風(fēng)起于青萍之末。最近中東局勢(shì)驟然緊張，地緣政治引發(fā)國(guó)際原油、黃金價(jià)格顯著上漲。
　　這進(jìn)一步強(qiáng)化了之前人們對(duì)于國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的預(yù)期，引起了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受阻的擔(dān)憂，加劇了包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體輸入型通脹壓力。
　　
　　大宗商品價(jià)格飆漲
　　綜合反映國(guó)際大宗商品價(jià)格水平以及中國(guó)因素在內(nèi)的CCIEE國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)，自2009年2月見(jiàn)底以來(lái)持續(xù)攀升，2011年1月再創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)該指數(shù)將在今年2月底超過(guò)危機(jī)爆發(fā)前的高點(diǎn)，昭示新一輪商品牛市正悄然形成。
　　以近期主要國(guó)際大宗商品的價(jià)格走勢(shì)為例：紐約商品交易所WTI油價(jià)2月23日再次突破98美元/噸大關(guān)逼近100美元/噸，而倫敦國(guó)際商品交易所北海布倫特油價(jià)更是大幅上漲至110美元/噸以上，均創(chuàng)出危機(jī)后的新高。當(dāng)前中東地區(qū)爆發(fā)的政治危機(jī)如果得不到有效控制，全球范圍內(nèi)的新一輪石油危機(jī)將一觸即發(fā)。
　　在油價(jià)高漲的同時(shí)，金屬、鐵礦石、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)大幅上漲。
　　倫敦金屬交易所LME銅價(jià)2月15日創(chuàng)下10190美元的歷史高點(diǎn)；紐約金屬交易所COMEX黃金期價(jià)2月21日再次站上1400美元以上的歷史高位；中國(guó)鐵礦石1月進(jìn)口均價(jià)151.4美元，僅次于2008年8月的高點(diǎn)；國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格也出現(xiàn)迅速攀升，芝加哥商品交易所CBOT玉米、小麥、大豆期貨價(jià)格及紐約商品交易所NYMEX棉花的漲幅呈現(xiàn)越來(lái)越脫離供需基本面的新趨勢(shì)。
　　
　　新一輪“牛市”探因
　　為什么是大宗商品？為什么在此時(shí)？為什么如此引人關(guān)注？除了眾所周知的全球流動(dòng)性過(guò)多的推動(dòng)，國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲恐怕和以下幾個(gè)方面的因素有密切關(guān)聯(lián)：
　　美元加速貶值推動(dòng)商品價(jià)格高企。雖然近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇出現(xiàn)了一絲曙光，但高失業(yè)率問(wèn)題仍不是短期內(nèi)可以解決的，美聯(lián)儲(chǔ)在2011年可能仍將繼續(xù)保持寬松的貨幣政策，這也使得弱勢(shì)美元的格局難以發(fā)生根本改變，從而間接對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格走高構(gòu)成重要的支撐因素。
　　美元指數(shù)已從2009年3月中旬的階段高點(diǎn)89點(diǎn)，回落至2011年2月21日的77點(diǎn)左右。這使得美元計(jì)價(jià)的石油等大宗商品價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)。歷史上看，美元指數(shù)與商品價(jià)格指數(shù)之間具有較強(qiáng)的負(fù)相關(guān)性。在美元指數(shù)走弱的同時(shí)，CRB美國(guó)商品研究局期貨價(jià)格指數(shù)和CCIEE國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)都出現(xiàn)了連續(xù)震蕩上行。
　　全球需求穩(wěn)定回升推動(dòng)商品市場(chǎng)行情看漲。隨著世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇，特別是新興發(fā)展中國(guó)家城市化、工業(yè)化進(jìn)程加快，近40億人口帶動(dòng)的能源、資源和糧食需求，導(dǎo)致對(duì)石油、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品的需求持續(xù)性增加。僅拿石油來(lái)說(shuō)，根據(jù)歐佩克最新預(yù)測(cè)，2011年世界石油日需求增長(zhǎng)將達(dá)到120萬(wàn)桶，整體需求有望恢復(fù)到國(guó)際金融危機(jī)之前的水平，這形成了推動(dòng)油價(jià)上升的基礎(chǔ)性因素。
　　國(guó)際能源、資源以及農(nóng)產(chǎn)品供給依然偏緊。動(dòng)蕩的石油國(guó)家已開(kāi)始停止原油生產(chǎn)，利比亞甚至?xí)簳r(shí)關(guān)閉了所有港口和碼頭，地緣政治因素將可能導(dǎo)致原油供應(yīng)更加偏緊。全球各地的惡劣天氣是糧價(jià)飆升和供應(yīng)偏緊的重要推手。
　　東南亞稻米出口國(guó)、黑海地區(qū)小麥出口國(guó)先后遭遇大旱，導(dǎo)致稻谷、小麥減產(chǎn)，澳大利亞的洪水嚴(yán)重影響了小麥產(chǎn)量，天氣持續(xù)炎熱引發(fā)的旱情影響了阿根廷玉米、大豆的播種和生長(zhǎng)，美國(guó)的嚴(yán)寒天氣不利于冬小麥的生長(zhǎng)和運(yùn)輸，受這些大范圍自然災(zāi)害等不確定因素影響，國(guó)際農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格近期迅速上漲。
　　另外，全球貨幣競(jìng)相貶值引發(fā)商品投機(jī)增強(qiáng)。2010年，隨著匯率戰(zhàn)愈加激烈，各國(guó)貨幣競(jìng)相貶值，全球貨幣流動(dòng)性激增，導(dǎo)致資本流動(dòng)加劇。此前，美國(guó)釋放的大量流動(dòng)性，多數(shù)囤積在金融機(jī)構(gòu)投資者手中，增多的投資資金部分將會(huì)涌入短缺商品，尤其是資源性產(chǎn)品市場(chǎng)和部分農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，推動(dòng)部分商品價(jià)格出現(xiàn)暴漲。
　　
　　價(jià)格變動(dòng)將更復(fù)雜
　　在全球?qū)捤韶泿耪叩谋尘跋?，特別是在各種新老漲價(jià)因素疊加影響下，未來(lái)國(guó)際大宗商品價(jià)格或?qū)⒊尸F(xiàn)趨勢(shì)性上漲且各品種的分化波動(dòng)會(huì)加劇。
　　首先，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)雖然脆弱但向好方向不變。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看，美國(guó)新增就業(yè)人口數(shù)沒(méi)有切實(shí)好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)性危機(jī)依舊存在，短期內(nèi)美國(guó)不會(huì)調(diào)整定量寬松的貨幣政策。歐元區(qū)的主要國(guó)家德國(guó)和法國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)還不錯(cuò)，整個(gè)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雖有放緩但仍處在復(fù)蘇通道中。
　　其次，美元可能繼續(xù)走弱。受美國(guó)定量寬松預(yù)期的落定，美元指數(shù)短期內(nèi)曾經(jīng)出現(xiàn)走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，但長(zhǎng)期看美聯(lián)儲(chǔ)啟動(dòng)的6000億美元的“印鈔計(jì)劃”則會(huì)在2011年全面體現(xiàn)出來(lái)。預(yù)計(jì)未來(lái)美元指數(shù)可能會(huì)呈現(xiàn)箱體震蕩，振幅區(qū)間大致在75－85點(diǎn)之間。在日益強(qiáng)化的通脹預(yù)期下，資金更偏好持有大宗商品保值增值。這些都使大宗商品價(jià)格仍有上升空間，繼續(xù)上漲應(yīng)是大概率事件。
　　再者，國(guó)際原油價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)明顯上漲?？紤]到先期原油庫(kù)存減少和世界經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇的影響，特別是北美與中國(guó)的強(qiáng)勁需求，2011年石油價(jià)格將可能維持在每桶90美元以上高位。
　　最后，大宗商品間聯(lián)動(dòng)漲價(jià)效應(yīng)明顯。能源、資源和農(nóng)產(chǎn)品之間存在價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，原油價(jià)格不斷上漲往往能夠帶動(dòng)煤炭、天然氣以及有色金屬等資源性產(chǎn)品漲價(jià)。另外，能源價(jià)格上漲將逐漸拉升其他商品價(jià)格，包括糧食、電力、汽車、勞動(dòng)力等商品價(jià)格，而且還會(huì)帶動(dòng)生物質(zhì)能源的需求擴(kuò)大，特別是抬高玉米等農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格。
　　
　　加大中國(guó)宏調(diào)難度
　　不難想象，今后一段時(shí)期內(nèi)，國(guó)際大宗商品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)上漲將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響，特別是輸入型通脹不容小覷，國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的難度因此會(huì)大大增加。
　　這將加大中國(guó)的輸入型通脹壓力。在推動(dòng)本輪物價(jià)上漲的因素中，國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的影響是明顯存在的。研究發(fā)現(xiàn)，CCIEE國(guó)際大宗商品價(jià)格指數(shù)領(lǐng)先工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）與原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)（PPIRM）三個(gè)月至六個(gè)月，這說(shuō)明該指數(shù)可以作為分析國(guó)內(nèi)PPI的領(lǐng)先指標(biāo)，而考慮到PPI上漲會(huì)逐步傳導(dǎo)到CPI上面來(lái)，借此可以預(yù)先判斷未來(lái)時(shí)期是否會(huì)出現(xiàn)輸入型通脹的風(fēng)險(xiǎn)。
　　今后，隨著中國(guó)資源性產(chǎn)品改革步伐加快，PPI向CPI傳導(dǎo)的渠道將會(huì)比較通暢，傳導(dǎo)速度將會(huì)相應(yīng)加快，國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲將形成新的漲價(jià)因素，會(huì)有相當(dāng)部分的PPI上漲最終以成本推動(dòng)的形式傳導(dǎo)到CPI中去，推動(dòng)其持續(xù)性抬升。因此，受2011年國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲的影響，中國(guó)面臨的輸入型通脹形勢(shì)將會(huì)更加嚴(yán)峻。
　　這將加大國(guó)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)型的壓力。高漲的能源、原材料價(jià)格導(dǎo)致企業(yè)成本增加，利潤(rùn)受到擠壓，出口競(jìng)爭(zhēng)力削弱。高企的資源品價(jià)格促使產(chǎn)業(yè)資本金融化明顯，過(guò)多的資金流向商品投機(jī)市場(chǎng)，不僅扭曲資源配置效率，也容易形成泡沫。
　　這也會(huì)加大控制價(jià)格主導(dǎo)權(quán)的壓力。隨著大型外資金融集團(tuán)進(jìn)入國(guó)際商品的全產(chǎn)業(yè)鏈，更加凸顯大宗商品的金融屬性，對(duì)商品定價(jià)權(quán)的控制力越來(lái)越強(qiáng)。
　　
　　應(yīng)對(duì)輸入型通脹
　　當(dāng)前及今后一段時(shí)間，我們需要早做應(yīng)對(duì)預(yù)案，抓緊研究制定相關(guān)措施，統(tǒng)籌兼顧保增長(zhǎng)、抑通脹與調(diào)結(jié)構(gòu)之間的復(fù)雜關(guān)系，長(zhǎng)短結(jié)合利用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)市場(chǎng)。
　　打破跨國(guó)公司對(duì)大宗商品定價(jià)的壟斷，增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)對(duì)國(guó)際大宗商品價(jià)格的話語(yǔ)權(quán)。利用中國(guó)需求的力量，積極發(fā)展期貨市場(chǎng)，抓緊建立和完善重要戰(zhàn)略性資源的期貨市場(chǎng)和戰(zhàn)略儲(chǔ)備，增強(qiáng)中國(guó)對(duì)大宗商品定價(jià)的“發(fā)言權(quán)”，力爭(zhēng)使中國(guó)成為某些大宗進(jìn)口商品的全球定價(jià)中心。
　　重點(diǎn)是盡快建立中國(guó)在原油、鐵礦石和稀土等工業(yè)原材料期現(xiàn)貨市場(chǎng)影響力，完善和提升大豆、玉米、棉花等農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的國(guó)際影響力。提高具有競(jìng)爭(zhēng)力出口商品的價(jià)格，避免出口企業(yè)受原材料價(jià)格成本上漲利益受損。高度關(guān)注外資企業(yè)在中國(guó)商品市場(chǎng)的并購(gòu)和價(jià)格操縱行為，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)做大做強(qiáng)，向全產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
　　加快國(guó)內(nèi)資源性產(chǎn)品價(jià)格改革。按照市場(chǎng)化改革取向，利用當(dāng)前物價(jià)上漲總體上還較為溫和的有利時(shí)機(jī)，加快理順國(guó)內(nèi)資源品價(jià)格，尤其是對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）影響較大的成品油、天然氣、水、電等價(jià)格機(jī)制的調(diào)整，消除價(jià)格倒掛現(xiàn)象，避免將輸入型通脹壓力長(zhǎng)期化、機(jī)制化。
　　擴(kuò)大海外投資規(guī)模，建立資源海外供應(yīng)基地。通過(guò)獲得更多海外資源的勘探權(quán)和開(kāi)發(fā)權(quán)，建立穩(wěn)定的海外資源供應(yīng)渠道和基地，從源頭上消除價(jià)格波動(dòng)的影響，保證大宗商品的安全供應(yīng)，以打破跨國(guó)公司對(duì)資源和價(jià)格的壟斷，打破經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的能源資源瓶頸約束。
　　為此，應(yīng)積極開(kāi)展國(guó)際資源競(jìng)爭(zhēng)與合作，加快實(shí)施“走出去”資源戰(zhàn)略。不僅要鼓勵(lì)大企業(yè)“走出去”，更要鼓勵(lì)中小企業(yè)“走出去”。在海外收購(gòu)資源時(shí)，中國(guó)企業(yè)可以考慮建立財(cái)團(tuán)式的投資團(tuán)體，特別是獲得東道國(guó)財(cái)團(tuán)的支持，以改變東道國(guó)態(tài)度，減少交易風(fēng)險(xiǎn)，提高成功幾率。
　　加快推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革。通過(guò)增強(qiáng)匯率彈性、進(jìn)一步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革、豐富匯率風(fēng)險(xiǎn)管理工具、加快推進(jìn)人民幣匯率形成機(jī)制改革，以更好地發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用。近期適度的人民幣升值將有助于舒緩國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲的壓力。
　　作者為中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心研究員