孫宏廷

本周上證指數(shù)依舊在2000點(diǎn)到2150點(diǎn)之間的大區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，但是重心下來(lái)了，自從上周四的中陰線后，指數(shù)一直沒(méi)有緩過(guò)神來(lái)，本周二又是一個(gè)大陰線，空頭正在得到有效的宣泄。環(huán)顧熱點(diǎn)，本周最大的熱點(diǎn)就是所謂的美麗中國(guó)概念。黨的十八大報(bào)告強(qiáng)調(diào)要把生態(tài)文明建設(shè)放在突出地位，要納入社會(huì)主義現(xiàn)代化建設(shè)總體布局。所以“美麗中國(guó)”概念一提出，A股市場(chǎng)就立即給予了認(rèn)同，各路資金紛紛介入。以龍頭金森股份為代表的個(gè)股輪番表演，帶來(lái)了一定的人氣，無(wú)奈此熱點(diǎn)發(fā)動(dòng)的時(shí)機(jī)得不到大盤的配合，持續(xù)表現(xiàn)的可能性并不大。本周交易最大的問(wèn)題在于沒(méi)有成交量，大盤量能持續(xù)萎縮，上證300多億的量能，不可能帶領(lǐng)指數(shù)往上攻。

我們來(lái)回顧一下本輪所謂的2000-2150近3個(gè)月時(shí)間的維穩(wěn)行情的演變。針對(duì)持續(xù)下挫近5個(gè)月的股市，10月以來(lái)，管理層持續(xù)釋放積極信號(hào)，維穩(wěn)措施陸續(xù)出臺(tái)。從政策面上看，政府穩(wěn)增長(zhǎng)態(tài)度明確。溫家寶總理10月中旬表示，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)積極變化，增速趨穩(wěn)。工信部指出，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)勢(shì)頭將進(jìn)一步鞏固，四季度工業(yè)增速將高于三季度。在市場(chǎng)引導(dǎo)層面，從以寶鋼為代表的央企回購(gòu)公司股票，到匯金公司四輪增持銀行股，等等，引導(dǎo)市場(chǎng)做多的意愿非常明顯。近期，證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，對(duì)資本市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展充滿信心，資本市場(chǎng)將為投資者帶來(lái)穩(wěn)定回報(bào)。在政策維穩(wěn)、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)暖與市場(chǎng)超跌三大因素合力下，上證指數(shù)從9月末最低的1999.48點(diǎn)，最高反彈到10月22日的2138.03點(diǎn)，最大反彈幅度為6.9%。10月以來(lái)，上證指數(shù)運(yùn)行基本穩(wěn)定，圍繞2070點(diǎn)橫行震蕩。

這波維穩(wěn)行情的主要特點(diǎn)是，存量資金輾轉(zhuǎn)騰挪，挖掘概念，短線快炒，迅速撤退。其起于國(guó)土資源部公布地?zé)崮軆?chǔ)量相關(guān)數(shù)據(jù)及政策，推動(dòng)地?zé)崮芨拍罟删畤姡驅(qū)⒅褂诮枇κ舜蟆懊利愔袊?guó)”概念的全面開花。另一方面，存量資金在有序撤退，如今年以來(lái)走勢(shì)相當(dāng)強(qiáng)勁的酒類與醫(yī)藥板塊，前期熱門概念地?zé)崮芘c3D打印概念，近日持續(xù)下挫。維穩(wěn)行情雖運(yùn)行得可圈可點(diǎn)，但始終缺乏成交量的配合。10月9日滬市成交量為近期最大的一天，也僅有675億元。而進(jìn)入11月，成交量進(jìn)一步萎縮到只有400億、500億元水平。上周本欄的文章中就提到了關(guān)于成交量的問(wèn)題，指出了無(wú)量行情走不遠(yuǎn)。本周非但成交量沒(méi)有能夠放大，反而繼續(xù)萎縮，可見場(chǎng)外資金不愿意進(jìn)場(chǎng)，而場(chǎng)內(nèi)資金的動(dòng)力也在減弱，畢竟時(shí)間點(diǎn)又到了年底資金面最緊張的時(shí)候了，而賬戶都進(jìn)入了年底結(jié)算的時(shí)刻，獲利了結(jié)是主基調(diào)。于是我們看到只有逢高賣出的，沒(méi)有逢低買入的，股價(jià)陰跌成為市場(chǎng)的常態(tài)。

市場(chǎng)擴(kuò)容趨勢(shì)難改，投資者無(wú)心做多。近期發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》明確規(guī)定，非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重將提高至15%以上，較十一五期間的11.08%提升5個(gè)百分點(diǎn)以上，未來(lái)市場(chǎng)擴(kuò)容壓力巨大。10月新增人民幣貸款5052億元，創(chuàng)13個(gè)月新低，當(dāng)月新增貸款數(shù)量占社會(huì)融資規(guī)模比例不足40%，處于歷史低位，反映通過(guò)股票、債券等資本市場(chǎng)籌資是未來(lái)大趨勢(shì)。從近期頻繁提到的800家企業(yè)等待上市可見投資者目前對(duì)市場(chǎng)的信心是不足的，如何改革和完善新股發(fā)行制度是非常關(guān)鍵的。我們看到了供給端的增加，卻看不到資金面的改善。雖然RQFII等一直在增加，但是遠(yuǎn)水解不了近渴，這些資金對(duì)于龐大的A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，九牛一毛。所謂的養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金入市依舊沒(méi)有看到什么消息，股民在沒(méi)有什么期待的情況下選擇了用腳投票，而近期股東減持還是在高位，如何化解這些難度是擺在管理層面前的難題，我們目前能做的，除了多多研究基本面，恐怕只有等待了。