朱海斌

符合市場(chǎng)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，表明今年中國(guó)的工作重心是穩(wěn)中求進(jìn)。

3月5號(hào)作的政府工作報(bào)告中將2012年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定為7.5%，這也是2004年以來中國(guó)首次將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)設(shè)定在8%以下。與此同時(shí)，中國(guó)政府將2012年的通脹目標(biāo)設(shè)定在4%，與去年持平。這兩項(xiàng)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均符合市場(chǎng)預(yù)期，表明今年的工作重心是穩(wěn)中求進(jìn)。

以十一五時(shí)期（2006-2010）為例，十一五規(guī)劃的年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為7.5%，而政府每年提出的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)均為8%，但最終實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率達(dá)到平均11.2%。因此，年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)通常被解讀為一個(gè)最低目標(biāo)。以今年為例，大部分經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率會(huì)達(dá)到8-9%（摩根大通預(yù)期增長(zhǎng)率為8.4%）?？紤]到今年全球經(jīng)濟(jì)放緩和十二五規(guī)劃列出的7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)，今年GDP增長(zhǎng)目標(biāo)調(diào)至7.5%在市場(chǎng)的意料之中。這一目標(biāo)下調(diào)的意義在于宣示了中國(guó)政府調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的決心以及對(duì)于中長(zhǎng)期潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率放緩的認(rèn)識(shí)。

其次，4%的通脹目標(biāo)應(yīng)該不難達(dá)到。導(dǎo)致去年通脹上升的食品價(jià)格已經(jīng)趨穩(wěn)，市場(chǎng)普遍預(yù)期今年的通脹率可以控制在4%以下。

值得關(guān)注的是，今年的政府工作報(bào)告花了大量的篇幅闡述了調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的各種舉措，并特別指出擴(kuò)大內(nèi)需特別是消費(fèi)需求是今年工作的重點(diǎn)。具體而言，報(bào)告一方面強(qiáng)調(diào)調(diào)整收入分配格局，增加中低收入者收入，提高居民的消費(fèi)能力。另一方面強(qiáng)調(diào)改善消費(fèi)的條件，包括完善銷售網(wǎng)絡(luò)，發(fā)展新型消費(fèi)業(yè)態(tài)，引導(dǎo)鼓勵(lì)綠色消費(fèi)，維護(hù)消費(fèi)者權(quán)益，提高居民的消費(fèi)意愿。此外，在完善民生方面，報(bào)告指出要加快完善社會(huì)保障體系，在今年年底前實(shí)現(xiàn)新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)全覆蓋，健全全民醫(yī)保體系。這在中長(zhǎng)期有助于降低高儲(chǔ)蓄率和鼓勵(lì)消費(fèi)。

毋庸置疑，擴(kuò)大消費(fèi)需求是中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)模式的轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。官方數(shù)據(jù)顯示在過去的二十年里，消費(fèi)占GDP的比重由1981年的67%下降到2010年的47%，而同期居民部門的消費(fèi)占GDP的比重由52%下降到34%，均遠(yuǎn)低于發(fā)展中國(guó)家的平均水平。即使考慮到統(tǒng)計(jì)方面的口徑（如購(gòu)房通常屬于儲(chǔ)蓄而非消費(fèi)）和誤差，消費(fèi)占比下降的問題仍然非常嚴(yán)重。高儲(chǔ)蓄低消費(fèi)的模式支持了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過去二十年的高增長(zhǎng)，但也導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)對(duì)于投資和出口的過度依賴。基于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)整體放緩和再平衡過程的持續(xù)，凈出口對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)拉動(dòng)的作用已經(jīng)大大降低。而國(guó)內(nèi)結(jié)構(gòu)失衡的調(diào)整也意味著投資無法獨(dú)立撐起中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，因此實(shí)現(xiàn)消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)于中國(guó)中長(zhǎng)期能否保持穩(wěn)定增長(zhǎng)至關(guān)重要。

應(yīng)該要指出的是，擴(kuò)大消費(fèi)需求并不意味著投資的大幅放緩。恰恰相反，投資的穩(wěn)定增長(zhǎng)是今年乃至今后幾年中國(guó)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的不可或缺的一環(huán)。結(jié)構(gòu)性調(diào)整不可能在短期內(nèi)完成。地方政府對(duì)于以投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面經(jīng)驗(yàn)甚豐，但在擴(kuò)大消費(fèi)方面仍然是摸著石頭過河。事實(shí)上，從政治周期對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響來看，地方政府在換屆年（2013年）往往存在明顯的投資沖動(dòng)。從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求來看，中國(guó)在投資方面仍然有很大的潛力，包括中西部基礎(chǔ)設(shè)施的開發(fā)，城市軌道交通，水利設(shè)施，環(huán)境保護(hù)和民生方面的設(shè)施的投資需求依然很大。因此，結(jié)構(gòu)調(diào)整并不簡(jiǎn)單意味著降低投資在GDP中的比重，而更重要的是優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)和提高投資效率。

房地產(chǎn)調(diào)控是中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重要一環(huán)，也是今年政策的一大看點(diǎn)。政府工作報(bào)告在這方面的表述并無變化，仍然強(qiáng)調(diào)促進(jìn)房?jī)r(jià)合理回歸和抑制投機(jī)投資性需求。這意味著調(diào)控政策的基調(diào)不會(huì)改變，作為政策導(dǎo)向標(biāo)桿的限購(gòu)令在今年很可能不會(huì)取消。在城市化進(jìn)程和政策微調(diào)的背景下，樓市崩潰的可能性很小。如果在個(gè)別城市開始出現(xiàn)房?jī)r(jià)大幅下跌或開發(fā)商大面積陷入困境的情況，并且這一現(xiàn)象有進(jìn)一步蔓延的跡象時(shí)，中央政府應(yīng)該會(huì)對(duì)樓市調(diào)控政策作出實(shí)質(zhì)性的調(diào)整。

作者系摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究部主管