谷小菁，劉杰

(西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，重慶400715)

中國(guó)西部地區(qū)金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)(1952—2008)

谷小菁，劉杰

(西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，重慶400715)

基于金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論，運(yùn)用西部地區(qū)1952—2008年的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，通過(guò)單位根檢驗(yàn)、協(xié)整檢驗(yàn)、Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)以及方差分解，對(duì)我國(guó)西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系進(jìn)行了研究。結(jié)果顯示:西部地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模長(zhǎng)期促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，但金融發(fā)展效率即貸存比長(zhǎng)期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了抑制作用，而農(nóng)業(yè)信貸資金的投入也沒(méi)能成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。在此基礎(chǔ)上，提出深化金融體制改革，推出多層次、多元性的金融產(chǎn)品，調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化對(duì)于農(nóng)業(yè)信貸資金的監(jiān)管力度等促進(jìn)西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)政策。

金融發(fā)展;經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);農(nóng)業(yè)信貸資金

一、引言

改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了30多年的高速增長(zhǎng)，金融市場(chǎng)、金融體制也得到了長(zhǎng)足的發(fā)展，然而與此同時(shí)，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡矛盾也日益突出，區(qū)域間金融發(fā)展水平亦呈現(xiàn)明顯的不平衡和梯度差異。大國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷程告訴我們，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展差距過(guò)大將會(huì)對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的永續(xù)發(fā)展和社會(huì)和諧發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。這使我們認(rèn)識(shí)到，探究西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系對(duì)于西部大開(kāi)發(fā)戰(zhàn)略的落實(shí)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展、地方政府主導(dǎo)金融的職能發(fā)揮、人民的增收致富有著長(zhǎng)遠(yuǎn)且急迫的現(xiàn)實(shí)意義。

中國(guó)是一個(gè)地域遼闊的國(guó)家，東、中、西地區(qū)由于地理和文化等方面的差異，出現(xiàn)了區(qū)域間發(fā)展不協(xié)調(diào)、東西部貧富差距過(guò)大的問(wèn)題。統(tǒng)計(jì)資料顯示，1952—2008年，西部地區(qū)的實(shí)際GDP從108.71億元增加到1 1927．35億元，增長(zhǎng)了109.72倍，與同期的東部地區(qū)相比，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度相形見(jiàn)絀。而在金融發(fā)展方面，金融機(jī)構(gòu)貸款從3．51億元增長(zhǎng)到51 504．75億元，農(nóng)業(yè)貸款從1.07億元增加到3 731．49億元，分別增長(zhǎng)了14 673．72倍和3 487．37倍。從數(shù)據(jù)上看，西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展呈同向增長(zhǎng)趨勢(shì)，但并不能因此解釋兩者長(zhǎng)期或短期的因果關(guān)系，基于此，我們必須進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。

本文在理論分析的基礎(chǔ)上，以西部地區(qū)1952—2008年的實(shí)際數(shù)據(jù)為依據(jù)，運(yùn)用時(shí)間序列分析方法對(duì)西部地區(qū)金融發(fā)展的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究，并以此提出促進(jìn)金融發(fā)展的政策建議。以下文章結(jié)構(gòu)為:第二部分對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行簡(jiǎn)要綜述;第三部分推導(dǎo)實(shí)證模型;第四部分為研究方法介紹及數(shù)據(jù)說(shuō)明;第五部分實(shí)證分析金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系;最后是結(jié)論與政策建議。

二、文獻(xiàn)綜述

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系研究一直是理論界關(guān)注的重點(diǎn)。Schumpeter(1911)開(kāi)創(chuàng)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)研究先河，其明確指出一個(gè)健全的銀行系統(tǒng)可以支持企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，提高生產(chǎn)率。隨后，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論進(jìn)行創(chuàng)新和完善，并首次引入計(jì)量模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。Goldsmith(1969)利用35個(gè)國(guó)家1860年至1963年的數(shù)據(jù)，提出了金融相關(guān)比率(FIR)，即用全部金融資產(chǎn)價(jià)值與全部實(shí)物資產(chǎn)價(jià)值之比作為衡量金融結(jié)構(gòu)和金融發(fā)展的指標(biāo)，并通過(guò)實(shí)證研究，明確了金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的緊密相關(guān)性，奠定了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展實(shí)證研究的基石。二戰(zhàn)后，發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)的興起為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論提供了全新的視角，McKinnon and Shaw (1973)在對(duì)發(fā)展中國(guó)家金融發(fā)展現(xiàn)狀研究后指出，發(fā)展中國(guó)家普偏存在金融抑制現(xiàn)象，即政府對(duì)利率的管制使其難以反映金融市場(chǎng)資金供求狀況，降低了金融資金的配置效應(yīng);并提出金融自由化的主張，強(qiáng)調(diào)政府應(yīng)放棄對(duì)金融的過(guò)分干預(yù)和管理，徹底改革金融體制，解除金融壓制。20世紀(jì)90年代，一批經(jīng)濟(jì)學(xué)家在內(nèi)生增長(zhǎng)模型的基礎(chǔ)上將金融中介及金融市場(chǎng)引入模型，為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的研究提供了豐富的模型范式和實(shí)證工具，其中King and Levine(1993)利用80個(gè)國(guó)家的面板數(shù)據(jù)證實(shí)金融中介發(fā)展能夠刺激經(jīng)濟(jì)資本的不斷擴(kuò)張，從而有效的促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。這些極為深刻的研究為金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論的創(chuàng)新與拓展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，為后續(xù)學(xué)者探索二者關(guān)系提供了豐富的理論借鑒和實(shí)證參考。

在國(guó)外金融發(fā)展理論的影響下，我國(guó)學(xué)者以中國(guó)為藍(lán)本對(duì)該問(wèn)題做了積極的探索。較早進(jìn)行相關(guān)研究的有唐旭(1995)、貝多廣(1995)、張軍洲(1995)，他們對(duì)當(dāng)時(shí)貨幣資金的區(qū)域流動(dòng)做了較為系統(tǒng)的研究，認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)與金融發(fā)展水平的差異共同構(gòu)成區(qū)域金融差異的關(guān)鍵因素。但是他們的研究存在樣本區(qū)間較短、實(shí)用數(shù)據(jù)很零碎等問(wèn)題。談儒勇(1999)以中國(guó)金融中介發(fā)展、中國(guó)股票市場(chǎng)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)為研究對(duì)象，得出中國(guó)金融中介發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有顯著的正相關(guān)關(guān)系，股票市場(chǎng)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間有不明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系的結(jié)論。韓廷春(2001)研究發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與收入增長(zhǎng)提高了儲(chǔ)蓄水平，而金融的發(fā)展提高了儲(chǔ)蓄率與儲(chǔ)蓄、投資轉(zhuǎn)化比率，從而增加了投資，投資的增加則使生產(chǎn)擴(kuò)大產(chǎn)出，并通過(guò)金融的發(fā)展以及人力資本與資本水平的提高使生產(chǎn)效率得以提高，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更快地增長(zhǎng)。王定祥、李伶俐、冉光和(2009)基于資本分工視角，研究了金融資本影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)在機(jī)制，并運(yùn)用時(shí)間序列分析方法證實(shí)了金融資本的內(nèi)生形成能夠有效的促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而外生金融深化卻沒(méi)能成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的有利因素。市場(chǎng)化改革以來(lái)，中國(guó)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不協(xié)調(diào)開(kāi)始凸顯，區(qū)域經(jīng)濟(jì)與區(qū)域金融關(guān)系問(wèn)題得到了廣泛的關(guān)注。李煒(2001)、支大林(2002)、周好文、鐘永紅(2004)將金融發(fā)展理論深入到地區(qū)層次，論證了金融發(fā)展對(duì)于區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用，并得出金融發(fā)展差距是造成各地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差距的主要原因之一這一結(jié)論。同時(shí)，張杰(1998)、周立和胡鞍鋼(2002)詳細(xì)分析了各地區(qū)在經(jīng)濟(jì)貨幣化、商品化、市場(chǎng)化程度等方面存在的差異對(duì)金融發(fā)展不均衡的影響以此探究區(qū)域經(jīng)濟(jì)對(duì)區(qū)域金融發(fā)展的重要作用。在中國(guó)區(qū)域金融與區(qū)域經(jīng)濟(jì)理論研究的基礎(chǔ)上，冉光和(2006)研究顯示，西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間具有金融發(fā)展引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的單向長(zhǎng)期因果關(guān)系，而無(wú)明顯的短期因果關(guān)系。做過(guò)類似研究的還有王景武(2007)，他認(rèn)為西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在著一種長(zhǎng)期相互抑制的關(guān)系，不存在顯著的短期格蘭杰因果關(guān)系，且金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響顯著小于東部地區(qū)。

以上文獻(xiàn)為評(píng)述中國(guó)西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系提供了一定的理論基礎(chǔ)。但許多學(xué)者的樣本空間僅從1978年開(kāi)始，樣本容量的不足導(dǎo)致模型自由度的降低，從而影響模型的精度。鑒于此，本文利用1952—2008年西部地區(qū)時(shí)間序列數(shù)據(jù)，通過(guò)樣本容量的擴(kuò)大和實(shí)證指標(biāo)的重新選擇，利用單位根、協(xié)整、格蘭杰因果檢驗(yàn)以及方差分解等現(xiàn)代計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)工具，對(duì)西部金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的關(guān)系進(jìn)行再檢驗(yàn)。本文選擇西部地區(qū)農(nóng)業(yè)信貸與貸款余額的比值來(lái)衡量金融發(fā)展結(jié)構(gòu)，以期符合西部地區(qū)金融發(fā)展的實(shí)際情況。

三、實(shí)證模型推導(dǎo)

引入總生產(chǎn)函數(shù)的傳統(tǒng)分析框架，金融發(fā)展水平被當(dāng)作一項(xiàng)“投入”用于生產(chǎn)過(guò)程。這種分析方法被大多數(shù)研究者采用，包括Feder(1982)、Greenwood and Jovanvic(1990)、Odedokun，M．O．(1992，1996)、Pagano，M．(1993)、Murinde，V．(1994)、溫濤(2005)、王定祥(2009)等等?；诖?，我們給出了反映金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證生產(chǎn)函數(shù):

其中，Y代表總經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，K代表總資本投入，L代表勞動(dòng)力投入，F(xiàn)代表金融發(fā)展水平。為了單獨(dú)衡量金融發(fā)展水平及其與之有關(guān)的資本要素對(duì)與產(chǎn)出增長(zhǎng)的作用，按照Parente and Prescott (1991)的做法可以對(duì)勞動(dòng)力投入施加一個(gè)容量限制ˉL，從而有:

令m=ˉ (L)θ，表示經(jīng)濟(jì)的最大生產(chǎn)能力，此時(shí)一旦達(dá)到最大勞動(dòng)力容量，經(jīng)濟(jì)就面對(duì)恒定的規(guī)模收益，總經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出就取決于總的資本投入與金融發(fā)展水平。于是有:

對(duì)式(3)取全微分，就得到下式:

在式(4)中，對(duì)與金融發(fā)展水平的衡量，參照King and Levine(1993)的做法，我們選用三個(gè)指標(biāo):一是貸款余額占GDP的百分比，這一指標(biāo)用以反映金融發(fā)展規(guī)模;二是貸款余額與存款余額的百分比，用以反映金融發(fā)展效率;三是農(nóng)業(yè)貸款與貸款余額的百分比，用以反映金融發(fā)展結(jié)構(gòu)。上述三個(gè)指標(biāo)依次用KFR、KR、KFE表示，中國(guó)西部地區(qū)金融發(fā)展水平是這三個(gè)變量的函數(shù):

同樣地，對(duì)式(5)取全微分，可以得到:

將(6)式代入(4)，就得到下式:

整理后，得到:

在式(8)中，分別利用β1代替表示資本的邊際產(chǎn)出，β2代替表示金融發(fā)展規(guī)模變化的邊際產(chǎn)出，β3代替表示金融發(fā)展效率提高的邊際產(chǎn)出，β4代替表示金融發(fā)展結(jié)構(gòu)優(yōu)化的邊際產(chǎn)出。再對(duì)兩邊同時(shí)除以m，則得到人均產(chǎn)出增長(zhǎng)模型:

如果不考慮技術(shù)進(jìn)步、經(jīng)濟(jì)開(kāi)放、政府政策行為、城鄉(xiāng)二元結(jié)構(gòu)等因素，利用模型(9)可以考察金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，于是得到本研究的基礎(chǔ)計(jì)量模型:

其中，GDP代表經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出，β0代表常數(shù)項(xiàng)，μ代表隨機(jī)誤差項(xiàng)。總的資本投入K用資本形成總額代替，并沿用Goldsmith(1951)的“永續(xù)盤(pán)存法”進(jìn)行估計(jì)，其基本公式為:

式(11)中，Kt代表當(dāng)年的真實(shí)資本存量，Kt－1代表上一年的真實(shí)資本存量，It表示當(dāng)年扣除了金融部門(mén)投資的全社會(huì)固定資產(chǎn)投資，δ表示固定資產(chǎn)折舊率。在計(jì)算中，1952年的真實(shí)資本存量以張軍、章元(2003)的數(shù)據(jù)(800億元)為依據(jù)，折舊率δ取值6%(Young，2000)。在計(jì)量模型中，我們用真實(shí)資本存量占GDP的比重作為真實(shí)資本深化率，代表真實(shí)資本形成的相對(duì)規(guī)模，并用KRR表示，以代替模型(10)中的K，則模型(10)進(jìn)一步轉(zhuǎn)換為本研究需要的計(jì)量模型:

式(12)中，各指標(biāo)的計(jì)算均剔除了物價(jià)因素(1952年不變價(jià))的影響，dGDPt表示第t年的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出(取自然對(duì)數(shù))，KRRt代表第t年的真實(shí)資本深化率，KFRt代表第t年的金融發(fā)展規(guī)模，KRt代表第t年的金融發(fā)展效率，KFEt代表第t年的金融發(fā)展結(jié)構(gòu)。由于差分量只不過(guò)是水平量前后期的差值，根據(jù)(12)式不難證明GDP的水平量與KFR、KR、KFE的水平量及其滯后變量之間存在穩(wěn)定的關(guān)系。同時(shí)，由于真實(shí)資本與金融發(fā)展相關(guān)變量對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用往往存在一定的滯后期，為了檢驗(yàn)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出水平值與金融發(fā)展相關(guān)變量水平值之間的關(guān)系，設(shè)定了如下的向量自回歸(VAR)模型:

四、研究方法與數(shù)據(jù)說(shuō)明

傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)計(jì)量方法運(yùn)用變量的水平值來(lái)研究經(jīng)濟(jì)變量之間的關(guān)系。在考慮變量關(guān)系時(shí)，最常用的方法是OLS法，但是OLS法是建立在變量平穩(wěn)的基礎(chǔ)之上，如果所考察的變量為非平穩(wěn)的時(shí)間序列變量，使用OLS法容易出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，推斷的結(jié)果往往是錯(cuò)誤的，因此，為了避免出現(xiàn)偽回歸現(xiàn)象，本文用Dickey和Fuller(1981)提出的ADF單位根檢驗(yàn)法來(lái)檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性，對(duì)非平穩(wěn)變量進(jìn)行差分處理使之成為平穩(wěn)的時(shí)間序列。如果變量是單整的，那么就對(duì)變量進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，從而確定變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系。協(xié)整理論認(rèn)為:兩個(gè)或者多個(gè)非平穩(wěn)的時(shí)間序列線形組合如果是平穩(wěn)的時(shí)間序列，那么就稱為協(xié)整。協(xié)整檢驗(yàn)從檢驗(yàn)對(duì)象上可以分為兩種:一種是基于回歸系數(shù)的檢驗(yàn)，如Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，該檢驗(yàn)一般運(yùn)用于多方程的向量自回歸模型。另一種檢驗(yàn)是基于回歸殘差的協(xié)整檢驗(yàn)，一般運(yùn)用于單方程。本研究將采用Johansen提出的協(xié)整檢驗(yàn)(JJ檢驗(yàn))來(lái)檢驗(yàn)變量之間的協(xié)整關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)反映的是變量之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系，然而這種關(guān)系在短期是否成立還需要進(jìn)一步檢驗(yàn)，因此我們需要對(duì)穩(wěn)定的差分變量進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)(Granger Causality Test)以確定變量間的短期關(guān)系，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的最優(yōu)滯后期根據(jù)AIC準(zhǔn)則來(lái)確定。本研究涉及到的變量和相關(guān)數(shù)據(jù)資料主要包括GDP、真實(shí)資本存量、金融發(fā)展相關(guān)指標(biāo)的三個(gè)方面，數(shù)據(jù)時(shí)段為1952—2008年。圖1和圖2共同顯示了1952—2008年真實(shí)資本、金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的變化趨勢(shì)。這些數(shù)據(jù)資料均根據(jù)《新中國(guó)六十年統(tǒng)計(jì)資料匯編》《中國(guó)金融年鑒》(1986－2008年歷年)等計(jì)算整理而得。

五、實(shí)證分析

(一)單位根檢驗(yàn)

本研究利用Dickey和Fuller(1981)提出的ADF檢驗(yàn)法對(duì)各變量進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，以確定變量的平穩(wěn)性，滯后階數(shù)按AIC值最小的準(zhǔn)則選取。這里，首先對(duì)GDP取對(duì)數(shù)，用lnGDP表示。通過(guò)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，lnGDP、KRR、KFR、KR、KFE均為非平穩(wěn)變量。我們對(duì)非平穩(wěn)變量的處理主要采用差分法，ΔlnGDP、ΔKRR、ΔKFR、ΔKR、ΔKFE分別表示對(duì)相關(guān)變量取一階差分值。其結(jié)果見(jiàn)表1。從中可以看出，經(jīng)過(guò)處理后的所有數(shù)據(jù)序列在1%的顯著水平下都是平穩(wěn)的，所以它們都是一階單整的。

表1 各變量的ADF檢驗(yàn)結(jié)果

(二)協(xié)整檢驗(yàn)

由于上述各指標(biāo)均是一階單整序列，這些指標(biāo)可能存在某種平穩(wěn)的線性組合，從而反映變量間可能存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。因此，可利用Johansen檢驗(yàn)(JJ檢驗(yàn))來(lái)判斷它們之間是否存在協(xié)整關(guān)系，并進(jìn)一步地確定相關(guān)變量之間的符號(hào)關(guān)系。Johansen協(xié)整檢驗(yàn)是一種基于向量自回歸(VAR)模型的檢驗(yàn)方法，在進(jìn)行檢驗(yàn)之前，應(yīng)先確定VAR模型的結(jié)構(gòu)。由單位根檢驗(yàn)可知，lnGDP、KRR、KFR、KR、KFE時(shí)間序列多數(shù)只含常數(shù)項(xiàng)不含趨勢(shì)項(xiàng)，因此我們選擇VAR模型和協(xié)整方程只含常數(shù)項(xiàng)。為了保持合理的自由度同時(shí)又要消除誤差項(xiàng)的自相關(guān)，根據(jù)AIC、SC、LR、Q統(tǒng)計(jì)量等聯(lián)合確定的最優(yōu)滯后階數(shù)為4階，其殘差序列具有平穩(wěn)性。在此基礎(chǔ)上進(jìn)行Johansen協(xié)整檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表2。

表2 各變量的協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由表2可知，在1952—2008年的樣本區(qū)間內(nèi)，lnGDP、KRR、KFR、KR、KFE這五個(gè)變量在5%的顯著水平下存在三個(gè)協(xié)整關(guān)系或長(zhǎng)期均衡關(guān)系。根據(jù)向量誤差修正模型得到其均衡向量如下:

β=(1．000 000，1．267 019，2．527 232，－2．509 161，19．177 79)

則這五個(gè)變量的協(xié)整方程為:

由協(xié)整方程可知:金融發(fā)展規(guī)模(KFR)與金融發(fā)展結(jié)構(gòu)(KFE)的符號(hào)為正，這表明西部地區(qū)的金融規(guī)模的擴(kuò)張和農(nóng)業(yè)信貸資金的投入在長(zhǎng)期有助于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而金融發(fā)展的效率即貸存比(KR)在長(zhǎng)期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了抑制作用。這可能與西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及商業(yè)銀行追逐利潤(rùn)最大化的經(jīng)營(yíng)模式有關(guān)。西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后，其符合金融機(jī)構(gòu)貸款條件的客體相對(duì)于中東部地區(qū)較少，金融機(jī)構(gòu)基于審慎經(jīng)營(yíng)原則，難以滿足市場(chǎng)的資金需求，導(dǎo)致存貸款的轉(zhuǎn)化效率較低，金融體系的資金供給萎縮，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生抑制作用。

(三)格蘭杰因果檢驗(yàn)

協(xié)整檢驗(yàn)的結(jié)果表明，1952—2008年，lnGDP、KRR、KFR、KR、KFE之間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，但是，這種均衡關(guān)系是否構(gòu)成短期因果關(guān)系，還有待進(jìn)一步驗(yàn)證。本文利用誤差修正模型再對(duì)金融發(fā)展各指標(biāo)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，以判斷它們之間的短期關(guān)系。其檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表3。

表3 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

由表3可知，ΔKFR與ΔlnGDP的互為雙向因果關(guān)系，這可能是由于西部地區(qū)金融市場(chǎng)化程度較低，金融機(jī)構(gòu)信貸資金中包含大量由政府主導(dǎo)的指令性和政策性貸款，政府通過(guò)外生性金融規(guī)模的擴(kuò)張為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的大量資金，有效地促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)又加強(qiáng)了對(duì)金融機(jī)構(gòu)信貸資金的需求，促進(jìn)了金融系統(tǒng)的發(fā)展。ΔKR是ΔlnGDP的格蘭杰原因，表明金融發(fā)展效率在短期內(nèi)促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而ΔKFE與ΔlnGDP在短期具有單向因果關(guān)系，即經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠促進(jìn)農(nóng)業(yè)信貸資金的投入，反之則不成立。這進(jìn)一步說(shuō)明了我國(guó)西部地區(qū)的農(nóng)業(yè)信貸資金的配置效率的低下。由于政府機(jī)構(gòu)監(jiān)管的缺失，大量的農(nóng)業(yè)信貸資金被非法占用，或投入到非農(nóng)經(jīng)濟(jì)體，進(jìn)而分流了本應(yīng)該用于農(nóng)業(yè)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展資金。此外，由于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)自商業(yè)化改革后，從農(nóng)村大量撤并營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)，上收貸款權(quán)限，農(nóng)業(yè)作為風(fēng)險(xiǎn)不確定性產(chǎn)業(yè)，其小額信貸需求很難得到金融機(jī)構(gòu)的滿足;農(nóng)村信用社出于贏利性原則從農(nóng)村吸收存款，然后投放到城市，這導(dǎo)致本來(lái)就不充裕的農(nóng)業(yè)信貸資金更加缺乏。

(四)方差分解

Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)僅能說(shuō)明變量之間的關(guān)系，并不能說(shuō)明這種關(guān)系的強(qiáng)度。因此，本文利用前面確定的VAR模型進(jìn)行方差分解分析。方差分解的主要思想是把系統(tǒng)中每個(gè)內(nèi)生變量(共m個(gè))的波動(dòng)(k步預(yù)測(cè)均方誤差)按其成因分解為與各方程信息(隨機(jī)誤差項(xiàng))相關(guān)聯(lián)的m個(gè)組成部分，從而了解各方程信息對(duì)模型內(nèi)生變量的相對(duì)重要性。lnGDP的方差分解結(jié)果見(jiàn)表4。

表4 lnGDP方差分解結(jié)果

方差分析結(jié)果表明，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)期誤差主要是來(lái)自資本的深化、金融發(fā)展規(guī)模，而金融發(fā)展效率和金融發(fā)展結(jié)構(gòu)對(duì)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率較低。正如前文分析所指出的，西部地區(qū)金融機(jī)構(gòu)儲(chǔ)蓄貸款轉(zhuǎn)化率較低，其對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率僅在1%左右，而農(nóng)業(yè)信貸資金也沒(méi)能成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素，其貢獻(xiàn)率僅維持在1.5%左右，這更進(jìn)一步說(shuō)明了西部地區(qū)農(nóng)業(yè)信貸資金配置效率的低下。

六、結(jié)論與政策建議

本文以傳統(tǒng)的金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)理論為依據(jù)，利用1952—2008年西部地區(qū)的時(shí)間序列數(shù)據(jù)，從規(guī)模、效率和結(jié)構(gòu)三個(gè)方面考察了金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響。研究結(jié)果顯示:在西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)落后的現(xiàn)狀下，政府通過(guò)外生性金融機(jī)構(gòu)的建立和貸款規(guī)模的不斷擴(kuò)張，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了大量的廉價(jià)資金，保證了實(shí)體部門(mén)的資金需求，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);而金融發(fā)展效率即貸存轉(zhuǎn)化率低下長(zhǎng)期對(duì)西部地區(qū)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了負(fù)效應(yīng);農(nóng)業(yè)信貸資金的投放雖然從長(zhǎng)期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了正效應(yīng)，但短期卻難以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。通過(guò)方差分解可知，農(nóng)業(yè)信貸資金的投入對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率較低，這表明農(nóng)業(yè)信貸資金的投放沒(méi)能成為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要因素。

據(jù)此，我們對(duì)西部地區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)提出以下政策建議:(1)繼續(xù)深化金融體制改革，實(shí)行市場(chǎng)機(jī)制與政府作用的協(xié)調(diào)發(fā)展，遵循以市場(chǎng)為主，政府為輔的金融發(fā)展模式。于此同時(shí)，要保持政府金融干預(yù)決策的有界性和科學(xué)性，保證實(shí)體部門(mén)的資金需求，避免因信息不對(duì)稱而造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)。(2)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)西部地區(qū)的實(shí)際現(xiàn)狀，推出多層次、多元性的金融產(chǎn)品，調(diào)整和優(yōu)化業(yè)務(wù)品種結(jié)構(gòu)，以滿足不同類別、不同層次客戶主體的信貸需求;政府部門(mén)要加大對(duì)地方公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展，并為其提供優(yōu)惠的政策措施，諸如市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻的降低以及營(yíng)業(yè)稅費(fèi)的減免等，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展。(3)政府部門(mén)要強(qiáng)化對(duì)于農(nóng)業(yè)信貸資金的監(jiān)管力度，建立有效的監(jiān)控機(jī)制，完善農(nóng)村金融市場(chǎng)、加強(qiáng)農(nóng)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)，確保農(nóng)業(yè)信貸資金流向農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體部門(mén)，為農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供充足且有效的資金，避免出現(xiàn)農(nóng)業(yè)信貸資金被非法占用到其他非農(nóng)產(chǎn)業(yè)、分流到其他地區(qū)的現(xiàn)象，真正實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)和農(nóng)村資金的高效配置，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

［1］Goldsmith R W．Financial Structure and Development［M］．New Haven:Yale University Press，1969．

［2］King R，Levine R．Financial and Growth:Schumpeter might be Right［J］．Quarterly Journal of Economics，1993，108 (3)．

［3］Mckinnon R I．Money and Capital in Economic Development［M］．Washington D．C．:Brookings Institution，1973．

［4］Schumpeter J A．The theory of Economic Development［M］．Harvard University Press，1912．

［5］Shaw E．Financial Deepening in Economic Development［M］．Oxford:Oxford University Press，1973．

［6］王定祥，李伶俐，冉光和．金融資本形成與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)［J］．經(jīng)濟(jì)研究，2009(9):39－51．

［7］溫濤，冉光和，熊德平．中國(guó)金融發(fā)展與農(nóng)民收入增長(zhǎng)［J］．經(jīng)濟(jì)研究，2005(9):30－43．

［8］冉光和，李敬，熊德平，等．中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的區(qū)域差異研究［J］．中國(guó)軟科學(xué)，2006(2):102－110．

［9］湯究達(dá)．中國(guó)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果方向性實(shí)證研究［M］．北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2008．

［10］談儒勇．中國(guó)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證研究［J］．經(jīng)濟(jì)研究，1999(10):53－61．

［11］張杰．中國(guó)國(guó)有金融體制變遷分析［M］．北京:經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，1998:123－129．

(責(zé)任編輯鄺坦勵(lì))

The Economic Effect of Financial Development of Western Region in China:1952-2008

GU Xiao-jing，LIU Jie

(College of Economics and Management，Southwest University，Chongqing 400715，China)

Based on the theory of financial development and economic growth，this paper uses the data of the western region in China over the period 1952-2008，and does some research on the relationship between financial development and economic growth by the Unit Root Test，Cointegration Test，Granger Causality Test，Variance Decomposition．The results show that the scale of financial development stimulates the growth of the economy in the long term，but the loan to deposit ratio has negative side on the increase of the economy，and meanwhile，the delivery of agricultural credit funds fails to be the important element of promoting the economy．On this basis，this paper proposes some suggestions on how to coordinate the financial development with economic growth．in western region of China．

financial development;economic growth;Agriculture Credit Funds

F207

A

1674－8425(2011)03－0054－07

2010－11－29

西南大學(xué)博士啟動(dòng)基金項(xiàng)目“中國(guó)金融內(nèi)生成長(zhǎng)理論與政策研究”(SWU05331)資助。

谷小菁(1986—)，女，重慶人，碩士研究生，研究方向:金融理論與政策;劉杰(1987—)，男，湖北洪湖人，碩士研究生，研究方向:金融理論與政策。