□文/鄭渝川

《大債》

[英]約翰·蘭徹斯特 著 林茂昌 譯

江蘇人民出版社

2012年3月版 35.00元

由美國金融海嘯引爆的2007-2009年金融危機，以及隨后出現(xiàn)并續(xù)至今日的歐債危機，本質(zhì)上都是債務危機。約翰·蘭徹斯特所著的《大債》一書，就試圖揭示當前環(huán)繞全球的債務鏈條的形成原因。

有別于其他描述并解釋金融危機的讀本，《大債》中采用了大量通俗的類比、比喻手法，力求讓普通讀者達成相對準確的理解。作者在書中戲謔地指出：“金融，和人類其他形式的行為一樣，在20世紀里發(fā)生了一場大變革。”

這種變革，即復雜型金融衍生性商品的出現(xiàn)，本意是用來讓金融系統(tǒng)效益更加良好、運行更為平穩(wěn)、發(fā)揮資產(chǎn)儲備價值的一項發(fā)明，但設計者如果忽略了衍生品商品在發(fā)揮避險作用，也可能加大風險。因而當混雜著選擇權和期貨、外幣、債券等產(chǎn)品組合的復雜型金融衍生性商品推向市場后，就大大增大了人們理解衡量風險的難度。

1994年，J·P·摩根（摩根大通）一個由杰出投資精英組成的掉期交易團隊，開始致力于研制金融衍生品的系列產(chǎn)品，包括“信用違約互換”（CDS）、“合成擔保債務憑證”（Synthetic CDO）等。金融衍生品被設計出來后，成為華爾街世界乃至全球同行的最愛，加上投資基金和評級機構基于趨利心理而自動解除審查職責，直接導致金融衍生品的風險被疊加放大。這更是成為13年后引爆金融風險的炸彈。

約翰在《大債》中指出：“不必有瘋狂的金融，也能實現(xiàn)繁榮的經(jīng)濟。”加拿大沒有跟隨美國和英國等國家的步伐放松金融監(jiān)管，也因此成為G8國家中唯一不必對銀行紓困的國家。加拿大從該國曾發(fā)生的經(jīng)濟危機和其他國家的有關事件中汲取了教訓，培養(yǎng)出一種對系統(tǒng)風險的務實觀；在加國，證券化主要用于增加流動性，而不是生產(chǎn)CDS和CDO型商品的工具；政府還規(guī)定，任何人的貸款超過房價八成，都必須對債務投保。加強金融監(jiān)管的結果，是自2004年起GDP年均增長11%的成績，相比之下，美國是5%，這也再次證偽了一些瘋狂經(jīng)濟學家鼓吹放縱金融才能活躍經(jīng)濟的斷言。