史翔宇

2000年左右，中國(guó)消費(fèi)品市場(chǎng)開始快速發(fā)展，女性消費(fèi)起步略為滯后，但發(fā)展速度較快，巨大的市場(chǎng)空間是大家的共識(shí)。目前，資本市場(chǎng)高度關(guān)注消費(fèi)領(lǐng)域，盡管大多數(shù)投行沒(méi)有明確提出“女性消費(fèi)”的概念，但在實(shí)際操作中都十分關(guān)注這一塊。據(jù)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，女性的消費(fèi)總額是男性的7倍（不包含汽車、房產(chǎn)），最直觀的表現(xiàn)是商場(chǎng)女性服裝一般有兩層，而男性服裝只有一層。君聯(lián)資本已經(jīng)投資的“女性消費(fèi)”企業(yè)有星期六（女鞋）、流行美（飾品）等。

女性消費(fèi)領(lǐng)域目前還處于初級(jí)階段，整體的投資時(shí)機(jī)尚未成熟，還需要5－10年的窗口期。投資量級(jí)應(yīng)該在億元人民幣左右，因?yàn)榍冷佋O(shè)方面需要投入的費(fèi)用很高，如果是電商就更多了。其中，化妝品零售連鎖很有投資價(jià)值。服務(wù)行業(yè)也很有發(fā)展?jié)摿Γ缑廊菰?、健身中心、養(yǎng)生會(huì)館等未來(lái)將會(huì)有很大的發(fā)展空間。產(chǎn)品類的包括飾品、內(nèi)衣、休閑食品等也都會(huì)有機(jī)會(huì)。化妝品由于規(guī)模小、品牌弱，基本不存在投資價(jià)值。雖然大家通常認(rèn)為，本土企業(yè)被外來(lái)品牌嚴(yán)重壓制，但事實(shí)上女鞋、服裝等還是以本土企業(yè)為主，外來(lái)品牌主要在高端奢侈品領(lǐng)域占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

在考察女性消費(fèi)領(lǐng)域時(shí)，要和其他產(chǎn)業(yè)一樣關(guān)注企業(yè)的基本面，所投的企業(yè)一定要符合消費(fèi)發(fā)展的大趨勢(shì)。這當(dāng)中有很明顯的地域特點(diǎn)，例如產(chǎn)品要和目標(biāo)市場(chǎng)的成熟度、發(fā)展階段相匹配，渠道建設(shè)也要符合地域特點(diǎn)。雖然大家更關(guān)注一線城市，但我們實(shí)地考察發(fā)現(xiàn)，二、三線城市的消費(fèi)能力也很強(qiáng)，符合當(dāng)?shù)叵M(fèi)特點(diǎn)的企業(yè)同樣是我們關(guān)注的對(duì)象。此外，由于女性消費(fèi)行為比較復(fù)雜，需要投入很多精力去做有針對(duì)性的調(diào)研，才能了解企業(yè)的狀況。事實(shí)上，做這類調(diào)查還是蠻有意思的。

資本市場(chǎng)的退出方式無(wú)外乎IPO、并購(gòu)和回購(gòu)。每年各個(gè)投資機(jī)構(gòu)投的企業(yè)將近上千家，但能在國(guó)內(nèi)外板塊上市的加起來(lái)不到100家，如果沒(méi)有其他渠道，投資機(jī)構(gòu)就沒(méi)有辦法運(yùn)轉(zhuǎn)。并購(gòu)是將來(lái)重要的退出途徑，包括幫助已投的企業(yè)收購(gòu)其他企業(yè)。

在國(guó)外，女性消費(fèi)領(lǐng)域已經(jīng)定型，傳統(tǒng)生產(chǎn)制造方面已經(jīng)沒(méi)有機(jī)會(huì)，機(jī)會(huì)存在于新的模式，如電子商務(wù)等，或者新興的細(xì)分領(lǐng)域。國(guó)內(nèi)女性消費(fèi)產(chǎn)業(yè)尚處于起步階段，并逐步出現(xiàn)分層，總體來(lái)講機(jī)會(huì)很多。現(xiàn)階段的確有一些好的企業(yè)沒(méi)有得到應(yīng)有的關(guān)注，但對(duì)于好的項(xiàng)目，投資機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)也是十分激烈的，往往會(huì)同時(shí)有十幾家投行在拼搶。目前，系統(tǒng)性研究女性消費(fèi)領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu)并不多，這一領(lǐng)域未來(lái)的發(fā)展前景還是十分廣闊的。