■梁艷梅

華明示范小城鎮(zhèn)是天津市積極響應(yīng)國(guó)家政策，進(jìn)行社會(huì)主義新農(nóng)村和城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展建設(shè)的第一批試點(diǎn)。其通過“宅基地?fù)Q房”模式，實(shí)施土地綜合整治，有效地解決了農(nóng)村城鎮(zhèn)化過程中的突出問題。更重要的是，華明示范小城鎮(zhèn)的建設(shè)探索出了一種新的政府投融資模式，即通過組建政府性投融資平臺(tái)公司，以平臺(tái)公司擁有的與項(xiàng)目建設(shè)相關(guān)的土地出讓收益權(quán)為質(zhì)押向銀行進(jìn)行項(xiàng)目貸款。這種以項(xiàng)目進(jìn)行的投融資模式通過華明示范小城鎮(zhèn)的建設(shè)實(shí)踐證明是可行的，并且它為地方政府進(jìn)行投融資行為提供了一種借鑒，也打開了政府進(jìn)行投融資模式改革的一條思路。

華明示范小城鎮(zhèn)項(xiàng)目概況

天津市東麗區(qū)華明示范小城鎮(zhèn)農(nóng)民還遷住宅建設(shè)項(xiàng)目為天津市以“宅基地?fù)Q房”的首批試點(diǎn)，位于天津市濱海新區(qū)和天津市城區(qū)之間。還遷涉及原華明鎮(zhèn)的12個(gè)村，總投資39億元左右。

因其建設(shè)面積大、資金投入多，依靠政府和農(nóng)民的財(cái)力顯然不可能完成。因此天津市東麗區(qū)政府突破單純依靠政府財(cái)政投資進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)的投融資模式，積極推行以宅基地?fù)Q房為手段的“以地生財(cái)，以城養(yǎng)城”的做法，在投融資方面開創(chuàng)了國(guó)家開發(fā)性金融與小城鎮(zhèn)建設(shè)結(jié)合的先例。通過組建政府性融資平臺(tái) （天津市濱麗建設(shè)開發(fā)投資有限公司），以政府財(cái)政資金墊付項(xiàng)目資本金，同時(shí)以華明示范小城鎮(zhèn)建設(shè)項(xiàng)目出讓區(qū)土地收益權(quán)作為質(zhì)押條件向國(guó)家開發(fā)銀行貸款25億元進(jìn)行項(xiàng)目建設(shè)。這種利用項(xiàng)目收益融資的新方式，緩解了東麗區(qū)政府的財(cái)政壓力，使得華明示范小城鎮(zhèn)建設(shè)項(xiàng)目順利完成，邁出了天津市農(nóng)村城市化建設(shè)的重要性一步。

華明示范鎮(zhèn)建設(shè)投融資模式引起的幾點(diǎn)感想

（一）地方政府進(jìn)行投融資模式改革的必要性

1.適應(yīng)國(guó)家宏觀調(diào)控政策的需要

自2006年4月底開始，國(guó)家五部委明確要求金融機(jī)構(gòu)停止一切對(duì)政府打捆貸款和授信活動(dòng)，地方政府不得為貸款提供任何形式的擔(dān)保或變相擔(dān)保，叫停了地方政府的信用貸款業(yè)務(wù)。因此，地方政府要積極領(lǐng)悟國(guó)家宏觀調(diào)控精神，進(jìn)一步深化投融資體制改革,在投資建設(shè)領(lǐng)域建立和培育政府的投融資主體，發(fā)展和完善城建投融資平臺(tái)，以解決地方政府對(duì)各項(xiàng)投資的資金需求。

2.地方政府投融資模式改革對(duì)推動(dòng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有重要意義

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制改革的進(jìn)一步深化,基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)變得相對(duì)落后。加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)（如電力，城市交通，鐵路等）是我國(guó)面臨的一項(xiàng)較為艱巨的任務(wù)。而加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)所面對(duì)的一大難題就是對(duì)資金的需求。由于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金需求量大，單獨(dú)依靠政府投入的資金遠(yuǎn)不能滿足這一需求。加之地方政府受法律不能進(jìn)行借貸的約束，因此地方政府必須進(jìn)行投融資模式改革，改變由政府計(jì)劃控制和財(cái)政支付的方式到財(cái)政資金主導(dǎo)和市場(chǎng)化投融資的方式的轉(zhuǎn)軌，通過組建政府投融資平臺(tái)，利用建設(shè)項(xiàng)目本身或是政府信用向銀行申請(qǐng)項(xiàng)目貸款來緩解政府財(cái)政能力不足的壓力。城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是拉動(dòng)城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的強(qiáng)大動(dòng)力，政府投融資模式的改革對(duì)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有重大意義。

3.地方政府投融資模式改革有助于緩解地方政府財(cái)政壓力

城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是地方政府的主要任務(wù)之一，政府投融資模式改革，將政府投資建設(shè)項(xiàng)目由財(cái)政投資主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行信貸投融資主導(dǎo)，將直接投資方式轉(zhuǎn)變?yōu)殚g接融資方式，大大緩解了地方政府的財(cái)政壓力。

4.地方政府投融資模式改革是適應(yīng)未來國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的需要

間接融資向直接融資轉(zhuǎn)變是未來國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)，地方政府在信用貸款受阻后應(yīng)該積極改變思想觀念，不斷借鑒城市經(jīng)營(yíng)思路與模式，進(jìn)行金融創(chuàng)新，逐步以間接手段調(diào)控社會(huì)投資，實(shí)現(xiàn)城建直接融資方式，大力發(fā)展“政府引導(dǎo)、財(cái)政支持、企業(yè)主體、社會(huì)參與、市場(chǎng)運(yùn)作”的多層次、多元化、多渠道的復(fù)合型投融資機(jī)制，突破財(cái)政資金“瓶頸”和體制障礙，促進(jìn)城建投融資體制改革，提高投資效益，加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展步伐，有力地促進(jìn)各項(xiàng)事業(yè)的發(fā)展。

（二）地方政府投融資模式改革途徑：積極推進(jìn)項(xiàng)目融資

1.項(xiàng)目融資概念

項(xiàng)目融資從廣義上講，是指為了建設(shè)一個(gè)新項(xiàng)目、或者收購(gòu)一個(gè)現(xiàn)有項(xiàng)目，或者對(duì)已有項(xiàng)目進(jìn)行債務(wù)重組所進(jìn)行的一切融資活動(dòng)。從狹義上來講，項(xiàng)目融資是指以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益作抵押取得的一種無追索權(quán)或有追索權(quán)的融資或貸款活動(dòng)。一般提到的項(xiàng)目融資僅指狹義上的概念。項(xiàng)目融資分為無追索權(quán)的項(xiàng)目融資和有追索權(quán)的項(xiàng)目融資，目前較為常見的均為有追索權(quán)的項(xiàng)目融資。

2.項(xiàng)目融資現(xiàn)狀

國(guó)際：隨著若干具有代表性的項(xiàng)目融資方式形成，以及在融資結(jié)構(gòu)、追索形式、貸款期限、風(fēng)險(xiǎn)管理等方面的創(chuàng)新和發(fā)展，項(xiàng)目融資在許多發(fā)展中國(guó)家的電力、交通、城市公共設(shè)施等行業(yè)得到了廣泛應(yīng)用。同時(shí)由于項(xiàng)目融資能夠有效的將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)在一定的程度上加以分離，能夠有機(jī)的將與項(xiàng)目開發(fā)密切相關(guān)的各種因素結(jié)合起來，幫助改善和提高項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度，增加項(xiàng)目的債務(wù)承受能力，減少項(xiàng)目投資者的自有資金投入，提高項(xiàng)目收益率。因而，項(xiàng)目融資一出現(xiàn)就有很強(qiáng)的生命力，并且經(jīng)過不斷改進(jìn)和發(fā)展，在今天的國(guó)際金融市場(chǎng)上奠定了自己強(qiáng)有力的地位。

國(guó)內(nèi)：隨著我國(guó)投融資體制改革的深化，國(guó)有商業(yè)銀行正逐漸成為以效益為中心、獨(dú)立審貸、具備風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)。項(xiàng)目融資方式有助于控制信貸風(fēng)險(xiǎn)和提高銀行的經(jīng)營(yíng)效益，有逐步被國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行采用的趨勢(shì)。而且近年來國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制、注重防范金融風(fēng)險(xiǎn)，紛紛推出項(xiàng)目融資金融服務(wù)業(yè)務(wù)，包括飛機(jī)、船泊、大型設(shè)備國(guó)際租賃融資等。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革不斷深入和全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，項(xiàng)目融資方式必將在國(guó)內(nèi)信貸方面得到越來越廣泛的運(yùn)用。

3.地方政府應(yīng)積極推行項(xiàng)目融資

項(xiàng)目融資作為一種比較特殊的融資方式，主要依賴項(xiàng)目自身的未來現(xiàn)金流量和收益為擔(dān)保條件進(jìn)行融資，這種融資模式對(duì)地方政府而言，能夠引導(dǎo)投資者以及金融機(jī)構(gòu)的資金參與到城市建設(shè)中來，解決資金來源問題，減輕財(cái)政負(fù)擔(dān)，加快地方城市建設(shè)速度。

4.適合地方政府投融資的項(xiàng)目融資方式

BOT（建設(shè)—經(jīng)營(yíng)—移交）是項(xiàng)目融資中較有代表性的一種方式，是政府將基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的特許經(jīng)營(yíng)權(quán)授予針對(duì)項(xiàng)目設(shè)立的項(xiàng)目公司，項(xiàng)目公司依托項(xiàng)目進(jìn)行融資、建設(shè)，在約定的期限內(nèi)，以項(xiàng)目收益償還貸款、獲取回報(bào)，特許期滿將項(xiàng)目設(shè)施無償交給政府。這種以特許經(jīng)營(yíng)為基礎(chǔ)進(jìn)行項(xiàng)目融資的投資建設(shè)方式，須經(jīng)過國(guó)家特許才能進(jìn)行，形成的債務(wù)不是國(guó)家主權(quán)債務(wù)。BOT方式具有較大的吸引力，不僅能解決資金來源問題，還可以使基礎(chǔ)設(shè)施的經(jīng)營(yíng)效率大大提高。隨著BOT方式的日漸流行，根據(jù)項(xiàng)目自身特點(diǎn)又衍生了BOO（建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)）、BOOT（建設(shè)—擁有—經(jīng)營(yíng)—移交）、RLT（建設(shè)—租賃—移交）和TOT（移交—經(jīng)營(yíng)—移交）等項(xiàng)目融資方式，實(shí)踐證明，這些投融資方式都比較有效可行，地方政府在城建投融資體系中可以根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)進(jìn)行選擇或創(chuàng)新，從而擴(kuò)寬城建資金籌集渠道。

融資租賃也可以說是項(xiàng)目融資中的一種形式，是集信貸、貿(mào)易和技術(shù)于一體的融資方式，可以不先支付現(xiàn)金而解決政府投資項(xiàng)目的大中型先進(jìn)機(jī)械設(shè)備資金短缺問題。不少城建項(xiàng)目的先進(jìn)機(jī)械設(shè)備都是資金需求量相當(dāng)大的，政府可以先向一些租賃公司或其他公司租賃，使用并開始獲得收入后再支付租金給出租人，租期滿后可根據(jù)合同協(xié)議以及項(xiàng)目本身的有關(guān)要求，折價(jià)購(gòu)買或作其他處置。融資租賃的杠桿作用極其巨大，只需少量資金即可獲得機(jī)械設(shè)備的使用權(quán)，這對(duì)于緩解地方政府財(cái)政資金不足有很大幫助。

5.項(xiàng)目融資還需政府在投融資實(shí)踐中不斷發(fā)展創(chuàng)新

由于我國(guó)應(yīng)用項(xiàng)目融資的時(shí)間較短，從總體上看，發(fā)展還處于起步階段。地方政府要在投資建設(shè)中不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，尋求適合的項(xiàng)目融資方式，以緩解財(cái)政壓力，同時(shí)規(guī)避相應(yīng)的投融資風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)是當(dāng)前地方政府在發(fā)展過程中的一項(xiàng)重要任務(wù)，為了緩解巨大的財(cái)政資金壓力和適應(yīng)國(guó)家宏觀調(diào)控政策以及未來國(guó)際金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的需要，必須進(jìn)行投融資模式的改革，改變財(cái)政直接投資為通過平臺(tái)公司直接融資，積極推進(jìn)項(xiàng)目融資。項(xiàng)目融資作為一種新型的特殊的融資模式，通過主要大型基本建設(shè)項(xiàng)目的應(yīng)用逐步被地方政府重視和接受，但由于其在我國(guó)發(fā)展尚處于初級(jí)階段，其進(jìn)一步發(fā)展和應(yīng)用需要地方政府在投融資實(shí)踐中不斷總結(jié)和創(chuàng)新，才能使其從真正意義上緩解地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)中基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和其他經(jīng)濟(jì)建設(shè)的資金短缺問題。

參考資料

銀監(jiān)發(fā)【2006】27號(hào).關(guān)于加強(qiáng)宏觀調(diào)控 整頓和規(guī)范各類打捆貸款的通知