（黑龍江省鐵力林業(yè)局，黑龍江鐵力152500）

摘要：財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警是公司財(cái)務(wù)治理的一種手段，是公司的各種索取權(quán)人對(duì)公司實(shí)施約束與控制以保障其權(quán)利的一種約束機(jī)制。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警借助財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)發(fā)揮作用。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是企業(yè)借助有效的財(cái)務(wù)與系統(tǒng)管理工具，以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃、相關(guān)經(jīng)營(yíng)資料以及所收集的外部資料為依據(jù)，采用定性或定量的分析方法，建立分析預(yù)警機(jī)制，將企業(yè)可能面臨的經(jīng)營(yíng)或財(cái)務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)先報(bào)告給企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者和投資人，并促使其提前分析原因并采取相應(yīng)防范措施，以避免危機(jī)的發(fā)生。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警；財(cái)務(wù)契約；公司財(cái)務(wù)治理

中圖分類號(hào)：F275 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：Ａ文章編號(hào)：１６７３－２９１Ｘ（２０11）23－０148－02

一、財(cái)務(wù)契約是財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警有效發(fā)揮作用的保障

財(cái)務(wù)契約是指能夠確定公司的各種利益主體基本關(guān)系，明確落實(shí)各自的財(cái)權(quán)歸屬，避免利益沖突，使各利益相關(guān)者之間形成一種相互約束與制約狀態(tài)的治理手段。這些契約主要包括股權(quán)契約、報(bào)酬契約、信貸契約和其他利益相關(guān)者契約。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警既是對(duì)公司的各種索取權(quán)人的未來索取利益將要減少的提示，也是揭露公司財(cái)權(quán)控制人不當(dāng)財(cái)務(wù)行為的手段。因此，若要避免不當(dāng)財(cái)務(wù)行為發(fā)生者通過操縱財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信息掩蓋公司潛在財(cái)務(wù)危機(jī)，阻止財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)發(fā)揮有效性，就必須通過設(shè)計(jì)相應(yīng)的財(cái)務(wù)契約，以保障財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信息真實(shí)可靠并能夠有效處理。

（一）股權(quán)契約與財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警

我國(guó)中小股東利益保護(hù)機(jī)制落后，國(guó)有上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)普遍表現(xiàn)為“一股獨(dú)大”，且處于絕對(duì)控股權(quán)的大股東通過占用上市公司資金或者企業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易等行為掏空上市公司，并最終導(dǎo)致公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的現(xiàn)象層出不窮。這與公司治理水平低下、公司內(nèi)部股權(quán)契約不完備性有極大的關(guān)系。股權(quán)契約是股東之間就設(shè)立公司相關(guān)問題簽訂的契約，用以協(xié)調(diào)股東內(nèi)部的利益關(guān)系，其主要內(nèi)容通常包含在各種公司法規(guī)、章程和證券監(jiān)管法規(guī)中。由于大股東擁有更多的公司經(jīng)營(yíng)事務(wù)的知情權(quán)和控制權(quán)，也更有能力通過各種方式轉(zhuǎn)移財(cái)富以獲得最大的控制權(quán)收益。因此，即使公司財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)了潛在的財(cái)務(wù)危機(jī)，也極可能由于財(cái)務(wù)控制權(quán)的不均衡分布使預(yù)警信息失真或失效。因此，公司股東之間的財(cái)務(wù)契約除了常規(guī)條款之外，還需要額外條款以保證財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信息在股東內(nèi)部透明化，避免大股東操縱預(yù)警信息，牟取私利的行為發(fā)生。通常額外條款有：一股一權(quán)，股東只享有其擁有股份數(shù)的投票權(quán)；股東權(quán)利與義務(wù)制度化；財(cái)務(wù)預(yù)警信息報(bào)告部門要具有獨(dú)立性，預(yù)警指標(biāo)的真實(shí)性要先經(jīng)外部審計(jì)部門獨(dú)立審計(jì)，預(yù)警信息要同時(shí)發(fā)送給各個(gè)股東；規(guī)范關(guān)聯(lián)方交易并將所有的會(huì)計(jì)處理方法統(tǒng)一化透明化，避免暗箱操作；在財(cái)務(wù)預(yù)警信息披露以后，要向所有股東公開導(dǎo)致潛在財(cái)務(wù)危機(jī)的不當(dāng)財(cái)務(wù)行為并進(jìn)行調(diào)整。

（二）報(bào)酬契約與財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警

報(bào)酬契約指股東與管理者之間簽訂的明確公司經(jīng)營(yíng)者權(quán)利與義務(wù)的契約，規(guī)定了管理者工作業(yè)績(jī)良好時(shí)得到的報(bào)酬，以及業(yè)績(jī)表現(xiàn)很差或出現(xiàn)不良行為時(shí)將受到的懲罰。由于公司管理層對(duì)財(cái)務(wù)信息的生成和報(bào)告可以直接干預(yù)，如對(duì)公司會(huì)計(jì)政策的選擇和變更，涉及公司利益的重大事項(xiàng)披露時(shí)間和內(nèi)容，會(huì)計(jì)內(nèi)部控制制度的設(shè)計(jì)和執(zhí)行等進(jìn)行控制，因此，公司其他利益相關(guān)者很難對(duì)管理者的財(cái)務(wù)控制行為進(jìn)行監(jiān)管。由于信息不對(duì)稱，經(jīng)營(yíng)者將在股東利益和自身利益之間尋求平衡，這就產(chǎn)生了代理成本，并且由于其對(duì)經(jīng)營(yíng)情況掌握的直接資料，而更容易對(duì)財(cái)務(wù)情況進(jìn)行控制。

財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)是管理者的財(cái)務(wù)行為和業(yè)績(jī)表現(xiàn)的一種最末端的檢驗(yàn)。因此，為了能使財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)發(fā)揮作用，報(bào)酬契約中須需加入以下條款：在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信號(hào)出現(xiàn)以后，經(jīng)營(yíng)者需向股東及債權(quán)人及利益相關(guān)者提供原因分析報(bào)告，并由外部管理咨詢公司進(jìn)行審查；經(jīng)營(yíng)者占據(jù)股份數(shù)目不得超過股權(quán)激勵(lì)標(biāo)準(zhǔn)的5%，董事會(huì)有因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不當(dāng)而懲罰或罷免管理者的權(quán)力；限制管理者進(jìn)行內(nèi)部關(guān)聯(lián)交易；制定多維度的公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，經(jīng)營(yíng)者要定期向公司股東或債權(quán)人匯報(bào)公司的經(jīng)營(yíng)情況；在財(cái)務(wù)危機(jī)警示信號(hào)被排除以后，經(jīng)營(yíng)者要向董事會(huì)做經(jīng)過獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)審計(jì)過的管理調(diào)整報(bào)告，以避免危機(jī)的發(fā)生；實(shí)行會(huì)計(jì)管制。

（三）信貸契約與財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警

在公司的日常經(jīng)營(yíng)中尤其是在進(jìn)行投資決策時(shí)，公司股東一般傾向于高風(fēng)險(xiǎn)高報(bào)酬的項(xiàng)目，而債權(quán)人則更希望風(fēng)險(xiǎn)小的投資項(xiàng)目以確保資金的安全性。因此，在財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生時(shí)，債權(quán)人往往是最積極的外部力量，要么會(huì)支持公司破產(chǎn)清算，要么會(huì)緊密關(guān)注公司對(duì)財(cái)務(wù)危機(jī)的處理。財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)將是債權(quán)人確保維護(hù)自身利益的有利工具。故在債權(quán)人與股東和管理者關(guān)于融資等相關(guān)問題簽訂信貸契約時(shí)，就需要一些附加條款：財(cái)務(wù)危機(jī)系統(tǒng)的預(yù)警信息要及時(shí)送到債權(quán)人手中，債權(quán)人有處理措施的知情權(quán)；限制資金的使用情況，做到借款目的和用途一致；定期向債權(quán)人提供經(jīng)過獨(dú)立審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告；財(cái)務(wù)報(bào)表的計(jì)算口徑和會(huì)計(jì)方法要統(tǒng)一透明；債權(quán)人有權(quán)定期到公司收集公司的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)信息。

（四）其他利益相關(guān)者契約與財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警

從某種程度上說，企業(yè)是股東、經(jīng)理人員、債權(quán)人、供應(yīng)商、消費(fèi)者、工人以及政府等利益相關(guān)者參與的一系列契約的聯(lián)結(jié)。這些主體將自己所擁有的資源投入到企業(yè)，同時(shí)相應(yīng)的擁有企業(yè)的所有權(quán)。因此，除了需要完善公司的股權(quán)契約、報(bào)酬契約和信貸契約以提高企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的有效性外，還需要完善以公司員工、供貨商和政府為代表的其他利益相關(guān)者契約。實(shí)踐表明，公司的員工或供貨商等利益相關(guān)者，對(duì)即將陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司具有較強(qiáng)的信號(hào)敏感性，一旦出現(xiàn)危機(jī)信號(hào)，員工會(huì)采取提前離職行為，供貨商會(huì)采取撤貨或撤資等行為以使自己的損失最小。

二、財(cái)務(wù)預(yù)警信息傳遞系統(tǒng)提高了公司財(cái)務(wù)治理水平

在財(cái)務(wù)契約完備的前提下，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)才具有有效性；只有在滿足財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)有效性的情況下，公司的股東和管理者才能更好地采取措施防止公司陷入財(cái)務(wù)困境。這就要求公司完善財(cái)務(wù)治理機(jī)制，利用財(cái)務(wù)契約在公司財(cái)務(wù)控制活動(dòng)中體現(xiàn)各主體在財(cái)權(quán)上相互制約、相互制衡的動(dòng)態(tài)控制機(jī)制，并在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建有效的財(cái)務(wù)預(yù)警信息傳遞系統(tǒng)。這樣的控制機(jī)制下，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)才能發(fā)揮其應(yīng)有的預(yù)警作用，并對(duì)公司治理水平的提高提供了制度基礎(chǔ)。

通過股東、經(jīng)營(yíng)者、債權(quán)人以及其他利益相關(guān)者相互制衡的機(jī)制建立起企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，企業(yè)可以保證財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信息準(zhǔn)確有效的得到傳遞和處理，并通過完善相應(yīng)的財(cái)務(wù)契約提高了企業(yè)的治理水平，具體表現(xiàn)如下：

（一）規(guī)范和明確了股東與債權(quán)人的財(cái)務(wù)治理權(quán)

一方面，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警的附加股權(quán)契約，保證了股東對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)情況，重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)和能夠影響公司財(cái)務(wù)狀況的重大事項(xiàng)具有知情權(quán)和參與權(quán)，同時(shí)強(qiáng)調(diào)了同股同權(quán)，避免了“大股東侵占”等行為的發(fā)生。另一方面，信貸契約的完善使債權(quán)人在公司財(cái)務(wù)治理方面的作用得到充分體現(xiàn)，信貸契約保證了債權(quán)人能夠定期獲得企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)狀況，避免債權(quán)人盲目的對(duì)企業(yè)活動(dòng)進(jìn)行干預(yù)；同時(shí)信貸契約使債權(quán)人在財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信號(hào)出現(xiàn)時(shí)，能夠及時(shí)了解情況并采取相關(guān)行動(dòng)，加強(qiáng)了債權(quán)人的財(cái)務(wù)治理能力。

（二）完善了經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)與監(jiān)督機(jī)制

委托代理理論認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)者的目標(biāo)主要是追求個(gè)人效用的最大化，如追求更高的報(bào)酬、在職消費(fèi)等?？梢哉f，經(jīng)營(yíng)者只有在公司利益與個(gè)人利益重合的時(shí)候才會(huì)顧及所有者的利益；相反，當(dāng)經(jīng)營(yíng)者出現(xiàn)錯(cuò)誤損害了企業(yè)所有者利益時(shí)，經(jīng)營(yíng)者必然會(huì)操縱會(huì)計(jì)信息以使自己的責(zé)任最小化。在這種情況下，不完善的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)往往失去有效性。而基于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的報(bào)酬契約則使財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警信息不受經(jīng)營(yíng)者的個(gè)人操控，完善了公司對(duì)經(jīng)營(yíng)者的監(jiān)督機(jī)制；同時(shí)，制定多維度的經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)管理層的評(píng)價(jià)重點(diǎn)放在考察資本是否升值上，使經(jīng)營(yíng)者具有更大的管理空間，形成了正向激勵(lì)。

（三）強(qiáng)化了外部審計(jì)監(jiān)督系統(tǒng)

完善的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)強(qiáng)調(diào)了外部獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的參與性和決策性，提高了企業(yè)的財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量，進(jìn)一步完善了信息披露制度。將公司的經(jīng)營(yíng)狀況特別是重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)盡可能的公布于廣大的中小股東，增加了公司決策的透明度，大大減少了公司股東或管理層通過操縱會(huì)計(jì)信息，濫用公司財(cái)權(quán)的可能性。同時(shí)，隨著大量公司對(duì)于財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的完善，獨(dú)立的外部審計(jì)機(jī)構(gòu)行業(yè)必將迅速發(fā)展并成熟，這必然會(huì)對(duì)提升整體企業(yè)的會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量。

（四）完善了財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)

與公司治理水平的提高相輔相成眾多研究已經(jīng)表明，公司陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的原因多是由于公司治理水平低下造成的。因此，建立在完善的財(cái)務(wù)契約的基礎(chǔ)上的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)，不僅能夠及時(shí)準(zhǔn)確的提供預(yù)警信息并保證企業(yè)采取相應(yīng)措施排警，還能夠在以制度化的形式使企業(yè)的各個(gè)利益相關(guān)者之間相互制衡，相互監(jiān)督，從而提高公司的治理水平。同時(shí)，公司治理水平提高能夠保證公司資源的有效配置以及各種經(jīng)營(yíng)財(cái)務(wù)決策的有效實(shí)施，又能避免企業(yè)陷入財(cái)務(wù)困境。因此，財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)的完善與公司治理水平的提高是一個(gè)相互促進(jìn)，相輔相成的過程，缺一不可。

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