郭曉航

摘 要：作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要組成部分的上市公司，其理財(cái)行為的合法和合理對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展有著重要的作用，分析了公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)，從公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)引出上市公司在財(cái)務(wù)活動(dòng)中的問題，并針對(duì)這些問題，提出一些解決措施。

關(guān)鍵詞：上市公司；理財(cái)行為

中圖分類號(hào)：F83文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1672-3198（2012）01-0145-02

1 公司的財(cái)務(wù)活動(dòng)

企業(yè)財(cái)務(wù)管理的基本活動(dòng)是從資本市場(chǎng)上籌集到企業(yè)發(fā)展所需要的資金，然后把這部分資金投資于企業(yè)的生產(chǎn)性經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)上，運(yùn)用這部分資產(chǎn)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，最后在企業(yè)取得利潤(rùn)的情況下，把這部分資金分配給股東或者把這部分資金轉(zhuǎn)化為企業(yè)的權(quán)益資本。從中我們可以看出，企業(yè)的基本的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括：籌資、投資和股利分配三種基本活動(dòng)。

我們對(duì)籌資活動(dòng)進(jìn)一步細(xì)分，其包括短期籌資和長(zhǎng)期籌資；對(duì)投資活動(dòng)進(jìn)行細(xì)分，其包括短期投資和長(zhǎng)期投資活動(dòng)；對(duì)于短期籌資和短期投資活動(dòng)，都與企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)有關(guān)，我們可以把這兩者合起來稱為營(yíng)運(yùn)資本管理；由于企業(yè)的股利分配，與企業(yè)的籌資政策有關(guān)，我們可以把企業(yè)的股利分配政策歸屬于企業(yè)的長(zhǎng)期籌資的一部分。因此，企業(yè)的基本財(cái)務(wù)活動(dòng)可以概括為長(zhǎng)期籌資、長(zhǎng)期投資和營(yíng)運(yùn)資本管理。企業(yè)的理財(cái)行為就是如何做好企業(yè)的長(zhǎng)期籌資、長(zhǎng)期投資和企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資本的管理活動(dòng)。企業(yè)的這些活動(dòng)不可避免的受到財(cái)務(wù)管理者的價(jià)值觀、財(cái)務(wù)管理者個(gè)人的偏好和一些個(gè)人情緒等因素的影響，在我國(guó)特有的文化、環(huán)境下，使得我國(guó)企業(yè)的理財(cái)行為與西方國(guó)家有所不同。我們以上市公司為例，分析我國(guó)上市公司理財(cái)行為存在的問題。

2 上市公司理財(cái)存在的問題

上市公司理財(cái)行為存在的問題，我們可以從長(zhǎng)期籌資、長(zhǎng)期投資和營(yíng)運(yùn)資本管理三個(gè)方面進(jìn)行分析：

2.1 在長(zhǎng)期籌資方面

在長(zhǎng)期籌資方面主要表現(xiàn)是企業(yè)過度融資、偏好股權(quán)融資，在股利分配上表現(xiàn)的非理性。對(duì)于上市公司的過度融資程度我們可以用股權(quán)融資閑置比例來表示，一項(xiàng)數(shù)據(jù)表示我國(guó)上市公司總體上過度融資程度至少為9.41％，過度融資的資金高達(dá)691.14億元。其中，過度融資規(guī)模超過1000萬元的公司有285家，這些公司的平均過度融資程度高達(dá)54.33％，從這些數(shù)字中，我們可以看出我國(guó)一些上市公司過度融資非常嚴(yán)重。在股利分配政策上，上市公司偏重于少發(fā)股利或者不發(fā)股利，西方資本理論認(rèn)為，企業(yè)只有在投資項(xiàng)目的回報(bào)率高于留存收益的成本時(shí)候，才選擇留存收益融資，我國(guó)一些上市公司，則不管是否有好的投資項(xiàng)目，只是一味的少發(fā)或不發(fā)股利。一項(xiàng)數(shù)據(jù)表明，在1993年至1998年這幾年中，每年大約有15％的上市公司選擇送股的方式發(fā)放股利。對(duì)于我國(guó)上市公司的股利政策存在的問題，主要有股利支付率低、分紅不足與過度分紅現(xiàn)象并存、股利分配花樣繁多、政策缺乏持續(xù)性和穩(wěn)定性。

2.2 在長(zhǎng)期投資方面

一些上市公司在配股和增發(fā)獲得的資金到位后，隨意改變資金的投資方向。由于籌資的資金不是根據(jù)投資項(xiàng)目的要求進(jìn)行籌資的，在籌資上一味的貪多求大，籌資的資金超出自身的資金需要，委托理財(cái)成為其當(dāng)然的選擇。盡管上市公司對(duì)委托理財(cái)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)有認(rèn)識(shí)，但是這種現(xiàn)象還是存在的，對(duì)于這種現(xiàn)象的解釋為：一方面是對(duì)委托理財(cái)?shù)谋O(jiān)管相對(duì)寬松，公司如果理財(cái)虧損，可以一再延期，企業(yè)只要不主動(dòng)對(duì)相關(guān)款項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備或者減值準(zhǔn)備，這些委托理財(cái)資產(chǎn)就不會(huì)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?；另一方面，是好的投資項(xiàng)目的缺乏，企業(yè)資金寬裕與企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力相矛盾，使企業(yè)一大部分資金游離于企業(yè)的實(shí)質(zhì)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)上。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，在2003年的公布了委托理財(cái)?shù)?2家上市公司中，有一半的上市公司的委托理財(cái)?shù)男袨椴皇呛芾硐?，其中，恒豐紙業(yè)、太鋼不銹、華北高速3家延期；豫能控股、合金投資未能收回本金。如果投資項(xiàng)目出現(xiàn)虧損跡象或者其他負(fù)面信息時(shí)，投資者個(gè)人或者組織會(huì)“惡性增資”，造成大量固定資產(chǎn)閑置、浪費(fèi)，影響資源的有效配置。

2.3 在營(yíng)運(yùn)資金管理上效率低

上市公司忙于圈錢，對(duì)于日常活動(dòng)的重視度降低。上市公司把主要的精力放在增發(fā)上，造成其經(jīng)營(yíng)能力和資源整合能力的弱化，一些上市公司不是在進(jìn)行資源整合，只是勉強(qiáng)的對(duì)資源進(jìn)行組合。

對(duì)于上市公司的理財(cái)行為進(jìn)行分析，我們可以看出上市公司還有其他一些不合法或者不合規(guī)的理財(cái)行為。主要有：一方面，輕易擔(dān)保。有些上市公司違規(guī)為他人提供貸款擔(dān)保，當(dāng)貸款人不能到期償還債務(wù)的時(shí)候，上市公司需要負(fù)擔(dān)連帶清償責(zé)任。另一方面，在信息披露上存在問題。上市公司在信息披露上不真實(shí)，給公司造成巨大損失。

3 針對(duì)上市公司理財(cái)行為的對(duì)策

3.1 為了給上市公司提供一個(gè)好的理財(cái)環(huán)境，我們需要對(duì)市場(chǎng)機(jī)制進(jìn)行完善

我們建立社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的目的就是使經(jīng)濟(jì)體系自發(fā)組織化。理性企業(yè)的理財(cái)行為不是自上而下的官僚體制而是由市場(chǎng)自發(fā)決定的。企業(yè)在日常的運(yùn)行中，需要消除政府的干預(yù)，企業(yè)的運(yùn)行才能更符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律。為了促使上市公司更好的理財(cái)，我們需要對(duì)證劵市場(chǎng)制定各種各樣的獎(jiǎng)懲制度，使各種惡意操縱市場(chǎng)的不法分子得到應(yīng)有的處罰，使理性的合法投資者得到應(yīng)有的回報(bào)。推進(jìn)證劵市場(chǎng)的發(fā)展，還要制定各種規(guī)章制度，對(duì)于上市公司利用的法律法規(guī)的漏洞，要努力填補(bǔ)，對(duì)于其他的方面，要努力完善。

3.2 建立“誠(chéng)信”的市場(chǎng)氛圍，提高上市公司的誠(chéng)信意識(shí)

建立“誠(chéng)信”，是社會(huì)存在的前提。誠(chéng)信可以彌補(bǔ)制度管制中不到位的地方，可以減少由于自利行為對(duì)社會(huì)的損害。我們?cè)诮ⅰ罢\(chéng)信”的體系過程中，加大對(duì)違反“誠(chéng)信”主題的處罰力度，是有力的措施。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中，會(huì)對(duì)成本效益進(jìn)行權(quán)衡的，所以加大處罰力度會(huì)是一個(gè)很好的途徑。

3.3 上市公司在進(jìn)行融資的時(shí)候，要按照需要進(jìn)行

上市公司目前進(jìn)行外部在融資的方式主要有增發(fā)配股、發(fā)行債券、銀行借款、票據(jù)融資等。上市公司再融資一般偏向于股權(quán)融資，這種狀況的存在與我國(guó)資本市場(chǎng)不完善有一定的關(guān)系。隨著資本市場(chǎng)的完善，股權(quán)融資低成本的狀況必將改變，企業(yè)不能為了短期利益，進(jìn)行大量的股權(quán)融資。上市公司對(duì)于具體的融資形式，應(yīng)根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、資金需求情況、市場(chǎng)供求狀況和企業(yè)具體的情況，和正確的成本觀念，來選擇融資形式。增發(fā)和配股雖然提高了企業(yè)的知名度、樹立了企業(yè)的形象，但是并不是每個(gè)上市公司都可以增發(fā)配股的，也不是說增發(fā)和配股就沒有不好的地方，我們不能為了增發(fā)和配股，為了滿足增發(fā)配股的條件，而對(duì)我們的財(cái)務(wù)報(bào)表等進(jìn)行粉飾，進(jìn)行虛假的信息披露。

3.4 完善公司的治理結(jié)構(gòu)，減少內(nèi)部人員控制，加強(qiáng)上市公司控制和監(jiān)督

完善公司的治理結(jié)構(gòu)，不僅僅包括外部財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善，也包括內(nèi)部的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善。外部的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)主要是指外部利益相關(guān)者的制衡機(jī)制，我們可以通過建立有效的經(jīng)理人市場(chǎng)和新型的銀企關(guān)系來協(xié)調(diào)外部利益相關(guān)者，從而建立外部利益相關(guān)者的制衡機(jī)制。內(nèi)部的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)主要是指設(shè)置內(nèi)部審計(jì)等內(nèi)部監(jiān)督崗位。我們要切實(shí)發(fā)揮獨(dú)立董事、股東代表大會(huì)的監(jiān)督作用，對(duì)上市公司的高管進(jìn)行制約。

3.5 加強(qiáng)會(huì)計(jì)、審計(jì)人員的職業(yè)道德教育，提高專業(yè)人員的素質(zhì)

對(duì)于企業(yè)的會(huì)計(jì)、審計(jì)等財(cái)務(wù)人員，其在企業(yè)的日常管理中起著很大的作用。作為企業(yè)的管理和監(jiān)督人員，我們不僅要依靠法律、法規(guī)和制度等對(duì)他們進(jìn)行約束，我們也需要加強(qiáng)對(duì)這些人員的職業(yè)道德教育，提高這些人員的道德觀和責(zé)任感。我們對(duì)一些舞弊案件進(jìn)行分析，有些案件并不是會(huì)計(jì)、審計(jì)人員為了自身利益而忽視會(huì)計(jì)、審計(jì)原則造成的，而是由于這些人員自身缺乏對(duì)其專業(yè)知識(shí)的了解，或者是由于業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)不足，造成對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、審計(jì)準(zhǔn)則的把握不到位。所以，我們必須重視對(duì)會(huì)計(jì)、審計(jì)人員職業(yè)素質(zhì)的培養(yǎng)和考核，建立對(duì)會(huì)計(jì)、審計(jì)人員的考核標(biāo)準(zhǔn)，建立會(huì)計(jì)、審計(jì)人員職業(yè)素質(zhì)信息庫(kù)，以督促他們提高自身職業(yè)素質(zhì)。

3.6 在節(jié)約成本上下功夫

一些上市公司與銀行之間不僅僅有大量的借款，而且在銀行還有大量的存款，這部分資金的利差對(duì)于企業(yè)來說也是一筆不小的資金。我們可以充分利用這部分資金，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。我們也可以借助于商業(yè)銀行進(jìn)行理財(cái)。對(duì)于企業(yè)的浮游資金，我們可以借助于商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)貨幣方面的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行專門的管理，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本。

4 結(jié)語

上市公司的理財(cái)行為和上市公司的存續(xù)有關(guān)，規(guī)范上市公司的理財(cái)行為，對(duì)于上市公司健康快速的發(fā)展有著現(xiàn)實(shí)意義，也有利于推進(jìn)我國(guó)改革開放的發(fā)展，因此，我們要對(duì)上市公司的理財(cái)行為進(jìn)行規(guī)范。

參考文獻(xiàn)

［1］陳余有，張傳明，劉銀國(guó).企業(yè)財(cái)務(wù)管理［M］.長(zhǎng)春：吉林大學(xué)出版社，2008.

［2］相正中．對(duì)上市公司圈錢行為的分析［J］.新西部，2008，（4）．

［3］魏平秀．規(guī)范上市公司理財(cái)行為的對(duì)策研究［J］．企業(yè)經(jīng)濟(jì)，2004，（11）．

［4］王永紅，李敬．中國(guó)上市公司理財(cái)行為透視［J］．北方貿(mào)易，2006，（8）．

［5］葉檀．北生藥業(yè):民企上市公司圈錢游戲的典型［J］．觀察，2008，（11）．