第一章 問(wèn)題的提出

縱觀世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)踐，中小企業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)日益凸現(xiàn)，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量，且成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長(zhǎng)點(diǎn)和投資的熱點(diǎn)。然而，我國(guó)中小企業(yè)自身規(guī)模小，經(jīng)營(yíng)規(guī)范化程度低，面臨著較嚴(yán)重的金融困難。

造成中小企業(yè)融資難問(wèn)題的原因是多方面的，國(guó)內(nèi)外已經(jīng)有不少的文獻(xiàn)對(duì)此進(jìn)行了研究和探討。筆者認(rèn)為，在中小企業(yè)融資困境的背后，最根本的原因是一種信用困境。因此，本文根據(jù)信息經(jīng)濟(jì)學(xué)中委托代理理論來(lái)進(jìn)行分析，說(shuō)明了良好的銀企關(guān)系對(duì)緩解信息不對(duì)稱的有效性，全面探討了社區(qū)銀行對(duì)緩解中小企業(yè)融資信用困境的合理性，并提出了一些建議。

第二章 社區(qū)銀行對(duì)緩解中小企業(yè)信貸市場(chǎng)中的信用困境的分析：實(shí)證與理論

一、銀行關(guān)系對(duì)中小企業(yè)信貸約束的影響程度

樣本數(shù)據(jù)的獲得

本次調(diào)查通過(guò)抽樣問(wèn)卷的方式進(jìn)行，調(diào)查對(duì)象為我國(guó)部分中小企業(yè)，共發(fā)放問(wèn)卷250份，回收241份，其中有效問(wèn)卷230份，調(diào)查樣本基本符合我國(guó)中小企業(yè)的總體分布情況。

在對(duì)有效問(wèn)卷進(jìn)行數(shù)據(jù)處理時(shí)，采用了分值加總的方法。將貸款約束程度作為被解釋變量，其分值最低為3分，最高為9分，分值越高則代表企業(yè)受約束的程度越緊。在解釋變量中，企業(yè)對(duì)資金的需求越強(qiáng)烈，則表示其可能受到的約束程度越大（這一項(xiàng)的分值最低為1分，最高為3分）。企業(yè)貸款的原因則分別反映貸款約束的類型（這一部分采用累積加分的方式，最低分值為2，最高分值為6）。在貸款原因中，抵押品和合格的擔(dān)保人則反映了企業(yè)貸款可獲得性所受到的影響（分值在1到3之間）；貸款利率和其他成本過(guò)高則反映的是貸款成本約束（分值為1或者2）；申請(qǐng)手續(xù)繁瑣、審批時(shí)間長(zhǎng)則反映貸款的時(shí)效性約束（分值為0或1）。

二、模型設(shè)定和實(shí)證檢驗(yàn)

1.模型設(shè)定

在這里，我們假定中小企業(yè)貸款過(guò)程中產(chǎn)生的約束主要與銀企關(guān)系的緊密程度、申貸企業(yè)的基本特征、企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征等因素有關(guān)，將以上的影響因素計(jì)量化，建立以下多元回歸模型：

其中，Yi，t代表企業(yè)所受到的信貸約束程度，i代表各個(gè)企業(yè)（i＝1，2，……，230），D1、D2是虛擬變量（具體在表3－1中做解釋說(shuō)明），α、β是估計(jì)參數(shù)， 是誤差項(xiàng)。表3－1對(duì)模型中的各個(gè)解釋變量進(jìn)行了解釋說(shuō)明，為了使模型的討論更加簡(jiǎn)單明了，本文對(duì)該模型做如下假設(shè)：

（1） ～N（0，σ2θ），σ2θ≥0：該正態(tài)分布的假設(shè)是為了估計(jì)上的方便，故而做此考慮。

（2） ：此式表明誤差項(xiàng)不相關(guān)，且觀察到的非齊次性具有極強(qiáng)的外生。

表2－1 解釋變量的定義說(shuō)明

注：（1）表格中括號(hào)內(nèi)的符號(hào)即表示各個(gè)解釋變量對(duì)被解釋變量（貸款約束程度）的影響方向。

注：（2）在調(diào)查過(guò)程中，本文發(fā)現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率較難把握，且數(shù)據(jù)的可獲得性不高，故在企業(yè)的產(chǎn)業(yè)特征中，只將產(chǎn)品出口率作為唯一解釋變量，而產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率不作為模型的解釋變量。

2.回歸結(jié)果

根據(jù)以上所設(shè)立的模型，我們采用最小二乘法（OLS）對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行逐步回歸分析，結(jié)果如表3－2所示：

表2－2 回歸結(jié)果

注：**表示在1%的置信水平上顯著，*表示在5%的置信水平上顯著。

從表中我們可以看出，R2的值與1的差距較大，說(shuō)明擬合優(yōu)度不是很高，但由于我們對(duì)模型使用的是橫截面數(shù)據(jù)，因此這兩個(gè)值較低并不能說(shuō)明解釋變量對(duì)被解釋變量的解釋能力差。F檢驗(yàn)的概率為0.002888，在給定顯著性水平的情況下，此回歸結(jié)果反映變量間的高度線性，回歸方程呈高度顯著。D.W＝2.158645，接近2，所以序列不存在自相關(guān)。因此，該回歸的結(jié)果與我們模型的設(shè)定有較好的擬合，而在這些解釋變量中，可以看出銀企關(guān)系以及企業(yè)的基本特征對(duì)中小企業(yè)所受到的信貸約束的影響較為顯著。

從銀企緊密程度來(lái)看，良好的銀企關(guān)系對(duì)于緩解中小企業(yè)融資信用困境有著非常重要的作用。我們可以從回歸結(jié)果中看出來(lái)，貸款形式在模型中作為解釋變量的回歸系數(shù)為1.753683，其對(duì)應(yīng)的T值為3.859744，說(shuō)明在影響中小企業(yè)信貸約束程度的各因素中，貸款形式對(duì)其影響很大。

在銀行貸款決策中，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率和資產(chǎn)收益率這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)銀行判斷是否給予企業(yè)貸款的影響程度很大，在回歸結(jié)果中，這兩項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的回歸系數(shù)分別為3.891593和－0.015648，即企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越低，資產(chǎn)收益率越高，獲得貸款的可能性越大；而反之，越難獲得銀行的貸款。因此，中小企業(yè)所受的貸款約束程度與中小企業(yè)的盈利能力成反比，盈利能力較強(qiáng)的中小企業(yè)在銀行貸款上獲得的可能性更大，也更容易。

同時(shí)，若企業(yè)的年齡越小，即企業(yè)成立時(shí)間越短，那么銀行對(duì)這些企業(yè)的了解程度不深，銀企之間信息積累不多，企業(yè)的信貸也會(huì)受到較大約束，我們也可以從企業(yè)年齡與信貸約束程度的回歸系數(shù)得到說(shuō)明，該回歸系數(shù)為－0.115251，證明企業(yè)年齡與所受貸款約束呈反方向變動(dòng)。此外，企業(yè)的凈資產(chǎn)規(guī)模的回歸系數(shù)為－9.21E－09，說(shuō)明企業(yè)凈資產(chǎn)規(guī)模越大，企業(yè)所受的信貸約束程度越小，反之，則獲得銀行的貸款越難。除此，在我們模型中，還有企業(yè)的組織形式、企業(yè)產(chǎn)品的出口率等解釋變量與企業(yè)所受的信貸約束程度之間的關(guān)系也得到了相應(yīng)的驗(yàn)證。

3.中小企業(yè)的信貸約束

由回歸結(jié)果顯示，這些符合條件的樣本企業(yè)的平均受信貸約束程度為6.52174（滿分為9分），表明我國(guó)的中小企業(yè)在獲得銀行貸款方面所受到的約束程度相當(dāng)嚴(yán)重。

（1）企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的硬約束

中小企業(yè)在向銀行申請(qǐng)貸款過(guò)程中，企業(yè)向銀行所提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)有一部分都是摻假行為，因此，在中國(guó)這樣一種信用環(huán)境還不健全的背景下，作為委托人的銀行就會(huì)十分注重中小企業(yè)的其他債務(wù)水平，如該申貸企業(yè)是否有其他銀行的負(fù)債，是否是其他企業(yè)的擔(dān)保企業(yè)等。

（2）貸款條件的硬約束

作為委托方的銀行，因?yàn)橹行∑髽I(yè)的信用度不高而避免甚至拒絕使用信用貸款，這樣就嚴(yán)重影響到中小企業(yè)的貸款成功率，而且還加大了中小企業(yè)的貸款成本。從這次調(diào)查中發(fā)現(xiàn)，認(rèn)為通過(guò)抵押擔(dān)保才能獲得貸款的占62%，通過(guò)信用貸款則只占到23%，其他形式貸款占15%，其分布圖如圖3－1：

圖2－1我國(guó)部分中小企業(yè)不同類型貸款比重

（3）申批貸款手續(xù)的時(shí)滯性約束

在國(guó)內(nèi)的商業(yè)銀行中，一般企業(yè)從申請(qǐng)貸款開(kāi)始到最后放貸，整個(gè)過(guò)程少則幾個(gè)星期，多則幾個(gè)月。雖然很多商業(yè)銀行都推出了專門針對(duì)中小企業(yè)的“速貸通”、“成長(zhǎng)之路”等方便中小企業(yè)貸款的方式，但由于中小企業(yè)一般每一筆貸款的數(shù)額較小，時(shí)效性卻較強(qiáng)，這樣繁瑣的手續(xù)依然會(huì)使得中小企業(yè)的資金需求無(wú)法及時(shí)得到滿足，因此這也是影響中小企業(yè)貸款的一個(gè)重要因素。

以上各種因素說(shuō)明，影響中小企業(yè)信貸的既有企業(yè)自身的原因，也有銀企之間信息不對(duì)稱所造成的原因。但是，如果將服務(wù)對(duì)象（即指中小企業(yè)）定在特定的區(qū)域內(nèi)，對(duì)客戶有充分的了解，那么作為委托方的銀行就能夠完全避免這種消極的貸款發(fā)放方式，從而為更多無(wú)法提供有效抵押和擔(dān)保的企業(yè)發(fā)放貸款，適合這種貸款機(jī)制的即為本文提出的社區(qū)銀行。

（三）社區(qū)銀行對(duì)緩解信用困境的微觀機(jī)理

本文認(rèn)為發(fā)展社區(qū)銀行則是解圍中小企業(yè)信貸市場(chǎng)中的信用困境的有效出路。社區(qū)銀行這種金融機(jī)構(gòu)在與眾多金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)中能夠生存下來(lái)，一方面是因?yàn)槠錈o(wú)可替代地滿足了一部分的金融需求；另一方面是因?yàn)樗?jié)約了由于地理文化等因素造成的信息、代理成本，提高了金融資源的配置效率。

為了簡(jiǎn)化分析，我們首先做出一些簡(jiǎn)單的假定：（1）A企業(yè)為社區(qū)銀行所在區(qū)域內(nèi)的代表性企業(yè)，該企業(yè)面臨一項(xiàng)投資為1單位的單期投資項(xiàng)目，企業(yè)可用于投資的自有資金為0，若要用于投資，則所有的投資資金均來(lái)自于社區(qū)銀行的貸款；（2）在信貸市場(chǎng)上，企業(yè)在信貸過(guò)程中保持理性，其行動(dòng)的目標(biāo)是收益最大化；（3）該企業(yè)投資成功時(shí)的概率是P（0≤P≤1），投資成功所獲得的收益為R（R r，r為貸款利率），失敗的收益為0。同時(shí)，企業(yè)抵押物價(jià)值為M（0≤M≤1）。為了更直接地看到社區(qū)銀行對(duì)緩解信用困境的微觀機(jī)理，我們將A企業(yè)僅能借款一次的情形作為這個(gè)模型的邏輯起點(diǎn)。

我們假設(shè)A企業(yè)在獲得貸款后有兩種選擇：積極態(tài)度或者是消極態(tài)度。如果作為代理方的A企業(yè)預(yù)期收益大于零，則它會(huì)理性選擇積極方案；反之，則選擇消極方案。在企業(yè)投資失敗或者其它原因造成違約的情況下，它將無(wú)法償還貸款，此時(shí)銀行將扣留抵押物M。如果企業(yè)是誠(chéng)實(shí)借款人并投資成功，則企業(yè)將會(huì)還本付息，而不會(huì)將貸款侵吞。所以企業(yè)選擇積極利用貸款的預(yù)期收益為δP（R－r）－（1－P）M，其中δ為折現(xiàn)因子，0 δ 1；若企業(yè)選擇后者（即不按預(yù)定貸款用途使用），那么企業(yè)能夠立刻獲得貸款，其直接違約成本就是抵押物M，銀行的貸款將全部損失。因而企業(yè)的選擇就是要最大化其當(dāng)期收益：

∏A＝max［δP（R－r）－（1－P）M；1－M］

視P、R和為給定，記：

g（r，M）＝［δP（R－r）－（1－P）M］－（1－M）＝δP（R－r）＋PM－1

如果g（r，M） 0，那么企業(yè)將選擇利用貸款投資經(jīng)營(yíng)，反之，企業(yè)將選擇惡意違約。由于 ， ，

因此，銀行可以通過(guò)降低利率或提高抵押物的方式來(lái)防止企業(yè)理性違約行為的發(fā)生。但是一般來(lái)說(shuō)，利率的變動(dòng)范圍很小，并且在貸款定價(jià)中，它還受其他因素的制約，所以它的作用注定會(huì)受到某種限制。相比而言，抵押物的作用就要大的多。特別地，當(dāng)M＝1時(shí)，銀行要求對(duì)貸款進(jìn)行完全抵押，對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，此時(shí)貸款沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)，作為代理方的企業(yè)也不會(huì)惡意違約。

前面我們假定A企業(yè)只進(jìn)行一次借款，接下來(lái)我們將借款次數(shù)增加到N次，因?yàn)椴皇б话阈?，我們假定社區(qū)銀行具有審慎放款機(jī)制，再加之社區(qū)銀行的地緣優(yōu)勢(shì)，因而不會(huì)給予大大超過(guò)借款人經(jīng)營(yíng)能力或預(yù)期現(xiàn)金流的一次性巨額放款，社區(qū)銀行總是對(duì)一筆貸款進(jìn)行幾次間斷性地放款。同時(shí)由于中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)以及自身的情況，使其很難提供足額的抵押物，那么中小企業(yè)若要從社區(qū)銀行獲得貸款，其貸款形式一般情況下均借助于一定程度上的信用貸款。若社區(qū)內(nèi)的中小企業(yè)產(chǎn)生違約記錄，違約后中小企業(yè)的違約歷史在社區(qū)的狹小范圍極快地傳播，非常敏感且會(huì)大受關(guān)注，因此這樣的中小企業(yè)很難在這個(gè)社區(qū)銀行再獲得下一次的貸款。在重復(fù)借款的情況下，由于此次違約將會(huì)影響到以后繼續(xù)獲得貸款的成本及難度，守信所建立的良好聲譽(yù)就具有真正的價(jià)值，這樣會(huì)無(wú)形當(dāng)中促使中小企業(yè)自覺(jué)遵守合約規(guī)定，定期還本付息，對(duì)自己的信用行為實(shí)施良好的自我監(jiān)督，以期建立良好的信用聲譽(yù)，為將來(lái)的貸款提供信用基礎(chǔ)。這就從代理人的角度出發(fā)解釋了為什么社區(qū)銀行能有效緩解銀企之間信息不對(duì)稱問(wèn)題的機(jī)理。

第三章 緩解中小企業(yè)信貸市場(chǎng)中的信用困境的對(duì)策建議

通過(guò)建立社區(qū)銀行，有利于中小企業(yè)緩解信用困境，從而提高整個(gè)社會(huì)金融資源配置效率。同時(shí)，作為代理人的中小企業(yè)，也應(yīng)規(guī)范自身信用行為，加強(qiáng)信用文化建設(shè)。

一、建立和發(fā)展社區(qū)銀行

（一）發(fā)展模式選擇

發(fā)展社區(qū)銀行主要有以下幾種模式：成立新的社區(qū)銀行、將現(xiàn)有的中小金融機(jī)構(gòu)（包括城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社等）改造為社區(qū)銀行、引導(dǎo)民間非正規(guī)金融發(fā)展成社區(qū)銀行。立足中國(guó)的國(guó)情，本文認(rèn)為比較理想的路徑選擇有兩種：一種是將地方上現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)改組為社區(qū)銀行。另一種是在地方上組建新的社區(qū)銀行。

（二）準(zhǔn)確的市場(chǎng)定位

大多數(shù)社區(qū)銀行避開(kāi)了大銀行集聚的城市，一直扎根在我國(guó)的農(nóng)村和小城鎮(zhèn)地區(qū)，主要為當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)和個(gè)人提供金融服務(wù)。就在這塊信貸真空地帶，即使現(xiàn)已有部分外資銀行進(jìn)入中國(guó)，也不可能為其提供金融服務(wù)，因此，社區(qū)銀行若能抓住機(jī)遇，未來(lái)必將會(huì)贏得大批穩(wěn)定、忠誠(chéng)的中小企業(yè)客戶群。此外，社區(qū)銀行還應(yīng)定位于本地化，專注于為中小企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。

（三）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理

我國(guó)發(fā)展社區(qū)銀行，應(yīng)尤其注意風(fēng)險(xiǎn)的控制。在目前我國(guó)誠(chéng)信環(huán)境缺失、信息透明度低的情況下，社區(qū)銀行要充分發(fā)揮其自身的信息優(yōu)勢(shì)，明確風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的主體，投入更多的人力資源，盡可能多的通過(guò)各種方式調(diào)查客戶情況，保持跟蹤和記錄。同時(shí)應(yīng)建立完善的風(fēng)險(xiǎn)控制結(jié)構(gòu)，自覺(jué)改善銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理的環(huán)境，促進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的不斷完善和發(fā)展。

二、提高中小企業(yè)的信用水平

（一）提高中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的信用意識(shí)

首先，民營(yíng)中小企業(yè)的企業(yè)主、經(jīng)營(yíng)管理者必須加強(qiáng)學(xué)習(xí)，掌握現(xiàn)代企業(yè)管理知識(shí)，提高自身素質(zhì)。其次，經(jīng)營(yíng)者應(yīng)充分了解企業(yè)通過(guò)各種貸款形式取得資金的條件，積極創(chuàng)建知識(shí)型、科技型、特色型企業(yè)。最后，企業(yè)家要增強(qiáng)自身的信用意識(shí)和企業(yè)的還貸能力，建立良好的企業(yè)信譽(yù)。

（二）增強(qiáng)中小企業(yè)的貸款獲得性水平

中小企業(yè)除了在與社區(qū)銀行互動(dòng)中獲得貸款外，應(yīng)該不斷地進(jìn)行自身建設(shè)，使得在申貸過(guò)程中增強(qiáng)貸款水平，提高貸款效率。因此，應(yīng)該從完善財(cái)務(wù)制度、加強(qiáng)運(yùn)行和管理、實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)等方面著手。

（作者單位：中國(guó)人民銀行、江西省審計(jì)廳）