文 馬繪新

創(chuàng)新財政資金投入方式之蘇州工業(yè)園區(qū)模式

文 馬繪新

金融資本往往是企業(yè)，特別是初創(chuàng)型企業(yè)成長的根本要素。蘇州工業(yè)園區(qū)內(nèi)的大部分企業(yè)都是由海歸和其他外來人士創(chuàng)辦的初創(chuàng)型企業(yè)，社會根基大多不在蘇州當(dāng)?shù)?，無法憑借良好的信用關(guān)系從銀行獲得資金，因此除了銀行貸款以外的另一條有效途徑——創(chuàng)業(yè)投資就成了園區(qū)企業(yè)所需資金的重要來源。但創(chuàng)投企業(yè)在投資過程中要承擔(dān)極大的風(fēng)險，因此需要政府給予政策上的傾斜和扶持。

此外，蘇州當(dāng)?shù)馗咝?、本土企業(yè)和研究院所的缺乏又使得園區(qū)無法在人才和科技資源上與其他高新區(qū)相比。其發(fā)展唯有通過創(chuàng)造良好的政策平臺來優(yōu)化服務(wù)和環(huán)境，用政策來彌補(bǔ)園區(qū)科技資源的不足。

為了進(jìn)一步優(yōu)化蘇州工業(yè)園區(qū)自主創(chuàng)新和科技創(chuàng)業(yè)的環(huán)境，引導(dǎo)和促進(jìn)創(chuàng)投企業(yè)投資園區(qū)創(chuàng)業(yè)型高科技企業(yè)，鼓勵投資機(jī)構(gòu)在蘇州落戶，以推動創(chuàng)投業(yè)在園區(qū)的發(fā)展，園區(qū)管委會從當(dāng)?shù)貙?shí)際情況出發(fā)，借鑒外地高新區(qū)的做法，從2007年開始實(shí)施創(chuàng)業(yè)風(fēng)險跟進(jìn)投資的政策，該政策的實(shí)施在一定程度上促進(jìn)了蘇州創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。2009年又對該政策進(jìn)行了修訂，并輔之以創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險補(bǔ)貼，取得了較好的實(shí)施效果。

創(chuàng)新方式之創(chuàng)業(yè)風(fēng)險跟進(jìn)投資

蘇州工業(yè)園區(qū)的跟進(jìn)投資政策是利用園區(qū)管委會預(yù)算內(nèi)的財政資金作為配套的創(chuàng)業(yè)投資跟進(jìn)投資資金，創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)在園區(qū)選定投資項目后，配套資金按創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)實(shí)際投資額約30%的比例提供配套股權(quán)投資。對于同一個高科技企業(yè)，配套資金只能參與投資一次，累計跟進(jìn)投資額度最高為400萬元。

蘇州工業(yè)園區(qū)跟進(jìn)投資方式主要有三種，分別是配合孵化器對種子期項目實(shí)施的天使投資，配套資金按照1：1的比例進(jìn)行投資；創(chuàng)投企業(yè)投資園區(qū)的科技項目的，配套資金按照30%的比例進(jìn)行跟進(jìn)投資；以及與領(lǐng)軍企業(yè)的評選結(jié)合起來操作，即對管委會事先評定的領(lǐng)軍企業(yè)，配套資金必須予以跟進(jìn)投資。所謂領(lǐng)軍企業(yè)就是由領(lǐng)軍人才領(lǐng)銜設(shè)立的高科技項目或是成立的高科技企業(yè)。在領(lǐng)軍企業(yè)評選時，要充分考慮跟進(jìn)投資的可能性。此種投資在跟投政策中占據(jù)了較大比例，且對管委會而言具有強(qiáng)制性，對領(lǐng)軍企業(yè)，民間投資機(jī)構(gòu)可以選擇拒絕，但國有投資企業(yè)必須給予資金幫助。

三種方式雖有著較大聯(lián)系，但因分屬于不同體系，所以存在著本質(zhì)的區(qū)別。天使投資注重早期項目，跟進(jìn)投資的目的則在于引導(dǎo)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資園區(qū)項目；天使投資屬于孵化器范疇，實(shí)際操作不需要財務(wù)、行政等輔助體系，只需某個團(tuán)隊承包此項目，而與領(lǐng)軍企業(yè)評選相結(jié)合的投資方式則需要多項配套政策的共同作用。

如果項目投資成功，創(chuàng)投企業(yè)有權(quán)按照配套資金的投資成本加同期銀行貸款利息的價格依出資比例購買配套資金所占股權(quán)。如果項目投資不成功，項目公司將進(jìn)行清算，清算所得資金將在依法清償債務(wù)后按照“創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)——配套資金——項目創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊”的順序進(jìn)行分配。但是創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊投入創(chuàng)業(yè)高科技企業(yè)的資金不計入跟進(jìn)投資的額度，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊也沒有參與購買跟進(jìn)投資相應(yīng)股權(quán)的權(quán)利。

蘇州工業(yè)園區(qū)跟進(jìn)投資

在跟進(jìn)投資政策的實(shí)施過程中，蘇州工業(yè)園區(qū)管委會的職責(zé)是對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)以及被投資的高科技企業(yè)進(jìn)行審核和認(rèn)定。管委會的審核和認(rèn)定程序要以如下條件作為參照：

投資對象要求是注冊成立于蘇州工業(yè)園區(qū)，產(chǎn)品和技術(shù)符合國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)政策和園區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，且擁有獨(dú)立、完整自主知識產(chǎn)權(quán)的高科技企業(yè)。

申請成為跟進(jìn)投資合作伙伴的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須是向蘇州工業(yè)園區(qū)內(nèi)高科技企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，在所投資企業(yè)發(fā)育成熟或相對成熟后，主要通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓獲得資本增值收益的境外投資機(jī)構(gòu)和根據(jù)《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》、《外商投資企業(yè)管理規(guī)定》及其它有關(guān)法律法規(guī)設(shè)立的境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)。

據(jù)悉，此外，跟進(jìn)投資的合作伙伴還必須滿足五項條件：分別是一是經(jīng)過國家發(fā)改委、江蘇省發(fā)改委等相關(guān)部門登記備案，屬于創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)；二是注冊資本金達(dá)到3000萬元以上,或受托管理的創(chuàng)業(yè)投資資金不低于1億元人民幣；三是公司運(yùn)作規(guī)范,具有科學(xué)合理的項目評估標(biāo)準(zhǔn)、投資決策程序以及激勵約束機(jī)制；四是公司已有成功的投資案例；五是至少有3名具備2年以上創(chuàng)業(yè)投資或相關(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)驗的高級管理人員承擔(dān)投資管理責(zé)任。

蘇州工業(yè)園區(qū)跟進(jìn)投資的實(shí)施程序：蘇州工業(yè)園區(qū)創(chuàng)業(yè)風(fēng)險跟進(jìn)投資政策在實(shí)施的程序上，首先是由園區(qū)科技發(fā)展局根據(jù)條件進(jìn)行審核認(rèn)定，確認(rèn)“三個是否”，即創(chuàng)投企業(yè)是否已經(jīng)通過國家或江蘇省發(fā)改委備案，被投對象是否是園區(qū)內(nèi)項目以及企業(yè)是否為高科技企業(yè)。換言之，科技發(fā)展局要對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的資格、投資項目的政策符合度及投資行為的績效情況進(jìn)行宏觀把握，確保跟投政策的有效落實(shí)；

其次是由蘇州工業(yè)園管委會下屬國有企業(yè)——中新蘇州創(chuàng)業(yè)投資有限公司（以下簡稱“蘇州創(chuàng)投”）負(fù)責(zé)進(jìn)行跟進(jìn)投資。作為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，蘇州創(chuàng)投有以下特點(diǎn)：能夠以專業(yè)的眼光對投資企業(yè)和被投項目進(jìn)行甄別和篩選；依靠自身在技術(shù)、財務(wù)等能力，科學(xué)合理地參與項目的管理；此外，委派董事參與跟投管理，持有被投資企業(yè)的股權(quán)，行使股東權(quán)利，履行股東義務(wù)。由于同屬園區(qū)管委會的下屬機(jī)構(gòu)，因此能夠順利地與科技發(fā)展局進(jìn)行合作；

第三是配套服務(wù)，為保證跟投政策的順利實(shí)施，園區(qū)管委會設(shè)立中小企業(yè)服務(wù)中心，與80多家金融機(jī)構(gòu)建立聯(lián)系，定期舉辦融資沙龍，為企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)提供交流和對接的機(jī)會；針對企業(yè)實(shí)際情況，為企業(yè)理清需求，指明融資方向；在財務(wù)規(guī)劃上，引導(dǎo)企業(yè)改善財務(wù)狀況以滿足跟投政策的要求。在中小企業(yè)服務(wù)中心的幫助下，企業(yè)可以快速找到融資方向，跟投政策也得到了有效的落實(shí)。在園區(qū)內(nèi)設(shè)立的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)分公司或辦事處，并且在園區(qū)具有固定辦公場所和固定常駐人員，投資1個園區(qū)高科技企業(yè)后，可申請20萬元人民幣的啟動資金補(bǔ)貼。

投資風(fēng)險補(bǔ)貼：一是凡是投資于園區(qū)高科技企業(yè)，即按實(shí)際投資額的5%比例給予專項風(fēng)險補(bǔ)貼，單筆最高補(bǔ)貼額為50萬元；二是項目如果不成功，再給予其實(shí)際投資額5%的專項風(fēng)險補(bǔ)貼，單項最高補(bǔ)貼額為50萬元。

創(chuàng)新財政資金投入方式的成效

創(chuàng)新方式之創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)風(fēng)險補(bǔ)貼

園區(qū)對于注冊在區(qū)內(nèi)的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)（包括獨(dú)立法人企業(yè)或分公司、辦事處）的落戶和投資行為予以補(bǔ)貼，對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資園區(qū)內(nèi)高科技企業(yè)予以風(fēng)險補(bǔ)貼，分啟動資金補(bǔ)貼和投資風(fēng)險補(bǔ)貼兩大類。

啟動資金補(bǔ)貼：一是對于注冊在園區(qū)內(nèi)的具有獨(dú)立法人地位的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)，投資1個園區(qū)高科技企業(yè)后，可申請50萬元人民幣的啟動資金補(bǔ)貼；二是對于

從2007年蘇州工業(yè)園區(qū)實(shí)施跟投政策至今，園區(qū)管委會已連續(xù)四年為創(chuàng)投企業(yè)提供每年一個億的配套資金，共計投入四個億。據(jù)了解，每年受益于跟投政策的項目團(tuán)隊多達(dá)幾十家，均不同程度地獲益于政策的支持，不僅解決了融資的難題，還為企業(yè)的發(fā)展增添了砝碼。尤其是天使期的小團(tuán)隊，也能在創(chuàng)業(yè)投資和跟進(jìn)投資的帶動下獲得發(fā)展，因此跟投政策贏得了大多數(shù)中小企業(yè)的歡迎和支持。

可以說蘇州工業(yè)園區(qū)所采用的跟進(jìn)投資政策在一定意義上達(dá)到了政策預(yù)期的目標(biāo)，通過降低創(chuàng)投企業(yè)在投資過程中所要承擔(dān)的較大風(fēng)險壓力，增強(qiáng)了創(chuàng)投企業(yè)投資園區(qū)高科技企業(yè)的積極性和主動性。不僅有助于創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展，更在一定程度上促進(jìn)了園區(qū)早期項目的培育。到目前為止，蘇州的創(chuàng)投業(yè)已經(jīng)形成了一定的規(guī)模，擁有了大批發(fā)展活躍的創(chuàng)投企業(yè)。

然而，跟投涉及到的國有資本介入和退出始終是園區(qū)管委會尋求解決的矛盾所在。對于跟投模式中國有資本的參與，有些民間投資機(jī)構(gòu)并不持歡迎態(tài)度，而項目團(tuán)隊也會產(chǎn)生主體不明的顧慮。由于資本無法按照自身意愿進(jìn)行支配，國有資本的介入往往會引發(fā)一系列矛盾。另外，政府在連續(xù)五年的投入之后勢必考慮到國有資本保值增值的要求，尤其是國有資本退出時的計價基礎(chǔ)問題，使得國有資產(chǎn)陷入退出困境。政府投入的五個億資金雖不要求增值，但至少要收回成本和利息，收回的資金可以作為固定基金，供持續(xù)使用，以達(dá)到保值的目的。對園區(qū)管委會來說，這兩個問題始終是懸而未決的“跟投困境”。

（作者系上海交大國際與公共事務(wù)學(xué)院2008級MPA研究生、上海市閔行區(qū)科學(xué)技術(shù)協(xié)會副主席）