張劍 姜濤 謝欣

信息透明度與中小企業(yè)貸款行為分析
——對(duì)“小銀行優(yōu)勢”的檢驗(yàn)

張劍 姜濤 謝欣

中小銀行的地緣性優(yōu)勢和組織結(jié)構(gòu)特征使其能夠?qū)χ行∑髽I(yè)進(jìn)行有效篩選和監(jiān)督,并且,這種地緣優(yōu)勢和組織結(jié)構(gòu)特征有利于中小銀行對(duì)中小企業(yè)利用軟信息。而軟信息在一定程度上可以替代硬信息,進(jìn)而可以緩解中小企業(yè)信息不對(duì)稱程度。在緩解信息不對(duì)稱問題之后,能夠在提高利率水平和降低對(duì)抵押品的要求的情況下較好地控制風(fēng)險(xiǎn),從而提高對(duì)中小企業(yè)的供給意愿,進(jìn)而緩解中小企業(yè)的信貸約束。中小銀行結(jié)構(gòu)簡單、機(jī)制靈活、決策鏈條短、審批時(shí)間快的特點(diǎn),適合資金周轉(zhuǎn)快的中小企業(yè)對(duì)資金需求的季節(jié)性和臨時(shí)性的特征。要想緩解中小企業(yè)貸款、信貸約束強(qiáng)等問題,應(yīng)該大力發(fā)展中小銀行。

中小企業(yè);信貸約束;中小銀行;信息透明度;信息不對(duì)稱

一、問題的提出

中小企業(yè)作為我國經(jīng)濟(jì)的重要組成部分,在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,緩解就業(yè)壓力等方面,發(fā)揮著越來越重要的作用。但是,我國中小企業(yè)歷來都存在資金約束問題,獲得的資金支持與其社會(huì)貢獻(xiàn)不成比例。截止到 2006年 10月底,我國中小企業(yè)數(shù)已達(dá)4200多萬戶,占全國企業(yè)總數(shù)的 99.8%,中小企業(yè)創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的58%,生產(chǎn)的商品占社會(huì)銷售額的 59%,出口額占到全部商品出口額的 68%,上繳稅收占 50.2%,新增就業(yè)崗位占所有新增就業(yè)崗位的 75%以上?！?〕然而,當(dāng)前我國大多中小企業(yè)仍然面臨較強(qiáng)的資金約束,金融支持不足嚴(yán)重影響了我國中小企業(yè)的發(fā)展。據(jù)筆者 2008年 7至 8月對(duì)浙江、山西、甘肅158家縣域中小企業(yè)的調(diào)查,66.9%的企業(yè)反映面臨資金緊張問題,45.6%的企業(yè)認(rèn)為資金問題成為制約本企業(yè)發(fā)展的最重要的因素。

針對(duì)以上問題,許多學(xué)者認(rèn)為,應(yīng)當(dāng)大力發(fā)展中小銀行以解決中小企業(yè)融資難問題。林毅夫、李永軍〔2〕認(rèn)為,在推行“趕超”戰(zhàn)略的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期,為了支持我國重工業(yè)的生存和發(fā)展,我國建立

然而,張杰卻認(rèn)為,將發(fā)展中小銀行和金融機(jī)構(gòu)作為解決中小企業(yè)信貸融資問題的主要對(duì)策是一種規(guī)模結(jié)構(gòu)的機(jī)械對(duì)應(yīng)?！?〕董彥嶺也認(rèn)為,銀行規(guī)模因素不是影響中小企業(yè)信貸融資的根本性因素,通過發(fā)展中小金融機(jī)構(gòu)解決我國的中小企業(yè)信貸融資問題有其片面性,而且可能對(duì)我國銀行業(yè)規(guī)模結(jié)構(gòu)政策造成誤導(dǎo)?！?〕陳天閣,方兆本等人認(rèn)為,基于利率市場化基礎(chǔ)上的我國大型商業(yè)銀行同樣適宜于中小企業(yè)的融資安排?！?〕

筆者的調(diào)查結(jié)果顯示,中小銀行是中小企業(yè)融資的重要來源。調(diào)查樣本中的 158家企業(yè),近兩年共有 118家企業(yè)從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得 266筆貸款。詢問到貸款詳細(xì)信息的有 104家企業(yè),196筆貸款。其中,有 54家企業(yè)從中小銀行獲得貸款,占獲得貸款企業(yè)的一半。196筆貸款中有 61筆來自中小銀行。那么,中小銀行在中小企業(yè)融資過程中倒底扮演什么樣的作用?它是否是中小企業(yè)重要的融資渠道?本文通過實(shí)地調(diào)查的微觀數(shù)據(jù)試圖對(duì)這一問題做出解釋。

二、理論框架

金融機(jī)構(gòu)對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行信貸配給的一個(gè)重要原因是“信息不對(duì)稱”。信息不對(duì)稱問題是影響金融機(jī)構(gòu)供給意愿,降低中小企業(yè)信貸獲取能力,進(jìn)而導(dǎo)致中小企業(yè)受到信貸約束的最主要和最根本原因。由于信息不對(duì)稱問題的存在,使得金融機(jī)構(gòu)往往將貸款利率控制在市場出清 (Market Clearing)水平以下,通過在借款人之間配給可貸資金,減少風(fēng)險(xiǎn);同時(shí),還會(huì)在貸款利率、期限、用途等方面設(shè)定嚴(yán)格的限制,提出嚴(yán)格的抵押擔(dān)保要求,從而限制中小企業(yè)的信貸可得性。那么。中小銀行是如何解決中小企業(yè)“信息不對(duì)稱”問題的,它在信息獲取方面具備哪些優(yōu)勢呢?

(一)軟信息收集優(yōu)勢分析

中小銀行往往都局限于一定的地域范圍內(nèi)開展業(yè)務(wù),由于地緣上的關(guān)系,它與企業(yè)及其所有者,與企業(yè)的供貨商及客戶,與企業(yè)所在的社區(qū)等,在各個(gè)維度上,有形無形,或多或少都有接觸。因此,不管其是否曾與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)建立過信貸關(guān)系,它對(duì)這些企業(yè)的經(jīng)營情況,企業(yè)的社會(huì)信譽(yù)和業(yè)主的個(gè)人品行,企業(yè)與其供應(yīng)商和顧客的關(guān)系等,均有一定的了解。這在一定程度上都可以對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表等硬信息進(jìn)行替代,緩解信息不對(duì)稱程度。

(二)軟信息傳遞優(yōu)勢分析

大銀行的組織機(jī)構(gòu)龐大,專業(yè)人才多,網(wǎng)絡(luò)分布廣,在收集和處理公開信息以及運(yùn)用標(biāo)準(zhǔn)化的貸款合約向信息透明度高的大中型企業(yè)發(fā)放貸款上擁有優(yōu)勢;而小銀行雖然在收集和處理公開信息上居于劣勢,但由于其地域性和社區(qū)性特征,它們可以通過長期與中小企業(yè)保持密切的近距離接觸來獲得各種非公開的關(guān)聯(lián)信息 (即軟信息),因而,在向信息不透明的中小企業(yè)發(fā)放貸款上擁有優(yōu)勢?！?〕與客觀的、易于傳遞和統(tǒng)計(jì)處理的硬信息相比,關(guān)系型借貸所需要的軟信息多數(shù)是關(guān)于特定對(duì)象的專有信息,這些軟信息由于具有模糊性和人格化特征,難以用書面報(bào)表形式進(jìn)行統(tǒng)計(jì)歸納,因此,很難在組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜的大銀行內(nèi)部傳遞。相反,小銀行由于組織結(jié)構(gòu)相對(duì)簡單,決策鏈條短,在軟信息的傳遞方面占有優(yōu)勢。

(三)軟信息利用的代理成本優(yōu)勢分析

當(dāng)信息在銀行貸款決策中有價(jià)值時(shí),使決策權(quán)與可利用的信息相匹配會(huì)帶來收益。有兩條途徑使信息與決策權(quán)相匹配。一是將信息轉(zhuǎn)移給有決策權(quán)的人。再就是將決策權(quán)轉(zhuǎn)移給擁有信息的人。若決策所涉及的是容易轉(zhuǎn)換和傳遞的硬信息 (如價(jià)格、數(shù)量等),前一條途徑是最優(yōu)的;若決策所需要的是難以轉(zhuǎn)換和傳遞的軟信息時(shí),那么,將決策權(quán)轉(zhuǎn)讓給擁有這種信息的代理人 (基層經(jīng)理和信貸員)在理論上是最優(yōu)的?！?〕后一條途徑必然導(dǎo)致在銀行內(nèi)部分割決策權(quán),這就會(huì)產(chǎn)生決策權(quán)分散以后如何使被授權(quán)的代理人的行為與委托人的目標(biāo)函數(shù)相一致的代理問題。為解決代理問題所設(shè)計(jì)并實(shí)施的控制和激勵(lì)制度的成本就是代理成本。在結(jié)構(gòu)不同的組織中,解決代理問題的成本也不同?？茖釉蕉唷⒔Y(jié)構(gòu)越復(fù)雜的組織,其代理成本越高,反之則反是。與科層結(jié)構(gòu)復(fù)雜的大銀行相比,結(jié)構(gòu)簡單的小銀行由于代理鏈條短,在解決代理問題的成本上具有優(yōu)勢?！?〕

大企業(yè),尤其是上市公司,信息是公開化的,比較透明,金融機(jī)構(gòu)能夠以較低的成本獲得較多的有關(guān)大企業(yè)的信息。而中小企業(yè)則不同。中小企業(yè)的信息基本是內(nèi)部化的,通過一般的渠道很難獲得。所以,與大企業(yè)相比,中小企業(yè)的信息不對(duì)稱更為嚴(yán)重。缺乏信息透明度的中小企業(yè)貸款一般是非標(biāo)準(zhǔn)化的借貸過程,即不能依靠同一的標(biāo)準(zhǔn)或模型來衡量中小企業(yè)借貸的可行性,需要更加專業(yè)的知識(shí)、嚴(yán)格的把關(guān)和監(jiān)控,以防止道德風(fēng)險(xiǎn)等不利行為。

根據(jù)筆者上面的分析,中小銀行能夠相對(duì)有效的緩解中小企業(yè)的信息不對(duì)稱問題,如圖 1,因此,提出本文的假說:信息不透明的中小企業(yè)更傾向于向中小銀行申請(qǐng)貸款。

圖 1 中小企業(yè)更易獲得中小銀行貸款分析框架

三、模型選擇與實(shí)證分析

我們用下面的計(jì)量模型來檢驗(yàn)本文的假說。

Pi是估計(jì)的中小企業(yè)獲得大銀行貸款的概率; X i為解釋變量的向量,包括中小企業(yè)特征變量、業(yè)主特征變量、地區(qū)變量等;β為待估參數(shù)向量; e為誤差項(xiàng)。

(一)數(shù)據(jù)來源

本文研究所用的數(shù)據(jù)主要來源于教育部哲學(xué)社科重大課題攻關(guān)項(xiàng)目——“我國農(nóng)村金融體系建設(shè)與機(jī)制創(chuàng)新研究”實(shí)地調(diào)查的數(shù)據(jù)。課題組于2008年 7月至 8月對(duì)山西、甘肅、浙江三個(gè)省 15個(gè)縣中小企業(yè)的抽樣調(diào)查。抽樣方法如下:首先選取浙江、山西、甘肅分別代表東中西三個(gè)區(qū)域。其次主要依據(jù)各縣 (市)人均工業(yè)增加值指標(biāo)排序,進(jìn)行系統(tǒng)抽樣,并根據(jù)地理位置做出適當(dāng)調(diào)整,每省抽 5個(gè)縣,共 15個(gè)樣本縣。然后,從每個(gè)縣中抽 2個(gè)鎮(zhèn),鄉(xiāng)鎮(zhèn)抽取辦法:按人均工業(yè)增加值排序,按系統(tǒng)抽樣辦法從中抽取 2個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn) (不包括城關(guān)鎮(zhèn)),并根據(jù)地理位置作適當(dāng)調(diào)整,共三十個(gè)樣本鄉(xiāng)鎮(zhèn)。每個(gè)縣抽取 12家企業(yè),其中位于縣域的 4家,位于兩個(gè)鄉(xiāng)鎮(zhèn)的各 4家。計(jì)劃調(diào)查 180家,實(shí)際調(diào)查共獲得 158份有效問卷。

(二)變量選擇和指標(biāo)選取

1.因變量?；貧w模型的因變量設(shè)為 “是否獲得大銀行貸款”。①需要說明的是,從假說直觀的來看,似乎模型中的 Pi應(yīng)該是獲得中小銀行貸款的概率。之所以把因變量設(shè)置為“是否獲得大銀行貸款”,而不設(shè)為“是否獲得小銀行貸款”是因?yàn)榇筱y行對(duì)企業(yè)的要求高,獲得小銀行貸款的企業(yè)不一定能獲得大銀行貸款,所以設(shè)置為“是否獲得大銀行貸款”,我們預(yù)期會(huì)看到的是,企業(yè)信息透明度越高,獲得大銀行貸款可能性越大;企業(yè)信息透明度越低,獲得大銀行貸款的可能性越小。因?yàn)槲覀冞x取的樣本是都已經(jīng)獲得銀行貸款的企業(yè),所以,如果我們看到信息透明度越低的企業(yè)獲得大銀行貸款的可能性越小,則說明它們?cè)絻A向于從小銀行獲得貸款。這正是我們所要證明的。獲得銀行貸款的樣本企業(yè)其貸款來源有 3種,第一種是只有大銀行的貸款,第二種是只有小銀行的貸款,第三種是既有大銀行的貸款又有小銀行的貸款。第一種和第三種我們都認(rèn)為是“獲得了大銀行貸款”,用 “1”表示,第二種只有小銀行貸款的,用“0”表示。 (這里不考慮沒有獲得銀行貸款的企業(yè),即剔除那些沒有銀行貸款的企業(yè)樣本)

2.主要考察的自變量。解釋變量中反映 “信息透明度”用“企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成立年限”來表示。Jayaratne and Wolken的模型也用這兩個(gè)變量表示?！?0〕因?yàn)橐话闱闆r下,企業(yè)規(guī)模越小,財(cái)務(wù)越不規(guī)范,信息越不透明。〔11〕

例如,微型企業(yè)——家庭式小作坊,很少會(huì)去記賬;稍大一點(diǎn)的企業(yè),可能會(huì)自己記賬;規(guī)模再大一些的企業(yè)則會(huì)專門雇傭會(huì)計(jì)來記賬;而規(guī)模更大的企業(yè)——上市公司,則有經(jīng)嚴(yán)格審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表,具有公開化的信息。

另外,一般來講,企業(yè)成立年限越短,信息越不透明。因?yàn)?成立年限短的企業(yè),與其打交道的對(duì)象較少,外界對(duì)它的了解程度較低;而隨著成立年限增加,與其接觸的對(duì)象也增加,外界對(duì)它的了解程度提高,金融機(jī)構(gòu)在信貸調(diào)查時(shí),可以較為容易地從第三方獲取該企業(yè)的信息。

3.其他控制變量。實(shí)際上,由于大銀行的貸款條件要求要比中小銀行來的嚴(yán)格,融資能力相對(duì)較強(qiáng)的企業(yè)才能從大銀行獲得貸款,故應(yīng)用反映企業(yè)信貸融資能力的變量作為控制變量。馬九杰提供了一個(gè)中小企業(yè)信貸融資能力影響因素的分析框架。〔12〕他認(rèn)為,貸款金融機(jī)構(gòu)基于中小企業(yè)相關(guān)特征對(duì)其進(jìn)行信用評(píng)價(jià),并根據(jù)主觀評(píng)價(jià)做出是否對(duì)中小企業(yè)發(fā)放貸款、發(fā)放貸款的額度、利率、期限、抵押條件等決策。影響貸款金融機(jī)構(gòu)對(duì)借款中小企業(yè)信用評(píng)價(jià)的具體因素很多,包括企業(yè)規(guī)模、成立年限、行業(yè)特征、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、地理位置等自身特征以及企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營狀況等,也包括企業(yè)的信用記錄、與銀行的關(guān)系、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢等;同時(shí),還包括中小企業(yè)業(yè)主的個(gè)人特征 (年齡、受教育程度、職業(yè)經(jīng)歷、個(gè)人操守、收入、財(cái)富狀況等)。其中的企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成立年限已經(jīng)作為反應(yīng)企業(yè)“信息不透明”的解釋變量?，F(xiàn)在考察一下其它控制變量。

(1)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是影響貸款人信貸決策的重要因素。反映資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的指標(biāo)(資產(chǎn)負(fù)債比率、流動(dòng)性比率、速動(dòng)比率等)是指示企業(yè)運(yùn)營狀況的重要信號(hào),也是銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)貸款企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)價(jià)的重要依據(jù)。企業(yè)資產(chǎn)中負(fù)債比例小,所有者權(quán)益大,企業(yè)破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)小,清償能力強(qiáng),而且,對(duì)企業(yè)貸款履約的激勵(lì)作用大。同時(shí),企業(yè)資產(chǎn)中固定資產(chǎn)份額大,可用作抵押的資產(chǎn)相對(duì)較多,獲取抵押貸款的可能性較大。在很大程度上,貸款的發(fā)放取決于抵押品的質(zhì)量和數(shù)量。若企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)比例較高,其適合于做抵押品的資產(chǎn)質(zhì)量和數(shù)量就相應(yīng)的比較高,從而相應(yīng)地提高該企業(yè)的信用質(zhì)量,提高其獲取大銀行貸款的可能性。

(2)盈利能力。盈利是企業(yè)償債和信用的保障,盈利能力是是衡量企業(yè)信用的一個(gè)重要方面。盈利能力越強(qiáng)的企業(yè),財(cái)務(wù)基礎(chǔ)越牢固,企業(yè)對(duì)外籌資的能力和清償債務(wù)的能力也越強(qiáng),企業(yè)發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)的可能性也越小。

(3)信用歷史。企業(yè)以前的貸款記錄對(duì)其信貸獲取具有影響。企業(yè)有無貸款違約記錄,信用歷史狀況如何,在某種程度上能夠反映企業(yè)在借貸行為中的信用風(fēng)險(xiǎn)程度大小。如果企業(yè)成立年限短、缺乏信譽(yù)紀(jì)錄、財(cái)務(wù)報(bào)告及相關(guān)信息披露體系不健全等,金融機(jī)構(gòu)往往不愿意向其發(fā)放貸款。通常來說,進(jìn)行過信用評(píng)級(jí)的企業(yè),其信息披露程度相對(duì)較高,披露的信息質(zhì)量也較好。而且,信用評(píng)級(jí)的結(jié)果也清楚明白地體現(xiàn)企業(yè)的信用質(zhì)量,信用級(jí)別越高,企業(yè)信用越高。

(4)企業(yè)家素質(zhì)及相關(guān)個(gè)人特征。企業(yè)家個(gè)人素質(zhì)和管理決策機(jī)制影響著整個(gè)企業(yè)行為與經(jīng)營績效。企業(yè)家既是企業(yè)內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的核心,又是企業(yè)連接外部網(wǎng)絡(luò)的樞紐,其才干、責(zé)任感、性格以及管理經(jīng)驗(yàn)都會(huì)影響企業(yè)信用。一個(gè)有著豐富管理經(jīng)驗(yàn)和良好職業(yè)道德的企業(yè)家,能給企業(yè)帶來良好的信譽(yù)。特別是對(duì)中小企業(yè)而言,企業(yè)業(yè)主(企業(yè)家)個(gè)人特征 (年齡、受教育程度、經(jīng)歷、資產(chǎn)狀況等)、信譽(yù)、信貸歷史,是貸款金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)進(jìn)行信用評(píng)價(jià)和貸款決策所考量的重要方面。因而,中小企業(yè)業(yè)主的個(gè)人特征及相關(guān)信息資料將影響企業(yè)貸款獲取。

表 1 模型中擬選擇的變量及其影響方向

(三)變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果與分析

158個(gè)樣本企業(yè)中,獲得金融機(jī)構(gòu)貸款,并有具體數(shù)據(jù)的企業(yè)共有 104家,其中有 50家企業(yè)只有大型金融機(jī)構(gòu)貸款,有37家企業(yè)只有小型金融機(jī)構(gòu)貸款,有17家企業(yè)既有大銀行貸款,也有小銀行貸款。在分析時(shí),這17家企業(yè)算成是“獲得大銀行貸款”的企業(yè)。因此,根據(jù)前面對(duì)因變量的定義,回歸分析中,獲得大銀行貸款的企業(yè)有 67家,沒有獲得大銀行貸款的企業(yè)有37家。變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果見表 2(只包括獲得貸款的 104家企業(yè))。

表 2 所選變量描述性統(tǒng)計(jì)

獲得大銀行貸款與未獲得大銀行貸款的企業(yè)特征比較見表 3。從表中可以看出,員工數(shù)量、注冊(cè)資本、企業(yè)成立年限、業(yè)主文化程度、業(yè)主類似管理年限、業(yè)主是否擔(dān)任社會(huì)職務(wù)、盈利情況、產(chǎn)值、資產(chǎn)收益率的影響方向都與我們的判斷相一致。而總資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、是否曾未按時(shí)償還貸款、業(yè)主是否為當(dāng)?shù)厝恕⒐潭ㄙY產(chǎn)比率 5個(gè)變量與我們的判斷相悖,但是,將總資產(chǎn)和固定資產(chǎn)用分段表示①分段表示是指將原來連續(xù)變量離散化,即,將總資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都分成四個(gè)等級(jí),規(guī)模最小的 25%為“1”,規(guī)模排在 25%-50%之間的為“2”,規(guī)模排在 50%-75%之間的為“3”,規(guī)模最大的 25%為 4。其他變量的分段表示方法與此相同。后,其影響方向也跟我們的判斷一致。是否為涉農(nóng)企業(yè)的影響方向從表中來看是正的,這可能與我們的樣本企業(yè)貸款來源中有一大部分是來自中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行有關(guān)。

表 3 從大銀行獲得貸款與沒有從大銀行獲得貸款的企業(yè)特征比較

(四)Logistic模型回歸結(jié)果

Logistic模型估計(jì)結(jié)果如表 4所示。

模型中是用 2007年資產(chǎn)規(guī)模來代表企業(yè)規(guī)模大小,放入的其他考察的變量和控制變量,包括企業(yè)年齡,企業(yè)信用歷史,企業(yè)其他特征,業(yè)主個(gè)人特征 (受教育程度、類似管理年限、是否擔(dān)任社會(huì)職務(wù)),以及地區(qū)變量。模型回歸結(jié)果見表 4。

表 4 Logistic模型估計(jì)結(jié)果

從回歸結(jié)果來看,模型較好地驗(yàn)證了我們的假說。反映企業(yè)信息透明度的變量之一“企業(yè)成立年限”,在模型中通過顯著性檢驗(yàn),且方向與我們預(yù)期判斷的一致。反映企業(yè)信息透明度的另一變量——企業(yè)規(guī)模,也在 10%的水平上通過顯著性檢驗(yàn),這說明,成立年限越短,規(guī)模越小,即信息越不透明的企業(yè),越傾向于從中小銀行貸款,證明了本文提出的假說。

企業(yè)信用歷史變量未能通過顯著性檢驗(yàn),但方向與我們預(yù)期判斷一致。說明企業(yè)信用等級(jí)越高,越傾向于從大銀行貸款。不顯著的原因可能是因?yàn)?企業(yè)信用評(píng)級(jí)絕大部分是由所貸款的銀行來評(píng)估的,很少是由專門的評(píng)估機(jī)構(gòu)來評(píng)估,由于各個(gè)銀行對(duì)企業(yè)信用評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)不一樣,故信用級(jí)別較難以用來進(jìn)行橫向比較。

是否為農(nóng)業(yè)企業(yè)未能通過顯著性檢驗(yàn),從系數(shù)符號(hào)來看,影響方向?yàn)檎?即農(nóng)業(yè)企業(yè)更傾向從大銀行獲得貸款。這可能是因?yàn)?大銀行中包括農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行的緣故,由于政策性因素,農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行向農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)貸款,所以,對(duì)于相同規(guī)模的農(nóng)業(yè)企業(yè)與非農(nóng)企業(yè)來說,農(nóng)業(yè)企業(yè)更可能獲得農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行 (大銀行)貸款。

固定資產(chǎn)比率在模型中十分顯著,但是方向?yàn)樨?fù),這與我們預(yù)期判斷并不一致。這可能是因?yàn)椴⒎且?guī)模大的企業(yè)固定資產(chǎn)比率就高,而規(guī)模小的企業(yè)固定資產(chǎn)比率就低的緣故 (見表 5)。即,對(duì)于小規(guī)模企業(yè)來說,即使固定資產(chǎn)比率很高,但也難以從大銀行獲得貸款。

表 5 企業(yè)規(guī)模與固定資產(chǎn)比率之間的關(guān)系

企業(yè)盈利能力用了 2007年盈利水平來表示,結(jié)果也很顯著,影響方向和我們的判斷一致,即盈利能力越強(qiáng),越容易從大銀行獲得貸款。業(yè)主文化程度在模型中不顯著,但與我們預(yù)期判斷方向一致,即業(yè)主文化程度越高,越容易從大銀行獲得貸款。

業(yè)主類似管理年限和是否擔(dān)任社會(huì)職務(wù)在模型中都不顯著。這說明業(yè)主類似管理年限和是否擔(dān)任社會(huì)職務(wù)與企業(yè)傾向于從大銀行貸款還是傾向于從小銀行貸款并無顯著影響。

從地區(qū)變量上來看,企業(yè)是否獲得大銀行貸款在地區(qū)間的差異顯著,東部企業(yè)從大銀行獲得貸款的概率高于中西部企業(yè)。這可能與地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平及制度環(huán)境有關(guān),經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高、經(jīng)濟(jì)越繁榮,企業(yè)的融資環(huán)境也越好。

從計(jì)量分析可以看出,信息不透明的中小企業(yè)傾向于從中小銀行貸款。由于企業(yè)規(guī)模越小,成立年限越短,財(cái)務(wù)越不規(guī)范,信息越不透明,故在計(jì)量模型中用企業(yè)規(guī)模和企業(yè)成立年限代表企業(yè)信息不透明程度,驗(yàn)證了在獲得貸款的企業(yè)中,成立年限越短的企業(yè)、資產(chǎn)規(guī)模越小的企業(yè)越傾向于從中小銀行獲得貸款。

四、結(jié)論與建議

本文通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),中小銀行的地緣性優(yōu)勢和組織結(jié)構(gòu)特征使其能夠?qū)χ行∑髽I(yè)進(jìn)行有效篩選和監(jiān)督,并且,這種地緣優(yōu)勢和組織結(jié)構(gòu)特征有利于中小銀行對(duì)中小企業(yè)利用軟信息。而軟信息在一定程度上可以替代硬信息,進(jìn)而可以緩解中小企業(yè)信息不對(duì)稱程度。在緩解信息不對(duì)稱問題之后,能夠在提高利率水平和降低對(duì)抵押品的要求的情況下較好地控制風(fēng)險(xiǎn),從而提高對(duì)中小企業(yè)的供給意愿,進(jìn)而緩解中小企業(yè)的信貸約束。中小銀行結(jié)構(gòu)簡單、機(jī)制靈活、決策鏈條短、審批時(shí)間快的特點(diǎn),適合資金周轉(zhuǎn)快的中小企業(yè)對(duì)資金需求的季節(jié)性和臨時(shí)性的特征。要想緩解中小企業(yè)貸款難,面臨的信貸約束強(qiáng)的問題,應(yīng)該大力發(fā)展中小銀行,更好的貼近中小企業(yè)的需求,創(chuàng)新金融產(chǎn)品,更好的服務(wù)于中小企業(yè)的發(fā)展。

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F832.35

A

1004—0633(2011)04—054—05

本文得到教育部哲學(xué)社會(huì)科學(xué)重大課題攻關(guān)項(xiàng)目〈我國農(nóng)村金融體系建設(shè)與創(chuàng)新機(jī)制研究〉 (項(xiàng)目編號(hào):07JZD0009)、國家社會(huì)科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目〈面向弱勢群體的金融組織及服務(wù)創(chuàng)新研究〉(項(xiàng)目編號(hào):08AJY027)的資助。本文曾入選“后危機(jī)時(shí)代的糧食安全與農(nóng)村發(fā)展國際研討會(huì) (2010南京)”,感謝與會(huì)專家的意見,當(dāng)然,文責(zé)自負(fù)。

2011—05—05

張劍,中國農(nóng)業(yè)銀行總行農(nóng)村產(chǎn)業(yè)金融部,研究方向:農(nóng)村金融,中小企業(yè)融資。北京 100005姜濤,博士,南京農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院講師,研究方向:企業(yè)管理,盈余管理。江蘇南京 210095謝欣,中國人民銀行蘭州中心支行,研究方向:農(nóng)村金融、風(fēng)險(xiǎn)控制。甘肅蘭州 730000了以大銀行為主的高度集中的金融體制。但大型金融機(jī)構(gòu)天生不適合為中小企業(yè)服務(wù),不可避免地造成我國中小企業(yè)的融資困難。因此,他們認(rèn)為,大力發(fā)展和完善中小金融機(jī)構(gòu)是解決我國中小企業(yè)融資難問題的根本出路。李志赟建立了一個(gè)中小企業(yè)融資分析框架,發(fā)現(xiàn),在引入中小銀行之后,中小企業(yè)信貸將增加,社會(huì)總福利也將增加。他提出,我國應(yīng)該建立起以中小金融機(jī)構(gòu)為主體的金融體系?！?〕

(本文責(zé)任編輯 王云川)