文/盧雨

民間高利貸瘋狂的背后

文/盧雨

溫州多米諾“跑路潮”

近期，因資金鏈斷而不斷出逃的企業(yè)家和高利貸放貸人越來越多，已經在全國不同區(qū)域形成了“跑路潮”。其中，浙江中小企業(yè)老板“跑路”風似乎越演越烈，在“重災區(qū)”龍灣永強，僅8月份就發(fā)生了20多起跑路事件，其中涉及10億元以上的“老高”跑了3人。

在溫州民間金融史上，如此大規(guī)模的“跑路潮”實屬罕見。

在民營經濟和民間金融最發(fā)達的“借貸之城”浙江溫州，資金鏈條已異常緊繃。

中秋夜，至少有3家溫州企業(yè)老板因無力償債而做了“走佬”：洞頭縣奧米流體公司董事長和總經理等高管集體失蹤；“泵閥之鄉(xiāng)”永嘉縣的阿斯泰泵閥公司老板跑路和浙江祥源鋼業(yè)、溫州寶康不銹鋼制品有限公司董事長吳保忠失蹤（現(xiàn)已歸案）。

節(jié)后的溫州，無論是街頭巷尾，還是本地網上論壇“703”中，“老高”（放高利貸的人）跑路、“走佬”都是人們熱議的話題。

在此之前，據不完全統(tǒng)計，4月以來溫州已見諸報端的涉嫌高利貸的“老高”跑路事件已不下10家：江南皮革董事長黃鶴逃往國外，波特曼咖啡老板嚴勤為、天石電子老板葉建樂、巨邦鞋業(yè)老板王和霞、錦潮電器老板戴列竣、耐當勞鞋材公司老板戴志雄、落之神鞋業(yè)老板吳偉華、蝶夢兒鞋廠老板黃杰等均出走，百樂家電女老板鄭珠菊攜款潛逃被警方追捕歸案。

在溫州民間金融史上，如此大規(guī)模的“跑路潮”實屬罕見?！叭绻皇亲咄稛o路，這些人不會逃的?！闭憬嗣衤?lián)合律師事務所主任何延法告訴記者，有的債權人有黑社會后臺，債務人一跑人身安全就失去了保障，而溫州人鄉(xiāng)土觀念重、好面子，跑路等于自毀后半生的信用，“一般欠個幾千萬都不會跑”。

而江南皮革一案，《江南皮革破產清算專項審計報告》顯示，截至4月6日，江南皮革公司負債約2.6億元，其留下的資產總計約為1.7億元，所有者權益約為-8 741萬元，嚴重資不抵債。

江南皮革欠中國銀行、深發(fā)展、浙江農合三家銀行的短期借款和應付票據分別為6 400多萬元、1 400多萬元和2 200多萬元。而通過銀行借款和辦理應付票據，從光大銀行、民生銀行、中信銀行和中國銀行借出卻又無法確認資金使用情況的，總計達6 315萬元，其中光大銀行達到3 000萬元。另外，截至5月31日，其供應商向龍灣區(qū)成立的清算組申報債權整理數為8 231萬余元。

“這只是賬面上的，最近幾個月又有很多債權人登記，沒統(tǒng)計在內。”清算組內部人士透露，“還不知道黃鶴私底下跟民間借了多少錢?！彼J為，江南皮革倒下引起的恐慌導致了民間借貸的資金擠兌效應，“后面發(fā)生一系列事件，或多或少跟它有關”。

擔保其實就是高利貸

“溫州人以前炒房，后來炒礦、炒煤，現(xiàn)在則是‘炒錢’?！?/p>

2010年銀根收緊之后，企業(yè)對資金的巨大需求缺口拉高了民間金融利率，2008年溫州民間借貸向公眾吸儲的平均月息為8厘，2009年漲到1.5分，2010年上漲至3分（年息36%），逐年翻番。

到2011年5月份，央行溫州中心支行監(jiān)測到民間借貸綜合年利率為24.38%，正好在法律保護范圍之內（6.56%的四倍）。但官方數據顯然趨于保守，據記者了解，浙江民間資本的利息率平均水平實際為借款月息3%（年息36%），貸出月息10%（年息120%）。

“什么生意能趕上放貸？賣白粉也沒這么高的利潤。”溫州擔保協(xié)會一位負責人說。

相形之下，溫州企業(yè)做實業(yè)的平均年投資回報率已經被擠壓至約3%-10%，而其他投資渠道也并無出路——在限購令、限貸令的雙重打擊之下，溫州商品房交易上半年同比下降近九成，土地流標率74%。據估計，至少有220億熱錢撤離溫州樓市轉戰(zhàn)民間信貸市場。在溫州當地報紙上，隨處可見“吐血拋售”房產的廣告，其中相當部分賣家是為了變現(xiàn)投入到民間借貸中。

“房子不讓炒了；炒煤礦被國企收編了，山西煤改讓溫州民間資本在煤礦上損失了900多個億；收藏品市場可能80%以上都是贗品。”“資本是要逐利的，不去放高利貸，難道把錢放在銀行等著CPI吃掉嗎？”

資金的流向自然隨之發(fā)生改變。溫州市委黨校教授朱康對記者說，“溫州人以前炒房，后來炒礦、炒煤，現(xiàn)在則是‘炒錢’?！?/p>

央行溫州中心支行上半年進行的一次調查顯示，溫州民間借貸市場規(guī)模達到1 100億元，有89%的家庭或個人、59.67%的企業(yè)參與。其中，用于一般生產經營的僅占35%，用于房地產的占20%，停留在民間借貸市場上的資金規(guī)模高達40%（440億元）。其結論是，“民間借貸已成為樓市后的首選投資替代品”。

值得注意的是，浙江的情況表明，資金短缺時代最大的財主銀行，也在或明或暗間推波助瀾。

不少高利貸資金的源頭其實是銀行，比如擔保公司的資金來源多數是銀行授信。百樂家電鄭珠菊一案，正是通過在民間收購銀行承兌匯票融資，從銀行貼現(xiàn)后，資金流入其在上海開設的擔保公司進行放貸，案發(fā)后查獲承兌匯票登記總額超過1億元。

每到月底，江浙很多國有銀行內部人為完成“存貸比”指標（該指標直接影響其下一期授信額度），經常性地以高息向企業(yè)或擔保公司吸儲沖量，下季度初再由對方取出存款。作為交換條件，銀行內部人會幫忙向對方提供低息貸款。

浙江很多地方公務員可直接向銀行貸款50萬元，因此公務員中有不少做資金生意，從銀行獲得低息貸款后投入高利貸行業(yè)。在很多民間高利貸公司中，銀行職員就是股東，甚至有銀行員工自己就是“主角”——溫州某銀行塘下支行一位信貸員憑一紙假房產證7次從銀行共貸出了1 652萬元投入到高利貸行業(yè)。

還有的放貸者通過與信用卡辦卡公司合作，以各種名義從銀行申請辦理出大量信用卡，然后刷卡購物在黑市變現(xiàn)，獲得資金進行放貸。這種操作幾乎無任何利息付出，只需按期辦理還款即可。

隨著年底春節(jié)還貸高峰期的臨近，跑路潮會愈演愈烈，如果不處理好，溫州經濟會有地震。

在溫州擔保協(xié)會的大門上方的液晶屏上，有一行滾動播出的“溫馨提示”：“擔保公司不允許從事放貸、吸儲等業(yè)務”，但該協(xié)會一位不愿具名的負責人無奈地表示，這句話只對協(xié)會下屬47家融資性擔保公司有約束力。據他介紹，“正規(guī)”的擔保公司是為銀行信貸安全服務的中介公司，從國家財政領取補貼，60%的資金必須存銀行，自身只收取客戶0.3%的年息，屬于高風險、低盈利行業(yè)。

但在溫州民間，市區(qū)人民路、錦繡路、龜湖路、百里東路等地段毗鄰而設遍地開花的擔保公司、寄售行、典當行和投資服務公司等，實際上從事的都是借貸業(yè)務。高速公路收費站口的液晶屏上，也公然打著投資公司“提供過橋貸款、短期借款”的廣告。

上述協(xié)會負責人估計，溫州大概有寄售行400多家，擔保公司近1 000家，“永強那么小的地方就有幾十家擔保公司”。

擔保公司是這兩年溫州民間放貸的主力軍。他們的錢大部分借自民間——普通家庭把錢交給中間人，中間人再借給擔保公司，形成一個金字塔結構。一家擔保公司的老板跑路后，很可能讓成百上千戶普通家庭的借款血本無歸。比如非法集資15億元的王曉東案，據說參與此案的僅溫州甌海區(qū)政府機關的人員就有160多人。王曉東目前已解除拘禁，在家籌錢還款。

在溫州，很多擔保公司的老板同時也做實業(yè)，“自己有資產，別人借錢給他更放心?！币晃粶刂輷９纠习逶S達（化名）說。放貸的老板們大都愛炫富，比如寶康的老板吳保忠開著價值500萬元的勞斯萊斯；百樂家電鄭珠菊一家豪車有十來輛，這往往是有意為之，“只有這樣，人們才會覺得你不可能還不上錢。”

那么，擔保公司等集聚的大量高利資金到底流向了哪里？業(yè)內人士介紹，近一半資金會在民間借貸市場來回拆借“空轉”，其余則通常會流入一些投機性行業(yè)，或者賭博業(yè)。

但在目前的光景下，這幾個出口都是違約風險極大的高危地帶。沒有任何一個行業(yè)可以負擔50%以上的利息率，暫時的拆東墻補西墻對于借貸雙方來說，都是在“飲鴆止渴”。

一位擔保業(yè)內人士說:“一旦恐慌襲來，債權人一擠兌，引發(fā)連鎖反應，金字塔就會坍塌。”

可怕的是，多米諾骨牌還在倒下。除了不斷的跑路事件外，溫州涉及民間追債的突發(fā)性訴訟正大幅增加。多位溫州本地人士預言，隨著年底春節(jié)還貸高峰期的臨近，溫州還會出現(xiàn)大規(guī)模的信貸違約，跑路潮會愈演愈烈。如果不處理好，溫州經濟會有地震。

監(jiān)管“黑洞”

一邊是洶涌著尋找出口的巨量民間資金，一邊是苦苦盼望著資金的中小企業(yè)，兩群饑渴的人一起催生了擔保公司的突然繁榮。

“現(xiàn)在投資擔保公司多少都有點地下錢莊的血統(tǒng)，”一位不愿具名的業(yè)內人士告訴說，“幾乎所有的民營擔保公司都是違規(guī)操作，因為拿擔保中介費太少了?！?/p>

多家擔保公司由房地產公司實際控制，房地產公司把擔保公司吸收到的民間資金直接用于關聯(lián)的地產開發(fā)項目。

事實上，新一輪監(jiān)管仍然未能觸碰灰色地帶，擔保行業(yè)規(guī)避法律監(jiān)管的手段依然是圈子里公開的秘密。

了解當地擔保行業(yè)的人士告訴記者，有一些投資擔保公司會注冊一些看上去沒有關聯(lián)的公司或委托一些并不需要貸款的企業(yè)，包裝一些財務報表、流水項目，從銀行拿錢?！八麄冞@些做資本生意的，賬面上現(xiàn)金流是很好做的，對賬單打出來很漂亮。注冊資本金1個億，貸出來5個億，再次以高利貸的形式貸出去?！?/p>

該業(yè)內人士還透露，擔保行業(yè)有資本金要求，此前多家公司通過聯(lián)合交易蒙混過關?！氨热? 000萬存到銀行，好多公司沒那么多錢，要驗收的時候，好幾家公司湊到一塊兒。看你的時候湊你的，看我的時候湊我的?！?/p>

擔保公司規(guī)避高利貸監(jiān)管亦手法嫻熟。根據現(xiàn)有法律，民間借貸利率最高不得超過銀行同類貸款利率的四倍。事實上，民間出資人大多被高于“四倍”的利息吸引。為規(guī)避監(jiān)管，不論實際約定利息多高，民間出資人跟擔保公司、借款方所簽合同顯示的月息均為1.5%，剩下的利息會直接在賬面上流轉。

一位熟悉擔保行業(yè)的投資人告訴記者，很多擔保公司還存在多重擔保的違規(guī)現(xiàn)象。“當擔保公司讓你以每年20%-30%的利息把錢存到他那里的時候，告訴你會用房子做擔保，但是這個房子它可以擔保給幾十個人，也就是說，如果它真的違約了，幾十個人分一套房款，你基本分不到什么?！?/p>

而最為嚴重的監(jiān)管黑洞，則是房地產公司與擔保公司的關聯(lián)交易。

多個消息源均證實，多家擔保公司由房地產公司實際控制，但從注冊信息上看不出任何關聯(lián)。記者以理財投資者身份咨詢某投資擔保公司，該公司業(yè)務員透露，擔保業(yè)內關聯(lián)交易公司占到兩成。

這些擔保公司將吸收到的民間資金直接用于關聯(lián)房地產公司的地產開發(fā)項目。

“融了10億，貸出去1個億，剩下9億在自己項目上。因為經營過程中出現(xiàn)資不抵債，投出去收不回來，投的一些項目遇到重大問題的時候，理財人要錢的時候周轉不動，他一看大事不妙，基本上采取跑路的方式?！币晃徊辉妇呙南⒃锤嬖V記者。

“長期高利率借貸，沒有產業(yè)能做這么高利潤?！毕嚓P人士說。

“一般每個月都給你結一次利息，顯得非常有誠信，但是他們多數是挖東墻，補西墻，一旦資金鏈斷了，他們會馬上消失無蹤，而且因為他們是有限責任公司，就算他們跑了，地產公司也不會給你任何補償?！币晃皇煜Ｐ袠I(yè)的投資人說，“除了關聯(lián)交易，擔保公司多數是給房地產提供資金，目前只有房地產、煤炭和水電的年收益能夠超過30%。但是，你要明白，房子最終還是賣給老百姓的，所以你把錢借給擔保公司，等于借給房地產公司來禍害自己?！?/p>

兩頭收緊，中小企業(yè)更慘

“民間放貸如果被限制，銀行的錢又借不出來，跳樓的人會更多?！?/p>

一邊是缺乏投資渠道的大量民間資金，一邊是苦于無法從銀行借貸的中小企業(yè)。洶涌的資本一拍即合，催生了井噴式的擔保業(yè)市場。即便嚴厲整肅在即，擔保公司也難以抵擋資本逐利的誘惑。

據擔保業(yè)內人士介紹，來擔保公司做理財投資的客戶所提供的資金從幾萬到幾百萬不等，其中包括不少投資無門的工薪階層。

“人民幣貶值，股票低迷，基金不透明，房地產調控，銀行理財產品效益不好。民間資本缺少出口，民間資本和中小企業(yè)缺乏對接?！睋Ｈ耸空f。而大量中小企業(yè)無法從銀行獲得貸款，大量資金周轉需求直接推高了擔保公司的貸款利率。擔保公司并不擔心，因為再高的利率都會有企業(yè)愿意接盤。

某銀行在當地路邊廣告牌上打出的口號是“小企業(yè)融資專家”。不愿具名的該銀行管理層人士告訴記者，銀行上報給國家的中小企業(yè)貸款比例達到50%，“但實際怎么可能那么多？”

他透露，該銀行今年貸款指標總共六七十個億。銀行上報貸款比例是按貸款額統(tǒng)計而非借貸企業(yè)大小。如果大企業(yè)貸款額在1 000萬以下，就要占用中小企業(yè)指標，“大家都是這么操作的”。

“國家收緊信貸政策，可貸資金少。比如這個月就給你10個億指標，賬上100個億，也只給你10個億，不讓你放多。再加上社會金融環(huán)境不好，通脹嚴重，原材料上漲，企業(yè)利潤率下降，先死的就是小企業(yè)。小企業(yè)風險大，銀行不愿意放貸給小企業(yè)。”該銀行管理層人士解釋，“還有抵押物加速貶值。銀行看房價會下降，房產貶值，貸出來的款就會打折。另外，貸款額有限制，那部分資金沒有收益，這部分有限資金收益就要提高，也會反制于企業(yè)利潤率?！?/p>

崔元之（化名）是一家新能源設備公司的總經理，公司注冊資本6 000萬元。崔元之的公司因為難以從銀行貸到足夠金額的周轉貨款，他曾經向擔保公司短期拆借資金，月利息6分，相當于年利率72%。

崔聽說記者要做有關擔保公司的報道，非常著急：“你這么一說，政府肯定要嚴，民間放貸被限制，銀行的錢又借不出來，跳樓的人更多。”

堵不如疏高利貸如可怕的堰塞湖

全民高利貸狂歡，這是中國最可怕的金融風險。

著名金融評論家葉檀認為，目前的高利貸市場大致存在兩種狀況：一是風險較小的短期資金頭寸調動，許多企業(yè)通過幾天的高利貸資金搭橋，繼續(xù)獲得銀行信貸，這是較為安全的部分，但能夠獲得銀行貸款的企業(yè)數量越來越少；二是風險較大的高利貸長期融資，借貸的企業(yè)抱著最后一線希望，認為貨幣和財政政策將趨于寬松，或者政府將放松房地產調控，到時以房地產的溢價能夠償還高利貸利率。顯然，這是極端不靠譜的賭徒心態(tài)，對于未來中國經濟缺乏預見。

高利貸盛行說明資金鏈出現(xiàn)斷裂，在經濟高速增長期所作的實體投資已經無法獲得金融支撐，宏觀調控時緊時松讓企業(yè)在無所適從之下走上高利貸的絕路。高利貸盛行同樣說明社會資金在通脹背景下，不愿意進入實體投資領域，轉向通過“玩錢”的方式賺取暴利。高利貸如此盛行，更說明目前的管理體制出現(xiàn)極大的失衡，有關方面只關注正規(guī)金融機構的資本充足率，對近在眼前的民間金融火山卻視而不見?？紤]到中國財富生成之地50%以上的人從事高利貸，風險不容忽視，中國的高利貸是影響金融穩(wěn)定的可怕“堰塞湖”。

對此，葉檀認為，堵不如疏。中國的民間金融從來沒有因為圍追堵截而消失，相反，卻能在野蠻生長中無序壯大。善用民間金融，首先要把民間金融納入監(jiān)管體系，而后允許民間金融機構發(fā)展，放開利率上下限區(qū)間，使小型金融機構獲得合理的利潤。民間金融興，則中小企業(yè)興；民間金融衰，則中小企業(yè)衰。一旦民間金融崩潰，中小企業(yè)將遭遇一場浩劫。

葉檀說，中國的高利貸風險到了一觸即發(fā)的地步。這番話的背景是，民間高利貸融資接近瘋狂。有報道稱，投機盛行的鄂爾多斯每一個房地產項目都會找民間資本借錢，一般是40%到50%的資金來自民間資本，甚至有些樓盤的所有資金都來自民間資本。在有些地方，連4分、5分的利都沒法吸引借貸者把錢拿出來。利率越高，刀口舔血以求一逞的人越多。沒有一個傳統(tǒng)制造產業(yè)可以支撐30%以上的利率，更不必說百分之百的年利率。一些實體企業(yè)或者房地產企業(yè)不惜飲鴆止渴，原因在于病急亂投醫(yī)。這些企業(yè)并非不懂常識，而是在進行一場豪賭。

高利貸泛濫源于融資市場雙軌

據《每日經濟新聞》報道，過去兩年中，中國新開工的計劃投資規(guī)模已經累計高達經濟總量的1.2倍，他們對銀行信貸有需求剛性，銀行依靠向資金緊張的借款人發(fā)放新貸款，以防止原有貸款變成不良貸款，這是體制使然。

中國的資金分配體制存在問題，只要政府的經濟活動擴張強勁，私人部門在正規(guī)金融部門受到擠壓的程度就越強烈。中國融資市場一直處于雙軌制狀態(tài)，體制外的企業(yè)融資成本一直很高，緊張的時候高達20%-30%；而體制內的企業(yè)一直享受基準政策利率的融資成本。

決策層的量化緊縮在融資市場的雙軌制下，雖然有效地抑制了全社會信用總量的擴張，但也帶來高利貸泛濫的問題，抬高了全社會的融資成本。

在體制內的國有經濟不僅享受廉價資金帶來的好處，絲毫感覺不受信貸緊縮的影響，甚至還可以將多余的廉價資金讓渡給第三方，坐收高利差，變身為影子銀行。

據國際媒體報道，差不多有90%的國有企業(yè)或多或少地參與了高利貸業(yè)務，有些國有上市公司幾乎一半的收入都來自于資本收益。產生這些問題的根本原因就在于未能完成利率的市場化改革，體制內和體制外企業(yè)在融資成本上仍有巨大差別。

高利貸泛濫何時了

中國決策層為了抑制通脹，將銀行體系20萬億元左右的資金鎖定。私人部門在正規(guī)金融部門受到擠壓的程度越來越強烈。

中國融資市場一直處于雙軌制狀態(tài)，體制外的企業(yè)融資成本一直很高，低的時候百分之十幾，緊張的時候高達20%-30%；而體制內的企業(yè)一直享受的基準政策利率的融資成本。長期存在著體制內部門向體制外部門的資金“漏損效應”，即金融資源從享有特權的國有部門流向受到信貸歧視的私人部門的過程，這完全是一種體制制造套利。

擁有大量現(xiàn)金的體制內企業(yè)搖身一變成為準金融機構，凸顯出中國經濟扭曲的現(xiàn)狀。許多中央企業(yè)都有各自的金融子公司，如中石油旗下有資產管理公司、信托、商業(yè)銀行等，他們成了資金的掮客。

決策層的量化緊縮在融資市場的雙軌制下，不僅未能顯著抑制全社會信用總量的擴張，而且逐步演變成高利貸泛濫成災，抬高了全社會的融資成本和通脹壓力。不過，這一狀態(tài)或已經接近尾聲，資金利率的拐點快要出現(xiàn)了。

在主動和被動因素的推動下，中國政府投資降速已成加劇態(tài)勢。2011年地方政府的土地出讓金收入大幅下降幾成定局，由于土地出讓金收入是地方政府城市基建支出的主要資金來源，可以預期新增的地方政府主導的基建投資大幅放緩不可避免。

中國宏觀政策的核心是財政，不是貨幣，而貨幣是從屬財政的。因為中國貨幣創(chuàng)生主體是政府經濟活動，關鍵是財政擴張態(tài)勢有所收斂轉向中性，貨幣和通脹壓力才會減輕。

隨著政府經濟活動逐步弱化，即便現(xiàn)行鎖定資金的政策不松動，企業(yè)部門融資高度緊張狀態(tài)也會出現(xiàn)相對松弛。

如果堅定既有方向，抑制資金流向政府經濟活動，若更主動一點，高企的存準率開始下調，自然地逐步釋放資金供給和需求，那么經濟將更可能導向軟著陸。因為隨著成本下行，企業(yè)部門投資意愿的恢復上行，將逐步平滑政府投資減速所帶來的經濟下行影響。而改善私人部門的資金供給，提高效率增加供給，是治理通脹的正向經濟邏輯。

民間借貸亂象倒逼中國金融改革

眼下，民間借貸、地下金融等所謂非正規(guī)金融的種種亂象，已經成為懸在中國經濟頭上的“達摩克利斯之劍”，面對金融市場分割、民間高利貸以及貨幣政策困局，中國的金融改革又到了關鍵路口。

與發(fā)達國家成熟市場經濟不同的是，中國轉型經濟中存在著二元金融結構，即正規(guī)金融與非正規(guī)金融的分割。近10年來，由于正規(guī)融資渠道的利率和信貸管制，大量資金游離于正式的金融體制之外，使得央行利率政策的傳導較為復雜，并且常常遇到“梗阻”，導致金融信號失真，這不僅損害了總體資金的分配效率，也不利于控制流動性的宏觀規(guī)模和投向。

利率管制實際上是政府對微觀經濟的直接干預，壓低實際利率，使得整個市場金融資源配置形成了低效率短板效應。在利率管制的條件下，國有金融機構控制了大部分社會金融資源，大量資金被配置到效益較低的項目中去。

不僅如此，商業(yè)銀行貸款低利率的另一個結果就是轉換為國有投資的沖動，進而轉換為大規(guī)模投資。根據世行測算，改革開放30年中國經濟年均9.8%的增長率，除了有2至4個百分點是全要素生產率貢獻外，其余6至8個百分點的增長率幾乎都是來自于投資的貢獻。大規(guī)模的投資而國內需求不足，就會造成過剩的產能，當過剩的生產能力在國內市場找不到實際有效需求就會促使企業(yè)加大出口，形成出口導向和資本密集導向的產業(yè)結構，經濟增長凸顯粗放型特征，形成惡性循環(huán)。

2011年以來央行三次加息，市場流動性開始吃緊，但市場融資需求旺盛，特別是中小企業(yè)的資金饑渴導致對資金的需求更為迫切，資金供需加速失衡。于是，正規(guī)金融與民間金融之間形成了位差，民間金融更有了填平其資金“水位”的機會，造成民間利率奇高。

根據央行溫州中心支行監(jiān)測口徑顯示，一季度各月份溫州民間借貸綜合年利率分別為23.01%、24.14%和24.81%，單季上漲11.91%，比上季度漲幅高8個百分點。同樣在民營經濟活躍的江蘇，民間借貸利率年息甚至高達60%以上，是一年期銀行貸款利率6.56%的近10倍，過高的資金成本已經使很多小企業(yè)脫離實體。地下金融不僅吞噬了產業(yè)利潤，也架空了貨幣政策和宏觀經濟調控。

因此，抬高整個社會的資金成本并不能真正引導資金的合理流向，地下金融繁衍生殖的根源在于金融市場的二元分割，只有放松利率管制，降低金融市場的分割程度，才可能改善利率政策傳導機制不暢和資金配置低效的局面。消弭二元分割的落腳點應該將其置于推動金融改革、優(yōu)化全社會融資結構和改善中小企業(yè)融資環(huán)境的大視野中加以通盤考慮，加快利率市場化改革，由市場資金供求決定各種利率水平的市場利率體系，才是促進中國經濟金融轉型的根本之道。