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        日美經(jīng)濟(jì)關(guān)系失衡與日元國(guó)際化政策

        2012-01-31 04:01:08付麗穎劉力臻
        外國(guó)問(wèn)題研究 2012年1期
        關(guān)鍵詞:報(bào)告書(shū)自由化日元

        付麗穎 劉力臻

        (1.東北師范大學(xué)日本研究所,吉林長(zhǎng)春130024;2.東北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院,吉林長(zhǎng)春130117)

        日本的日元國(guó)際化進(jìn)程雖然在1970年代布雷頓森林體系崩潰之后就已經(jīng)起步,但是,由政府主導(dǎo)的日元國(guó)際化政策卻是在1980年代中期才開(kāi)始實(shí)施。日本的日元國(guó)際化政策并非是日本政府出于維系經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)熨平經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而做出的自主性決定,而是在美元匯率走高、美國(guó)貿(mào)易赤字激增的背景下,迫于美國(guó)要求開(kāi)放金融市場(chǎng)的壓力而被迫采取的政策措施。美國(guó)的思考邏輯在于:日美經(jīng)濟(jì)失衡,主要是日本對(duì)美貿(mào)易順差的原因在于日元的匯率高估,而日元匯率高估的原因在于日本的金融管制,如果日本通過(guò)金融自由化擴(kuò)大資本流入和日元國(guó)際化增加日元需求則可實(shí)現(xiàn)日元對(duì)美元升值,從而使兩國(guó)間貿(mào)易收支走向平衡。

        日本國(guó)土狹小、資源貧乏,但同時(shí)對(duì)新技術(shù)有極強(qiáng)的吸收能力,因此在20世紀(jì)50年代初期即提出了“貿(mào)易立國(guó)論”。在“貿(mào)易立國(guó)論”的指導(dǎo)下,日本進(jìn)出口額持續(xù)增長(zhǎng)。進(jìn)入1970年代,日本對(duì)外貿(mào)易實(shí)現(xiàn)了巨額黑字。布雷頓森林體系解體以前,日本維持著1美元兌換360日元的固定匯率制度,隨著日本經(jīng)濟(jì)實(shí)力的上升,日元匯率被嚴(yán)重低估。低估的匯率助長(zhǎng)了日本對(duì)美國(guó)貿(mào)易順差的進(jìn)一步增加。據(jù)統(tǒng)計(jì),1961年美國(guó)總進(jìn)口中有7.3%來(lái)自日本,到1971年這個(gè)比例達(dá)到17.1%[1]。布雷頓森林體系崩潰之后,雖然美元對(duì)主要貨幣貶值,但美國(guó)的貿(mào)易赤字問(wèn)題卻愈加嚴(yán)重,其中,美國(guó)對(duì)日本的貿(mào)易逆差的增加惹人注目。到1980年代初,日美貿(mào)易失衡越來(lái)越嚴(yán)重,兩國(guó)間貿(mào)易摩擦愈演愈烈。

        在尋找美日貿(mào)易失衡原因的時(shí)候,匯率問(wèn)題逐漸進(jìn)入美國(guó)人的視野。1983年9月,美國(guó)卡特比勒公司總裁理·摩根向政府官員和議員們發(fā)布了被稱(chēng)為摩根報(bào)告書(shū)的《美元日元的矛盾——現(xiàn)存問(wèn)題和解決方案》報(bào)告,該報(bào)告書(shū)總結(jié)了當(dāng)時(shí)美國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)關(guān)系的三個(gè)特征:

        (1)1980年末以來(lái),美國(guó)貿(mào)易收支的各項(xiàng)指標(biāo)迅速惡化。(2)1980年末以來(lái),美元市場(chǎng)行情,尤其是對(duì)日元比價(jià)急速上升。(3)美國(guó)雖利用關(guān)貿(mào)總協(xié)定框架通過(guò)積極的干預(yù)政策來(lái)振興出口企業(yè),對(duì)美元匯率卻并未采取積極措施。

        摩根報(bào)告書(shū)的核心觀點(diǎn)是,美元對(duì)日元明顯估值過(guò)高。美國(guó)需要關(guān)注外匯比價(jià),并通過(guò)制定明確的政策來(lái)逆轉(zhuǎn)持續(xù)兩年多的美元高位運(yùn)行勢(shì)頭。報(bào)告中還提出貿(mào)易中使用日元結(jié)算、廢除利率限制等十一項(xiàng)對(duì)日要求[2]7。1983年11月,美國(guó)總統(tǒng)里根訪問(wèn)日本,一個(gè)重要的目的就是解決美日兩國(guó)的貿(mào)易失衡問(wèn)題。美方提出的“修正低位日元”方針,就是以這篇報(bào)告為基礎(chǔ)的。

        1983年11月9日,日本首相中曾根康弘同美國(guó)總統(tǒng)里根舉行日美首腦會(huì)談時(shí),里根總統(tǒng)清楚地作出以下表述:“我很擔(dān)心日美間的貿(mào)易不平衡問(wèn)題以及美國(guó)議會(huì)內(nèi)的保護(hù)主義傾向。針對(duì)市場(chǎng)的參與問(wèn)題、市場(chǎng)開(kāi)放問(wèn)題、日元美元問(wèn)題、資本市場(chǎng)問(wèn)題、日元國(guó)際化問(wèn)題等,我們需要雙方相互協(xié)調(diào)、密切磋商?!保?]23這是美國(guó)方面要求的核心內(nèi)容。首腦會(huì)談之后,兩國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)發(fā)表了共同聲明,在聲明中規(guī)定了推行日本金融市場(chǎng)自由化和日元國(guó)際化的相關(guān)措施。當(dāng)時(shí)的日本媒體,將兩國(guó)首腦會(huì)談和財(cái)政部長(zhǎng)的共同聲明,形容為“金融黑船到來(lái)了”。

        為落實(shí)日美首腦會(huì)談內(nèi)容,由日本大藏省和美國(guó)財(cái)務(wù)部共同設(shè)立“日美日元·美元委員會(huì)”就相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行談判。委員會(huì)在1984年共召開(kāi)了6次工作會(huì)議:

        第一次 2月23日—24日 東京

        第二次 3月22日—23日 東京

        第三次 4月16日—17日 華盛頓

        第四次 5月6日 檀香山

        第五次 5月10日—12日 東京

        第六次 5月20日—22日 羅馬

        經(jīng)過(guò)艱苦的討價(jià)還價(jià),雙方終于完成了《日元·美元匯率、金融資本市場(chǎng)問(wèn)題——日美共同特別合作委員會(huì)報(bào)告書(shū)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《日元·美元委員會(huì)報(bào)告書(shū)》)。在日元美元委員會(huì)工作期間,日本大藏省獨(dú)自擬就一份《金融自由化和日元國(guó)際化的現(xiàn)狀和展望》文書(shū)。在兩份報(bào)告的公布時(shí)間上,日美之間也發(fā)生了激烈的爭(zhēng)執(zhí):為突出美國(guó)財(cái)政部敦促日本開(kāi)放金融市場(chǎng)的功勞,美國(guó)方面希望先發(fā)布委員會(huì)的共同報(bào)告書(shū);為體現(xiàn)金融自由化決策的“自主性”,避免國(guó)內(nèi)過(guò)激的政治反應(yīng),日本方面希望先公布大藏省的《現(xiàn)狀和展望》文書(shū)。雙方都不肯讓步的情況下,只好在1984年5月30日這天,將兩份文書(shū)同時(shí)公布。

        《日元·美元委員會(huì)報(bào)告書(shū)》的內(nèi)容主要分三部分:

        第一部分是對(duì)日元對(duì)美元匯率的近期變動(dòng)及變動(dòng)原因的認(rèn)識(shí)。雙方認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)持續(xù)增強(qiáng)的對(duì)外機(jī)能、穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)、良好的通脹水平支撐了日元的強(qiáng)大。處于世界經(jīng)濟(jì)第二位的日本應(yīng)該承擔(dān)更多的責(zé)任,委員會(huì)表明對(duì)日本出臺(tái)日元國(guó)際化、金融資本市場(chǎng)自由化措施、日元表現(xiàn)得更為強(qiáng)勢(shì)充滿(mǎn)期待。

        第二部分是日本方面關(guān)心的事項(xiàng)。羅列了歐洲美元、美國(guó)對(duì)日本金融開(kāi)放、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的合作、日本直接投資和美國(guó)購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債等問(wèn)題。對(duì)于日本關(guān)心的日本金融機(jī)構(gòu)在美國(guó)的待遇問(wèn)題,美國(guó)承諾給所有外國(guó)金融機(jī)構(gòu)以國(guó)民待遇,承諾外國(guó)銀行在美國(guó)金融市場(chǎng)上的業(yè)務(wù)范圍與美國(guó)國(guó)內(nèi)銀行相同。對(duì)于美國(guó)限制日本對(duì)美直接投資問(wèn)題,美國(guó)表示將提高政策的透明性。由于該委員會(huì)是美國(guó)為敦促日本開(kāi)放金融而要求設(shè)立的,日本方面本來(lái)對(duì)美國(guó)金融沒(méi)有什么要求,但出于談判的對(duì)等及維護(hù)顏面等原因,臨時(shí)拼湊了一些所謂的要求,美方是否答應(yīng)無(wú)足重輕。唯獨(dú)日本最關(guān)心的美國(guó)購(gòu)買(mǎi)日本國(guó)債問(wèn)題,美方以財(cái)務(wù)部無(wú)權(quán)決定而搪塞過(guò)去。

        報(bào)告書(shū)中的大部分篇幅用以說(shuō)明美國(guó)方面關(guān)心的事項(xiàng)及日本的承諾。美方關(guān)心的事項(xiàng)包括日本金融資本市場(chǎng)的自由化、日本金融資本市場(chǎng)對(duì)外國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放、歐洲日元與銀行市場(chǎng)的發(fā)展和日本直接投資政策問(wèn)題。

        針對(duì)美國(guó)的要求,日本作出如下承諾:(1)逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化。(2)降低外國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入日本金融市場(chǎng)的準(zhǔn)入門(mén)檻。(3)加強(qiáng)離岸金融市場(chǎng)建設(shè)。(4)促進(jìn)直接投資。

        報(bào)告書(shū)涉及的日本金融自由化和日元國(guó)際化政策基本在1年之內(nèi)便付諸實(shí)踐(見(jiàn)表1)。

        表1 《日元·美元委員會(huì)報(bào)告書(shū)》概要及實(shí)施情況

        與《日元·美元委員會(huì)報(bào)告書(shū)》同日公布的《金融自由化和日元國(guó)際化的現(xiàn)狀和展望》(后文稱(chēng)《現(xiàn)狀與展望》)中,日本大藏省提出,為促進(jìn)日元國(guó)際化應(yīng)將交易重點(diǎn)由經(jīng)常交易向資本交易轉(zhuǎn)變。

        《現(xiàn)狀與展望》總結(jié)了日元國(guó)際化的3條優(yōu)點(diǎn):(1)擴(kuò)大國(guó)際貿(mào)易中的日元交易除有利于回避外匯風(fēng)險(xiǎn)外,還因運(yùn)用、籌集海外日元資金機(jī)會(huì)增多而提高日本企業(yè)的資金效率。(2)日本金融機(jī)構(gòu)擁有充裕的日元資金、充分的日元交易信息、豐富的日元交易經(jīng)驗(yàn),在與外國(guó)金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中具有優(yōu)勢(shì),可以在國(guó)際金融交易中發(fā)揮更重要的作用。(3)非居住者積極參與市場(chǎng)有助于日本金融市場(chǎng)深化,為將來(lái)成為世界金融中心奠定基礎(chǔ)。

        盡管具備上述優(yōu)點(diǎn),《現(xiàn)狀與展望》仍然對(duì)日元國(guó)際化持保守態(tài)度。在促進(jìn)日元國(guó)際化措施方面,提出應(yīng)以交易當(dāng)事人的自由選擇為基礎(chǔ),自然地推進(jìn)。政府的任務(wù)是為交易者創(chuàng)造自由選擇的政策環(huán)境。同時(shí)還應(yīng)注意日元作為國(guó)際貨幣使用過(guò)程中給外匯匯率、國(guó)內(nèi)金融政策、國(guó)內(nèi)金融制度等帶來(lái)的影響。

        《現(xiàn)狀與展望》提出從經(jīng)常交易、資本交易和官方儲(chǔ)備等方面著手改善日元國(guó)際化的政策環(huán)境。具體措施包括:(1)通過(guò)建設(shè)日元計(jì)價(jià)的BA市場(chǎng),擴(kuò)充日元資金的籌措、運(yùn)用途徑。(2)促進(jìn)資本自由化流動(dòng),推進(jìn)歐洲日元市場(chǎng)和東京離岸金融市場(chǎng)建設(shè)。(3)為激勵(lì)各國(guó)增持日元儲(chǔ)備,擴(kuò)充日元資產(chǎn)的運(yùn)用手段,進(jìn)一步擴(kuò)充、完善短期金融市場(chǎng)。

        《現(xiàn)狀與展望》重點(diǎn)探討的資本交易方面促進(jìn)日元國(guó)際化的具體措施包括1985年4月實(shí)施的自由化措施,即將實(shí)施的促進(jìn)資本流動(dòng)措施,歐洲日元市場(chǎng)發(fā)展及建設(shè)東京離岸金融市場(chǎng)等內(nèi)容。

        從日美兩國(guó)的談判過(guò)程及雙方達(dá)成的協(xié)議內(nèi)容看,日本官方對(duì)日元國(guó)際化問(wèn)題充滿(mǎn)疑慮。

        美國(guó)主要關(guān)注日本金融市場(chǎng)的開(kāi)放和自由化問(wèn)題,希望通過(guò)金融市場(chǎng)自由化來(lái)實(shí)現(xiàn)日元匯率的完全自由浮動(dòng),改變?nèi)赵凸罓顟B(tài),其根本目的是為了解決對(duì)日貿(mào)易逆差問(wèn)題。日本的關(guān)注點(diǎn)則在于美國(guó)開(kāi)放金融市場(chǎng),讓日本對(duì)美國(guó)的直接投資能更加順暢地進(jìn)行,擴(kuò)大日本對(duì)美國(guó)直接投資的自由化。美國(guó)提出的金融自由化要求,與日本謀求與其實(shí)體經(jīng)濟(jì)實(shí)力相稱(chēng)的金融大國(guó)地位意愿相一致,因此未遭到日本的過(guò)分反對(duì)。至于日元國(guó)際化問(wèn)題,首先無(wú)法得到美國(guó)的支持,對(duì)日本來(lái)說(shuō),也只是追求金融大國(guó)地位的一環(huán),而且貨幣國(guó)際化對(duì)貨幣發(fā)行國(guó)來(lái)說(shuō)是一把“雙刃劍”,因此在實(shí)際執(zhí)行中被排在其他政策目標(biāo)之后。

        《日元·美元委員會(huì)報(bào)告書(shū)》中對(duì)日元國(guó)際化有直接推動(dòng)作用的內(nèi)容包括:廢除外匯期貨交易的實(shí)際需要原則、撤銷(xiāo)對(duì)即期外匯的多頭限制、日元計(jì)價(jià)對(duì)外貸款的自由化、設(shè)立日元計(jì)價(jià)的BA(BankAcceptance銀行承兌匯票)市場(chǎng)、擴(kuò)大歐洲日元市場(chǎng)等。其中前兩項(xiàng)內(nèi)容涉及的限制措施是出于節(jié)約外匯目的而設(shè)立的。1980年代中期,隨著貿(mào)易順差的不斷積累,日本已經(jīng)有充足的外匯儲(chǔ)備,兩項(xiàng)限制措施對(duì)日本金融經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的作用減弱,且制約了日本國(guó)際金融交易的擴(kuò)大,因此日本同意廢除這兩項(xiàng)限制。

        在實(shí)現(xiàn)日元國(guó)際化的方式上,美國(guó)認(rèn)為應(yīng)從歐洲日元市場(chǎng)自由化開(kāi)始。對(duì)美國(guó)來(lái)說(shuō),歐洲日元市場(chǎng)自由化有助于促進(jìn)日元完全自由浮動(dòng),通過(guò)市場(chǎng)力量搜尋均衡的日元匯率水平,從而糾正日元低估。歐洲日元市場(chǎng)上巨額的不受管制的日元往來(lái),會(huì)增加日本匯率管理的難度,容易造成匯率的劇烈波動(dòng),從而對(duì)日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響。因此,日本對(duì)歐洲日元市場(chǎng)自由化持猶豫態(tài)度,選擇了逐步穩(wěn)妥推進(jìn)的方式。

        由于日本在《日元·美元委員會(huì)報(bào)告書(shū)》中提出,歐洲日元市場(chǎng)對(duì)促進(jìn)日元國(guó)際化的效果沒(méi)有定論。因此日本政府責(zé)成外匯審議會(huì)對(duì)此進(jìn)行研究,并在一年內(nèi)給予解答。日本大藏省外匯審議會(huì)于1985年3月提交了題為《關(guān)于日元國(guó)際化》的報(bào)告,雖然以日元國(guó)際化為題,但實(shí)際上主要是對(duì)日本提出的歐洲日元市場(chǎng)自由化問(wèn)題做出判斷。

        《關(guān)于日元國(guó)際化》報(bào)告認(rèn)為,隨著日本國(guó)際經(jīng)濟(jì)地位的顯著提高,從國(guó)內(nèi)和國(guó)外兩方面看,都對(duì)日元國(guó)際化提出要求。促進(jìn)日元國(guó)際化發(fā)展既是日本的責(zé)任也是日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展之必需。歐洲貨幣市場(chǎng)是最為活躍的國(guó)際金融交易場(chǎng)所,允許日元在歐洲貨幣市場(chǎng)上流動(dòng),是促進(jìn)日元國(guó)際化發(fā)展的重要一步。

        盡管對(duì)發(fā)展歐洲日元市場(chǎng)持支持態(tài)度,但是審議會(huì)在提出歐洲日元市場(chǎng)自由化建議時(shí),措辭仍十分謹(jǐn)慎,始終強(qiáng)調(diào)根據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況和國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)自由化的進(jìn)展逐步實(shí)行歐洲日元市場(chǎng)自由化。在推進(jìn)日元國(guó)際化的具體措施上,審議會(huì)強(qiáng)調(diào)東京離岸金融市場(chǎng)對(duì)日本建設(shè)國(guó)際金融中心的作用。

        隨著日元國(guó)際化政策的實(shí)施,日本在經(jīng)歷短暫的“日元升值蕭條”后,迎來(lái)了長(zhǎng)達(dá)50個(gè)月的“平成景氣”時(shí)期。伴隨這種具有“泡沫”性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)繁榮,日元的國(guó)際貨幣職能迅速擴(kuò)張,日元國(guó)際地位不斷提升。1990年代初,日本泡沫經(jīng)濟(jì)破滅,日本經(jīng)濟(jì)陷入持久的衰退之中??焖偻菩械慕鹑谧杂苫叻e累的種種弊端同時(shí)釋放,日本政府忙于整頓國(guó)內(nèi)金融體系,已經(jīng)無(wú)暇顧及日元國(guó)際化問(wèn)題,因此日元國(guó)際化問(wèn)題被日本政府?dāng)R置起來(lái)。

        [1]付麗穎.日元國(guó)際化與東亞貨幣合作[M].北京:商務(wù)印書(shū)館,2010:16.

        [2][日]瀧田洋一.日美貨幣談判——內(nèi)幕20年[M].李春梅,譯.北京:清華大學(xué)出版社,2009.

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