大宗商品期貨疑似“天上人間”。僅就8月上旬而言，商品價格暴跌暴漲的動蕩程度堪比雷曼危機時期，美債危機、歐債危機、衰退危機一起襲來，CRB指數(shù)一度從上月末的342.08點下跌至315.40點，跌幅達8%；但隨后歐洲央行干預(yù)意、西債市，美國聯(lián)儲承諾繼續(xù)寬松，歐洲四國禁止沽空銀行股，大宗商品價格在中旬開始反彈，截至8月16日，CRB指數(shù)收于330點。

但在8月19日，由于此前美國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)低于預(yù)期，投資者擔(dān)心美國經(jīng)濟可能陷入衰退，加上歐洲債務(wù)危機使得資本市場承壓，對歐美經(jīng)濟的擔(dān)憂加重再次打擊投資者信心，三大商品期貨交易所上市商品及國內(nèi)商品期貨市場受到影響再次普遍下挫。

失望！“美債劫難”打蒙投資者

“早上打開電腦后我真被嚇了一跳，原油價格竟然跌到了76美元/桶附近，一夜間跌去了整整5美金，太可怕了?！?月9日下午，上海一位期貨私募描述開盤時的驚險一幕，雖然此時原油價格已回到接近80美元/桶附近，但他依舊心有余悸。

商品市場連續(xù)的暴跌，大家一度期待8月9日晚召開的美聯(lián)儲會議伯南克能給處于劫難中的大宗商品市場打一劑強心針。然而，會議結(jié)果讓人失望，繼續(xù)維持超低利率表明經(jīng)濟復(fù)蘇遙遙無期，但是否推出QE3（第三輪貨幣寬松政策），仍是個謎團。

作為大宗商品的龍頭，原油充當(dāng)了此波下跌領(lǐng)頭羊的角色，而8月2日的美債上限達成協(xié)議成為下跌的導(dǎo)火索。美原油期貨在8月2日之后的一周內(nèi)狂瀉15%，跌破了每桶80美元，盤中最低探至75美元，是過去10個月以來的最低點。而在危機爆發(fā)之前的8月1日，美原油還高高在100美元上方運行。

由于美國一直是原油最大的消費國，美債危機導(dǎo)致全球經(jīng)濟前景不看好則成為恐慌性拋盤的主要原因。8月9日，歐佩克宣布下調(diào)今年全球石油需求增幅的預(yù)期，而每日下調(diào)15萬桶的幅度也創(chuàng)下了歐佩克下調(diào)之最。

空頭勢頭正盛時，美林銀行又出來煽風(fēng)點火，若出現(xiàn)溫和衰退的情況，美原油將跌至每桶50美元。而北京中期期貨交易部總經(jīng)理胥京鋼也認為，原油價格中長期還會往下，最低可能看到60美元。

多頭們認為，美原油如果繼續(xù)下跌，美國啟動QE3的概率也會增大，而這也成了多頭反攻的強有力的堡壘。如果美國QE3啟動，勢必引發(fā)新一輪的通貨膨脹，從而導(dǎo)致大宗商品的暴漲。

同樣的“不幸”也發(fā)生在另一個明星金屬品種銅的身上。一周之內(nèi)，銅價每噸下跌了1萬元。8月9日，滬銅以跌停開盤，盤中雖然大幅拉升，主力1110合約最后收盤于65960元/噸，但較上一交易日下跌1720元/噸。而當(dāng)日倫銅也不例外，大幅下挫348美元至8766美元/噸。

在此輪美債風(fēng)波中，大宗商品市場損失慘重，超過一半以上的品種下跌幅度在10%左右，其中最近一周基本金屬價格下降8%，其中銅價下挫6%，鋁價從7月27日最高價2675美元/噸下跌到2400美元/噸一線，下跌幅度達10%，而農(nóng)產(chǎn)品也出現(xiàn)微幅下調(diào)。

銅價的暴跌刺痛了很多投資客的神經(jīng)。最痛苦的莫過于在7月底剛剛備貨而又沒有做套保的現(xiàn)貨貿(mào)易商，整個7月份，銅價都在7萬元/噸以上價格震蕩。

“如果在7月份以7萬（每噸）的價格囤貨100噸銅的話，跌到現(xiàn)在的損失就達30萬元，（以現(xiàn)貨價6.7萬元計算）”，上海富寶金屬網(wǎng)的銅分析師施凱華表示，此次銅價下調(diào)速度之快、幅度之大超乎所有人的想象。

“現(xiàn)在的情況可能會比2008年金融危機更為嚴(yán)重?！鄙虾Ｘ斀?jīng)大學(xué)商學(xué)院副院長駱玉鼎認為，美國國債之前都是作為3A級存在，因此美國國債收益率一直被視為“無風(fēng)險利率”，當(dāng)傳統(tǒng)上對于美國國債作為無風(fēng)險債券的信念若受到摧毀，對于金融市場的估值系統(tǒng)會是致命的打擊。

避險！恐慌、不安的情緒正在蔓延

從近期各國公布的疲軟數(shù)據(jù)看，全球經(jīng)濟不但沒有改善跡象，反而有進一步惡化風(fēng)險。

摩根士丹利下調(diào)了全球經(jīng)濟增長預(yù)期，將歐元區(qū)2011年GDP增幅預(yù)期自2.0%下調(diào)至1.7%，將2012年增幅預(yù)期自1.2%下調(diào)至0.5%，市場似乎已就全球經(jīng)濟增長明顯放緩趨勢達成共識，這可能是導(dǎo)致股市再次暴跌的根本原因。另外，法德峰會未能取得實質(zhì)性成果后，市場對歐元區(qū)國家解決債務(wù)危機能力的信心也在逐步回落。

紐約原油期貨價格8月18日收盤下跌，跌幅創(chuàng)下一個多星期以來的新高，主要由于摩根士丹利(MS)和德意志銀行(DBK)均下調(diào)了對全球經(jīng)濟增長速度的預(yù)期，從而推動商品期貨市場整體走軟。當(dāng)日，紐約商業(yè)交易所(NYMEX)9月份交割的輕質(zhì)原油期貨價格下跌5.20美元，報收于每桶82.38美元，跌幅為5.9%，按百分比和美元價值計算均創(chuàng)下自8月8日以來的最高跌幅，且創(chuàng)下自8月9日以來的最低收盤價；在盤中的交易中，9月份合約最低觸及每桶81.86美元。

投資者擔(dān)心近期疲軟的全球經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)可能預(yù)示著發(fā)達國家的新一輪衰退。浙商期貨副總經(jīng)理魏丁也向記者表示，目前和2008年金融危機剛爆發(fā)時非常相似。“兩者的區(qū)別是三年前是企業(yè)和金融機構(gòu)出了問題，而現(xiàn)在是主權(quán)國家可能出了問題。企業(yè)出了問題國家還能救，國家如果出了問題，誰來救呢？”魏丁疑問道。

“這肯定是一個熊市，毫無疑問?！蹦乘侥既耸繑蒯斀罔F地說道，他也在當(dāng)天平掉了所有的期貨倉單，選擇離場觀望。

恐慌、不安的情緒正在商品市場中蔓延。

變數(shù)？糾結(jié)的時段，孕育的機會

從走勢上看，國內(nèi)外商品市場經(jīng)過這一輪暴跌、反彈之后，從盤面來看，大宗商品市場已經(jīng)形成一個巨大的頂部，后期行情就仍要依賴?yán)孟碇瘟?。危機一說似乎已被達成共識，國際大宗商品市場也因此變得一片慘淡。

然而，一些期貨業(yè)內(nèi)人士認為，“標(biāo)普評級事件”對全球股市會打擊甚大，但對于大宗商品市場未必如此。巴克萊資本發(fā)布研究報告指出，盡管全球經(jīng)濟增長放緩，但供應(yīng)趨緊將對大宗商品構(gòu)成支持。

然這輪金融危機可看成是2008年危機的延續(xù)，但是并不會導(dǎo)致期貨市場重蹈2008年10月份的覆轍。國金期貨總經(jīng)理助理江明德認為，“2008年資產(chǎn)價格下跌源于流動性的枯竭，而這次是因為主權(quán)債務(wù)危機使公眾對紙幣及政府信任的下降，從而擔(dān)心經(jīng)濟再次衰退，而引發(fā)情緒性恐慌導(dǎo)致資產(chǎn)價格下跌，兩者具有本質(zhì)的不同。流動性枯竭對于商品市場才是致命的打擊”。

“商品除了金融屬性，還有一些抗通脹性，當(dāng)前高通脹環(huán)境可能對部分大宗商品有利?！惫獯笃谪浹芯克彼L葉燕武表示，目前全世界的困境在于，一是經(jīng)濟預(yù)期在回落，二是通貨膨脹依舊高企，這兩個因素也是決定大宗商品價格走勢的主要原因，因此未來大宗商品價格何去何從，就要看它自身究竟對經(jīng)濟前景更敏感，還是通脹對其影響更大。

“大宗商品價格未來走勢將出現(xiàn)分化。顯然，對經(jīng)濟更敏感的有色金屬會走弱，而和通脹密切相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品，依舊具有上漲的空間。”葉燕武認為。

江明德也認為，農(nóng)產(chǎn)品市場由于需求顯剛性，跌幅將極為有限。而受經(jīng)濟和金融雙重不利影響，有色金屬價格跌幅將很深。至于原油，因其具有戰(zhàn)略資源性，但又掣肘于經(jīng)濟發(fā)展不利的前景，油價很可能以區(qū)間震蕩為主。

對于今年三季度的市場行情，東證期貨研究所表示，通過對國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的分析，預(yù)計三季度恰好處于通脹即將轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟回落態(tài)勢有望企穩(wěn)以及政策微調(diào)預(yù)期出現(xiàn)的銜接期，而外界美聯(lián)儲隱蔽量化政策以及歐債危機有較多不確定性，高級分析師楊衛(wèi)東就此建議投資者：“在這個糾結(jié)的時段，即孕育著機會，又存在一定風(fēng)險，就像黎明前的黑暗，我們需要做的就是耐住性子，等待時機。”