王劍

投資要點：

1、公司是高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)最大有機涂層板集散中心供應(yīng)商之一；

2、公司具備“基板－有機涂層扳”一體化的生產(chǎn)鏈格局，集成優(yōu)勢明顯；

3、公司差異化競爭有利于避開行業(yè)無序競爭及大型國企的傾軋。

日前登陸中小板的蘇州揚子江新型材料股份有限公司(下稱“揚子新材”，代碼002652)是一家生產(chǎn)有機涂層板及其基板的國家高新技術(shù)企業(yè)，是國內(nèi)最大有機涂層板集散中心的主要供應(yīng)商之一，公司產(chǎn)品具備較好的市場聲譽及較高的品牌認知度。經(jīng)過近十年不懈的努力，揚子新材已形成基板—有機涂層板—體化的生產(chǎn)鏈，并擁有蘇州市功能型有機涂層板工程技術(shù)中心。

憑借強大的研發(fā)能力和品牌號召力，揚子新材業(yè)績穩(wěn)步攀升，2008-2010年的凈利潤年均復合增長率高達61.19％，而募投項目的良好前景亦能保證公司在未來可進一步提高市場占有率。

差異化競爭民營翹楚

揚子新材所屬的有機涂層板行業(yè)，由于資本實力及技術(shù)能力參差不齊，因此具備規(guī)模以上的高標準企業(yè)其實并不多，尤其是在普通型有機涂層板領(lǐng)域，低端化、無序化競爭格局更為明顯。對行業(yè)平均利潤率存在負面影響。在這樣的背景下，以揚子新材為代表的功能型有機涂層板生產(chǎn)企業(yè)迅速占領(lǐng)高端市場，并逐步形成規(guī)模效應(yīng)，在品牌的積淀方面卓有成效。

作為民營企業(yè)，揚子新材在核心技術(shù)上并不遜于國有大型鋼鐵聯(lián)合企業(yè)及部分外(臺)商投資企業(yè)，相反，正是由于揚子新材善于挖掘細分市場，因此，公司成功的避開了與大型國企的直接碰撞與惡性競爭。

相比于大型鋼企，揚子新材更加注重客戶體驗，因此其產(chǎn)品及服務(wù)往往更加貼近市場，在公司規(guī)模相對有限的前提下，揚子新材“需求至上”的經(jīng)營模式迅速為公司奠定了市場地位。此外，大型鋼鐵企業(yè)往往產(chǎn)品梯隊較為豐富，有機涂層板被迫淪為其產(chǎn)品鏈上的子品種，難以獲得集團的重點投人，導致該產(chǎn)品不能及時、靈活的滿足客戶的多樣化要求。而揚子新材在有機涂層板產(chǎn)品方面投入較大，加上產(chǎn)業(yè)鏈以有機涂層板為中心，因此公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更為完善。

技術(shù)過硬產(chǎn)業(yè)鏈完整

作為國內(nèi)較早進入有機涂層板行業(yè)的民營企業(yè)代表，揚子新材于2009年即被認定為國家高新技術(shù)企業(yè)，國內(nèi)擁有自主研發(fā)技術(shù)、具有批量生產(chǎn)能力、能穩(wěn)定供應(yīng)多個品種功能型有機涂層板的專業(yè)生產(chǎn)商之一。公司目前擁有三項實用新型專利，還擁有多項專有技術(shù)，后備力量較為充足。揚子新材的產(chǎn)品在關(guān)鍵技術(shù)與工藝方面，由于兼具高潔凈、抗靜電、高韌耐污等諸多特點，因此極具市場競爭力。

不斷升級的研發(fā)能力是揚子新材逐步占領(lǐng)市場的利器，而生產(chǎn)鏈的配套優(yōu)勢則是揚子新材迅速拉開與其他有機涂層板行業(yè)民營企業(yè)的重要砝碼。揚子新材擁有基板加工工序的專業(yè)有機涂層板生產(chǎn)企業(yè)，有獨立的基板加工能力，已形成“基板－有機涂層板”一體化的生產(chǎn)鏈。相比行業(yè)內(nèi)只有單一涂裝生產(chǎn)線的企業(yè)，揚子新材在基板質(zhì)量控制、供應(yīng)穩(wěn)定性、流通環(huán)節(jié)費用等方面具有無法替代的優(yōu)勢。

鑒于公司產(chǎn)能稍顯不足以及技術(shù)有待升級，因此揚子新材的募投項目主要包括兩個，分別是功能型有機涂層板自動化生產(chǎn)線項目及工程研發(fā)中心擴建升級項目，此項目將集中解決揚子新材的產(chǎn)能及技術(shù)等問題。屆時，公司的市場占有率將進一步提升。