香港《南華早報(bào)》1月10日文章，原題：2012年的巨大經(jīng)濟(jì)變數(shù)在中國而非歐洲 面對前途未卜的房地產(chǎn)市場、銀行業(yè)規(guī)則變換和即將到來的領(lǐng)導(dǎo)層換屆，中國經(jīng)濟(jì)形勢將成為扣人心弦的關(guān)注焦點(diǎn)。

2012年存在許多充滿巨大變數(shù)的經(jīng)濟(jì)問題。但我并不想談?wù)摎W元能否存活。即便希臘被逐出歐元區(qū)，歐元也肯定能幸存下來。今年的重大未知數(shù)是中國如何承受住疲弱發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的不利影響，以及北京怎樣應(yīng)對或?qū)⒓眲》啪彽脑鲩L局面。

在一定程度上，這種不確定性源自北京不斷釋放的復(fù)雜信號(hào)。以占中國1/4投資和作為主要增長引擎的房地產(chǎn)為例，過去兩年來，為控制飆升的房價(jià)，中國政府連續(xù)出臺(tái)限購措施。如今這已使房地產(chǎn)市場遭受過度打壓。隨著市場信心崩潰和開發(fā)商遭遇資金荒，持幣觀望的潛在買家期待房價(jià)進(jìn)一步下挫。即便如此，中央政府仍在堅(jiān)持強(qiáng)硬立場，有意繼續(xù)打壓房價(jià)。但這可能是種危險(xiǎn)措施。更低的房價(jià)意味著房地產(chǎn)投資降低、房東消費(fèi)減少、地方政府土地收入銳減以及銀行系統(tǒng)壞賬水平上升。

另一方面，面對通脹壓力減少和疲弱的外部環(huán)境，北京如今又釋放出放寬緊縮性貨幣政策的明確信號(hào)。去年11月底，中國降低銀行準(zhǔn)備金率，銀行得以騰出更多資金用以放貸。去年12月份銀行系統(tǒng)貸款總額高達(dá)6410億元，而11月份僅為5620億元。在未來幾個(gè)月內(nèi)，更多貨幣寬松措施有望相繼出臺(tái)。此外，將于年底進(jìn)行的領(lǐng)導(dǎo)層換屆也將促使政府在一定程度上繼續(xù)實(shí)施寬松政策并擴(kuò)大投資規(guī)模。

但從長期看，這種做法結(jié)果弊大于利。觀察家已對眾多中國投資用于揮霍浪費(fèi)性質(zhì)的項(xiàng)目表示不安。現(xiàn)在增加投資或?qū)⒚媾R資金打水漂和削弱金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)，并推遲擺脫依賴資本支出及轉(zhuǎn)向促進(jìn)個(gè)人消費(fèi)所需的改革。正如英國朗伯德街研究公司的黛安娜·喬伊列娃所言，當(dāng)前促進(jìn)投資將提振進(jìn)口并削弱出口，導(dǎo)致中國出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目赤字。這意味著為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長，擁有大量存款的中國或?qū)⒈黄葟钠渌麌医桢X。無論如何，2012年的經(jīng)濟(jì)將充滿變數(shù)，而中國的政策演化注定會(huì)像2011年的歐洲那樣扣人心弦?！ㄗ髡邷贰ず仗m德，王會(huì)聰譯）