張樹(shù)安，盛乃霞

(大連民族學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，遼寧大連 116605)

從金融危機(jī)看中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展

張樹(shù)安，盛乃霞

(大連民族學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，遼寧大連 116605)

虛擬經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，是應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要而產(chǎn)生的，其發(fā)展在帶來(lái)巨大收益的同時(shí)，有必要實(shí)現(xiàn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展?；谌蚪鹑谖C(jī)正在影響全球經(jīng)濟(jì)的背景下，總結(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)在這次危機(jī)形成中的表現(xiàn)形式，及對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成的影響，對(duì)中國(guó)現(xiàn)階段虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中所存在的問(wèn)題進(jìn)行反思，以促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和諧發(fā)展。

金融危機(jī);虛擬經(jīng)濟(jì);實(shí)體經(jīng)濟(jì);金融市場(chǎng)

美國(guó)次貸危機(jī)不僅對(duì)美國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)和金融市場(chǎng)造成嚴(yán)重影響，它更演變成一場(chǎng)波及全球的國(guó)際金融危機(jī)，給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)巨大沖擊。由于金融危機(jī)影響，全球GDP增長(zhǎng)率由2007年的3.7%降至2008年的2.5%，2009年的0.9%。這次危機(jī)使美國(guó)、歐盟以及一些新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至陷入癱瘓并伴隨著全球性的通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩。在美國(guó)，金融市場(chǎng)嚴(yán)重受挫，五大投行全部發(fā)生巨變，工業(yè)生產(chǎn)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，失業(yè)率迅速攀升，家庭財(cái)富大幅縮水。在歐洲，冰島多家商業(yè)銀行陷入困境，瀕臨國(guó)家破產(chǎn)。在亞洲，日韓兩國(guó)也受到金融危機(jī)的嚴(yán)重影響，股市出現(xiàn)大幅波動(dòng)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益下降，出口受到嚴(yán)重抑制。中國(guó)經(jīng)濟(jì)在這次金融危機(jī)中也受到嚴(yán)重影響，如外匯儲(chǔ)備大幅縮水，大量外貿(mào)型中小企業(yè)受到出口抑制影響而瀕臨破產(chǎn)倒閉。

一、金融危機(jī)的成因與教訓(xùn)

對(duì)這次全球性金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，社會(huì)各界看法不一，但歸結(jié)起來(lái)，其深層原因主要有以下幾點(diǎn):

第一，金融創(chuàng)新泛濫是此次金融危機(jī)的重要原因。在美國(guó)，自20世紀(jì)70年代以來(lái)，金融創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮，各種各樣的金融衍生品和證券化產(chǎn)品投入市場(chǎng)，如CDO(抵押債券憑證)及其衍生品、MBS(抵押房貸支持證券)、CDS(信貸違約掉期)等。CDS名義市值在2007年底達(dá)到62萬(wàn)億美元，幾乎相當(dāng)于當(dāng)年全球GDP水平。正是美國(guó)金融市場(chǎng)的過(guò)度創(chuàng)新和金融衍生產(chǎn)品的過(guò)度使用，使投機(jī)冒險(xiǎn)行為得到放縱，放大了投資風(fēng)險(xiǎn)，最終釀成危機(jī)的惡果。

第二，金融監(jiān)管失敗是金融危機(jī)產(chǎn)生的制度根源。主觀上，美國(guó)一直推行自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。由于太過(guò)相信市場(chǎng)的自我約束和調(diào)整能力，造成對(duì)金融市場(chǎng)監(jiān)管的缺失和松懈，客觀上，美國(guó)實(shí)行“多重多頭”的復(fù)雜監(jiān)管體制，一定程度上降低了監(jiān)管的有效性，從而使金融冒險(xiǎn)行為和金融風(fēng)險(xiǎn)得不到有效控制，最終導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)。

第三，美國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的嚴(yán)重脫節(jié)是危機(jī)形成的根本原因。美國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)而過(guò)度膨脹，使社會(huì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重的泡沫風(fēng)險(xiǎn)，這是此次金融危機(jī)的根源之一。

經(jīng)濟(jì)虛擬化已成為世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，虛擬經(jīng)濟(jì)給世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的貢獻(xiàn)不容忽視。然而虛擬經(jīng)濟(jì)給世界帶來(lái)發(fā)展的同時(shí)，也給世界經(jīng)濟(jì)帶來(lái)很大的負(fù)面影響。中國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型時(shí)期，虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展不斷深化，金融創(chuàng)新速度不斷加快。在這一特定時(shí)期，通過(guò)對(duì)全球金融危機(jī)背景下中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展的現(xiàn)狀分析，總結(jié)出目前虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的問(wèn)題及其成因，在理論上探討虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。這既有理論上的重要意義，也有利于中國(guó)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)快速、健康、穩(wěn)步增長(zhǎng)與和諧社會(huì)的建立。

二、實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的關(guān)系

關(guān)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的含義，吳立波2000年在《經(jīng)濟(jì)學(xué)家》上發(fā)表的《虛擬經(jīng)濟(jì)及其影響》中指出“所謂實(shí)體經(jīng)濟(jì)是指生產(chǎn)可以增加人類(lèi)使用價(jià)值、效用和福利的產(chǎn)品或?yàn)槠浞?wù)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，其基礎(chǔ)是物質(zhì)生產(chǎn)部門(mén)”。馬克思在《資本論》第二卷中提出貨幣資本循環(huán)公式“G—W…P…W'…G'”，馬克思的資本循環(huán)過(guò)程可以描述為，首先用貨幣資本通過(guò)交換去雇傭勞動(dòng)者、購(gòu)買(mǎi)原材料、機(jī)器等，然后通過(guò)生產(chǎn)加工變成產(chǎn)品，產(chǎn)品在市場(chǎng)上流通變成商品，最后商品經(jīng)過(guò)交換再變成貨幣。馬克思的貨幣資本循環(huán)過(guò)程也是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)過(guò)程的一種描述。

成思危對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的定義是“虛擬經(jīng)濟(jì)是指與虛擬資本以金融系統(tǒng)為主要依托的循環(huán)運(yùn)動(dòng)有關(guān)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，簡(jiǎn)單的說(shuō)就是以錢(qián)生錢(qián)的活動(dòng)。”針對(duì)概念中提到的循環(huán)運(yùn)動(dòng)，成思危這樣說(shuō)“當(dāng)前，虛擬經(jīng)濟(jì)的循環(huán)就是在金融市場(chǎng)上，通過(guò)交換，把錢(qián)換成借據(jù)、股票、債券;然后在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，再通過(guò)交換把借據(jù)、股票、債券再變回錢(qián)，直接以錢(qián)生錢(qián)?！保?］

1.虛擬經(jīng)濟(jì)的特征

從虛擬經(jīng)濟(jì)的定義可以得出虛擬經(jīng)濟(jì)定義的來(lái)源是相對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言的，它是獨(dú)立于實(shí)體經(jīng)濟(jì)之外的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)領(lǐng)域。主要表現(xiàn)在:(1)虛擬經(jīng)濟(jì)具有和實(shí)體經(jīng)濟(jì)不同的運(yùn)行規(guī)律。虛擬經(jīng)濟(jì)基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而產(chǎn)生，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)期的不斷發(fā)展，已經(jīng)形成了一套自己的運(yùn)行規(guī)律，其膨脹和收縮的速度都快于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，其在資源的調(diào)動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)管理、支付結(jié)算及信息披露方面也都顯示出明顯不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的特征。(2)虛擬經(jīng)濟(jì)具有不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的定價(jià)系統(tǒng)。虛擬經(jīng)濟(jì)的定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是資本化定價(jià)方式，它不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的成本定價(jià)方式，其運(yùn)行是由觀念支撐而不是由成本支撐的，它也不會(huì)受市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律的限制，而是呈現(xiàn)波動(dòng)性。(3)虛擬經(jīng)濟(jì)具有異于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的交易對(duì)象。實(shí)體經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)的是實(shí)物，是物質(zhì)化的，而虛擬經(jīng)濟(jì)所交易對(duì)象則是股票、債券等權(quán)益憑證，這些權(quán)益憑證只是一些價(jià)值符號(hào)。［2－4］

2.虛擬經(jīng)濟(jì)的形成以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為基礎(chǔ)

從虛擬經(jīng)濟(jì)的形成發(fā)展過(guò)程來(lái)看，虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，它的形成及運(yùn)行離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，同時(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也要受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的制約。主要表現(xiàn)為:(1)虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)為其提供物質(zhì)基礎(chǔ)。股票、債券等都是應(yīng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，為降低交易成本，提高運(yùn)行效率而產(chǎn)生的，可以說(shuō)沒(méi)有實(shí)體經(jīng)濟(jì)，就不會(huì)產(chǎn)生虛擬經(jīng)濟(jì)，虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展都離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為其提供的物質(zhì)條件。(2)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r制約著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。虛擬經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物，其載體是股票、債券等有價(jià)證券，而這些有價(jià)證券的發(fā)行規(guī)模是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r決定的，因此，基于股票、債券等有價(jià)證券而發(fā)展起來(lái)的虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模也要受到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r制約。

3.虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用

虛擬經(jīng)濟(jì)是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，它的產(chǎn)生是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展而服務(wù)的，其發(fā)展?fàn)顩r既反映了一定階段實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展?fàn)顩r，同時(shí)也會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生深刻影響。虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是一把雙刃劍。一方面，合理的虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有促進(jìn)作用，如虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有利于促進(jìn)資源優(yōu)化配、降低企業(yè)的交易成本、分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)融資能力、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)等。另一方面，虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度發(fā)展會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重的負(fù)面影響，如過(guò)度發(fā)展的實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)造成泡沫，增加實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，使經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和金融危機(jī)發(fā)生的可能性加大，也可能降低資源配置效率。

4.虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同起作用，促進(jìn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展

虛擬經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展既離不開(kāi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也離不開(kāi)虛擬經(jīng)濟(jì)。如果說(shuō)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的硬件，虛擬經(jīng)濟(jì)則是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的軟件，二者共同構(gòu)成現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)，并且共同促進(jìn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。因此，要正確認(rèn)識(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正負(fù)效應(yīng)，發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)相適應(yīng)的虛擬經(jīng)濟(jì)，使其作用于實(shí)體經(jīng)濟(jì)并與實(shí)體經(jīng)濟(jì)共同促進(jìn)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

三、中國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展中存在的主要問(wèn)題分析及展望

1.金融市場(chǎng)發(fā)展程度

隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度不斷提高，金融市場(chǎng)已初具規(guī)模，并且在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位也越來(lái)越重要。但是中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間較短，由于受經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)等多方面因素的限制，使其與發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家還有很大差距［5］。

表1 上市公司數(shù)量

從表1可以看出從1999年到2009年世界上市公司數(shù)量增加了1 393個(gè)，除美國(guó)外其他國(guó)家均呈上升趨勢(shì)，但美國(guó)上市公司在數(shù)量上具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。日本僅次于美國(guó)，而中國(guó)上市公司的數(shù)量是五個(gè)國(guó)家中最少的，這說(shuō)明中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展程度與金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比還有很大差距。

表2 上市公司總市值占GDP比重 %

圖1 上市公司總市值/GDP

從表2和圖1中可以看出，英美兩國(guó)的上市公司總值占GDP比重一直處于領(lǐng)先位置，并遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他三個(gè)國(guó)家，也一直高于世界水平。而中國(guó)在2007年以前均處于較低水平，只有在2007年時(shí)才超過(guò)世界水平，并高于英美兩國(guó)，但在2008年比重有明顯下降。上述對(duì)上市公司總值占GDP比重的比較分析，可以得出中國(guó)股票市場(chǎng)雖然發(fā)展迅速，并形成一定規(guī)模，但與世界發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有很大差距。

2.市場(chǎng)發(fā)展結(jié)構(gòu)不平衡

金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)作為一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)展的重要變量，是衡量一個(gè)國(guó)家金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)程度和成熟程度的重要指標(biāo)。然而由于中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展起步較晚，仍處于發(fā)展的初級(jí)階段，金融市場(chǎng)仍不成熟，金融交易體系還不夠完善，再加上對(duì)金融市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)不足等因素的影響，使中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)失衡的現(xiàn)象突出，成為制約中國(guó)金融市場(chǎng)迅速發(fā)展的一個(gè)重要因素。中國(guó)金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的不平衡主要表現(xiàn)為:

第一，區(qū)域發(fā)展不平衡。中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展區(qū)域性差異非常明顯，就證券業(yè)來(lái)說(shuō)，東部沿海地區(qū)發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于其他地區(qū)，另外城鄉(xiāng)發(fā)展差距較大，由于中國(guó)資本市場(chǎng)的范圍還沒(méi)有覆蓋到農(nóng)村，許多中小企業(yè)很難利用資本市場(chǎng)進(jìn)行融資。

第二，市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)不平衡。中國(guó)金融市場(chǎng)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不平衡主要表現(xiàn)在:資本市場(chǎng)中，股票市場(chǎng)與證券市場(chǎng)發(fā)展不平衡;在衍生品市場(chǎng)中，商品期貨市場(chǎng)與金融期貨市場(chǎng)發(fā)展不平衡。

從表3和圖2中可以看出，以2003年為起點(diǎn)期貨市場(chǎng)進(jìn)入高速發(fā)展階段，除了2007年由于股票市場(chǎng)超常發(fā)展超過(guò)了期貨市場(chǎng)成交額外，其他幾年期貨市場(chǎng)成交額一直穩(wěn)居首位。而股票市場(chǎng)則在2007年超常發(fā)展后也開(kāi)始形成一定規(guī)模，雖然2008年由于受金融危機(jī)影響，成交額呈明顯下降。債券市場(chǎng)與二者相比發(fā)展相對(duì)緩慢。從各金融資產(chǎn)成交額與國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比重的變化趨勢(shì)來(lái)看，股票市場(chǎng)成交額占GDP比重呈波動(dòng)上升趨勢(shì)，期貨市場(chǎng)則迅速上升，2007年首次超過(guò)GDP，2008年更是上升到GDP的二倍還多。只有債券市場(chǎng)成交額占GDP的比重變動(dòng)比較平緩，甚至有下降的趨勢(shì)。通過(guò)對(duì)這三個(gè)市場(chǎng)的成交金額及其占GDP比重的變動(dòng)分析，可以得出中國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展結(jié)構(gòu)的失衡，債券市場(chǎng)的發(fā)展相對(duì)落后。

表3 中國(guó)金融資產(chǎn)成交額及占GDP比重表

圖2 金融資產(chǎn)交易額/GDP

3.金融創(chuàng)新不足

金融創(chuàng)新始終是金融市場(chǎng)發(fā)展壯大的源動(dòng)力，它包括金融工具創(chuàng)新、金融制度創(chuàng)新、金融技術(shù)創(chuàng)新等方面。最近幾年中國(guó)為適應(yīng)金融國(guó)際化和全球化的趨勢(shì)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，持續(xù)開(kāi)展金融創(chuàng)新工作，并取得了巨大成就，推出了許多新的金融工具品種和金融服務(wù)。隨著科學(xué)技術(shù)不斷提高，網(wǎng)上交易、電子結(jié)算等交易手段頻頻出現(xiàn)，大大加速了金融市場(chǎng)發(fā)展。但與西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比，中國(guó)的金融創(chuàng)新還相對(duì)落后，存在許多不足，所存在的問(wèn)題歸結(jié)起來(lái)主要有以下幾點(diǎn):

第一，中國(guó)金融工具品種不夠豐富。在以經(jīng)濟(jì)金融化，金融虛擬化程度不斷加深為特點(diǎn)的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，金融工具的創(chuàng)新已經(jīng)成為現(xiàn)代金融市場(chǎng)發(fā)展的主要趨勢(shì)之一。金融工具創(chuàng)新在20世紀(jì)70年代以后發(fā)展更為突出，金融工具的創(chuàng)新打破了制度和觀念等限制，越來(lái)越趨于多樣化、復(fù)雜化，至今為止，僅美、日兩國(guó)推出的金融工具就有百種之多。經(jīng)過(guò)幾年來(lái)金融創(chuàng)新工程的開(kāi)展，中國(guó)金融工具新的品種不斷呈現(xiàn)，然而較之發(fā)達(dá)國(guó)家，中國(guó)金融工具的創(chuàng)新還有很多不足。縱觀英美等金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家，其金融市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新多以促進(jìn)消費(fèi)為目的，再以消費(fèi)帶動(dòng)金融創(chuàng)新和市場(chǎng)發(fā)展。如MBS(抵押房貸支持證券)、CDO(抵押債券憑證)及其衍生品等證券化產(chǎn)品的推出大大促進(jìn)了其國(guó)內(nèi)消費(fèi)，盡管這些創(chuàng)新工具被很多人看成是這次金融危機(jī)的罪魁，但是不得不承認(rèn)，金融創(chuàng)新本身是沒(méi)有錯(cuò)的，只不過(guò)是對(duì)金融工具的錯(cuò)誤使用和創(chuàng)新過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控失敗等導(dǎo)致了金融出現(xiàn)問(wèn)題。因此，不能因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)就禁錮中國(guó)金融創(chuàng)新的腳步，反而應(yīng)該吸取教訓(xùn)，更好的發(fā)展中國(guó)金融創(chuàng)新。與美國(guó)等金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，在中國(guó)金融創(chuàng)新中，消費(fèi)類(lèi)金融創(chuàng)新缺乏，現(xiàn)有產(chǎn)品多以融資和投機(jī)為目的，產(chǎn)品同質(zhì)、同類(lèi)化的現(xiàn)象嚴(yán)重，缺乏利率期權(quán)、外匯期權(quán)等場(chǎng)外衍生產(chǎn)品以及期權(quán)、期貨等場(chǎng)內(nèi)衍生產(chǎn)品。中國(guó)目前的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)種類(lèi)很難滿足金融市場(chǎng)上參與者不同層次的金融服務(wù)需要。

第二，中國(guó)金融創(chuàng)新側(cè)重業(yè)務(wù)和工具的創(chuàng)新，而忽略體制創(chuàng)新。中國(guó)金融創(chuàng)新工作經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)期的開(kāi)展，在金融工具、業(yè)務(wù)范圍和交易手段等方面都取得巨大成就，金融市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，但在體制創(chuàng)新方面仍存在不足。觀察世界上金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)的美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)等西方國(guó)家的金融體制，可以看出一個(gè)顯著的特點(diǎn)就是發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)自由程度很高，推崇的是自由化市場(chǎng)，是以市場(chǎng)為導(dǎo)向的金融市場(chǎng)。雖然目前出現(xiàn)一些困難，但不能就此否認(rèn)自由化和開(kāi)放性給他們的金融市場(chǎng)帶來(lái)的巨大發(fā)展。反觀中國(guó)，金融市場(chǎng)開(kāi)放程度低，其運(yùn)行和創(chuàng)新都帶有濃厚的官方背景，市場(chǎng)發(fā)展的主動(dòng)性很差。雖然這使中國(guó)在本次金融危機(jī)中受到的影響比較小，但同時(shí)也反映出了中國(guó)金融市場(chǎng)的開(kāi)放程度和自由程度的不足。中國(guó)不能因?yàn)檫@些國(guó)家金融市場(chǎng)的開(kāi)放和自由化帶來(lái)的損失而封閉中國(guó)金融市場(chǎng)，而應(yīng)該認(rèn)識(shí)到金融創(chuàng)新本身就是有風(fēng)險(xiǎn)的，在金融創(chuàng)新中注意對(duì)尺度的把握［6－9］。

第三，從創(chuàng)新途徑來(lái)看，中國(guó)金融創(chuàng)新多以模仿為主，缺少創(chuàng)造性。中國(guó)目前在金融創(chuàng)新方面所取得的成就，多數(shù)來(lái)源于對(duì)一些西方國(guó)家金融創(chuàng)新的成功案例的模仿和成功經(jīng)驗(yàn)的吸取，自主創(chuàng)新的東西較少，缺乏創(chuàng)造性。這種創(chuàng)新形式缺乏與中國(guó)具體國(guó)情的有效結(jié)合，因而使創(chuàng)新產(chǎn)品在投入金融市場(chǎng)時(shí)不可避免的伴隨著較大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，中國(guó)開(kāi)展金融創(chuàng)新工作缺乏科學(xué)合理的規(guī)劃和戰(zhàn)略目標(biāo)的配合，這使很多金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新具有一定的盲目性，缺乏科學(xué)指導(dǎo)，這些都會(huì)在一定程度上阻礙中國(guó)金融創(chuàng)新工程的穩(wěn)步推進(jìn)。

4.監(jiān)管體系不健全

雖然中國(guó)的金融監(jiān)管體系與美國(guó)不同，但這次由美國(guó)次貸危機(jī)所引發(fā)的全球金融危機(jī)中所暴露的美國(guó)金融監(jiān)管的缺陷對(duì)中國(guó)的金融監(jiān)管有很大的警示作用。有必要重新審視中國(guó)現(xiàn)有的金融監(jiān)管制度。

中國(guó)實(shí)行分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管模式，即銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)由不同的監(jiān)管機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行監(jiān)管。這種監(jiān)管模式與英國(guó)、日本等國(guó)家所實(shí)行的統(tǒng)一監(jiān)管模式相比，具有一定的優(yōu)勢(shì)，但也存在很大的缺陷，主要表現(xiàn)在:首先，運(yùn)行成本較高。分業(yè)監(jiān)管體制需要較高的成本來(lái)支持各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的運(yùn)行和監(jiān)管的實(shí)施。其次，可能造成監(jiān)管漏洞。多個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間由于信息傳遞等原因，很難進(jìn)行高效的相互協(xié)調(diào)和分工，這樣就有可能造成分工上的混亂，使一些金融金融市場(chǎng)的參與者有空可鉆，逃避監(jiān)管部門(mén)的監(jiān)管［10］。

由于受到資金、專業(yè)知識(shí)、技術(shù)、管理水平等方面的限制，中國(guó)金融監(jiān)管體系缺乏對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)有效的預(yù)警、檢測(cè)、評(píng)價(jià)和防范等機(jī)制，不能有效地對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)警和防范。另外，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的開(kāi)放程度不斷加強(qiáng)以及金融創(chuàng)新的持續(xù)開(kāi)展［11］。中國(guó)各金融機(jī)構(gòu)之間越來(lái)越趨向于共同合作，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)明顯，加上隨著科學(xué)技術(shù)的高速發(fā)展，電子結(jié)算、網(wǎng)上銀行及其他金融業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò)交易形式不斷發(fā)展，使中國(guó)的金融監(jiān)管體系呈現(xiàn)出明顯的不足，似乎跟不上中國(guó)金融市場(chǎng)快速發(fā)展的步伐。

5.金融人才培養(yǎng)

美國(guó)次貸危機(jī)引起的全球金融危機(jī)，對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)都產(chǎn)生的不同程度的影響，中國(guó)也未能獨(dú)善其身。這次金融危機(jī)使中國(guó)有必要對(duì)自己的人才隊(duì)伍建設(shè)進(jìn)行反思。

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)金融人才培養(yǎng)事業(yè)的發(fā)展基本符合中國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，但是與一些金融市場(chǎng)相對(duì)成熟和發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，金融市場(chǎng)國(guó)際化和全球化的整體趨勢(shì)對(duì)金融人才的新要求相比，中國(guó)金融人才在數(shù)量上和結(jié)構(gòu)都存在許多不足。據(jù)統(tǒng)計(jì)，世界上的主要國(guó)際金融中心，從事金融業(yè)的人口占總?cè)丝诘?0%以上，而中國(guó)最大的金融中心上海卻只有1%的比率。統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，近五年來(lái)，中國(guó)每一萬(wàn)名從業(yè)人員中只有48人從事金融業(yè)，而在同期的美國(guó)、法國(guó)、德國(guó)分別為423人、287人和281人，就連韓國(guó)也有174人。從上述數(shù)字可以看出，中國(guó)金融人才隊(duì)伍的規(guī)模仍需要更大的發(fā)展。

另外，在這次全球金融危機(jī)的演變過(guò)程中，美國(guó)華爾街的所謂的金融精英們對(duì)形勢(shì)的錯(cuò)誤預(yù)測(cè)和分析起到了推波助瀾的作用，這使中國(guó)對(duì)目前的金融人才結(jié)構(gòu)進(jìn)行深刻反思。中國(guó)金融人才結(jié)構(gòu)雖然已經(jīng)不斷完善，但仍有許多不足，主要表現(xiàn)為:一是操作型人才多，創(chuàng)新型人才少;二是中低端人才多，高端人才少;三是從事產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)人才多，但能進(jìn)行產(chǎn)品開(kāi)發(fā)和有效的風(fēng)險(xiǎn)管理的人才太少;四是單一行業(yè)人才多，復(fù)合型人才少。隨著中國(guó)金融市場(chǎng)不斷深化、金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)越來(lái)越復(fù)雜和金融市場(chǎng)的國(guó)際性越來(lái)越強(qiáng)，對(duì)高端金融人才和復(fù)合型金融人才的需求越來(lái)越明顯，未來(lái)只有大力培養(yǎng)高層次的復(fù)合型的金融人才，才能提高中國(guó)金融行業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和影響力。

［1］成思危.虛擬經(jīng)濟(jì)與金融危機(jī)［J］.管理科學(xué)學(xué)報(bào)，1999(1):1－6.

［2］王千.基于虛擬經(jīng)濟(jì)的經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展問(wèn)題的探討［J］.當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2008(6):63－68.

［3］王愛(ài)儉，關(guān)于虛擬經(jīng)濟(jì)幾個(gè)重要問(wèn)題的再討論［J］.現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2008(2):3－6.

［4］吳立波.虛擬經(jīng)濟(jì)及其影響［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2000(5):46.

［5］梁君.從信用制度看次貸危機(jī)的成因及對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的啟示［J］.知識(shí)經(jīng)濟(jì)，2010(6):50.

［6］徐蕾，陳希.對(duì)金融創(chuàng)新及金融衍生品的反思及展望［J］.商業(yè)文化，2010(6):281.

［7］蔡萌.金融危機(jī)視角下的金融衍生品與金融監(jiān)管［J］.中國(guó)商界，2010(4):65－67.

［8］田曉紅.美國(guó)次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)金融創(chuàng)新的思考［J］.中國(guó)商界，2009(2):62.

［9］趙俊祺.淺談金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)管理［J］.消費(fèi)導(dǎo)刊，2009(6):115－116.

［10］刁節(jié)文.中國(guó)期貨市場(chǎng)的發(fā)展及其國(guó)際化研究［J］.中國(guó)物價(jià)，2010(7):38－41.

［11］秦曉.論虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響［J］.中國(guó)外匯管理，2000(5):11.

On the Development of Virtual Economy during the Financial Crisis

ZHANG Shu－an，SHENG Nai－xia
(College of Economics and Management，Dalian Nationalities University，Dalian Liaoning 116605，China)

Virtual economy is the inevitable product of modern economic development which satisfies the demand of real economy whose development can not only bring great profits，but also promote the harmonious development of virtual economy and real economy.This paper，taking the effect of global financial crisis on global economy into consideration，discusses the role of virtual economy during the crisis and its impact on real economy，evaluates the problems in the present virtual economic development，and puts forward some countermeasures for the purpose of propelling the harmonious development of virtual economy and real economy.

financial crisis;virtual economy;real economy;financial markets

F019

A

1009－315X(2011)06－0566－06

2011－05－13;最后

2011－08－17

張樹(shù)安(1962－)，男，山東東阿人，教授，主要從事理論經(jīng)濟(jì)學(xué)的教學(xué)與研究。

(責(zé)任編輯 董邦國(guó))