喬虹

經(jīng)濟(jì)增長的長期趨勢性水平應(yīng)仍在8％以上，政策轉(zhuǎn)向?qū)捤刹⒓哟笸顿Y將有效促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

經(jīng)濟(jì)周期下行或上行區(qū)間的后半段，往往伴隨著有關(guān)經(jīng)濟(jì)長期趨勢是否會(huì)改變的質(zhì)疑。比如，最近一輪通脹始于2010年底，隨著緊縮政策執(zhí)行力度的增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中融資成本上升，流動(dòng)性趨于緊張，需求增速回落。加之房地產(chǎn)市場與股市的低迷表現(xiàn)，對中國經(jīng)濟(jì)短期硬著陸或長期增速大幅放緩的悲觀論調(diào)近來不絕于耳。

今年一季度GDP數(shù)據(jù)低于市場平均預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)增長尚未明顯反彈。雖然自去年底以來，支持內(nèi)需的政策陸續(xù)出臺(tái)，但此次調(diào)整多是微調(diào)，在政策工具選擇上也更審慎，因此很難做到立竿見影。這使得更多人擔(dān)心，中國經(jīng)濟(jì)增速是否已現(xiàn)拐點(diǎn)，長期增長潛力下降，政府政策對經(jīng)濟(jì)的影響力衰減。

此時(shí)判斷經(jīng)濟(jì)增速放緩究竟是周期性，還是趨勢性拐點(diǎn)已臨，對政策制定與投資決策都具有重要意義。從長期看，實(shí)際GDP增速很難返回兩位數(shù)。外需不僅受到了金融危機(jī)的影響，在危機(jī)結(jié)束后也屢現(xiàn)疲態(tài)，且主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)政策難以有效刺激需求快速復(fù)蘇，并在中長期快速增長。從內(nèi)需來看，東中部地區(qū)的城市化程度大幅提高，房地產(chǎn)市場似乎很難重現(xiàn)過去十年間的繁榮景象。

過去三年多里，中國經(jīng)濟(jì)增長方式已發(fā)生了巨大變化，內(nèi)需取代外需成為增長原動(dòng)力，而從投資向消費(fèi)轉(zhuǎn)型的結(jié)構(gòu)調(diào)整仍在繼續(xù)。在此過程中，更難判斷經(jīng)濟(jì)增長減速的原因是長期增長潛力的下降，還是經(jīng)濟(jì)周期與短期政策的作用。但綜合分析近期經(jīng)濟(jì)信號以及中國未來經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長的長期趨勢性水平應(yīng)超過8％。

去年中國經(jīng)濟(jì)增長放緩主要是主動(dòng)調(diào)整政策和抑制通脹的結(jié)果，但今年一季度出現(xiàn)了企業(yè)利潤下降，局部勞動(dòng)力市場供大于求，以及生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)連續(xù)下降。這些滯后型經(jīng)濟(jì)指標(biāo)惡化的現(xiàn)象都表明：首先，短期經(jīng)濟(jì)增長的穩(wěn)定性出現(xiàn)一定風(fēng)險(xiǎn)；其次，如果目前GDP增速在8％左右，這說明中國潛在增長速度應(yīng)高于該水平；所以，近期宏觀經(jīng)濟(jì)政策應(yīng)該盡快轉(zhuǎn)向?qū)捤?，為需求增長的恢復(fù)提供有效支持。

中長期來看，中國經(jīng)濟(jì)逐漸向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)化，且仍可支持較高的投資增速。一些重要領(lǐng)域內(nèi)的投資將提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體效率，并為下一次生產(chǎn)效率大幅提高和消費(fèi)的快速增長做準(zhǔn)備。在未來的5年－10年中，我們認(rèn)為中國將逐漸形成“東部-中部-西部”梯度式發(fā)展的雁型模式，對西部地區(qū)城市化、城際與城市交通、清潔能源機(jī)制、水電煤氣行業(yè)增效、環(huán)境污染治理、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化等領(lǐng)域的投資將有利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，是合理的選擇。

雁型模式最早出現(xiàn)于上世紀(jì)70年代，隨著日本勞動(dòng)力與土地成本上升，各大企業(yè)紛紛選擇將研發(fā)與高端制造等重要部門留在日本本土，而逐漸將價(jià)值鏈下方的生產(chǎn)部門轉(zhuǎn)移到“亞洲四小龍”，將最底端的生產(chǎn)裝配轉(zhuǎn)移到“亞洲四小虎”。這種雁頭帶領(lǐng)雁翅，拉動(dòng)雁尾的跨國生產(chǎn)組織形式被稱為雁型模式。

如今，中國也面臨著相似的轉(zhuǎn)型機(jī)遇：發(fā)揮一級城市的人才與市場的優(yōu)勢，擴(kuò)大沿海技術(shù)開發(fā)區(qū)的產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)，并將成熟產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到中西部地區(qū)。和以龐大的海運(yùn)物流系統(tǒng)為支撐的“東亞雁型結(jié)構(gòu)”相比，中國內(nèi)部梯度發(fā)展的競爭優(yōu)勢在于內(nèi)需巨大，生產(chǎn)與研發(fā)中心相對集中，從而在國際能源價(jià)格高企、產(chǎn)品更新頻繁的新環(huán)境中可以更高效地利用資金、勞動(dòng)力和人力資本，適應(yīng)市場需求的變化。

而從目前周期來看，政府有條件在通脹下行時(shí)對經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)行調(diào)整，穩(wěn)定對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的流動(dòng)性自去年中期以來一直較緊，需求變?nèi)?，通脹?yīng)處于下行通道中。經(jīng)濟(jì)政策的放松和適當(dāng)調(diào)整應(yīng)不會(huì)為經(jīng)濟(jì)體帶來直接的通脹威脅，也與今年7.5％的GDP增長目標(biāo)不相矛盾。

作者為摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家