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在全球經(jīng)濟(jì)低迷、中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)冷的時(shí)候，摩天大樓的大量涌現(xiàn)或許預(yù)示著巨大的風(fēng)險(xiǎn)

中國(guó)的高樓建筑正在以大躍進(jìn)的速度不斷涌現(xiàn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，全球在建的摩天大樓中有87%在中國(guó)。摩天大樓又稱為超高層大樓，在中國(guó)大陸，建筑規(guī)范規(guī)定100米以上高度的屬于超高層建筑。一份由全國(guó)摩天高樓“粉絲”和建筑業(yè)、傳媒業(yè)專業(yè)人士總結(jié)發(fā)布的《摩天城市報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)在建的摩天大樓總數(shù)已經(jīng)超過200座（僅計(jì)算寫字樓與酒店），相當(dāng)于美國(guó)現(xiàn)有摩天大樓的總量。上述報(bào)告測(cè)算，5年后中國(guó)將擁有800座摩天高樓，相當(dāng)于美國(guó)今天的4倍，而其中80%將建在經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)的內(nèi)陸地區(qū)。

動(dòng)輒500米以上的高樓建筑已然成為司空見慣的現(xiàn)象。南京建設(shè)了450米的紫峰大廈，廣州東塔的高度也達(dá)到了530米，武漢綠地中心、深圳平安金融中心兩座高樓的高度分別達(dá)到了606米、660米。在并非一線城市的蘇州市，已建和在建的200米以上的超高建筑就達(dá)6座，最高的高度將達(dá)到450米。更有甚者，今年6月5日，遠(yuǎn)大可建科技有限公司與長(zhǎng)沙市望城區(qū)人民政府簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，計(jì)劃用7個(gè)月的時(shí)間，規(guī)劃建設(shè)一座220層，高838米的綜合大樓，預(yù)計(jì)建成后比迪拜塔還高10米，號(hào)稱世界第一高樓。

在全球經(jīng)濟(jì)低迷、中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)冷的時(shí)候，摩天大樓的大量涌現(xiàn)預(yù)示著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。一九九九年，德意志銀行證券駐香港分析師安德魯．勞倫斯(Andrew Lawrence)首度提出“摩天大樓指數(shù)”（Skyscraper Index）的概念，因?yàn)樗l(fā)現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)衰退或股市蕭條往往都發(fā)生在新高樓落成的前后。寬松的政府政策及對(duì)經(jīng)濟(jì)樂觀的態(tài)度，經(jīng)常會(huì)鼓勵(lì)大型工程的興建。然而，當(dāng)過度投資與投機(jī)心理而起的泡沫即將危及經(jīng)濟(jì)時(shí)，政策也會(huì)轉(zhuǎn)為緊縮以因應(yīng)危機(jī)，使得摩天大樓的完工成為政策與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變的先聲。許多經(jīng)濟(jì)歷史現(xiàn)象都符合這一指數(shù)描述的規(guī)律：大廈建成，經(jīng)濟(jì)衰退。美國(guó)紐約勝家大廈和大都會(huì)人壽大廈1908年前后落成，接著金融危機(jī)席卷全美，數(shù)百家中小銀行倒閉；1913年伍爾沃斯大廈落成，美經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)收縮；1930年克萊斯勒大廈和1931年帝國(guó)大廈完工，紐約股市崩盤，碰上當(dāng)時(shí)美國(guó)與全球經(jīng)濟(jì)大蕭條時(shí)期；1973年紐約世界貿(mào)易中心、1974年芝加哥西爾斯大廈相繼落成后，卻發(fā)生石油危機(jī)；1997年吉隆坡雙子塔樓成為世界最高建筑之際，同樣也發(fā)生了亞洲金融危機(jī)。2010年1月耗資41億美元的全球第一高樓迪拜塔落成前后，迪拜的房產(chǎn)價(jià)格遭遇重挫。

可見摩天大樓指數(shù)是觀察世界經(jīng)濟(jì)周期的重要指標(biāo)。摩天大樓屬于房地產(chǎn)業(yè)資金密度最高的項(xiàng)目，只有在經(jīng)濟(jì)最繁榮，信用擴(kuò)張最高峰，利率最低的時(shí)候，才被考慮到商業(yè)計(jì)劃當(dāng)中，它往往喻示著投資過熱的風(fēng)險(xiǎn)。每當(dāng)各地摩天大樓封頂之日，也是經(jīng)濟(jì)繁榮到頂之日，因此，大樓封頂之時(shí)往往也是各國(guó)央行開始信用收縮之日，如果任由信用無限制地膨脹下去，整個(gè)信用體系將全部崩潰。

既然摩天大樓指數(shù)是反映經(jīng)濟(jì)周期和信用轉(zhuǎn)折的魔咒，為什么中國(guó)各地仍樂此不疲呢？它在中國(guó)會(huì)起作用嗎？安邦高級(jí)研究員賀軍認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不會(huì)在摩天大樓指數(shù)魔咒前免疫。有人會(huì)反問：摩天大樓指數(shù)并不是第一次在中國(guó)提起，為什么中國(guó)至今并未表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)折后的市場(chǎng)崩盤呢？賀軍認(rèn)為，一個(gè)重要原因在于，中國(guó)推動(dòng)摩天大樓浪潮的除了市場(chǎng)因素，還有極強(qiáng)的政府因素。由于中國(guó)各級(jí)政府掌握著大量的經(jīng)濟(jì)資源，它們推動(dòng)的摩天大樓泡沫，往往會(huì)比市場(chǎng)狀態(tài)下的泡沫破滅周期更加滯后，持續(xù)時(shí)間也更長(zhǎng)。

中國(guó)房地產(chǎn)商也承認(rèn)了中國(guó)摩天大樓浪潮后的政府因素。有“摩天樓專業(yè)戶”之稱的綠地集團(tuán)曾坦承：“做地標(biāo)性建筑不是我們想做的，而是政府想做。”地方政府對(duì)摩天大樓項(xiàng)目給出了許多優(yōu)惠政策，如超高層項(xiàng)目拿地很便宜，還能獲得地方政府的多種優(yōu)惠，包括土地出讓金等值金額獎(jiǎng)勵(lì)性補(bǔ)助，建成營(yíng)業(yè)之日起5－8年內(nèi)所交納的營(yíng)業(yè)稅、所得稅等值金額獎(jiǎng)勵(lì)性補(bǔ)助等。據(jù)了解，目前中國(guó)的高樓主要分布在一些城市新區(qū)、開發(fā)區(qū)，在省、市一級(jí)開發(fā)新區(qū)，特別是一些二線城市申請(qǐng)國(guó)家新區(qū)計(jì)劃中，都涉及到地標(biāo)性建筑的內(nèi)容，一般由政府牽頭，有一級(jí)土地開發(fā)資質(zhì)的公司參與，然后招商。通常是政府規(guī)劃好項(xiàng)目，找企業(yè)來簽約合作，建成后給企業(yè)一定的收益。既然摩天大樓項(xiàng)目有如此多的政府優(yōu)惠，房地產(chǎn)商何樂而不為？

然而，摩天大樓的建設(shè)浪潮在中國(guó)還能“安全”地持續(xù)多久？在安邦研究團(tuán)隊(duì)看來，這一泡沫的破滅已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)了！

首先，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處在大的結(jié)構(gòu)調(diào)整之中。過去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期維持高速增長(zhǎng)，而城市化和工業(yè)化進(jìn)程之下的投資擴(kuò)張是主要模式，粗放的規(guī)模擴(kuò)張、負(fù)債擴(kuò)張是其重要特點(diǎn)。現(xiàn)在，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于主動(dòng)降速、調(diào)整結(jié)構(gòu)的過程中，經(jīng)濟(jì)增速放緩會(huì)伴隨貨幣、財(cái)政政策的變化，信用擴(kuò)張將會(huì)收縮，市場(chǎng)流動(dòng)性也會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。

其次，“土地經(jīng)濟(jì)”模式的繁榮期已到了盡頭。中國(guó)的“土地經(jīng)濟(jì)”與城市化進(jìn)程相伴隨，又因?yàn)椤巴恋刎?cái)政”而受到地方政府的強(qiáng)力推動(dòng)。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之下，中央強(qiáng)力調(diào)控房地產(chǎn)，一切在土地上做文章的“土地財(cái)政”游戲已經(jīng)快玩不下去了。摩天大樓就是土地經(jīng)濟(jì)泡沫上最頂端的那一簇泡沫，一旦形勢(shì)逆轉(zhuǎn)，最先破裂的就是摩天大樓。

第三，地方負(fù)債規(guī)模已不可能大幅擴(kuò)張。過去，土地經(jīng)濟(jì)的繁榮與地方負(fù)債擴(kuò)張有很大關(guān)系。此前央行披露的地方融資平臺(tái)負(fù)債已超過10萬億人民幣，近幾年中國(guó)政府一直在大力整頓地方平臺(tái)負(fù)債。今年雖然中央政府已同意對(duì)地方負(fù)債展期，但地方負(fù)債擴(kuò)張的模式今后必須得到調(diào)整。

此輪全球經(jīng)濟(jì)的調(diào)整不是短期就能結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩也將是一個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。中國(guó)政府的資源投入和推動(dòng)，也許能使得中國(guó)的摩天大樓泡沫維持比其他國(guó)家更大的規(guī)模、更長(zhǎng)的時(shí)間，但這并不意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)“摩天大樓魔咒”免疫。在我們看來，如果再不剎車，這個(gè)泡沫的破滅很可能為時(shí)不遠(yuǎn)了。