將流動(dòng)性引入股市，一方面通過股市增值滿足資金逐利屬性，另一方面可以大力發(fā)展直接融資，將大量資金引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整，這是疏堵結(jié)合的良好對(duì)策
　　
　　當(dāng)前我國(guó)流動(dòng)性泛濫形勢(shì)嚴(yán)峻
　　目前通貨膨脹高企，2011年3月CPI同比上漲達(dá)到5.4%，一季度CPI同比上漲5%。其中食品上漲11%，居住上漲6.5%，醫(yī)療保健和個(gè)人用品上漲3.1%。在未來一段時(shí)間內(nèi)我們?nèi)匀粚⒊掷m(xù)面臨通脹的壓力，而目前導(dǎo)致通脹的主因是流動(dòng)性泛濫。
　　首先，美國(guó)兩次定量寬松貨幣政策向市場(chǎng)投入了9000億美元，而日本在本次大地震之后，累計(jì)推出了總規(guī)模120萬億日元的一系列貨幣寬松政策。在我國(guó)人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈、利率不斷攀高的形勢(shì)下，美日的寬松貨幣政策會(huì)使得這些美元、日元通過大宗商品、以及其他渠道大量進(jìn)入我國(guó)，大大增加了我國(guó)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
　　其次，目前我國(guó)的外匯管理體制比較僵硬，一個(gè)美元進(jìn)來就必須對(duì)應(yīng)放出6.53元人民幣。自2011年以來，我國(guó)外匯儲(chǔ)備從2.85萬億美元增長(zhǎng)到了3.05萬億美元，增加2000億美元（1.3萬億人民幣），即央行必須放出1.3萬億的流動(dòng)性，這對(duì)當(dāng)前流動(dòng)性泛濫無疑是雪上加霜。央行頻頻采用緊縮政策的背景下，回收的流動(dòng)性還比不上釋放的流動(dòng)性，在凈投放為正的情況下流動(dòng)性泛濫形勢(shì)只會(huì)持續(xù)。
　　
　　化解流動(dòng)性泛濫迫切需要推行積極股市政策
　　
　　流動(dòng)性的不斷增長(zhǎng)，形成了一個(gè)巨大的資金蓄水池，如果池中的水持續(xù)增加，必然會(huì)沖破池堤，對(duì)國(guó)家和個(gè)人財(cái)富造成毀滅性的影響。因此，如何疏導(dǎo)池中不斷增加的水，將其引導(dǎo)到合理的渠道當(dāng)中，應(yīng)該是目前經(jīng)濟(jì)政策研究和制定的重中之重。
　　面對(duì)通脹，企業(yè)和居民開始用腳投票，首先將大量的資金投入到了房地產(chǎn)行業(yè)，但隨著房地產(chǎn)調(diào)控的不斷深入，房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)逐步增大，于是大量的資金轉(zhuǎn)戰(zhàn)蒜、姜等大量農(nóng)產(chǎn)品，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，政府開始調(diào)控，資金又開始進(jìn)入投資收藏品，導(dǎo)致大量的收藏品價(jià)格創(chuàng)出歷史新高，天津文交所更是將收藏品證券化，制造了巨大的收藏品泡沫。
　　在未來，無法預(yù)期還會(huì)有什么產(chǎn)品成為大量資金流入的對(duì)象，但可以看到這些資金不斷地流入流出，非但沒有對(duì)行業(yè)本身產(chǎn)生良好效應(yīng)，反而造成了巨大的惡劣影響——造成了關(guān)乎國(guó)計(jì)的房地產(chǎn)價(jià)格高企難以調(diào)控，造成了關(guān)乎民生的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格高漲、大大增加生活成本這些資金在這些行業(yè)中的投機(jī)行為并沒有化解如此大規(guī)模的流動(dòng)性。當(dāng)政策調(diào)控時(shí)，它們又快速涌向另外一個(gè)行業(yè)，就像漫山遍野的蝗蟲一樣，快速吞噬一個(gè)又一個(gè)行業(yè)。
　　政府為此到處堵漏、忙于應(yīng)付，但堵而不疏，只會(huì)使得池中水越積越高，流動(dòng)性越來越泛濫。在單個(gè)行業(yè)無法承受如此多的流動(dòng)性的時(shí)候，將流動(dòng)性引入股市，一方面通過股市增值滿足資金逐利屬性；另一方面可以大力發(fā)展直接融資，將大量資金引入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和結(jié)構(gòu)調(diào)整。這是疏堵結(jié)合的良好對(duì)策，因此推行積極股市政策、將流動(dòng)性引入股市，是面對(duì)目前通脹嚴(yán)峻形勢(shì)的切實(shí)可行之道。
　　
　　切實(shí)推行積極股市政策的建議
　　
　?。ㄒ唬┤{馬車并駕齊驅(qū)，在財(cái)政政策和貨幣政策之外引入股市政策
　　長(zhǎng)期以來，財(cái)政政策和貨幣政策是我國(guó)傳統(tǒng)的兩大政策，面臨現(xiàn)在流動(dòng)性泛濫的現(xiàn)狀，筆者認(rèn)為應(yīng)該盡快引入積極股市政策，成為一個(gè)專門、集中、固定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策的一個(gè)分支，與財(cái)政和貨幣政策并駕齊驅(qū)，形成政策的“三駕馬車”，發(fā)揮股市對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的積極作用。
　　此外，應(yīng)積極打通政策通道，在制定經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)政策時(shí)充分考慮對(duì)股市的影響。必要時(shí)可以考慮在未來我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策制定過程中，硬性要求附加政策出臺(tái)對(duì)股市影響的分析報(bào)告，作為政策制定的重要參照。
　　（二）強(qiáng)監(jiān)管、加層次、擴(kuò)規(guī)模
　　從股市本身看，推行積極股市政策可以從加強(qiáng)監(jiān)管、增加層次、擴(kuò)大規(guī)模入手，三管齊下，通過加強(qiáng)監(jiān)管保障投資者利益，提高信心，加大對(duì)股市資金的配置；通過增加層次和擴(kuò)大規(guī)模增加可投資規(guī)模。使得股市真正成為投資者收益長(zhǎng)期增值的重要投資渠道。
　　從加強(qiáng)監(jiān)管來說，我們應(yīng)該堅(jiān)決打擊內(nèi)幕交易、保障信息披露的公平公正，及其他不公平交易行為，造就良好的投資環(huán)境，增強(qiáng)投資者投資信心，將其閑置資金配置到股市中，促進(jìn)流動(dòng)性的疏導(dǎo)，并為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供資金支持。從增加層次上說，建立多層次資本市場(chǎng)，大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)板、建設(shè)三板市場(chǎng)，為不同投資需求的投資者提供投資平臺(tái)，同時(shí)也為不同層次的企業(yè)提供融資平臺(tái)。從擴(kuò)大規(guī)模上說，不斷增加市場(chǎng)中的可投資證券數(shù)量，充實(shí)投資者需求。利用這三管齊下，把股市真正建設(shè)成資源優(yōu)化配置的場(chǎng)所，合理利用充足的流動(dòng)性為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整作貢獻(xiàn)，在此過程中落實(shí)提高居民財(cái)產(chǎn)性收入的承諾。
　?。ㄈ┲鸩浇ㄔO(shè)股市新文化、探索股市功能
　　從監(jiān)管者看，首先應(yīng)該開展監(jiān)管者教育，讓監(jiān)管部門都能正確認(rèn)識(shí)資本市場(chǎng)的本質(zhì)和基本功能，在轉(zhuǎn)軌特征明顯的中國(guó)股市的監(jiān)管上，有效地發(fā)揮那只“看得見的手”的作用，擺脫“管漲不管跌”的慣性思維，通過政策渠道助力股市發(fā)展。在緊縮調(diào)控的今天，為將流動(dòng)性疏導(dǎo)進(jìn)入股市，更應(yīng)該加大對(duì)股市政策的傾斜，在制定政策時(shí)充分考慮股市的承受能力。其次，監(jiān)管者應(yīng)該客觀看待股市投機(jī)，沒有投機(jī)的股市是不健康的股市，投機(jī)者實(shí)際上也是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖者，監(jiān)管者應(yīng)該鼓勵(lì)合法合理的投機(jī)。
　　從投資者看，開展投資人教育，首先應(yīng)該樹立正確投資觀，告別股市發(fā)的是“不義之財(cái)”的困惑；其次，應(yīng)該培育科學(xué)的投資理念，學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)知識(shí)，客觀分析股票，這是我國(guó)資本市場(chǎng)真正走上成熟、健康之路的根本保證；再次，從政府到上市公司，再到中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該堅(jiān)持誠(chéng)信為本的原則，提高投資者的投資信心。
　?。▌⒓o(jì)鵬教授系中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任）