環(huán)境下，廣藥集團亮出如此亮麗的業(yè)績，實屬不易。憑借以王老吉為核心“大健康產(chǎn)業(yè)”和以白云山藥業(yè)為核心的“大南藥產(chǎn)業(yè)”，雙核心的強勢驅動，今年廣藥集團可在400億元目標的基礎上再添20億到30億元銷售收入。

紅色王老吉商標回歸對廣藥價值和意義重大。自2012年5月收回王老吉商標后，7月份紅罐王老吉涼茶的產(chǎn)量已經(jīng)是6月的10倍，8月份產(chǎn)量還將繼續(xù)提高，王老吉產(chǎn)能大幅增加為完成全國鋪貨布局奠定基礎。今年紅罐和綠盒王老吉涼茶預計實現(xiàn)60億元銷售，明年可達100億元。

下半年廣藥的另一個重要看點是重組整合進度，目前廣藥集團整體上市正按計劃積極推進，新的集團整體上市方案將于九月面世。預計將在年底前完成此次重組。廣州藥業(yè)資源豐富，擁有7家逾百年歷史的“中華老字號”企業(yè)，中藥工業(yè)規(guī)模列A 股上市公司第一，醫(yī)藥商業(yè)規(guī)模第三。白云山為全國性品牌，中西藥結合。重組后的新廣藥有望業(yè)務和資源整合，發(fā)揮協(xié)同效應，進入新一輪經(jīng)營上升期。

本周廣藥雙星跟隨醫(yī)藥板塊補跌，但雙星優(yōu)良的基本面足以抵御寒潮，下半年紅罐王老吉銷售并表、重組落實等都將是股價上漲的催化劑。

本周最值得關注的公告：8月27日晚間，寶鋼股份(600019)宣布擬以不超過5元/股的價格回購股票，總金額不超過50億元。寶鋼此舉開啟了近四年來A股市場回購先例，對目前眾多“破凈”藍籌股形成示范效應。寶鋼股份8月28日開盤后強勢漲停。

從財務的角度來看，寶鋼這次是利用現(xiàn)有流動資金來回購股份，雖然降低了公司的資本，但是也使得資金得到了充分的利用，使得它的股本規(guī)模縮小，每股收益也會提高。公司最終收購10億公眾股后予以注銷，因股本縮減將帶來6.06%的每股收益增厚幅度。國泰君安預計，未來一年內公司股價在4.5元以上將得到有力支撐。

對于“破凈”的股票，寶鋼采用的這種“回購”提振的方式是公司自主行為，國內市場較少見，因為回購多需要動用大量的自有資金。相比之下，國際市場的回購行為則十分頻繁：美國市場上每年的公司回購次數(shù)平均在580次左右，每年平均發(fā)生回購的公司超過400家，而香港的年平均回購次數(shù)高達近1400次，每年參與的上市公司達到90家左右。

在目前大幅破凈的公司，主要是鋼鐵和銀行業(yè)的上市公司，銀行受制于核心資本限制，根本不可能大幅回購股票，鋼鐵股里也就是寶鋼現(xiàn)金流好點，其他公司都捉襟見肘。因此，市場后期不太可能出現(xiàn)大規(guī)?！盎刭彸薄?，但一些具有央企背景、現(xiàn)金流充沛、估值較低、具有回購可能性的藍籌股確實值得關注。目前A股市場，現(xiàn)金流好的大行業(yè)主要集中在煤炭行業(yè)，但是煤炭類上市公司股價基本沒跌破凈資產(chǎn)，離凈資產(chǎn)最近的是中煤能源（601898），公司股價最低為6.82元，凈資產(chǎn)為6.3元。