約瑟夫·昆蘭

美國(guó)提振全球增長(zhǎng)需要包括歐洲和中國(guó)在內(nèi)的各方協(xié)助。作為全球活動(dòng)的參與者，歐洲和中國(guó)都面臨著各自的挑戰(zhàn)，它們的適應(yīng)性和靈活性也正經(jīng)受考驗(yàn)。這些經(jīng)濟(jì)體是否會(huì)像美國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣充滿彈性和活力嗎？美國(guó)是否能重回持續(xù)以生產(chǎn)為驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)模式？這些答案取決于全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的走向。

一個(gè)多月前，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)查報(bào)告說(shuō)，今年6月到7月初，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體以“緩慢到溫和”的步調(diào)增長(zhǎng)。在這份被稱為“褐皮書”的報(bào)告中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷比前一期報(bào)告中“溫和增長(zhǎng)”的表述更顯悲觀。

與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克在另一個(gè)場(chǎng)合也表達(dá)了悲觀情緒。他說(shuō)，今年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一定程度的減速，目前可獲得的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)示著下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能更弱，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨著來(lái)自歐元區(qū)危機(jī)和國(guó)內(nèi)財(cái)政政策的兩大風(fēng)險(xiǎn)。

形勢(shì)的確不容樂(lè)觀。雖然失業(yè)率已從10%的高峰有所回落，但仍保持在8%以上。在一些沒(méi)有技能的工人和年輕人中，這個(gè)比例更高，在某些情況下甚至高達(dá)15%。同時(shí)，通貨緊縮壓力比通貨膨脹更大?？偠灾?，美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)“低檔”發(fā)展階段，經(jīng)濟(jì)增速比預(yù)期的還要低，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路還很漫長(zhǎng)。

參差不齊的美國(guó)經(jīng)濟(jì)

美國(guó)經(jīng)濟(jì)是由多部門和多行業(yè)組成的，有著各自不同的增長(zhǎng)速度。在金融危機(jī)之前，高度杠桿化的美國(guó)經(jīng)濟(jì)提供了寬松的貸款和低成本的融資環(huán)境，為美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融部門提供了強(qiáng)大的動(dòng)力。寬松的貨幣條件，降低了借貸和融資的成本，也由此帶動(dòng)了美國(guó)消費(fèi)水平的大幅提高。

在金融危機(jī)發(fā)生的前幾十年，美國(guó)處在一個(gè)高消費(fèi)的時(shí)代，美國(guó)人通過(guò)不停地借貸進(jìn)而維持家庭高水平的生活。在過(guò)去的20年里，美國(guó)儲(chǔ)蓄率持續(xù)下滑，美國(guó)人陷入了如山的債務(wù)之中。以借貸為手段的消費(fèi)推動(dòng)美國(guó)2008年的個(gè)人消費(fèi)比重占到美國(guó)GDP的70%，堪稱世界之最。

隨后，2008年9月的金融危機(jī)不期而至，嚴(yán)重地影響了美國(guó)家庭和整個(gè)美國(guó)經(jīng)濟(jì)。過(guò)去四年里，美國(guó)市場(chǎng)的去杠桿化對(duì)美國(guó)個(gè)人消費(fèi)影響較大，美國(guó)人由此減少了借貸和消費(fèi)，增加了儲(chǔ)蓄。美國(guó)聯(lián)邦預(yù)算赤字連續(xù)四年超過(guò)1萬(wàn)億美元，顯示出美國(guó)政府還沒(méi)有完成去杠桿化的過(guò)程，但這一天很快就會(huì)到來(lái)。

美國(guó)的新“救星”

金融市場(chǎng)的去杠桿化使美國(guó)經(jīng)濟(jì)走上了一個(gè)緩慢發(fā)展的道路。雖然宏觀數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)低于預(yù)期的增長(zhǎng)趨勢(shì)，但行業(yè)微觀數(shù)據(jù)則顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)彈性十足。換句話說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)開(kāi)始由消費(fèi)轉(zhuǎn)向生產(chǎn)。

在飛機(jī)制造、機(jī)械設(shè)備、汽車、家電和其他行業(yè)，“美國(guó)制造”正在回歸。美國(guó)經(jīng)濟(jì)將慢慢減少對(duì)消費(fèi)的依賴，更多地轉(zhuǎn)向生產(chǎn)和投資領(lǐng)域。這種轉(zhuǎn)變的跡象表明，主導(dǎo)美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不再是消費(fèi)、金融或者房地產(chǎn)。相反，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)向出口和資本輸出，反映在美國(guó)制造業(yè)設(shè)備的改組和海外市場(chǎng)對(duì)美國(guó)商品和服務(wù)需求的增長(zhǎng)。

數(shù)據(jù)顯示，自2009年年中以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增速保持在2.1%，這個(gè)微小的信號(hào)反映了房地產(chǎn)方面的問(wèn)題：住宅投資和結(jié)構(gòu)投資同比分別下降了0.5%和7.4‰同時(shí)，個(gè)人消費(fèi)年平均增長(zhǎng)1.8%，從歷史標(biāo)準(zhǔn)看，這個(gè)增長(zhǎng)可以說(shuō)是乏力的。不過(guò)，飛漲的資本投資和出口抵消了消費(fèi)的疲軟和房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣。私人資本投資平均每年增加了10.1%，出口以9.5%的增長(zhǎng)速度超過(guò)進(jìn)口（7.3%），出口和投資正成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“救星”。

此外，隨著美國(guó)對(duì)中東國(guó)家能源依賴的減少，其能源部門已經(jīng)逐漸成為美國(guó)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)的部門之一。得益于技術(shù)的發(fā)展，美國(guó)能源部門在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的中期，為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型做出了貢獻(xiàn)。

“財(cái)政懸崖”

長(zhǎng)期來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前景比較樂(lè)觀。不過(guò)，短期內(nèi)危機(jī)仍在，最大的危機(jī)在于“財(cái)政懸崖”和歐債危機(jī)。

美國(guó)財(cái)政的可持續(xù)發(fā)展是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要問(wèn)題之一?！柏?cái)政懸崖”指的是，到2012年年底，自布什時(shí)代實(shí)施的兩項(xiàng)稅收減免措施即將到期，而政府財(cái)政開(kāi)支被迫突然大幅減少，從支出曲線上看就像懸崖一樣。

這在宏觀方面的影響表現(xiàn)為兩個(gè)方面：一方面由于美國(guó)家庭稅收的增加導(dǎo)致消費(fèi)支出的減少，這將最終導(dǎo)致零售額、汽車和房屋購(gòu)買意愿的下降；另一方面，隨著今年年底到明年年初一系列財(cái)政緊縮政策的預(yù)期不斷臨近，私人部門投資將放緩。消費(fèi)支出和資本投資的疲軟，會(huì)造成美國(guó)失業(yè)率的增加，進(jìn)一步削弱美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如果華盛頓方面對(duì)解決“財(cái)政懸崖”無(wú)所作為的話，這種衰退會(huì)持續(xù)一年。

除此之外，2013年上半年的收縮很有可能在2012年第四季度就會(huì)有所表現(xiàn)，因?yàn)橄M(fèi)者和企業(yè)會(huì)對(duì)這種惡化的不確定性做出準(zhǔn)備而推遲和延緩消費(fèi)。所有上述問(wèn)題都會(huì)削弱美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口需求，進(jìn)而加劇中國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困難。

然而，最有可能的是，華盛頓方面將現(xiàn)有政策延長(zhǎng)六個(gè)月甚至一年，這將緩解消費(fèi)者和企業(yè)短期內(nèi)的恐慌。

這個(gè)所謂延長(zhǎng)的“持續(xù)協(xié)議”很有可能會(huì)在11月選舉后出臺(tái)。

歐債危機(jī)威脅

歐債危機(jī)的持續(xù)惡化，使全球資本市場(chǎng)的波動(dòng)已成家常便飯，影響著全球投資人的信心。歐債危機(jī)正通過(guò)三種渠道影響著美國(guó)和世界：全球金融市場(chǎng)，跨境貿(mào)易，美國(guó)跨國(guó)公司和他們的歐洲分支機(jī)構(gòu)。

雖然美國(guó)資產(chǎn)雄厚，但歐債危機(jī)的恐慌像癌癥一樣蔓延到此。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō)關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)在于，歐債危機(jī)削弱了歐元，并降低了歐元對(duì)美元的匯率，這反過(guò)來(lái)又削弱了美國(guó)商品和服務(wù)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

在美國(guó)對(duì)歐盟的出口和貿(mào)易方面，這種損害已經(jīng)發(fā)生。2011年，美國(guó)對(duì)歐盟的貿(mào)易赤字接近1000億美元，并以每年25%的速度在增長(zhǎng)，或?qū)⒃谖磥?lái)幾年成為最大的貿(mào)易缺口之一。今年前四個(gè)月，美國(guó)對(duì)歐盟的貿(mào)易赤字達(dá)到大約330億美元，同比增長(zhǎng)11.1%。由于歐洲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，以及其對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)，美國(guó)四月份的出口值低于三月，并因大西洋地區(qū)需求的減弱，美國(guó)出口有望在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)進(jìn)一步下降。

事實(shí)上，美國(guó)是歐盟最大的外國(guó)投資者。世界上沒(méi)有哪個(gè)地區(qū)對(duì)全球的重要性超過(guò)美國(guó)在歐跨國(guó)公司的重要性。

為什么呢？因?yàn)樵谶^(guò)去50年里，世界上沒(méi)有哪個(gè)地區(qū)比歐洲更能吸引美國(guó)的直接投資，2010年美國(guó)在歐洲外商直接投資額占到了美國(guó)全球外商直接投資的56%。相比于經(jīng)濟(jì)蓬勃的亞洲、南美和非洲來(lái)說(shuō)，美國(guó)在歐洲的投資是最大的。美國(guó)企業(yè)在比利時(shí)的股票投資比其在巴西多出11.4%；在西班牙的投資是印度的兩倍。

再者，無(wú)論是在國(guó)外子公司就業(yè)率，還是在研發(fā)開(kāi)支、子公司收入和資產(chǎn)等方面，歐洲都位居美國(guó)投資的前列。從另一角度來(lái)說(shuō)，對(duì)歐洲有利的就是對(duì)美國(guó)公司有利的。同樣的道理，當(dāng)事情在歐洲變得糟糕時(shí)，美國(guó)跨國(guó)公司也難脫身。

與嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)作斗爭(zhēng)，對(duì)于歐洲各成員國(guó)、美國(guó)以及出口增長(zhǎng)依賴歐洲的新興市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，這個(gè)賭注都很大。各方的合作終究會(huì)化解這場(chǎng)危機(jī)，但在這之前必要經(jīng)歷更多痛苦。

需要中國(guó)協(xié)助

作為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景對(duì)于世界上幾乎任何國(guó)家來(lái)說(shuō)都很重要。發(fā)展中國(guó)家的資本、貿(mào)易和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)依賴于中國(guó)；美國(guó)需要一個(gè)強(qiáng)大的中國(guó)，以促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、全球貿(mào)易和資本的流動(dòng)，也需要中國(guó)市場(chǎng)和消費(fèi)者購(gòu)買美國(guó)的產(chǎn)品和服務(wù)。中國(guó)以購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和其他證券的方式回收美元，對(duì)于世界上最大的債務(wù)國(guó)美國(guó)來(lái)說(shuō)是相當(dāng)重要的。如果沒(méi)有來(lái)自中國(guó)的穩(wěn)定資本流，美國(guó)財(cái)務(wù)狀況將更糟糕。

中國(guó)不僅是美國(guó)的資本來(lái)源國(guó)，也是美國(guó)企業(yè)的重要出口市場(chǎng)，在2000年到2011年，美國(guó)對(duì)中國(guó)的商品出口額激增了六倍多。去年，美國(guó)對(duì)中國(guó)商品出口達(dá)到1040億美元，首次突破1000億美元，成為美國(guó)企業(yè)重要的出口市場(chǎng)。美國(guó)去年對(duì)外出口商品達(dá)6630億美元，其中中國(guó)占到16%，而在2000年這個(gè)比重連5%都不到。并且相對(duì)于印度，中國(guó)對(duì)美國(guó)的重要性已遠(yuǎn)超其他亞洲國(guó)家。事實(shí)上，美國(guó)去年對(duì)印度的出口額僅為215億美元，只占到美國(guó)出口中國(guó)商品的21%。

需要強(qiáng)調(diào)的是，美國(guó)對(duì)中國(guó)的商品出口只是美國(guó)企業(yè)進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的一種渠道而已。美國(guó)向中國(guó)提供商品和服務(wù)的主要方式不是直接出口，而是通過(guò)跨國(guó)公司的銷售來(lái)完成，這反映了美國(guó)對(duì)華貿(mào)易的成熟關(guān)系。在這個(gè)背景下，美國(guó)跨國(guó)公司在中國(guó)年銷售可達(dá)到1000億美元。

中國(guó)已然成為美國(guó)公司的重要市場(chǎng)，美國(guó)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展相當(dāng)依賴世界當(dāng)前最有活力的經(jīng)濟(jì)體——中國(guó)的成功和未來(lái)發(fā)展。更廣泛地說(shuō)，美國(guó)需要強(qiáng)大的中國(guó)來(lái)提振全球增長(zhǎng)，沒(méi)有中國(guó)的協(xié)助，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將處在疲軟之中。

總的來(lái)說(shuō)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)仍存在巨大風(fēng)險(xiǎn)，但其摒棄消費(fèi)拉動(dòng)而轉(zhuǎn)向生產(chǎn)主導(dǎo)的方式意味著好日子就在不遠(yuǎn)的未來(lái)。美國(guó)提振全球增長(zhǎng)需要包括歐洲和中國(guó)在內(nèi)的各方協(xié)助。作為全球活動(dòng)的參與者，歐洲和中國(guó)都面臨著各自的挑戰(zhàn)，它們的適應(yīng)性和靈活性也正經(jīng)受考驗(yàn)。這些經(jīng)濟(jì)體是否會(huì)像美國(guó)經(jīng)濟(jì)一樣充滿彈性和活力？美國(guó)是否能重回持續(xù)以生產(chǎn)為驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)模式？這些答案取決于全球經(jīng)濟(jì)未來(lái)的走向。