李英

7月25日起，境內(nèi)首只分級(jí)基金瑞福分級(jí)基金之瑞福進(jìn)取份額（150001）將展開(kāi)單級(jí)平價(jià)擴(kuò)募，募集上限為50億份，募集期限僅為兩周。據(jù)了解，瑞福進(jìn)取份額也是境內(nèi)唯一一只分開(kāi)發(fā)售、無(wú)配對(duì)轉(zhuǎn)換、封閉交易的杠桿指基份額，屬于市場(chǎng)中的稀缺性基金產(chǎn)品。投資者可通過(guò)建行、交行及各大券商、國(guó)投瑞銀直銷(xiāo)中心等銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)進(jìn)行平價(jià)申購(gòu)。特別是在杠桿指基B級(jí)普遍溢價(jià)的情況下，瑞福進(jìn)取為投資人提供了平價(jià)申購(gòu)杠桿份額的機(jī)會(huì)。

瑞福進(jìn)取份額開(kāi)放申購(gòu)公告顯示，7月24日，基金管理人國(guó)投瑞銀將辦理過(guò)渡期份額折算，將原瑞福進(jìn)取份額凈值折算至1元左右，并按凈值開(kāi)放申購(gòu)，募集上限為50億份。

專(zhuān)業(yè)人士分析指出，本次瑞福進(jìn)取的開(kāi)放擴(kuò)募與其他基金品種的首次開(kāi)放認(rèn)購(gòu)不同，雖然申購(gòu)上限為50億份，但考慮到原有留存的瑞福進(jìn)取份額在折算后自動(dòng)轉(zhuǎn)為新的瑞福進(jìn)取份額，因此，真正的可申購(gòu)份額上限要將留存份額扣除。舉例說(shuō)明，如果折算后原瑞福進(jìn)取留存10億份，則本次瑞福進(jìn)取實(shí)際可申購(gòu)上限則降為40億份。

進(jìn)入7月以來(lái)，上證指數(shù)直逼年初低點(diǎn)2132點(diǎn)，隨著估值跌至歷史低位，市場(chǎng)情緒呈現(xiàn)出觸底后的積極信號(hào)。作為搶反彈有力工具的杠桿基金，溢價(jià)率持續(xù)攀升，份額規(guī)模變動(dòng)數(shù)據(jù)也同樣釋放出相應(yīng)信號(hào)。

統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年可比的10只股票型杠桿基金份額規(guī)模平均擴(kuò)容近50%，伴隨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的日益釋放，高風(fēng)險(xiǎn)資金對(duì)杠桿指基單邊B級(jí)的需求日益激增。而瑞福進(jìn)取份額分開(kāi)限量發(fā)售的創(chuàng)新定位，與目前市場(chǎng)中指數(shù)分級(jí)基金捆綁銷(xiāo)售完全不同，為高風(fēng)險(xiǎn)投資者提供更純粹的杠桿工具，充分滿(mǎn)足杠桿投資者的高beta需求。

截至7月20日，深證100指數(shù)整體估值水平為17.83倍，處于過(guò)去5年歷史估值水平30.33倍的低位水平。此時(shí)，專(zhuān)門(mén)跟蹤深證100指數(shù)、帶有2倍純粹杠桿的瑞福進(jìn)取份額的募集也備受市場(chǎng)關(guān)注，更被視為后市能否探底回升的重要信號(hào)之一。

對(duì)于瑞福進(jìn)取的獨(dú)特投資價(jià)值，多位資深基金分析師日前指出，新瑞福進(jìn)取無(wú)配對(duì)轉(zhuǎn)換機(jī)制，且設(shè)有50億份的募集規(guī)模上限，一方面折溢價(jià)水平將不受配對(duì)轉(zhuǎn)換制約，另一方面份額發(fā)行規(guī)模上限確定、一級(jí)市場(chǎng)供給有限，在趨勢(shì)性行情的市場(chǎng)預(yù)期明朗時(shí)及同類(lèi)B級(jí)份額普遍溢價(jià)的情況下，交易需求增加而供給相對(duì)有限，交易溢價(jià)的幅度更具想象空間。而且新瑞福進(jìn)取有望保持“溢價(jià)”傳統(tǒng)。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，老瑞福進(jìn)取自2007年9月上市之后長(zhǎng)時(shí)間保持高溢價(jià)交易水平，最高溢價(jià)率達(dá)到108.06%，平均溢價(jià)率超20%。對(duì)于杠桿投資客來(lái)說(shuō)，其中的套利機(jī)會(huì)也值得關(guān)注，當(dāng)前市場(chǎng)中也存在與瑞福進(jìn)取類(lèi)似的杠桿指基B級(jí)，跟蹤的都是深證100指數(shù)，同樣的初始杠桿，同樣的融資成本，這時(shí)考慮賣(mài)出已經(jīng)溢價(jià)的其他B級(jí)，申購(gòu)平價(jià)的瑞福進(jìn)取，或存在跨品種套利機(jī)會(huì)。

由于此前證監(jiān)會(huì)規(guī)定權(quán)益類(lèi)分級(jí)產(chǎn)品原則上不允許兩級(jí)份額分開(kāi)銷(xiāo)售，使得單邊的指數(shù)杠桿份額供給為零。但瑞?；鹱鳛榫硟?nèi)首只分級(jí)基金，為了延續(xù)原有產(chǎn)品特征，更好地保護(hù)兩類(lèi)投資人的權(quán)益，瑞福分級(jí)基金得以特例轉(zhuǎn)型，不采取其他分級(jí)基金合并發(fā)售的常規(guī)捆綁做法，保留了分開(kāi)發(fā)售的模式，其中瑞福進(jìn)取高杠桿份額精準(zhǔn)契合了杠桿投資客的單邊需求。

相較于同等杠桿水平的其他杠桿指基B級(jí)份額，要么在發(fā)行初期需要捆綁A級(jí)銷(xiāo)售，存在上市后賣(mài)出A級(jí)才能單獨(dú)保留B級(jí)的問(wèn)題，而A級(jí)通常是折價(jià)；要么在二級(jí)市場(chǎng)上直接買(mǎi)入B級(jí)，而普遍的溢價(jià)幅度在10%以上。對(duì)于瑞福進(jìn)取來(lái)說(shuō)，此次的擴(kuò)募申購(gòu)，可以按照凈值也就是所謂的平價(jià)來(lái)進(jìn)行申購(gòu)，不用付出溢價(jià)成本直接買(mǎi)到B級(jí)份額，令投資人運(yùn)用杠桿變得更為簡(jiǎn)單與高效，回歸了分級(jí)基金本源。