沈洪溥

時值歲末，當暢想未來，公開談論“回到原點”，似乎頗不合時宜。然而，就在本周，上證指數(shù)確實回到了十年前的起點。不得不說，這是個很有象征意味的結(jié)果。在銀行、證券和保險三個監(jiān)管部門換帥、中央經(jīng)濟工作會議召開的背景下，作為經(jīng)濟境況和投資心態(tài)風向標的股票市場竟然表現(xiàn)出熊冠全球的架勢，需要我們認真思考。

筆者以為，股市有今天的結(jié)果絕非偶然。其中或許暗示市場信心已跌至十年前的低水平。那么，何以我國經(jīng)濟總量不斷躍升，但人們的信心并未水漲船高呢？最可能的答案是，人所共知的問題在增長中沒有得到妥善解決。這個“問題”，就是結(jié)構(gòu)調(diào)整并無起色。

增長和結(jié)構(gòu)孰重孰輕，本來沒有大爭議，前者向來需要為后者讓路。畢竟，所謂“增長”從來只有指標上升的意思，和“發(fā)展”并非同義語詞。反倒是后者包含了“增長”從不具備的要件——結(jié)構(gòu)調(diào)整。這本來是常識，但過去十年，我們卻為這常識交了不菲的學費。

學費之不菲，包含多個方面。一是消耗資金數(shù)額巨大，2008年金融危機愈演愈烈，中央政府即從“保增長”出發(fā)，釋出“四萬億”這一刺激計劃。這一數(shù)字與身處危機漩渦的美國應急財政預案相比，與后來再陷歐債危機的歐洲金融穩(wěn)定基金規(guī)模相比，都是天量。何況，這還僅是中央政府提出的計劃，計入地方配套資金，總體當可再翻一番。這近十萬億元的資金大部分投入了基礎設施建設和房地產(chǎn)領域，其中絕大部分并沒有相應轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。說到底，只是大量沒車跑的路和橋，以及大量沒人住的房子。

二是虛擬經(jīng)濟部門過度膨脹。投資資金經(jīng)由信貸管道傾瀉，直接投入政府主導或控制的建設領域，遮蓋了外貿(mào)的快速回落和消費的長期弱勢，總體的增長一時當然無虞，各級政府賬面也似乎變得好看許多?？上У氖牵黄诙恋呢泿藕榱髯寗倓傞_始的房地產(chǎn)調(diào)控功虧一簣，稍顯疲軟的各地房價登時反轉(zhuǎn)。在天量投資和巨額利潤的刺激之下，大量實業(yè)企業(yè)，甚至包括中國石化等現(xiàn)金流豐沛的大型壟斷企業(yè)，都爭相將資金投入房地產(chǎn)領域，試圖博取超額利潤，以房地產(chǎn)為代表的虛擬經(jīng)濟部門泡沫日益膨脹。如此一來，實體經(jīng)濟的資本持續(xù)流出，無人再做實業(yè)；房地產(chǎn)泡沫居高不下，多數(shù)人將混套房子當作人生目標。

三是消費價格高漲形成通脹。隨著實體經(jīng)濟部門的生產(chǎn)力低迷，越來越多的資金聚集于非生產(chǎn)性的虛擬經(jīng)濟部門。這部分資金無處可去，開始人為炒作各種商品，從姜你軍、蒜你狠到豆你玩，直至米面油全面上漲?，F(xiàn)在回頭看去，股市倒是回到十年的起點，可是我們周圍已經(jīng)很難找到十年不漲的商品。從貨幣主義的角度看，在紙幣經(jīng)濟時代，當實體經(jīng)濟無法吸收過量貨幣，則勢必形成過多貨幣追逐有限商品，導致全面通貨膨脹的結(jié)果。如同一個虛火上升的人，全身臟器冰涼，卻只有頭臉手燒得燙人。這顯然是極不正常的現(xiàn)象。近年來的通脹高企也是經(jīng)濟現(xiàn)象在提醒我們：政策急需調(diào)整，增速需要降低，沒有結(jié)構(gòu)調(diào)整，就難有又好又快、再上臺階。

為解決問題，需要穿透現(xiàn)象解決核心矛盾。票子發(fā)多了就緊縮貨幣，物價上漲了就去降低流通環(huán)節(jié)稅費，這是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。“上醫(yī)治未病”，講的是政策要有預調(diào)預判能力，既要避免超調(diào)，又要針對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)不合理這個核心矛盾。

盡管中國已擁有世界排名第二的經(jīng)濟總量，但我們借以推動增長的卻還是出口和投資，所依賴的無非是外部貿(mào)易需求和內(nèi)部投資需求?？v觀世界所有發(fā)達國家，無不是以內(nèi)需消費為重要的成長動力，通過個人消費、居民就業(yè)、家庭收入，搭建國內(nèi)經(jīng)濟的收支循環(huán)系統(tǒng)，藉此實現(xiàn)“發(fā)展依靠人民，發(fā)展為了人民，發(fā)展成果為人民共享”。

近日閉幕的中央經(jīng)濟工作會議，正試圖再次回應這一問題。從會議精神看，盡管穩(wěn)增長排在第一位，但“控物價和調(diào)結(jié)構(gòu)”緊隨其后，凸顯對增長速度的強調(diào)已有保留。同時，不僅將“擴大消費需求”作為“擴大內(nèi)需”的重要內(nèi)容，而且強調(diào)“努力提高居民消費能力，增加中低收入者收入”，以此豐富了“擴大內(nèi)需，刺激消費”作為主導方向的政策內(nèi)容。

然而，必須指出的是，以上種種提法都不新鮮。早在2001年的中央經(jīng)濟工作會議上，就曾定調(diào)要“擴大內(nèi)需”。十年之后，內(nèi)需仍然不振，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)仍在原點打轉(zhuǎn)。但愿，這一次不要再次出現(xiàn)曾有過的誤判與失誤。（作者為經(jīng)濟學博士）▲