岳亮亮 鄧麗禛

摘要：北巖銀行本是一家運行良好的銀行，卻在2007年遇到了流動性危機，引發(fā)了擠兌風波。本文分析了發(fā)生危機前北巖銀行資產(chǎn)負債狀況，并對危機發(fā)生時間表進行了整理，試

圖從外在、內(nèi)在兩個方面尋找北巖銀行發(fā)生流動性危機的真正原因。

關鍵詞：北巖銀行；流動性危機；擠兌事件

1 北巖銀行情況分析

1.1 北巖銀行簡介

英國北巖銀行建立于1965年，于1997年在倫敦交易所上市，向存戶與借款者發(fā)行股票。上市后，經(jīng)過十年的擴張，2007年上半年北巖銀行已經(jīng)成為英國5大抵押借貸機構(gòu)之一

。與大多數(shù)銀行依靠儲戶存款為購房者提供抵押貸款的做法不同，北巖銀行主要依靠向其他銀行借款與在金融市場上出售抵押貸款證券籌款。2007年9月14日，北巖銀行擠兌危機爆

發(fā)，成為英國1866年以來首次大規(guī)模銀行擠兌事件。

1.2 北巖銀行資產(chǎn)負債情況分析

（1）資產(chǎn)情況

1997年底，北巖銀行總資產(chǎn)為158億英鎊，經(jīng)過接近10年的增長，到2006年底，北巖銀行總資產(chǎn)擴張了接近6倍，2006年底達到1010億英鎊。截止2006年底，北巖銀行的

資產(chǎn)中89.2% 是住房抵押貸款。盡管住房貸款業(yè)務在過去的幾年高速增長，北巖銀行的貸款質(zhì)量并沒有降低。實際上，在過去的15年里，北巖銀行的貸款壞賬率一直維持在業(yè)界一

般的水平上。

（2）負債情況

為了適應住房貸款業(yè)務的迅速的增長，北巖銀行逐步改變資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。北巖銀行開始在批發(fā)市場借更多的錢。為了能夠更多的拓寬融資渠道，北巖銀行發(fā)展了兩種融資方式

：“花崗巖”（Granite）和資產(chǎn)擔保債券?！盎◢弾r”是一種資產(chǎn)證券化工具，占北巖銀行融資總量的一半左右。資產(chǎn)擔保債券是指以房地產(chǎn)、財產(chǎn)或其他公共事業(yè)資產(chǎn)作擔保發(fā)

行的債券，通常被認為是最安全的公司債券。從2006年北巖銀行年報中看出，北巖銀行的外借資金占資金來源的65.74%。

在這10年間雖然負債總體規(guī)模增長了6.5倍，但個人儲蓄存款只是總104億英鎊增長到240億英鎊。因此，個人儲蓄存款渠道得來的資金占總體負債的比率從62%下降到危機發(fā)生

前的23%，比例明顯過低。作為對比，英國的Alliance & Leicester''s銀行的這一比率為43%，Bradford & Bingley''s銀行的這一比率是49%。

2 北巖銀行流動性危機發(fā)生過程

2007年8月9日，北巖銀行已經(jīng)發(fā)現(xiàn)融資市場上出現(xiàn)的流動性收緊。這種流動性的變化是以美國次貸市場為中心的。但是有兩個方面沒有預料到：

（1）在流動性收緊過程中沒有發(fā)生“安全投資轉(zhuǎn)移1（flight to quality）”。 北巖銀行相信他們的高質(zhì)量貸款在流動性短缺中仍然能夠保證吸引足夠的資金，但在危機發(fā)

生的過程中，人們并沒有被這種高質(zhì)量資產(chǎn)所吸引。

（2）所有的融資渠道幾乎同時關閉。 市場上各個融資渠道幾乎同時關閉。地理上，歐洲、美國、中東市場上的流動性幾乎同時遇到問題。隨著次貸危機的到來，資產(chǎn)

擔保證券市場迅速下滑。北巖銀行也是從同一個市場上融資，因此其資產(chǎn)擔保債券（coverd bonds）融資面臨同樣的困境，無法償還本應該是資產(chǎn)證券化融資來償還的市場借款。

9月13日，下午8點30，BBC報道了北巖銀行尋求并且獲得了英格蘭銀行的緊急資金支持。

9月14日，上午7點，英格蘭銀行發(fā)表公開聲明對北巖銀行流動性支持。

9月14日，存款者開始在北巖銀行外排起長龍，銀行網(wǎng)站和電話線被擠垮，危機爆發(fā)。

短短幾個交易日中，北巖銀行股價下跌了將近70%，而嚴重的客戶擠兌則導致30多億英鎊的資金流出，該行存款總量亦不過240億英鎊。受此壓力，北巖銀行一方面不得不拋售

其抵押貸款債權(quán)緩解流動性壓力，并接受英格蘭銀行注資。

3 北巖銀行流動性危機發(fā)生的原因

通過對北巖銀行流動性危機發(fā)生前資產(chǎn)負債狀況和事件發(fā)生過程的分析，我們認為流動性危機發(fā)生的原因有內(nèi)在和外在兩個方面：

3.1 外在原因

（1）次貸危機的影響蔓延到歐洲，引發(fā)市場擔憂

受美國“次貸危機”的影響，英國房地產(chǎn)市場也開始了深度調(diào)整。北巖銀行作為英國第五大抵押貸款機構(gòu)，業(yè)務重心向房貸市場的較大傾斜使得北巖銀行被市場普遍認為是受

“次貸危機”影響最大的英國金融機構(gòu)。如此背景之下，北巖銀行稍微出現(xiàn)一些問題或困難，就可能引起擠兌的過激反應。

（2）信貸緊縮成為危機發(fā)生的導火索

北巖銀行的短期流動性來源較大部分為同業(yè)拆借市場的借款 ，隨著次貸危機在美國爆發(fā)并向全球蔓延，北巖銀行在批發(fā)市場上獲得資金的難度不斷增加，融資渠道幾乎同時

關閉。這種融資困難直接導致了9月份擠兌危機的發(fā)生。

3.2 內(nèi)在原因

（1）過度依賴借款的經(jīng)營模式

北巖銀行在近十年來獲得了高速發(fā)展，但這種擴張建立在依賴外來借款的風險偏好增強的經(jīng)營模式基礎之上。在房地產(chǎn)市場持續(xù)繁榮，融資渠道通暢的環(huán)境下，北巖銀行能夠

得以持續(xù)發(fā)展。但在房地產(chǎn)市場走下坡路和市場資金緊缺，流動性不足的情況下面臨著潛在風險。

（2）應對危機的保險機制不健全

北巖銀行對其資產(chǎn)質(zhì)量和多樣化的融資渠道過度信賴，忽視了全球資本市場同步性這一特點。當市場流動性趨緊時，銀行所有的融資渠道可能會同時關閉。北巖銀行應對危機

的準備措施不足。北巖銀行現(xiàn)有的流動性保險機制不足以應對大規(guī)模擠兌事件。（作者單位：中國海洋大學經(jīng)濟學院）

注解：

① flight to quality：市場環(huán)境變壞時投資者傾向于將資金向擁有更高安全性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

參考文獻：

［1］ http://wiki.mbalib.com/wiki/北巖銀行

［2］ House of Commons.The run on the Rock［R］.Fifth Report of Session 2007–08

［3］ Tobias Adrian，Hyun Song Shin.Liquidity and Financial Cycles ［R］.BIS Annual Conference.June 2007

［4］ Hyun Song Shin，Reflections on Modern Bank Runs: A Case Study of Northern Rock［J］ Princeton University，August 2008

［5］ Northen Rock，Northen Rock 2006_annual_report［R］,2009