盧 川

（集美大學(xué)體育學(xué)院，福建廈門 361021）

我國體育產(chǎn)業(yè)融資渠道現(xiàn)狀與對策研究

盧 川

（集美大學(xué)體育學(xué)院，福建廈門 361021）

采用文獻(xiàn)資料法、專家訪談法等方法分析了我國體育產(chǎn)業(yè)融資渠道的制約因素，理清了我國體育產(chǎn)業(yè)各種融資渠道的資金來源等，探討了我國體育產(chǎn)業(yè)融資發(fā)展的瓶頸問題，闡述了完善我國體育產(chǎn)業(yè)投融資體系具體措施，提出了拓寬我國體育產(chǎn)業(yè)融資渠道的建設(shè)性意見。解決我國體育產(chǎn)業(yè)融資問題對促進(jìn)我國體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長方式都具有十分重要的意義。

體育產(chǎn)業(yè);融資渠道;資本

我國體育產(chǎn)業(yè)起步晚、規(guī)模小、發(fā)展水平落后。金融危機(jī)導(dǎo)致市場環(huán)境惡化，政府對體育產(chǎn)業(yè)的投資政策不重視，體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)營者對高額利潤的追求及社會大眾對體育消費(fèi)需求的差異，形成了體育產(chǎn)業(yè)宏觀規(guī)劃及內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡的局面。本研究主要針對我國體育產(chǎn)業(yè)上市公司與非上市公司融資渠道的現(xiàn)狀調(diào)查，面對體育產(chǎn)業(yè)公司呈現(xiàn)出冰火兩重天的極端現(xiàn)象，探討我國體育產(chǎn)業(yè)公司融資渠道優(yōu)劣懸殊的原因。旨在擺脫制約我國體育產(chǎn)業(yè)融資因素的束縛，疏通體育產(chǎn)業(yè)融資渠道的資金鏈。突破我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資瓶頸，拓寬我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資渠道，完善我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場的投融資體系。

1 研究對象與研究方法

1.1 研究對象

本研究對象是我國體育產(chǎn)業(yè)融資渠道，針對我國從事體育用品、提供體育服務(wù)的體育上市公司與非上市公司融資渠道進(jìn)行分析。

1.2 研究方法

1.2.1 文獻(xiàn)資料法

在中國期刊全文數(shù)據(jù)庫檢索了有關(guān)體育產(chǎn)業(yè)投融資、融資渠道的核心期刊論文25篇和普通期刊論文39篇，閱讀了體育產(chǎn)業(yè)方面的書籍，整理了大量經(jīng)濟(jì)方面的報(bào)紙等。

1.2.2 專家訪談法

通過請教體育產(chǎn)業(yè)專家、經(jīng)濟(jì)學(xué)教授。獲得大量關(guān)于體育產(chǎn)業(yè)融資有關(guān)信息和富有啟迪性的見解，與被訪問者交談、相互探討而獲得所需的研究資料。

2 我國體育產(chǎn)業(yè)融資現(xiàn)狀分析

2.1 體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵

我國對體育及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的概念界定為：“為社會公眾提供體育服務(wù)和產(chǎn)品的活動，以及與這些活動有關(guān)聯(lián)的活動的集合”。體育產(chǎn)業(yè)以特殊方式提供特殊產(chǎn)品或者服務(wù)。體育產(chǎn)業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)體系中的組成部分，將體育產(chǎn)業(yè)作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)部門來認(rèn)識，是基于它對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展所做貢獻(xiàn)。［1］體育產(chǎn)業(yè)對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、增加就業(yè)、帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等具有重要作用。

2.2 我國體育產(chǎn)業(yè)上市與非上市公司融資概述

2.2.1 國內(nèi)外體育產(chǎn)業(yè)發(fā)行股票融資情況

表1表明，中體產(chǎn)業(yè)股份有限公司注冊資本為1.8億元。其中5家發(fā)起人共認(rèn)購股份1.35億股，占公司注冊資本的75%，發(fā)行流通股4 500萬股，每股發(fā)行價(jià)5.80元。通過發(fā)行股票共募集資金2.6億元。我國體育產(chǎn)業(yè)有數(shù)十家上市公司，這些公司從成立之初就進(jìn)行投融資的資本運(yùn)作。國內(nèi)A股上市中體產(chǎn)業(yè)、西藏旅游等實(shí)力較強(qiáng)的知名體育公司，以及創(chuàng)業(yè)板塊的探路者等大型的體育公司在資本運(yùn)作上有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，在國家的投資政策、稅收政策上享受很多實(shí)惠。在資本市場上能夠募集到足夠的資金，這些優(yōu)秀的體育產(chǎn)業(yè)公司本身都已經(jīng)具備了很好的生存能力。

表1 國內(nèi)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)行股票融資情況

表2表明在境外上市的李寧、安踏、鴻星爾克等企業(yè)在融資能力和創(chuàng)新管理等方面已經(jīng)具有了比較強(qiáng)的競爭力，甚至具備參與國際競爭的能力。我國股票市場對股票發(fā)行主體有一系列嚴(yán)格的限制條件，如發(fā)行人必須是股份有限責(zé)任公司、發(fā)起人認(rèn)購部分不少于人民幣3 000萬元、發(fā)行股票前必須連續(xù)3年盈利等。債券市場的發(fā)行條件比股票市場更為苛刻。在境外上市的要求相對國內(nèi)而言較容易一些，沒有連續(xù)盈利要求等。德爾惠、泰山體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、中國武術(shù)職業(yè)聯(lián)賽（WMA）俱樂部等企業(yè)也試從境外上市獲得資金。

表2 境外體育產(chǎn)業(yè)發(fā)行股票融資情況

2.2.2 我國體育產(chǎn)業(yè)非上市公司融資情況

我國的體育產(chǎn)業(yè)非上市公司絕大多數(shù)是中小型企業(yè)，然而中小型企業(yè)融資難本身是一個(gè)不爭的事實(shí)。我國體育產(chǎn)業(yè)中小型企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀和盈利能力，極少數(shù)能達(dá)到上市條件，甚至境外上市條件都不能夠滿足。這些非上市公司在資本市場上直接籌集資金具有相當(dāng)大的難度。許多非上市公司只能是靠內(nèi)部的資本積累或者從銀行借貸獲得資金。企業(yè)內(nèi)部資本積累是很緩慢的過程，在生產(chǎn)經(jīng)營過程中公司的資金鏈出現(xiàn)斷裂，就可能瀕臨破產(chǎn)或者面臨倒閉的危險(xiǎn)。由于信用體系的缺失，公司自身財(cái)務(wù)制度的不健全，資信等級差，加之融資成本高等原因從銀行借貸資金根本沒有保障。我國體育產(chǎn)業(yè)上市公司與非上市公司融資呈現(xiàn)出優(yōu)劣懸殊兩個(gè)極端現(xiàn)象，上市公司能夠在資本市場上獲得足夠的資金不斷發(fā)展壯大，而非上市公司融資渠道狹隘在生死邊緣垂死掙扎，舉步維艱。因此，我國體育產(chǎn)業(yè)非上市公司發(fā)展的瓶頸是因融資渠道閉塞而缺乏資金。

3 制約我國體育產(chǎn)業(yè)融資渠道的因素

3.1 資本市場投融資體系的缺陷

3.1.1 融資渠道狹窄

我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下的資本市場發(fā)育還不充分，我國的金融體系不能為眾多的體育產(chǎn)業(yè)公司提供一個(gè)多層次、全方位的融資渠道。我國體育產(chǎn)業(yè)的融資渠道一直不暢通，其融資規(guī)模限制在狹小的空間范圍內(nèi)，體育產(chǎn)業(yè)的資本原始積累很難實(shí)現(xiàn)其自我增值，所以絕大多數(shù)的體育公司在資本市場上融資渠道狹窄。

3.1.2 投資風(fēng)險(xiǎn)

在金融危機(jī)的影響下，投資者心理恐慌，對體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的控制能力薄弱，對利潤回報(bào)率的期望過高，與現(xiàn)實(shí)的落差太大。體育產(chǎn)業(yè)投資規(guī)模大、回收期長、成本高、風(fēng)險(xiǎn)大。體育產(chǎn)業(yè)本質(zhì)上是朝陽產(chǎn)業(yè)，是收益比較可觀的投資領(lǐng)域，但是投資利潤回報(bào)率沒有其他行業(yè)高?；趯w育產(chǎn)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的考慮，因此，投資者鑒于投資風(fēng)險(xiǎn)不愿投資體育產(chǎn)業(yè)。

3.1.3 投資機(jī)制與衍生金融工具單一

我國體育產(chǎn)業(yè)正處在發(fā)展的低級階段，由于我國投資機(jī)制與衍生金融工具單一，而且衍生金融工具未能在體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展中開辟新的融資渠道。除銀行貸款和發(fā)行有價(jià)券外，許多新型金融工具未能在體育產(chǎn)業(yè)中得到廣泛運(yùn)用。［2］證明體育產(chǎn)業(yè)在一定的時(shí)期內(nèi)還不能擺脫融資難的局面，同時(shí)說明體育產(chǎn)業(yè)在未來發(fā)展中蘊(yùn)藏著巨大的潛力，體育產(chǎn)業(yè)的融資渠道等方面都有待突破。

3.2 投資政策與戰(zhàn)略規(guī)劃出現(xiàn)偏差

3.2.1 政府職能錯位

我國政府投資政策職能存在公共產(chǎn)品供給上的缺位、宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)活動中的錯位等現(xiàn)象。政府、企業(yè)、社會大眾對發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)動機(jī)不同，政府不重視體育產(chǎn)業(yè)投資政策指導(dǎo)作用，體育經(jīng)營者追求高額利潤的榨取，社會大眾注重體育消費(fèi)需求，從而造成了政府資源閑置而沒有發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)，企業(yè)想辦卻因政策上的制約導(dǎo)致辦不成，社會大眾對體育的需求不能滿足的尷尬局面。

3.2.2 宏觀規(guī)劃及內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)展不平衡

我國體育產(chǎn)業(yè)起步晚、規(guī)模小，而在發(fā)達(dá)國家體育產(chǎn)業(yè)占GDP比例已達(dá)到1%至3%之間。雖然我國體育產(chǎn)業(yè)具有廣闊的發(fā)展空間，但是存在宏觀規(guī)劃發(fā)展不平衡，內(nèi)部結(jié)構(gòu)發(fā)展失衡的現(xiàn)象。［4］因經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、地域環(huán)境、不同運(yùn)動項(xiàng)目發(fā)展等差異，導(dǎo)致我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展嚴(yán)重不均衡。體育產(chǎn)業(yè)先天性不足，長期畸形的發(fā)展不僅制約了體育產(chǎn)業(yè)的融資，還不利于體育產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

4 我國體育產(chǎn)業(yè)融資渠道資金來源的理性分析

《國務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》明確指出：“要放寬社會資本的投資領(lǐng)域，能夠由社會投資建設(shè)的項(xiàng)目，盡可能利用社會資金建設(shè)。”這將利于優(yōu)質(zhì)體育公司走出融資發(fā)展的瓶頸。分清各種融資渠道的資金來源，疏通體育產(chǎn)業(yè)融資渠道的資金鏈，引導(dǎo)社會資金進(jìn)入體育產(chǎn)業(yè)的融資渠道。

4.1 國家財(cái)政與銀行融資渠道資金來源

4.1.1 國家財(cái)政資金

國家財(cái)政資金是國有體育產(chǎn)業(yè)公司或國家控股、參股公司的主要資金來源。國家為了讓各個(gè)行業(yè)發(fā)展得更均衡，會向能夠?qū)窠?jīng)濟(jì)起重點(diǎn)作用的某些領(lǐng)域給予一定的支持。國家財(cái)政資金資本雄厚，今后仍然是籌集資金的重要渠道。由國家體育總局體育彩票管理中心發(fā)起的中體產(chǎn)業(yè)就是這一類企業(yè)。

4.1.2 銀行信貸資金

體育產(chǎn)業(yè)公司通過商業(yè)信用，以借貸的形式從銀行借入資金進(jìn)行投資。銀行貸款是市場經(jīng)濟(jì)體制中最基本的融資渠道，是體育產(chǎn)業(yè)公司重要的資金來源。銀行信貸資金貸款方式多種多樣，可以滿足體育產(chǎn)業(yè)公司的多種資金需求。因?yàn)榻o小企業(yè)貸款的風(fēng)險(xiǎn)高，所以銀行偏向給大中型企業(yè)放貸。而體育產(chǎn)業(yè)中小型公司望塵莫及，只能爭取小額貸款。

4.2 資本市場融資渠道資金來源

4.2.1 資本市場資金

我國資本市場主要包括股票市場和債券市場。通過向社會公眾發(fā)行股票與債權(quán)的方式，來籌集社會閑散資金用于體育產(chǎn)業(yè)建設(shè)。但是它比較適合體育產(chǎn)業(yè)中的大中型企業(yè)。債券作為一種融資方式，同其他融資方式相比相對便利而且成本較低。為了避免出現(xiàn)社會不安定因素，國家對于企業(yè)向社會公開發(fā)行債券有嚴(yán)格的審核條件。所以能夠申請到債券發(fā)行資格的企業(yè)非常少。

4.2.2 非銀行金融機(jī)構(gòu)資金

非銀行金融機(jī)構(gòu)主要有信托投資公司、租賃公司、保險(xiǎn)公司、證券公司、企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)公司等，這種籌資渠道的財(cái)力比銀行要小，但也可以為體育產(chǎn)業(yè)公司直接提供部分資金或?yàn)榛I資提供服務(wù)。雖然非銀行金融機(jī)構(gòu)資金在體育產(chǎn)業(yè)籌資過程中運(yùn)用極少，但具有廣闊的發(fā)展前途。

4.3 民間融資渠道資金來源

4.3.1 民間資金

我國的存款利率很低，投資者希望將大量資金通過民間融資實(shí)現(xiàn)增值。民間資本通過各種途徑放貸到市場上賺取利潤。公司在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，往往形成部分暫時(shí)閑置的資金，同時(shí)為了一定的需要也相互投資。人民銀行統(tǒng)調(diào)司對全國的民間融資進(jìn)行了摸底，“2004年我國民間融資規(guī)模為9 500億元，占GDP的6.96%左右，占本外幣款的5.92%左右?！保?］民間資本實(shí)力雄厚。而民間資本不斷積累壯大達(dá)到一定量之后，必然需要相應(yīng)的投資渠道。

4.3.2 風(fēng)險(xiǎn)投資資金

風(fēng)險(xiǎn)投資最初萌芽于美國，是一種金融與科技、資金與管理相結(jié)合的專業(yè)性投資。于20世紀(jì)80年代進(jìn)入中國，它是以投資具有高風(fēng)險(xiǎn)和高增長率的項(xiàng)目而出名的。風(fēng)險(xiǎn)投資對象主要是那些處于發(fā)展初期卻快速成長的小型企業(yè)，并主要著眼于那些具有發(fā)展?jié)摿Φ母呖萍籍a(chǎn)業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資資金的來源，一是民間資本，包括直接或間接體育產(chǎn)業(yè)投資者;二是國外投資者。

5 拓寬我國體育產(chǎn)業(yè)融資渠道的對策

5.1 擺脫制約融資因素的束縛

5.1.1 完善資本市場投融資體系

建立健全體育產(chǎn)業(yè)資本市場投融資體系，首先要放寬我國體育產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)構(gòu)發(fā)展的政策，制定有利于我國體育產(chǎn)業(yè)投融資發(fā)展的財(cái)稅、金融政策等，并加強(qiáng)對投融資機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與管理。其次盡快完善體育產(chǎn)業(yè)資本市場投融資主體的地位相關(guān)法律，建立政府投融資主體和其他投融資主體相協(xié)調(diào)法規(guī)。進(jìn)而完善我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場投融資體系。

5.1.2 建立多元化的投融資機(jī)制

建立以市場機(jī)制為核心的多元化體育產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制。資本市場多元化的投融資機(jī)制是推動我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要途徑。建立健全體育證券、體育產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資、體育基金、體育保險(xiǎn)、銀行貸款、資金信托、體育贊助以及體育彩票等諸多融資渠道的融資機(jī)制。［5］拓寬我國體育產(chǎn)業(yè)的投融資渠道必須遵循市場化運(yùn)作原則，充分發(fā)揮體育產(chǎn)業(yè)投融資主體的積極性，實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)投融資渠道的多元化。

5.1.3 制定全面協(xié)調(diào)的發(fā)展戰(zhàn)略

堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展觀、全面發(fā)展和創(chuàng)新發(fā)展理論為指導(dǎo)，在宏觀規(guī)劃上制定體育產(chǎn)業(yè)全面協(xié)調(diào)的發(fā)展戰(zhàn)略。注重國民經(jīng)濟(jì)與體育產(chǎn)業(yè)的協(xié)調(diào)，注重體育產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢項(xiàng)目與劣勢項(xiàng)目的協(xié)調(diào)。針對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，加大體育競賽表演、大眾體育健身休閑服務(wù)、體育經(jīng)紀(jì)、培訓(xùn)、信息咨詢服務(wù)等行業(yè)的投入，從而鼓勵這些行業(yè)的更新?lián)Q代升級。

5.2 拓寬我國體育產(chǎn)業(yè)融資渠道

5.2.1 充分利用財(cái)政與銀行資金

黨的十六屆三中全會明確提出“建立健全社會信用體系。形成以道德為支撐、產(chǎn)權(quán)為基礎(chǔ)、法律為保障的社會信用制度。”建立信用體系是現(xiàn)代市場體系體育產(chǎn)業(yè)融資必不可缺的成分，也是規(guī)范市場經(jīng)濟(jì)秩序的治本之策。信用體系需要企業(yè)通過內(nèi)部建立財(cái)務(wù)制度，逐步實(shí)現(xiàn)信用等級，從而獲得銀行的信貸資金。外部信用保障可以將公司戰(zhàn)略合作協(xié)議提供給有資質(zhì)的投資咨詢機(jī)構(gòu)出具可行性研究報(bào)告，依靠國家的政策制定融資擔(dān)保，國家科技園區(qū)和產(chǎn)業(yè)園的優(yōu)惠政策比較多，都由政府提供擔(dān)保獲得資金。

5.2.2 發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)投資基金

投資基金最早產(chǎn)生于英國，發(fā)展于美國。體育產(chǎn)業(yè)投資基金也被許多發(fā)展中國家和地區(qū)所廣泛采用，對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了較大的推動作用。《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》的出臺，為體育產(chǎn)業(yè)資本的健康發(fā)展提供了法律保障。體育產(chǎn)業(yè)投資基金不僅可以有效籌集非銀行金融機(jī)構(gòu)資金、民間資金來投資體育產(chǎn)業(yè)，解決國家財(cái)政對體育產(chǎn)業(yè)投入不足的問題。在積極探索社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下體育產(chǎn)業(yè)投融資機(jī)制的同時(shí)，還必須拓展和創(chuàng)新融資思路，借鑒國內(nèi)外使用新型融資工具的成功經(jīng)驗(yàn)，樹立一種新的體育產(chǎn)業(yè)投融資理念，實(shí)現(xiàn)投融資新一輪跨越式的發(fā)展。

5.2.3 境內(nèi)外上市融資

在體育產(chǎn)業(yè)與金融資本高度結(jié)合的趨勢下，體育產(chǎn)業(yè)公司選擇在境內(nèi)外上市融資是必然的。通過境內(nèi)外上市融資是我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展融資瓶頸尋求金融創(chuàng)新的最佳突破口。我國體育產(chǎn)業(yè)投融資開始進(jìn)入資本市場化運(yùn)作階段，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于國際資本市場化運(yùn)作的發(fā)展水平，其機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。只有突破我國體育產(chǎn)業(yè)投融資發(fā)展的瓶頸，體育產(chǎn)業(yè)融資渠道發(fā)展才具有廣闊的拓展空間。境內(nèi)外上市融資客觀上拓寬了國內(nèi)中小型體育產(chǎn)業(yè)公司的融資渠道。

［1］盧元鎮(zhèn).體育產(chǎn)業(yè)的基本理論問題研究［J］.體育學(xué)刊，2001（1）：41.

［2］劉遠(yuǎn)祥.拓寬我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展投融資渠道的可行性分析［J］. 山東體育學(xué)院學(xué)報(bào)，2005，21（3）：31.

［3］任保國，宋秀麗，郭衛(wèi)民.構(gòu)建我國體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的多元化支持體系研究［J］.體育與科學(xué)，2005，26（5）：37-40.

［4］吳雨珊.民間融資合法化、公開化［N］.21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，2005-06-16（19）.

［5］任保國，趙文勝，李建臣.我國體育產(chǎn)業(yè)資本市場投融資發(fā)展現(xiàn)狀與政策研究［J］. 體育與科學(xué)，2006，27（1）：52-56.

The Research on Financing Channel and the Current Situation of China's Sports Industry

LU Chuan
（Physical Education College of Jimei University，Xiamen 361021，China）

Methods of literature，expert interviews and other ways are applied to analyze and reveal the restricting factors and source of funds in China's sports industry rationally.This article discusses the bottleneck of financing development in China's sports industry，and puts forward some countermeasures and constructive suggestions on improving the financing system as well as on widening the financing channels of China's sports industry.To solve the problems of financing in sports industry，China has very important significance in promoting the development of our national economy and in the adjustment of industrial structure and in changing the mode of economic growth.

sports industry;financing channel;capital

G 80－05 < class="emphasis_bold">文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

A

1007－7413（2011）05－0015－04

2011－08－27

盧川（1984—），男，重慶墊江人，在讀碩士。研究方向：體育產(chǎn)業(yè)。

［責(zé)任編輯 江國平］