【摘要】 籌資風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)因借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性，是企業(yè)籌資過程中的一個(gè)重要問題。企業(yè)在籌資過程中，對籌資渠道和籌資方式的選擇是否合理、應(yīng)對是否得當(dāng)，直接關(guān)系著企業(yè)未來的經(jīng)營狀況和發(fā)展。企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是多方面的原因相互影響、相互作用的結(jié)果。企業(yè)在籌集資金時(shí)，應(yīng)該選擇合理的籌資方案，做到既能使資金成本較低，又能將風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍之內(nèi)，以利于企業(yè)的經(jīng)營和實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。文章從籌資的目標(biāo)及方式考慮，對企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)形成的原因、籌資風(fēng)險(xiǎn)的衡量與控制進(jìn)行了分析，提出了相應(yīng)的管理措施。
　　【關(guān)鍵詞】 企業(yè)； 籌資； 籌資風(fēng)險(xiǎn)； 風(fēng)險(xiǎn)控制； 風(fēng)險(xiǎn)管理
　　
　　新的世紀(jì)是充滿競爭和挑戰(zhàn)而變化多端的世紀(jì)，企業(yè)賴以生存的市場環(huán)境發(fā)生了劇烈的變化，企業(yè)將面臨來自國內(nèi)、國際市場的日益激烈的競爭和嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。一個(gè)成功的企業(yè)需要具有現(xiàn)代企業(yè)管理思想和理念，掌握現(xiàn)代企業(yè)科學(xué)管理方法，具有很強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)的領(lǐng)導(dǎo)層。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)各環(huán)節(jié)中承擔(dān)著一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。籌資活動(dòng)是一個(gè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的起點(diǎn)。其目的是為了擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，提高經(jīng)濟(jì)效益，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化。企業(yè)為了取得更多的經(jīng)濟(jì)效益而進(jìn)行籌資，與此同時(shí)，由于企業(yè)資金利潤率和借款利息率都具有不確定性，從而使得企業(yè)資金利潤率可能高于或低于資本成本率。如果企業(yè)決策正確、管理有效，就可以實(shí)現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)（使企業(yè)的資金利潤率高于資本成本率）。但在市場經(jīng)濟(jì)條件下，由于市場行情的瞬息萬變，企業(yè)之間的競爭日益激烈，都可能導(dǎo)致決策失誤、管理失當(dāng)，從而使得籌集資金的使用效益具有很大的不確定性，由此產(chǎn)生了籌資風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)要實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，就必須準(zhǔn)確分析籌資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因，采取適當(dāng)?shù)拇胧┘右钥刂疲癸L(fēng)險(xiǎn)降到最低程度，這樣才能使企業(yè)在瞬息萬變的市場和激烈競爭中立于不敗之地。
　　
　　一、企業(yè)籌資的目標(biāo)及籌資方式
　?。ㄒ唬┢髽I(yè)籌資的目標(biāo)
　　企業(yè)籌資的目標(biāo)，就是以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，獲取較多的資金。為了達(dá)到籌資成本較低和籌資風(fēng)險(xiǎn)較小的目的，就應(yīng)該選擇正確的籌資渠道和合理的籌資方式。
　?。ǘ┢髽I(yè)籌資的方式
　　企業(yè)籌資的方式是指企業(yè)籌資運(yùn)用的具體方式。其包括：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券和融資租賃等。企業(yè)要想使籌資的成本較低，風(fēng)險(xiǎn)也較小，籌集的資金量還要達(dá)到自己所需的目的，就應(yīng)該選擇一種適合自己企業(yè)的籌資方式。
　　
　　二、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)形成的原因
　　企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)是來自各個(gè)方面的，有企業(yè)自身的因素，也有一定的社會(huì)因素。企業(yè)要在競爭日益激烈的現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下持續(xù)經(jīng)營，立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)，就必須分析各種籌資風(fēng)險(xiǎn)因素，選擇最佳的籌資方式，把握最佳籌資機(jī)會(huì)，優(yōu)化籌資結(jié)構(gòu)，分析市場規(guī)律和匯率等的變化情況，選擇最佳的籌資組合以降低、分散籌資風(fēng)險(xiǎn)，使企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)能得以實(shí)現(xiàn)。
　　
　　三、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的衡量與控制分析
　?。ㄒ唬┗I資風(fēng)險(xiǎn)的衡量
　　籌資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的，但它的大小是可以在一定范圍內(nèi)控制的。要控制籌資風(fēng)險(xiǎn)就要知道它有多大，所以衡量風(fēng)險(xiǎn)的大小是控制風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要步驟。
　　在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)在進(jìn)行一系列籌資活動(dòng)時(shí)，客觀存在著許多不確定因素，即風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，企業(yè)冒著風(fēng)險(xiǎn)去籌資，主要是為獲取超過資金時(shí)間價(jià)值以外的額外利潤——資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一般通過資金利潤率的一些指標(biāo)來衡量，而財(cái)務(wù)杠桿原理的存在說明，企業(yè)舉債比例越大，企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)也越大。這些問題可以具體通過自有資金利潤率的一些指標(biāo)反映出來。它同舉債比例有相似的杠桿作用和性質(zhì)，自有資金利潤率反映企業(yè)的獲利能力及經(jīng)營情況。
　　風(fēng)險(xiǎn)存在于財(cái)務(wù)活動(dòng)的全過程，如何確定籌資風(fēng)險(xiǎn)的大小？主要方法有三種：一是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)法，二是概率分析法，三是指標(biāo)分析法。
　　企業(yè)在具體籌資時(shí)應(yīng)該根據(jù)自己的實(shí)際情況，選擇不同的籌資方案。如果企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力很強(qiáng)，在為了獲取收益最大化的情況下，就應(yīng)該選擇風(fēng)險(xiǎn)大的方案，以獲取最大的收益；如果企業(yè)效益不太好，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力相對比較弱，就應(yīng)該選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的方案，做到穩(wěn)中求進(jìn)，保持適度的增長速度，也就可以避免高風(fēng)險(xiǎn)帶來的滅頂之災(zāi)。
　?。ǘ┗I資風(fēng)險(xiǎn)的控制
　　企業(yè)經(jīng)營的目的就是為了盈利，更好地發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。所以在明白風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生原因的情況下，就應(yīng)該加以分析控制。
　　企業(yè)完全依靠自有資金來經(jīng)營，不存在籌資風(fēng)險(xiǎn)，這在企業(yè)經(jīng)營上是穩(wěn)妥的。但在激烈競爭的現(xiàn)實(shí)中僅僅依靠自有資金是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，而且必須要適度的舉債。在我國，負(fù)債籌資已成為多數(shù)企業(yè)非常重要的融資渠道。但是，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營必然會(huì)產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)，盲目借款擴(kuò)展生產(chǎn)只能增加風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)，帶來破產(chǎn)之災(zāi)，是不合理的，也是不可取的。因此，在企業(yè)籌資過程中就要把握好籌資量的度和控制好籌資風(fēng)險(xiǎn)，這樣才能利于企業(yè)更好地經(jīng)營和發(fā)展。
　　
　　四、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)管理措施
　　企業(yè)為了進(jìn)行正常的生產(chǎn)經(jīng)營和企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，就應(yīng)采取必要的措施以避免和降低風(fēng)險(xiǎn)。具體措施有避免風(fēng)險(xiǎn)、減少風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移分散風(fēng)險(xiǎn)和選擇接受風(fēng)險(xiǎn)。
　?。ㄒ唬┍苊怙L(fēng)險(xiǎn)
　　無論何種企業(yè)對待風(fēng)險(xiǎn)的對策，首先考慮到的是避免風(fēng)險(xiǎn)，凡風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得利潤予以抵銷時(shí)，避免風(fēng)險(xiǎn)是最可行的方法。若某項(xiàng)項(xiàng)目的實(shí)施所預(yù)測的收益不是很大，而且收益的可能性沒法估量與控制，但風(fēng)險(xiǎn)可以預(yù)測卻沒法控制，這樣的項(xiàng)目是收益與風(fēng)險(xiǎn)不對等的，所以諸如此類的項(xiàng)目應(yīng)該選擇放棄，以避免不可估量的損失發(fā)生。每一項(xiàng)項(xiàng)目的施行，都應(yīng)該做一個(gè)可行性研究分析，做到收益與風(fēng)險(xiǎn)的準(zhǔn)確預(yù)測，不能預(yù)測的就應(yīng)該選擇放棄，以避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。對產(chǎn)品的銷售方面，需要對購貨企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，分析其付款能力，若該企業(yè)資金運(yùn)轉(zhuǎn)緩慢，償債能力差，就應(yīng)該盡量避免與該企業(yè)發(fā)生業(yè)務(wù)往來，以避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。所以企業(yè)對一些不可預(yù)見的風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目就應(yīng)該選擇回避，以避免風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。
　?。ǘp少風(fēng)險(xiǎn)
　　事先從制度、文化、決策、組織和控制上，從培育核心能力上提高企業(yè)防御風(fēng)險(xiǎn)的能力。減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩個(gè)方面：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度。減少風(fēng)險(xiǎn)的常用方法有：進(jìn)行準(zhǔn)確的預(yù)測，如對匯率預(yù)測、利率預(yù)測等；對決策進(jìn)行多方案優(yōu)選和相機(jī)替代；及時(shí)與政府部門溝通獲取政策信息；在發(fā)展新產(chǎn)品前，充分進(jìn)行市場調(diào)研；實(shí)行設(shè)備預(yù)防檢修制度以減少設(shè)備事故；選擇有彈性的、抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)的技術(shù)方案，進(jìn)行預(yù)先的技術(shù)模擬試驗(yàn)，采用可靠的保護(hù)和安全措施；采用多領(lǐng)域、多地域、多項(xiàng)目、多產(chǎn)品的投資以分散風(fēng)險(xiǎn)。
　　（三）轉(zhuǎn)移和分散風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)營能力差、經(jīng)濟(jì)實(shí)力薄弱的企業(yè)，應(yīng)選擇籌資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移與分散。企業(yè)以一定代價(jià)，采取某種方式，將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)。企業(yè)必須籌資但又確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)又沒法選擇放棄這項(xiàng)資金的籌集，就應(yīng)該通過別的渠道和措施把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和分散出去。如企業(yè)把籌資的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給購貨企業(yè)，選擇一些經(jīng)濟(jì)效益好的企業(yè)進(jìn)行銷售，保障資金的準(zhǔn)時(shí)收回，以避免不能到時(shí)收回資金，到時(shí)不能償還到期債務(wù)而給企業(yè)帶來籌資的風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，還應(yīng)該對一些不確定的項(xiàng)目進(jìn)行投保，把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，即使項(xiàng)目不能按預(yù)期的計(jì)劃進(jìn)行，風(fēng)險(xiǎn)到時(shí)確實(shí)發(fā)生，則保險(xiǎn)公司可以為公司承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以籌資的風(fēng)險(xiǎn)也就轉(zhuǎn)移了出去，不會(huì)造成到期債務(wù)不能償還的籌資風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)應(yīng)該圍繞有經(jīng)驗(yàn)的領(lǐng)導(dǎo)層，對每一項(xiàng)目和銷售進(jìn)行逐層依次而合理的分析，做出可行性的研究，把一些沒把握、風(fēng)險(xiǎn)較大而收益相對較小的項(xiàng)目和銷售風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出去，以避免和減少企業(yè)因籌資而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。
　?。ㄋ模┙⒑屯晟坪侠淼钠髽I(yè)制度，采取一定的措施，實(shí)行籌資風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)
　　建立一套完整的籌資、經(jīng)營管理方法和一定償債基金，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)能力。有的風(fēng)險(xiǎn)既沒法避免也無法減少和分散出去，就應(yīng)該采取一定的辦法和適當(dāng)?shù)拇胧﹣斫邮苓@不可避免的籌資風(fēng)險(xiǎn)。只要企業(yè)能對每一項(xiàng)目進(jìn)行合理研究分析和規(guī)劃，對銷售業(yè)務(wù)中貨物資金的收回加以準(zhǔn)確的判斷，就能對籌資產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)接受和自擔(dān)。因?yàn)?，真正制度完善和?jīng)營合理的企業(yè)愿意冒高風(fēng)險(xiǎn)去獲取高的收益，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的最大化目標(biāo)。
　　綜上所述，企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)是隨時(shí)存在而很難避免的，其形成原因也是多方面的，是各個(gè)方面的原因相互影響、相互作用的結(jié)果。所以企業(yè)應(yīng)該采取一定的措施加以防范和控制。如進(jìn)行籌資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移分散，把籌資的方式進(jìn)行調(diào)整，做到長、短期籌資，內(nèi)、外籌資等的相互補(bǔ)充，以達(dá)到籌資風(fēng)險(xiǎn)的最低，即以最低的籌資成本和最小的籌資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標(biāo)。
　　
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