【摘要】 文章在研究我國船企特點(diǎn)的基礎(chǔ)上，分析了我國船企內(nèi)源融資比例低、主要依賴銀行借款、直接融資少等問題，并從企業(yè)、銀行、政府三個角度提出了緩解后金融危機(jī)時期我國船企融資難題的對策。
　　【關(guān)鍵詞】 后金融危機(jī)； 船舶制造企業(yè)； 融資
　　
　　一、引言
　　
　　船舶工業(yè)是我國少數(shù)幾個真正具有國際競爭力的行業(yè)，隨著近年來的迅速發(fā)展，已躋身世界第一造船大國，正面臨著由大到強(qiáng)的轉(zhuǎn)變。受2008年金融危機(jī)影響，造船訂單數(shù)量急劇減少，撤單、延付、棄單等現(xiàn)象頻繁發(fā)生，我國船舶制造企業(yè)（簡稱“船企”）面臨“交船難，接單難，融資難”的問題。為應(yīng)對金融危機(jī)影響，促進(jìn)我國船舶工業(yè)持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展，國務(wù)院審議通過了《船舶工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》，并且成立了我國第一支船舶產(chǎn)業(yè)投資基金——中船產(chǎn)業(yè)投資基金，以幫助我國船企解決資金不足和融資難的問題。由于金融危機(jī)對船舶制造業(yè)的影響具有滯后效應(yīng)，因此，后金融危機(jī)時期，我國船企的生產(chǎn)經(jīng)營形勢十分嚴(yán)峻，資金壓力依然很大，融資難題會進(jìn)一步凸顯。船企的資金問題關(guān)系到我國造船強(qiáng)國、海洋戰(zhàn)略以及國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展等，研究我國船企融資問題尤為必要，為此，本文就如何解決后金融危機(jī)時期我國船企融資問題進(jìn)行探討。
　　
　　二、我國船企特點(diǎn)
　　
　　（一）大型單件小批生產(chǎn)
　　船舶制造業(yè)與汽車、機(jī)電等其他制造行業(yè)不同，船舶都是根據(jù)訂單進(jìn)行生產(chǎn)的。即船企先與船東簽訂船舶建造合同，然后船企再按照簽訂的建造合同的要求進(jìn)行船舶生產(chǎn)。船舶生產(chǎn)屬于大型單件或小批量生產(chǎn)，與大批量生產(chǎn)具有本質(zhì)區(qū)別，船舶生產(chǎn)的重復(fù)性和相似性較差，難以組織流水生產(chǎn)，不具有規(guī)模效應(yīng)。
　　（二）船舶建造周期長
　　船舶建造程序多，建造過程復(fù)雜，建造所需時間長。從原材料到船體成型大致經(jīng)過“鋼材預(yù)處理、切割、拼板、分段制、分段涂裝、分段預(yù)舾裝、船體大合攏”等過程，而且每個環(huán)節(jié)并不是持續(xù)進(jìn)行的，在進(jìn)行下一環(huán)節(jié)前還有一些必須的等待時間，因此船舶從開始建造到完工需要經(jīng)歷很長的一段時間。
　　（三）資金需求量大
　　船企進(jìn)行船舶建造、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、研發(fā)造船技術(shù)等都需要投入大量財力。船舶建造資金一般是按照船舶建造進(jìn)度收回的，由于船舶建造周期相對較長，因此資金回籠的速度相對較慢，船舶本身的建造成本很高，而且船企還需要建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施、研發(fā)造船技術(shù)，所以，我國船企對資金的需求很大，需要做好資本融通。
　　
　　三、我國船企融資存在的問題
　　
　　企業(yè)融資困難很大程度上表明企業(yè)資金匱乏，融資渠道不暢通，融資方式存在問題。因此，在分析我國船企融資難題時，筆者主要從我國船企融資方式的角度探討其在融資中存在的問題。
　?。ㄒ唬﹥?nèi)源融資比例低
　　我國船企在融資時尚未充分利用企業(yè)內(nèi)部收益進(jìn)行融資，未將內(nèi)源融資方式作為其首要融資方式。船舶是根據(jù)訂單進(jìn)行生產(chǎn)的，且建造周期長，因此，船企在金融危機(jī)時期接的訂單一般都會在后金融危機(jī)時期才生產(chǎn)。金融危機(jī)時期船企接單量明顯減少，且接單價格低，進(jìn)入后金融危機(jī)時期，經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，原材料等價格回升，船舶生產(chǎn)成本增大，船企生產(chǎn)經(jīng)營面臨風(fēng)險，盈利降低，留存收益積累難，內(nèi)源融資來源隨之減少。我國船舶制造類上市企業(yè)盈利能力相對較強(qiáng)，留存收益較多，但是我們在分析中發(fā)現(xiàn)我國船舶制造類上市企業(yè)近幾年內(nèi)源融資比例基本為零。根據(jù)優(yōu)序融資理論，企業(yè)在融資時應(yīng)優(yōu)先考慮內(nèi)源融資，而我國船企內(nèi)源融資比例低，這與優(yōu)序融資理論相悖。
　?。ǘ┮糟y行借款為主要融資渠道
　　我國船企資金來源比較單一，銀行貸款是我國船企最普遍的融資方式。我國船舶制造類上市公司融資時大約90%的資金來自銀行，非上市船企融資渠道更是狹窄，對銀行借款的依賴性更大。李陽、郭曉合等也曾指出我國造船融資仍主要采取貸款的方式。但金融危機(jī)后，歐洲銀行紛紛撤離船舶融資市場，全球船舶工業(yè)融資市場份額縮減。2009年以來全球船舶融資貸款額以年均約減少8.8%的速度繼續(xù)下跌，預(yù)計未來3～4年新船建造項目的融資缺口約 3 000億美元，國內(nèi)缺口預(yù)計上百億元人民幣，船舶制造業(yè)被部分金融機(jī)構(gòu)列入高風(fēng)險行業(yè)。雖然目前經(jīng)濟(jì)開始復(fù)蘇，我國金融機(jī)構(gòu)也在船舶融資市場崛起，加大了船舶出口買方信貸，我國銀行已向西方國家船東發(fā)放了數(shù)十億美元貸款，但是，買方信貸支持主要通過國家政策性銀行提供，其力度和規(guī)模有限，小型船企很難受到政策的關(guān)照。雖然《船舶工業(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》要求加大對船舶企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營信貸融資支持，但是從目前來看，在實際相關(guān)政策中并未看到對船企的直接信貸支持。在這樣的背景下，銀行信貸已不能滿足整個船舶制造業(yè)的資金需求，這對于一直以銀行為主要融資渠道的我國船企來說，無疑陷入了融資困境。
　?。ㄈ┲苯尤谫Y方式采用有限
　　無論是股本融資方式，還是債券融資方式都尚未在我國船企融資中得到充分使用。我國船企有三千多家，具有一定規(guī)模的有三百多家，但目前在我國滬深股市上市的船舶制造類企業(yè)僅有三家。這主要是由于我國國家法律、政府法規(guī)以及交易所上市規(guī)則都對證券市場融資進(jìn)行了約束，因此，對我國很大一部分船企而言，踏入證券市場，在證券市場進(jìn)行直接融資獲取資本，是可望而不可及的。此外，我國船企大多都傾向于采用銀行借款融資方式，很少采用發(fā)行債券的債務(wù)融資方式進(jìn)行融資，即我國船企在債務(wù)融資方式上青睞于間接債務(wù)融資方式，直接債務(wù)融資方式并未被我國船企廣泛采用。即使是我國船舶制造類上市企業(yè)也并未充分利用股權(quán)進(jìn)行融資，且都沒有采用發(fā)行債券進(jìn)行融資的方式。
　　
　　四、我國船企融資的對策
　　
　?。ㄒ唬┰黾幼陨砹舸媸找娴姆e累——基于企業(yè)角度
　　提高企業(yè)經(jīng)營效益有助于企業(yè)實現(xiàn)自我資本積累，擴(kuò)大內(nèi)源融資來源，而技術(shù)和管理是提高船企經(jīng)營效益的兩大重要手段。我國有70%的船舶用于出口，金融危機(jī)后，國外船舶需求量減少，我國船企接單量急劇減少，撤單、延付、棄單等現(xiàn)象頻繁發(fā)生，船價大幅下跌，加上人民幣升值，我國船企的效益大幅下降，留存利潤也越來越少，有些船企的留存利潤甚至已為負(fù)數(shù)，這使得我國船企的后續(xù)流動資金大幅減少，企業(yè)自我資本積累受阻。后金融危機(jī)時期，我國船企應(yīng)加強(qiáng)技術(shù)和管理創(chuàng)新，降低船舶建造成本，注重自身資本的不斷積累。船舶工業(yè)是集勞動、技術(shù)和資本密集型于一體的綜合行業(yè)，我國勞動力成本低，只相當(dāng)于日本的1/9.3，韓國的1/4.3。隨著技術(shù)的不斷提高和管理的日趨科學(xué)，技術(shù)和管理對船舶制造的影響越來越大，運(yùn)用現(xiàn)代技術(shù)方法和先進(jìn)管理理念造船是當(dāng)今造船的主流手段。但我國船企造船技術(shù)相對較低，管理理念相對落后，造船效率較低，每修正總噸需要40～50工時，而韓國和日本分別僅需15～20工時和5～10工時，這樣算下來我國低勞動力成本在造船成本方面的優(yōu)勢已為國外的高新技術(shù)和先進(jìn)管理方式所替代。近期我國部分地區(qū)出現(xiàn)“用工荒”等現(xiàn)象也表明我國勞動力已逐漸顯現(xiàn)出供不應(yīng)求的狀態(tài)，勞動力低成本優(yōu)勢將逐漸喪失，我國造船低成本優(yōu)勢難以為繼。因此，我國船企應(yīng)提升產(chǎn)品開發(fā)能力和制造工藝水平，加強(qiáng)與船舶研究所和高校的交流、合作，加強(qiáng)人才儲備，建立以企業(yè)為主體的技術(shù)創(chuàng)新體系，并且引進(jìn)國外先進(jìn)的管理經(jīng)驗，切實把低勞動力成本優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為競爭優(yōu)勢，降低造船成本，增加企業(yè)利潤，積累留存收益，充分利用內(nèi)部資本，擴(kuò)大內(nèi)源融資比例，緩解企業(yè)融資難題。
　　（二）擴(kuò)大船企融資渠道——基于銀行角度
　　
　　我國銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)增強(qiáng)專業(yè)性服務(wù)，針對船企的特點(diǎn)，建立適合我國船企的融資渠道。我國目前以商業(yè)為目的的投資銀行處于起步階段，尚未形成專門從事船舶融資的投資銀行，船舶融資主要通過國家政策性銀行和商業(yè)銀行混業(yè)經(jīng)營的方式實現(xiàn)。雖然我國金融機(jī)構(gòu)在金融危機(jī)后大力支持船舶融資，紛紛與重點(diǎn)骨干船企簽訂各類船舶融資協(xié)議，以緩解船企的資金壓力，但中小型船企流動資金貸款和預(yù)付款保函的獲得難度依然很大。這主要是因為我國銀行等金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)性水平較低，難以防范船舶融資項目中的技術(shù)、市場和財務(wù)等風(fēng)險，為船企提供信貸資金時，只能根據(jù)一般企業(yè)的貸款規(guī)則，主要采用直接貸款的方式，并未結(jié)合船企的特點(diǎn)進(jìn)行信用評估。據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，一項造價1億美元船舶訂單，在完工交船前，船企一般自籌資金為20%，而開立預(yù)付款還款保函商業(yè)銀行要求的反擔(dān)保大概為80%，折算成人民幣金額為5億多元，按照目前商業(yè)銀行普遍執(zhí)行的貸款抵押率60%計算，船企土地、廠房等抵押物折現(xiàn)額就必須達(dá)到9億多元人民幣。而中小型船企資產(chǎn)規(guī)模小，其土地、房產(chǎn)等根本不能滿足融資抵押要求，造船融資額度大，融資難度更大。對此，我國銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)考慮船舶制造行業(yè)的特殊性，加強(qiáng)與船舶專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作，完善船舶融資項目評估體系，建立適合船企的融資方式，擴(kuò)大船企融資渠道。此外，我國銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)把握全球船舶金融重心向我國轉(zhuǎn)移的重大戰(zhàn)略機(jī)遇，積極進(jìn)行金融創(chuàng)新，完善在建船舶抵押融資和船舶融資租賃風(fēng)險管理體系，加大在建船舶融資業(yè)務(wù)，推動船舶融資租賃的發(fā)展，打造專業(yè)化的船舶融資業(yè)務(wù)，真正幫助我國船企擺脫融資困境，并逐步實現(xiàn)全球船舶融資金融中心的目標(biāo)，促進(jìn)我國船舶制造業(yè)的繁榮發(fā)展。
　?。ㄈ┐偈勾笾苯尤谫Y——基于政府角度
　　支持符合條件的船企上市和發(fā)行債券，促使我國船企在證券市場進(jìn)行直接融資?！洞肮I(yè)調(diào)整和振興規(guī)劃》中也提出要支持符合條件的船舶企業(yè)上市和發(fā)行債券，但我國法律、法規(guī)以及交易所的上市規(guī)則等都對證券市場融資進(jìn)行了約束，這使得很多船企不能在證券市場進(jìn)行直接融資。船舶工業(yè)是我國支柱產(chǎn)業(yè)，對我國國民經(jīng)濟(jì)具有戰(zhàn)略性的影響，因此，政府應(yīng)考慮我國船企目前的特殊狀況，暫時適當(dāng)降低其在證券市場上進(jìn)行直接融資的門檻，以鼓勵其上市和發(fā)行債券。就債券融資來說，政府可以適當(dāng)調(diào)整我國船企債券融資的標(biāo)準(zhǔn)，允許更多的船企發(fā)行債券，拓展融資方式，緩解船企資金周轉(zhuǎn)壓力，同時加緊權(quán)威性債券評級機(jī)構(gòu)的設(shè)置，引入保險機(jī)制，提高船企債的安全性。
　　當(dāng)然，這并非長久之計，提高我國船企的競爭力，促使其依靠自身實力在證券市場進(jìn)行直接融資才是解決我國船企直接融資的根本所在。我國雖然是造船大國，但還不是造船強(qiáng)國，前幾年我國船舶制造業(yè)的繁榮涌現(xiàn)了一大批中小型船企，我國船舶制造業(yè)產(chǎn)能處于嚴(yán)重過剩狀態(tài)。我國政府對船舶制造業(yè)采取的是出口貿(mào)易支持政策，我國生產(chǎn)的船舶有70%用于出口，金融危機(jī)后，國外船舶需求量減少，我國船企接單量隨之大幅減少，有些企業(yè)甚至無單可造，我國船舶制造業(yè)產(chǎn)能過剩的現(xiàn)象逐漸顯現(xiàn)出來。此次金融危機(jī)對于調(diào)節(jié)我國船舶產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是一次機(jī)遇，在后金融危機(jī)時期，我國政府應(yīng)充分把握此次機(jī)遇，將出口貿(mào)易支持轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)政策支持，淘汰我國船舶制造業(yè)落后產(chǎn)能，推進(jìn)我國船舶制造業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，不斷降低船舶配套設(shè)備的進(jìn)口比例，打造我國船舶制造業(yè)的核心競爭力，從而使我國船企在證券市場上依靠自身實力，與其他行業(yè)遵守相同的入市準(zhǔn)則，利用證券市場資金進(jìn)行直接融資。
　　
　　五、結(jié)論
　　
　　筆者認(rèn)為：應(yīng)增加船企自身留存收益積累，擴(kuò)大內(nèi)源融資比例，增強(qiáng)銀行等金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)性服務(wù)，擴(kuò)大融資渠道，調(diào)整政府相關(guān)政策，促使企業(yè)直接融資有助于緩解后金融危機(jī)時期我國船企融資難的問題。
　　
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