□ 文/馬朝陽

從基金報道的采寫談專業(yè)媒體如何提升服務(wù)水準(zhǔn)

□ 文/馬朝陽

截至2012年6月12日，我國公募基金數(shù)量為1002只，正式邁入“千基”時代?；甬a(chǎn)品線日益豐富，產(chǎn)品類型創(chuàng)新不斷，普通百姓確實(shí)有些應(yīng)接不暇。如何將專業(yè)知識傳導(dǎo)給普通百姓，如何讓普通百姓通過媒體在自己的實(shí)際操作中獲益？財經(jīng)媒體一直在探索和努力。

全民財經(jīng)時代，人們對財經(jīng)新聞的關(guān)注度、相關(guān)知識的需求度已極大擴(kuò)張。隨著大眾投資理財需求的增長，股票及證券投資基金走入尋常百姓家。

《中國證券報》是一份專業(yè)性極強(qiáng)的報紙，所謂“學(xué)者型記者”，對一名財經(jīng)記者而言，這個提法的第一層面是對記者專業(yè)性的要求。不僅熟悉，而且對這一領(lǐng)域有自己的研究、見解，不僅能傳播知識，還能給讀者提供有預(yù)見性或?qū)嶋H可操作性的幫助。第二個層面則是回歸新聞本源，將專業(yè)性知識轉(zhuǎn)化為普通大眾都能接受和理解的東西。這就有個去專業(yè)化的過程。如果沒有這一過程，不能讓表述通俗化，讀者不買賬，再好的新聞事實(shí)都是無效的。

《中國證券報》的辦報宗旨是“做可信賴的投資顧問”。而要真正做到這一點(diǎn)，服務(wù)性與專業(yè)性同等重要。本文以基金報道為例，探討專業(yè)媒體如何提高服務(wù)意識和服務(wù)質(zhì)量。

一、通俗化最有效的方法是準(zhǔn)確明白的“解釋”。解釋性報道是財經(jīng)媒體報道的一種特定而重要的新聞實(shí)踐類型。

對于財經(jīng)類解釋性報道，一種途徑是請專業(yè)人士來解釋，這可增加“解釋”的專業(yè)性、權(quán)威性。比如2009年9月，同為高風(fēng)險收益、具有杠桿效應(yīng)的同慶B和瑞福進(jìn)取折溢價呈現(xiàn)出相反狀態(tài)，截至9月15日，瑞福進(jìn)取和同慶B分別溢價18.15%和折價19.98%。同為分級基金，為何有如此差異？為了向讀者解釋這一市場疑問，《中國證券報》于9月19日約請證券公司基金研究中心的研究員專門針對這一問題進(jìn)行了解答。

當(dāng)然，最直接的還是記者解釋。具有一定專業(yè)水準(zhǔn)和文字能力的記者可以成功地將十分專業(yè)的新聞事實(shí)通俗化。

比如《分級基金“和而不同”》（載《中國證券報》2009年9月19日）一文中，研究員對于瑞福分級、瑞和300，瑞和小康和瑞和遠(yuǎn)見的分配順序上進(jìn)行了分析，將瑞福進(jìn)取的溢價率和杠桿率的長期變化進(jìn)行走勢對比，可以看出兩者較為明顯的相關(guān)性。同為分級基金，為何有如此差異，筆者認(rèn)為，產(chǎn)品定位的“成本”以及運(yùn)行中杠桿狀態(tài)、市場預(yù)期等因素都是重要影響因素。

這些解釋對于讀者關(guān)心的問題起到了答疑、解惑作用。

以銀華鑫利下跌觸發(fā)向下折算機(jī)制為例。由于國內(nèi)投資者是首次面對分級基金向下折算案例，大家對其機(jī)制與原理并不了解，對于折算的結(jié)果與影響也不清楚，于是媒體“解釋”義不容辭?！吨袊C券報》于9月4日發(fā)表《分級基金向下折算并不可怕》一文，對“向下折算”后的種種情況及影響進(jìn)行了解釋。此外，《第一財經(jīng)》則以《銀華鑫利折算后價值幾何》為題向讀者介紹了銀華鑫利向下折算后的結(jié)果及對持有人的影響。解釋性報道的另一手段是

舉例說明。仍以8月30日銀華鑫利下跌觸發(fā)向下折算機(jī)制為例?！吨袊C券報》9月4日發(fā)表的《分級基金向下折算并不可怕》，為了讓讀者更好地理解向下折算的原理和結(jié)果，記者還做了一個假設(shè)來舉例說明：

假設(shè)下拆前三類客戶各持有不同的份額10000份，對于鑫利份額持有人來講，下拆后基金份額則變?yōu)?430份，賬面盈虧為客戶買入鑫利的成本價格與折算時份額凈值之差(假設(shè)購入鑫利成本為0.28元，則賬面將出現(xiàn)370元虧損，購入成本越高虧損越大)，同時，鑫利將恢復(fù)到初始的2倍杠桿水平。而對于金利份額持有人，下拆后將獲得8030(＝1.046×10000-2430) 份銀華90份額，以及2430份銀華金利份額。至于銀華90份額的持有人，此次下拆僅僅是一次份額折算的過程，折算前后所有總資產(chǎn)保持不變。

這種舉例說明的表達(dá)方式，無疑讓讀者對折算后不同份額持有者可能獲得的結(jié)果一目了然。

二、體現(xiàn)財經(jīng)媒體服務(wù)性的另一個途徑是揭示風(fēng)險。因?yàn)樵谑袌龅哪骋浑A段，控制風(fēng)險比爭取收益更重要。

市場機(jī)會與風(fēng)險永遠(yuǎn)存在。但對基金產(chǎn)品來說，何時有風(fēng)險，風(fēng)險有多大，普通投資者往往并不明白，媒體加強(qiáng)服務(wù)性的又一個體現(xiàn)就是及時提示風(fēng)險。2012年2月，短短5個交易日內(nèi)，銀華鑫瑞竟暴漲45.8%。而且盡管存在一、二級市場套利的平抑機(jī)制，但杠桿基金場內(nèi)外套利空間最高者竟一度攀升至25.4%，甚至出現(xiàn)高、低風(fēng)險份額同時漲停的“怪現(xiàn)象”。 2月16日，《中國證券報》在頭版以《警惕分級基金過度炒作》為題，提出杠桿基金走勢有偏離正常軌道的跡象，及時提示風(fēng)險。

又如8月中下旬股指創(chuàng)出新低，但同期分級基金A類份額則上演了一輪上漲行情。以銀華金利為例，截至9月2日，8月份以來，其二級市場價格上漲了9.16%，其他一些分級基金的A類份額同樣有著亮眼的表現(xiàn)。有些基金公司因此也有意無意地利用“套利”這個概念進(jìn)行宣傳以吸引投資者買入，借此擴(kuò)大基金規(guī)模。9月3日，《中國證券報》金?；鹬芸^版及時發(fā)表《冷靜對待分級基金套利機(jī)會》一文，提醒投資者，不是每只具備折算機(jī)制的A類份額都必然具有套利價值，要實(shí)現(xiàn)套利需要關(guān)注三個條件，只有條件具備的才具有套利機(jī)會，因此投資者要冷靜對待。

揭示風(fēng)險的另一面是預(yù)期收益。

財經(jīng)媒體最成功的體現(xiàn)便是讓讀者受益。在投資理財過程中，控制風(fēng)險是一方面，但投資的終極目標(biāo)是盈利。讓投資者看到獲利的機(jī)會并抓住機(jī)會，也是專業(yè)媒體的職責(zé)之一。

仍以銀華鑫利為例。銀華鑫利8月30日觸發(fā)不定期折算閥值，銀華中證等權(quán)90分級基金成為國內(nèi)首只觸發(fā)向下折算機(jī)制的分級基金。此次下拆可能造就銀華金利套利機(jī)會與銀華鑫利潛在風(fēng)險，引起市場高度關(guān)注。相關(guān)媒體一方面向讀者解釋什么是向下折算機(jī)制，一方面也告訴投資者其中也有機(jī)會。比如《中國證券報》9月4日明確表示，分級基金向下折算并不可怕，只要投資者搞明白其中的“奧秘”，就能更好地控制風(fēng)險，捕捉收益。

▲ 2012年9月27日，股民在沈陽一證券中心關(guān)注股市行情。當(dāng)日，滬深股市大幅收漲，上證綜指和深證成指分別收報于2056.32點(diǎn)和8486.27點(diǎn)，較前一交易日收盤漲2.60%和3.57%。（張文魁/攝）

而在媒體的深度報道下，人們大多已明白，此次銀華中證等權(quán)重90指數(shù)基金“到點(diǎn)折算”的潛藏套利機(jī)會主要在于低風(fēng)險份額— —銀華金利身上。9月7日，《中國證券報》又以《分級基金的“雙面”套利》一文，進(jìn)一步提示讀者，銀華中證等權(quán)重90指數(shù)基金提供的套利機(jī)會其實(shí)是“雙面”的：在銀華金利展現(xiàn)出可預(yù)期的套利空間時，銀華鑫利若市場價格跌至足夠低的位置，也會同樣為投資者提供波動的套利空間。只是相較于銀華金利套利空間的確定性，銀華鑫利的套利空間取決于諸多先決條件。在分析了套利手法之后文章指出，第一，由于擁有杠桿倍數(shù)的杠桿基金普遍具有高溢價，即市場交易價格高于單位凈值，倘若銀華鑫利在折算前的交易日中，其溢價水平大幅低于杠桿基金的市場平均水平，這其中的差距有可能在折算后的復(fù)牌交易中得到彌補(bǔ)，即銀華鑫利的溢價率迅速上升至市場平均水平，投資者可獲得的套利空間便來自于這種上漲。第二，在銀華鑫利折算后的前幾個交易日中，A股市場不會出現(xiàn)大跌，否則，這會導(dǎo)致銀華鑫利凈值下跌進(jìn)而推高該杠桿基金的溢價率，這有可能縮窄甚至完全抹去銀華鑫利折算前暴跌所帶來的套利空間。事實(shí)上，從本周前幾個交易日的表現(xiàn)來看，由于A股市場的持續(xù)下跌，銀華鑫利折算前下跌所提供的套利空間幾乎被抹平，這也充分展現(xiàn)出市場規(guī)律的有效性。

這些明確的對于風(fēng)險的揭示，有助于投資者全面、冷靜地對待自己所面對的“機(jī)會”，避免貿(mào)然行事。

三、基金報道體現(xiàn)服務(wù)性的第三個途徑是多元素化編排。

在形式上，財經(jīng)新聞的語言姿態(tài)可以呈現(xiàn)“新聞?wù)Z言＋財經(jīng)專業(yè)語言＋數(shù)字＋圖表”的整合系統(tǒng)。

基金報道多元素化編排是指，一方面，組織記者或研究員從多個維度闡述一個事實(shí)，盡量讓讀者全面理解；另一方面，以圖表形式來解釋新聞事實(shí)。財經(jīng)報道離不開數(shù)據(jù)，但簡單數(shù)據(jù)的堆砌往往太枯燥，太抽象，制成圖表則比較直觀易懂。此外，為了讓所要表述的新聞事實(shí)更容易被讀者接受和理解，還可配制漫畫等，既生動形象，讓讀者一看就明白，又可美化版面。

中國證券報）

編 輯 文 璐 wenlu@xinhuanet.com