兩會召開在即，審議“十二五規(guī)劃”將成為重要議題。此前，逐步推進利率市場化改革已被寫進“十二五”規(guī)劃建議。
　　目前，利率市場化的條件已經初步具備，自發(fā)的利率市場化也已是暗流涌動。然而， 如何選擇推進利率市場化的路徑，在推進利率市場化的過程中如何規(guī)避風險需要各方綜合評估，認真考量。
　　利率市場化次序由兩個方面的問題組成：第一，首先允許貸款利率市場化，還是首先允許存款利率市場化？第二，首先允許長期利率市場化，還是首先允許短期利率市場化？
　　在實際操作中，大多數國家往往選擇先讓貸款利率市場化。因為，如果優(yōu)先讓存款利率市場化，往往會帶來存款利率上升，導致銀行利差縮小和利潤攤薄。在這種情況下，銀行往往選擇將貸款發(fā)放到高風險同時收益更高的資產上。換句話說，銀行為了應對市場競爭，可能選擇投機，并因此帶來嚴重的道德風險。
　　需要指出的是，這樣的一種模式需要提出明確的時間表，否則，出于尋租本能，權貴部門將可能無限期拖延存款利率市場化的進程。
　　從中國的現狀來看，中國已經逐步允許銀行根據不同企業(yè)的情況來自行設定貸款利率，這在某種程度上意味著貸款利率實現了部分市場化。
　　另外一個需要考慮的問題是，先讓短期利率市場化，還是先讓長期利率市場化？從理論研究的角度來看，短期利率應與長期利率同步市場化。
　　然而，如果缺乏必需的市場、法律以及監(jiān)管制度上的配套，過快的市場化可能導致銀行系統(tǒng)產生危機。在實際操作中，大多數國家往往選擇先讓短期利率市場化，再逐步轉移至長期利率。
　　中國已經加快建設上海銀行間同業(yè)拆借市場，這為短期利率市場化提供了一個良好的平臺。
　　在未來的一段時間內，在繼續(xù)推動短期利率市場化的同時，中國也應該逐步推動長期利率市場化進程；在推動長期利率市場化的過程中，一級和二級政府債券市場利率的進一步市場化，將對形成由市場決定的利率起至關重要的作用，因為無風險的政府債券是公司債券收益曲線的一個重要基準，也是評估股本成本的重要基準。
　　由于利率市場化，銀行系統(tǒng)將面臨著更加嚴重的不確定性。為了爭搶市場，銀行將不斷上調利率水平，這意味著銀行將承擔更多的風險。從借款者的角度來說，利率提高后，過于依賴銀行信貸的借款者很可能被推向破產的邊緣，這也將推升銀行的不良貸款，從而影響銀行的利潤。
　　利率市場化也將使金融借款合同面臨更大的不確定性，并影響宏觀經濟穩(wěn)定。在利率自由化過程中，由于金融機構為了增加市場份額，往往競爭性投放貸款，這往往會影響宏觀經濟的穩(wěn)定。另一個方面，利率市場化也將對財政赤字帶來影響。由于利率上升，政府的財政赤字也因此將出現上升，為了應對赤字，政府往往會選擇通過中央銀行開動印鈔機來彌補赤字缺口，這會導致貨幣投放膨脹，并帶來通脹的風險。
　　此外，在法律制度相對薄弱的國家，利率自由化也會帶來大量違約的出現。
　　利率市場化也不是“包治百病”的良藥。從經濟學理論上來看，如果信息完全透明，那么利率市場化將帶來資源的最優(yōu)配置，最終帶來效率的提高。
　　但我們知道，信息不對稱正是現代金融體系的內在風險，銀行不可能完全掌握貸款的去向和使用情況。
　　因此，當銀行提高利率使利率處于較高水平時，導致最愿意簽訂借款合同的卻是那些還款可能性最低的借款人，項目風險較低的借款人由于其項目的收益也較低，從而不愿承擔較高的利息成本退出信貸市場，即出現逆向選擇。而從另外一個極端考慮，如果銀行沒有能力發(fā)現借款者的所有特性，將可能導致大量無效率貸款的投放。
　　也就是說，在信息不對稱的情況下，利率完全市場化，只會帶來兩個結果，即過度投資或者投資不足。
　　由于利率市場化并不能帶來“帕累托最優(yōu)”，很多學者因此呼吁政府干預。但政府干預往往會帶來利率抑制，其政策效果可能會更加糟糕。因此，謹慎實施利率市場化、并找到最佳平衡點，是政策執(zhí)行中的重要考量之一。
　　總體來說，利率市場化是一個國家走向金融市場化過程中的關鍵一步，這一過程充滿荊棘、試錯和風險，因此，需要決策者的智慧和勇氣。
　　在利率市場化的同時，政府也需要注重金融體系的建設，既包括微觀層面的，比如，以銀行為主的金融體系的會計準則和內部審計；也包括宏觀層面的監(jiān)管，以及資本充足率的設立標準。脫離整個金融體系的建設和進步，利率市場化也僅僅是空談，甚至會帶來更加嚴重的系統(tǒng)性金融危機。