田磊

接盤新都酒店（000033）一年后，一向擅長資本運作的大股東光耀集團終于走出了第二步棋。

12月18日晚間，新都酒店公告，擬向深圳市光耀地產(chǎn)集團有限公司、天津科道股權(quán)投資基金管理有限公司兩名特定對象非公開發(fā)行1.25億股股份，發(fā)行價格為3.61元/股，募資額4.5億元。這意味著該項定增若順利完成，大股東光耀集團持股比例將由13%上升至34%，對此新都酒店表示在每況愈下的經(jīng)營環(huán)境下，此舉有助于提高公司資本實力幫助公司實現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，二級市場儼然也持相同看法，公告當(dāng)日新都酒店以9.98%的漲幅表達(dá)了對該項目的樂觀預(yù)期。然而事實是否果真如看上去那般美好？由于今年以來大股東光耀集團一直陷入資金緊張、無力償還地產(chǎn)信托的各種傳聞，本次伴隨定增后其控制權(quán)的進一步提升，不免也引發(fā)了對其借力新都酒店實現(xiàn)股權(quán)融資的猜測。

大股東4億注資

據(jù)新都酒店發(fā)布的定增方案顯示，新都酒店本次非公開發(fā)行股份數(shù)量為1.25億股，募集資金總額為4.49億元。本次非公開發(fā)行的發(fā)行對象為光耀集團、科道基金兩名特定對象，其中光耀集團將以現(xiàn)金3.99億元認(rèn)購1.11億股；科道基金將以現(xiàn)金4999.85萬元認(rèn)購1385萬股。若該項定增順利，光耀集團持有新都酒店的股份將由13.83%增至34.43%，科道基金持股數(shù)占總股本3.05%。

新都酒店稱，“若本次非公開發(fā)行順利實施，一方面，將提高公司資本實力，推動公司向符合公司實際情況、盈利能力強并可持續(xù)發(fā)展且符合國家產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)轉(zhuǎn)型，形成公司新的利潤增長點，改變公司目前主營業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限、盈利能力較差的困境；另一方面，本次非公開發(fā)行完成后，光耀集團直接或間接持有的公司股份比例將超過30%，將會提升光耀集團對公司的控制力，為公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)?！?/p>

新都酒店作為深圳唯一一家酒店業(yè)上市公司，近幾年主營業(yè)務(wù)一直處于虧損的狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，新都酒店營業(yè)利潤已連續(xù)五年虧損，經(jīng)營難以改善。2006年公司凈利潤虧損1.37億，2007年和2008年由于營業(yè)外收入，公司凈利潤實現(xiàn)微盈。2007年實現(xiàn)凈利潤189萬，2008年實現(xiàn)凈利潤為352萬。2009年，在公司營業(yè)外收入只有45萬元的情況下，新都酒店虧損了2400萬元。2010年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損553.89萬元、2011年扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤虧損繼續(xù)放大達(dá)到866.1萬元。截至今年9月30日，公司未分配利潤為負(fù)1.55億元，公司每股凈資產(chǎn)為0.87元，低于公司股票的每股面值。

實際上隨著近幾年公司所處區(qū)域淡出中心區(qū)域以及高端酒店增加，公司酒店業(yè)務(wù)未來競爭將更加激烈，現(xiàn)有酒店業(yè)務(wù)盈利能力及其提升空間非常有限，僅依靠現(xiàn)有業(yè)務(wù)和資本實力無法改變公司目前的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況。因此公司未來的出路不排除保殼，或進行資產(chǎn)重組，或引入有實力的大股東進行大幅度改革，方能改變公司目前的經(jīng)營困局。

對于此次大股東光耀集團的慷慨解囊，民生證券指出本次非公開發(fā)行完成后， 公司可支配的現(xiàn)金增加，除滿足公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的資金需求外，有助于公司在適當(dāng)時機推動向符合公司實際情況、盈利能力強并可持續(xù)發(fā)展且符合國家產(chǎn)業(yè)政策的行業(yè)轉(zhuǎn)型，形成公司新的利潤增長點。除了地產(chǎn)業(yè)務(wù)，考慮到去年11月的公告中顯示，光耀集團目前持有永州市資源開發(fā)有限責(zé)任公司41. 5%的股權(quán)，而永州資源的營業(yè)范圍是投資礦產(chǎn)品勘探、采礦、收購、金具生產(chǎn)、加工、銷售、鋼材銷售，最后也表示新都酒店依然存在進軍礦產(chǎn)資源開采及深加工領(lǐng)域的可能性。

顯然，二級市場也極為看好定增成功后為公司帶來的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的預(yù)期，公告當(dāng)日二級市場該股開盤后即一字漲停，全天以9.95%的漲幅領(lǐng)先餐飲旅游行業(yè)。截止12月25日，5個交易日的時間里該股漲幅已達(dá)13.71%，可見市場也報以同樣的樂觀預(yù)期。

借殼上市兩步走

資本市場炒作的永遠(yuǎn)是預(yù)期，大股東光耀集團此次4億元注資后是否將帶領(lǐng)新都酒店走向嶄新的明天？尚不得知，但對于債務(wù)重重、資金短缺面臨巨大資金需求的光耀集團來說，此次注資新都酒店的意圖卻已十分明晰。

事實上，一年前伴隨著光耀集團通過間接收購瀚明投資從而正式成為新都酒店第一大股東以來，盡管光耀集團否認(rèn)借殼上市，稱收購新都僅是為加強度假酒店和服務(wù)板塊，但業(yè)界對其借殼上市的猜測卻不曾間斷。

作為一家2002年成立的地產(chǎn)公司，光耀集團的發(fā)展速度可謂爆發(fā)性來形容，資料顯示，目前光耀集團已布局了惠州、深圳、杭州、臨沂、上海、天津、東莞、北京等11個城市，總開發(fā)面積超過200萬平方米，儲備用地近800萬平方米。而與此對應(yīng)的是，2008年光耀集團的銷售額僅為7億元人民幣，次年便上升至16億元，2010年攀升至40億元，2011年更達(dá)到60億元。

然而伴隨國家宏觀調(diào)控的不斷深入，光耀集團難免遭受沖擊，曾經(jīng)爆發(fā)式增長的業(yè)績也逐漸停滯。更甚者，快速擴張的開發(fā)模式對于資金實力要求甚高，但在融資環(huán)境不暢的情況下，無法打開資本市場大門的光耀集團只能借道信托、甚至是民間高利貸等高成本融資，這無疑為其發(fā)展埋下了“定時炸彈”。公開資料顯示，光耀集團去年曾與中誠信托、華澳信托合作發(fā)行兩筆信托計劃，信托規(guī)模接近7.9億元，其中約4.9億元信托債務(wù)將于明年1月到期。但是顯然從目前的銷售情況看光耀集團并無能力償還這筆即將到期債務(wù)，因此資金短缺、債務(wù)高筑等消息不斷把公司推到風(fēng)口浪尖上。

值得注意的是今年11月惠州市汕尾商會成立，共獲得中國工商銀行惠州分行110億元的授信額度，獲得中國交通銀行惠州分行100億元的授信額度，獲得中國民生銀行深圳分行50億元的授信額度，三家銀行共計260億元的授信額度。而該商會的名譽會長即光耀集團董事長郭耀名，據(jù)一位業(yè)內(nèi)資深人士表示“光耀集團今年以來一直面臨資金緊張的局面，這筆授信可能已解決了公司的燃眉之急?！安贿^他也同時表示借債抵債的債權(quán)融資方式顯然不是長遠(yuǎn)之計，拓展股權(quán)融資渠道也迫在眉睫。

此次定增如果成功，那么無疑距離光耀集團借殼上市達(dá)成股權(quán)融資的目的又近了一步，一位投資界人士曾指出借殼上市一般需要經(jīng)過以下幾個步驟，首先是上市公司股東大會通過決議對光耀集團定向增發(fā)；再就是中國證監(jiān)會審批增發(fā)方案；增發(fā)方案通過后便是實施增發(fā)方案，如果地產(chǎn)業(yè)主增資注入上市公司就會達(dá)到關(guān)鍵的步驟；最后是增發(fā)部分股份在交易所上市交易。有券商報告針對此次定增認(rèn)為，光耀集團采取兩步走的策略已成功獲取新都酒店34.43%的股權(quán)，其將新都酒店打造成為公司A 股的重要資本運作平臺的意圖明顯。