趙方忠

無論是否情愿，海淀都難以擺脫外界的強(qiáng)烈關(guān)注，在某種程度上，它已經(jīng)成了這一輪激活民資發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)

經(jīng)濟(jì)下滑“穩(wěn)”字當(dāng)頭，民間資本有望再次接過投資接力棒。5月以來，鐵道部、衛(wèi)生部、國資委、證監(jiān)會、銀監(jiān)會等相繼出臺鼓勵和引導(dǎo)“民資進(jìn)入”的實(shí)施細(xì)則，鐵路、市政、金融、能源、電信、醫(yī)療、電網(wǎng)等壟斷領(lǐng)域紛紛放開限制向民資敞開大門。

多部委密集發(fā)布政策向民資示好，主要還是在落實(shí)國務(wù)院“新非公經(jīng)濟(jì)36條”政策的細(xì)化執(zhí)行，相比此前發(fā)布的“新舊非公經(jīng)濟(jì)36條”，此次細(xì)則的表述語氣更加堅定，更具“民資進(jìn)入”的操作性。

放寬民資進(jìn)入壟斷領(lǐng)域即將成為現(xiàn)實(shí)，分析人士認(rèn)為，其好處不僅可以疏導(dǎo)洶涌澎湃而又沒有投資方向的巨大民間資金，避免這些民間資金橫沖直撞、惹是生非，又可以逐步打破壟斷領(lǐng)域，嘗試性推動壟斷行業(yè)改革，可以起到一箭雙雕的良好作用。

民間資本正成為投資新動力，而曾經(jīng)被認(rèn)為民資最為活躍的溫州模式卻黯然失色，民間資本長期游走在非法集資和私募的紅線邊緣，最終引發(fā)轟動全國的民間借貸危機(jī)。

當(dāng)溫州模式逐漸淪為溫州教訓(xùn)，無論是否情愿，海淀都難以擺脫外界的強(qiáng)烈關(guān)注。在某種程度上，它已經(jīng)成了這一輪激活民資發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)——它于2001年成為全國創(chuàng)業(yè)投資的試點(diǎn)地區(qū)，歷經(jīng)十余年發(fā)展，已擁有專業(yè)性的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)400余家，每年新創(chuàng)辦的企業(yè)達(dá)4000家；德勤近幾年發(fā)布的中國最具價值創(chuàng)投機(jī)構(gòu)40%出自海淀，近五六年全國創(chuàng)投領(lǐng)域1/3的成功案例及創(chuàng)投金額均源自海淀，借助政府的積極引導(dǎo)，沉淀在海淀民間的資本已進(jìn)入了專業(yè)化、規(guī)范化、國際化的投資運(yùn)作渠道，并通過股權(quán)投資基金的形式，獲得了安全、長期、合理的回報。

民間資本在海淀發(fā)生了怎樣的改變，政府又如何推波助瀾，更多的民間資本在觀看，各地的政府在觀摩，媒體也在觀察。

寬松環(huán)境讓創(chuàng)投風(fēng)涌

總部位于海淀的金山軟件公司，其創(chuàng)始人雷軍近日對外宣稱，“到今年年底，一個創(chuàng)立僅2年的公司，將創(chuàng)造一個憑借單一產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)100億元銷售收入的奇跡。”雷軍所指的產(chǎn)品便是與蘋果公司iphone手機(jī)分庭抗禮的小米手機(jī)，這也是雷軍繼投資凡客誠品等公司大獲成功之后，又一個經(jīng)典的投資案例。

盡管到目前為止，雷軍投資的公司百發(fā)百中，無一失敗，但雷軍坦言自己是稀里糊涂進(jìn)入的投資圈，“總結(jié)起來，我主要為兩類群體提供了投資，一類是公司一直想挖過來做管理的人，對他們投資，也就變相實(shí)現(xiàn)了讓他們?yōu)樽约捍蚬さ哪康?，投資的另一類群體則是想獨(dú)立創(chuàng)業(yè)的公司原同事，投資則是在他們最需要的時候幫他們一把?！?/p>

在海淀區(qū)，類似雷軍這樣從實(shí)業(yè)轉(zhuǎn)身的投資者大有人在，他們不僅向創(chuàng)業(yè)者投入發(fā)展資金，更重要的是這些成功的企業(yè)家通過自身的案例與創(chuàng)業(yè)者分享成功經(jīng)驗和失敗教訓(xùn)，創(chuàng)業(yè)者因此可以少走彎路。

傳承了雷軍“專注、極致、口碑、快”創(chuàng)業(yè)七字真言的小米手機(jī)便是成功佐證，這款國內(nèi)基于WCDMA技術(shù)的雙核1.5G智能手機(jī)，上市一年之后，國內(nèi)才出現(xiàn)與這一技術(shù)相媲美的產(chǎn)品，其不到兩年時間銷售將達(dá)百億的奇跡更被奉為投資界的經(jīng)典案例。

先富起來的企業(yè)家向自己熟悉的領(lǐng)域延伸投資，已在海淀蔚然成風(fēng)，據(jù)了解，在IT領(lǐng)域掘得第一桶金的科技企業(yè)，直接或間接都進(jìn)入到了投資領(lǐng)域，使其積累的財富在自己熟悉的領(lǐng)域獲得了更多回報，大量的民間資本都找到了適合的投資渠道。

不過，紅火的場面背后也有投資的短板。多位投資人向記者透露，海淀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)有很大一部分源自成功的IT企業(yè)，這些企業(yè)雖然在投資上頗有斬獲，但投資的對象卻主要集中在互聯(lián)網(wǎng)或與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的應(yīng)用領(lǐng)域，其他領(lǐng)域由于相比互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域投資回報周期較長，就如同為投資者劃定了難以觸及的紅線，而這也意味著，那些并非出身于互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)行業(yè)，卻同樣積累起大量財富的投資者，投資渠道依然狹窄。

直到2008年聯(lián)想之星的出現(xiàn)，投資紅線才得以突破?！爱?dāng)時的想法非常樸素，聯(lián)想集團(tuán)從科研企業(yè)轉(zhuǎn)身而來，背后所依靠的中科院雖有上百所科研院所，也有大量領(lǐng)先的科研成果，但卻鮮有像聯(lián)想一樣的成功企業(yè)。”聯(lián)想之星孵化器投資部副總經(jīng)理周自強(qiáng)結(jié)合聯(lián)想集團(tuán)的發(fā)展歷程向記者證實(shí)，由于中國對科研投入的機(jī)制不同，國內(nèi)大部分科研成果都集中在科研院所，但科研院所專注研究卻對市場缺乏了解，致使技術(shù)與市場形成了天然隔離，而盡管國家對科研的投入動輒達(dá)上億元，卻沒有市場開拓的資金，更重要的是缺乏創(chuàng)業(yè)的帶頭人。

周自強(qiáng)表示，只要有科研成果產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)軍人才，體制的原因和資金的瓶頸都不是問題。2008年，聯(lián)想控股出資創(chuàng)辦聯(lián)想之星創(chuàng)業(yè)投資有限公司，開始深入中科院的科研院所尋找有發(fā)展?jié)摿?、有?qiáng)烈創(chuàng)業(yè)愿望的科研人員，最終明確拿出資金免費(fèi)為這些“潛力股”舉辦為期一年的“聯(lián)想之星創(chuàng)業(yè)CEO特訓(xùn)班”，并對具有潛力的項目進(jìn)行早期投資。

“聯(lián)想之星模式的出現(xiàn)，是因為背靠著聯(lián)想控股這棵大樹。”周自強(qiáng)坦言，在聯(lián)想看來，授人以漁遠(yuǎn)比授人以魚來得劃算，雖然聯(lián)想控股為培訓(xùn)創(chuàng)業(yè)者每年投入近2000萬元資金，但卻帶動了一批具有自主創(chuàng)新能力的企業(yè)成長。

經(jīng)過幾年的摸索，聯(lián)想之星培訓(xùn)的創(chuàng)業(yè)者已達(dá)數(shù)百人，其發(fā)展的模式也趨于成熟。2011年，聯(lián)想之星在原有創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)+天使投資的基礎(chǔ)上，結(jié)合創(chuàng)業(yè)企業(yè)對金融、政策、專業(yè)技術(shù)服務(wù)等方面的需求，建立了具有開放性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)聯(lián)盟，把學(xué)員凝聚在一起在創(chuàng)業(yè)的道路上相互支持，形成了中國最具潛質(zhì)的科技創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊，并吸引政府、投資人、法律、會計等更多的社會資源向平臺集聚。

區(qū)別于雷軍們的“不熟不投”，聯(lián)想之星創(chuàng)業(yè)模式的出現(xiàn)，使之成為了科技成果產(chǎn)業(yè)化的專門孵化器，打通了科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)從人到錢到環(huán)境的各個環(huán)節(jié)，其投資的方向也與海淀區(qū)大多數(shù)投資機(jī)構(gòu)形成了分工與補(bǔ)充，從單一的互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，逐步聚焦到了互聯(lián)網(wǎng)、先進(jìn)制造、醫(yī)療健康三大領(lǐng)域。

接受采訪的投資人均向記者直言，海淀民間資本的活躍，除了大量創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、天使投資、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等專業(yè)機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的客觀驅(qū)動因素之外，還有兩種力量發(fā)揮了重要作用：一是出于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和促進(jìn)就業(yè)的現(xiàn)實(shí)需求，海淀區(qū)政府創(chuàng)造了非常寬松的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，自上而下形成了全民創(chuàng)業(yè)的良好氛圍；二是政府的引導(dǎo)政策持續(xù)在民間發(fā)酵，自下而上的全民創(chuàng)業(yè)力量也異常活躍。

“創(chuàng)業(yè)才是真正的市場經(jīng)濟(jì)。”清科創(chuàng)投CEO倪正東稱，創(chuàng)業(yè)者在海淀前赴后繼的涌現(xiàn)，對于投資機(jī)構(gòu)而言，就相當(dāng)于創(chuàng)造了一個龐大的投資市場，而更重要的是，民間創(chuàng)業(yè)熱情的迸發(fā)，與“雷軍”們的涌現(xiàn)和“聯(lián)想之星”們的興起形成了良性循環(huán)，大量的民間資本因此找到了新的投資途徑，大量的創(chuàng)業(yè)者也因資金的呵護(hù)而茁壯成長。

事實(shí)上，正是“政府無為，企業(yè)自主”的發(fā)展態(tài)度，為海淀區(qū)民間投資機(jī)構(gòu)的興起創(chuàng)造了寬松的環(huán)境，但在市場準(zhǔn)入和規(guī)范發(fā)展上，政府體現(xiàn)的則不僅僅是無為，更是積極的引導(dǎo)。

政府引導(dǎo)“天使”抱團(tuán)

創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的爆發(fā)式增長，帶給海淀最直接的變化就是上市公司數(shù)量的快速增長，據(jù)海淀區(qū)政府相關(guān)人士透露，近幾年海淀新增的上市公司，75%都與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)相關(guān)。

這一結(jié)果直接受益于創(chuàng)投機(jī)構(gòu)近年來的快速增長，倪正東告訴記者，2000年時全國的PE、VC加起來不足百家，2005年才五百多家，到2011年，全國的PE、VC已近萬家，出于對投資回報率的考慮，投資機(jī)構(gòu)更愿意將資金投向一些處于發(fā)展后期擬上市的項目，而海淀作為國內(nèi)近幾年P(guān)E、VE增長最快的地區(qū)，轄區(qū)內(nèi)的企業(yè)自然是“近水樓臺先得月”。

但數(shù)億資金集聚在有限的擬上市資源周邊，無意中促成了一個畸形的投資市場，“投資機(jī)構(gòu)對于優(yōu)質(zhì)資源的股權(quán)爭奪，從開始的拼資金、拼市盈率，逐步上升為‘拼爹、拼背景，利潤空間也隨之大幅收窄?！蹦哒龞|說。

實(shí)際上，在中國這個市場上，股權(quán)投資一般有兩套邏輯同時發(fā)揮作用，一是市場邏輯，價高者得，二是行政邏輯，各方在背后拼關(guān)系運(yùn)作，兩個邏輯同時運(yùn)行，后者常常作用更大。

這種背景下，投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展轉(zhuǎn)向便成了遲早的事，而自2011年國家證監(jiān)會開始有意放慢公司上市審批步伐，也在某種程度上加速了投資機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)型進(jìn)程，海淀區(qū)再次準(zhǔn)確地把握了這一趨勢，倪正東坦言，2009年國內(nèi)的VC“PE”化，所有的投資機(jī)構(gòu)都將投資重點(diǎn)聚焦在項目后期，而隨著投資形勢的發(fā)展，PE“VC”化，VC“天使”化在海淀的發(fā)展趨勢已經(jīng)愈發(fā)明顯。

2011年，海淀的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對中美的天使投資發(fā)展做了一次調(diào)查，結(jié)果顯示：2011年美國完成股權(quán)投資近160億美元，天使投資與此規(guī)模基本相當(dāng)，而中國雖在股權(quán)投資方面與美國不相上下，但天使投資卻不足5億美元。

天使投資無疑讓海淀的投資者們看到了巨大的發(fā)展?jié)摿?，可問題是，雖然有可能不會出現(xiàn)股權(quán)投資追逐后期項目的“潛規(guī)則”，但早期項目存在的較大風(fēng)險卻不容忽視。

對此，啟迪創(chuàng)業(yè)投資管理（北京）有限公司總經(jīng)理羅茁用“結(jié)果固然美好，過程相當(dāng)痛苦”加以形容，他指出，盡管在海淀已經(jīng)涌現(xiàn)了雷軍、薛蠻子等一批國內(nèi)知名的天使投資人，但并不代表海淀的天使投資已經(jīng)發(fā)展的很好，特別是一些早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的也很不完善，這個市場還有待政府去進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)，更重要的是，對于習(xí)慣了掙快錢的投資機(jī)構(gòu)來說，做天使投資還要有足夠的耐心。

不過，讓投資機(jī)構(gòu)慶幸的是，對全民創(chuàng)業(yè)推崇備至的海淀區(qū)政府，此時又選擇了最恰當(dāng)?shù)臅r機(jī)出場。

2012年6月13日，在中關(guān)村科技園區(qū)管委會、海淀區(qū)金融辦等相關(guān)部門的撮合引導(dǎo)下，由中關(guān)村發(fā)展集團(tuán)、北京弘毅遠(yuǎn)方投資顧問有限公司、和諧愛奇投資管理（北京）有限公司、啟迪創(chuàng)業(yè)投資管理（北京）有限公司、紅杉資本中國基金、富匯創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司等10家知名股權(quán)投資企業(yè)發(fā)起設(shè)立，會員單位達(dá)50家的中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資和股權(quán)投資基金協(xié)會正式成立，各方合作共享天使投資市場被作為協(xié)會的主要工作目標(biāo)寫入章程。

多位投資人在接受記者采訪時將政府的介入與引導(dǎo)帶給投資機(jī)構(gòu)的好處歸結(jié)為三點(diǎn)：一是促進(jìn)信息透明，有利于規(guī)范魚龍混雜的天使投資市場；二是為天使投資營造一個好的發(fā)展環(huán)境，既能增加小微科技企業(yè)的融資途徑，又能促進(jìn)投資行業(yè)良性發(fā)展，建立行業(yè)自律監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范行業(yè)行為；三是對一些好的項目，發(fā)揮品牌投資機(jī)構(gòu)的帶動作用，及時找到好的投資機(jī)構(gòu)和投資人進(jìn)行領(lǐng)投。

北京富匯投資有限公司董事長曾軍指出，雖然大家都知道投對早期的項目，回報將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于后期的股權(quán)投資，但即便是在天使投資較發(fā)達(dá)的美國，整個行業(yè)也是虧損的，只有排名前30左右的機(jī)構(gòu)在盈利，為支持早期項目的發(fā)展，發(fā)達(dá)國家政府的介入也不乏先例，也確實(shí)起到了重要的引導(dǎo)作用，除了成立協(xié)會組織加強(qiáng)行業(yè)自律之外，歐美國家的政府還設(shè)立早期的政府引導(dǎo)基金，按照一定比例對早期項目進(jìn)行政府投資配比，也有一些歐盟國家在稅收和風(fēng)險補(bǔ)償上對投資機(jī)構(gòu)給予資金支持。

對此，海淀區(qū)正刻意效仿。海淀區(qū)政府相關(guān)負(fù)責(zé)人在協(xié)會成立儀式上明確表態(tài)，此前海淀區(qū)為支持投資機(jī)構(gòu)發(fā)展，政府參股成立了總額為40億元創(chuàng)投基金，并設(shè)立了5億元創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，今后，海淀區(qū)還會在支持天使投資方面給予更多的資金支持?！昂５黼m然沒有太多的資金支持整個天使投資行業(yè)的發(fā)展，但有能力拿出一部分資金用于支持投資機(jī)構(gòu)看中的海淀早期項目發(fā)展?！?/p>

“品牌投資機(jī)構(gòu)的領(lǐng)投作用對于一些項目的發(fā)展非常重要?！弊鳛閲鴥?nèi)早期的天使投資機(jī)構(gòu)，周自強(qiáng)對于政府在這方面的引導(dǎo)更為看重，“聯(lián)想之星成立至今已對30多個項目投入了1.7億元，投資時60%的公司沒有收入，70%的項目還沒有成立公司，但正因為在早期有聯(lián)想之星的領(lǐng)投，已經(jīng)有6個項目順利完成了二次融資，如果政府引導(dǎo)更多的品牌投資機(jī)構(gòu)領(lǐng)投，相信更多的好項目都會脫穎而出?！?/p>

不求所有但求所在

無論是投資機(jī)構(gòu)支持海淀的企業(yè)上市，還是更多的投資機(jī)構(gòu)集聚在海淀發(fā)展，其背后無不吸附著數(shù)千億元的民間資本。

公開數(shù)據(jù)顯示，海淀區(qū)兩百多家上市公司，累計募資已近2500億元，而2011年海淀區(qū)的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)已達(dá)435家，已披露的管理資本總量近1930億。

海淀自然不甘心只做一個全球資金的“中轉(zhuǎn)站”，據(jù)海淀區(qū)政府相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，近幾年海淀區(qū)一直是國內(nèi)吸引資本的重要區(qū)域，2011年，海淀區(qū)126個企業(yè)獲得了股權(quán)投資，占北京市投資案例總數(shù)的26.64%，占全國的5.73%，其中披露金額的企業(yè)獲得投資金額為135.69億元，占北京投資總金額的19.66%，占全國投資總金額的5.33%。

其實(shí)，這并不是最重要的，讓政府最為看重的還是由此形成的投資環(huán)境，依托國內(nèi)獨(dú)一無二的特有魅力，海淀區(qū)吸引著更多的投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊紛至沓來，而習(xí)慣了“單打獨(dú)斗”的投資機(jī)構(gòu)也在海淀區(qū)形成了若干個創(chuàng)新型孵化器和投資圈，為不同的創(chuàng)業(yè)者提供著專業(yè)的對接服務(wù)。

以著名投資人李開復(fù)創(chuàng)辦的創(chuàng)新工場為例，創(chuàng)新工場除了提供種子資金和辦公場地，還云集了人力資源、行業(yè)研究、運(yùn)營方面等各方位的專家，對被孵化企業(yè)提供全方位的支持，僅僅用了兩年時間，創(chuàng)新工場已經(jīng)投資孵化了47個新興產(chǎn)業(yè)的項目和公司。在海淀類似創(chuàng)新工場的區(qū)域還有車庫咖啡、3W咖啡、貝塔咖啡等。

作為互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和應(yīng)用最發(fā)達(dá)的區(qū)域，線上的投資對接也是海淀的一大特色，由著名投資人徐小平等發(fā)起創(chuàng)辦的“天使匯”，于2011年11月正式上線，為創(chuàng)業(yè)階段的投融資提供免費(fèi)服務(wù)，其對外喊出的口號是：讓靠譜的錢找到靠譜的項目。至今，“天使匯”已經(jīng)入駐了近200位國內(nèi)外天使投資人，匯集了近4000個項目。

此外，還有36氪、創(chuàng)業(yè)邦等科技博客和以創(chuàng)業(yè)為主題的媒體機(jī)構(gòu)，適時向投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)者傳播著全球最新的科技和創(chuàng)業(yè)資訊。

盡管一切向好，但也有新的困惑出現(xiàn)。羅茁就曾在多個場合公開指出，海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資的氛圍雖然是全國最好的，但日益高漲的創(chuàng)業(yè)成本，已經(jīng)讓一些早期的創(chuàng)業(yè)項目非常糾結(jié)，留在海淀有可能會找到合適的投資人，但也有可能因高昂的成本無法堅持到成功的那一天。

事實(shí)上，糾結(jié)不只在創(chuàng)業(yè)成本的不斷高企，體制原因?qū)е碌摹罢龆嚅T”卻“落實(shí)無門”，也讓投資機(jī)構(gòu)頗為無奈。采訪中，周自強(qiáng)就告訴記者，為了讓企業(yè)投資的早期項目落地發(fā)展，聯(lián)想之星的高層近年來奔走在全國各地選擇合適的孵化基地，但到目前為止并沒有在北京找到合適的區(qū)域，“聯(lián)想之星其實(shí)非常想把孵化的項目落戶海淀，也曾為此多次拜訪中關(guān)村管委會和海淀區(qū)的各個政府部門，雖然從各種渠道掌握的信息看，各個部門都有相關(guān)的支持政策，但真正找上門的時候卻發(fā)現(xiàn)走錯了門?！?/p>

這些在新環(huán)境下出現(xiàn)的新“困惑”，為民間資本高歌猛進(jìn)的海淀敲響了警鐘，但卻并非壞事，對一些阻礙民資發(fā)展的問題提前預(yù)警并及時反饋到政府部門，則能夠更好地促進(jìn)政府做出應(yīng)對與改變，于民間投資的健康發(fā)展也更有利。