鐘勇 化工研究員

信心尚未恢復(fù)，塑料延續(xù)下行

Plastic price continues going down as the confidence is still we

鐘勇 化工研究員

LL現(xiàn)貨情況

國慶長假后，股市和期貨繼續(xù)下跌，PE市場信心難復(fù)，出貨壓力繼續(xù)加大。雖然一度曾出現(xiàn)少許補(bǔ)倉需求，并一度提升市場價(jià)位，但需求終究不足以支撐行情反彈，石化也向下調(diào)整，市場缺乏任何方面支撐，價(jià)格立刻跌回節(jié)前水平，反映出市場信心總體難以提振。LLDP前期高價(jià)位貨源仍然不少，這導(dǎo)致部分商家惜售或低價(jià)走貨意愿不高，高低價(jià)差有時(shí)甚至達(dá)到200元/噸，短期局面較難改觀。

宏觀面

9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，中國9月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)年率增幅下降至6.1%，低于預(yù)期，較多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測CPI拐點(diǎn)已到來，因此預(yù)期貨幣政策不再收緊，在信貸方面也會(huì)有定向的寬松，比如說對(duì)中小企業(yè)的貸款，并期待年底存款準(zhǔn)備金率下調(diào)可能。9月末，本外幣貸款余額56.24萬億元，同比增長16.0%。月末人民幣貸款余額52.91萬億元，同比增長15.9%，分別比上月末和上年末低0.5和4.0個(gè)百分點(diǎn)。前三季度人民幣貸款增加5.68萬億元，同比少增5977億元。前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值320692億元，按可比價(jià)格計(jì)算，同比增長9.4%。分季度看，一季度同比增長9.7%，二季度增長9.5%，三季度增長9.1%，GDP連續(xù)三個(gè)季度走低，令投資者對(duì)中國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇。繼建行上浮首套房貸利率至1.05倍后，有不少中小商業(yè)銀行也調(diào)整了首套房貸利率，上浮區(qū)間為5%至10%。繼二套房貸在1.1倍基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上繼續(xù)上浮之后，京滬深穗四大一線城市首套房貸也步入利率上浮的時(shí)代。另外，今年以來IPO規(guī)模最大的公司中國水電將于10月18日在上海證券交易所掛牌上市，市場資金面臨考驗(yàn)。

二十國集團(tuán)（G20）財(cái)政部長和央行行長會(huì)議閉幕，各成員國財(cái)政領(lǐng)袖支持歐洲方面所列出的對(duì)抗債務(wù)危機(jī)的新計(jì)劃，并呼吁歐洲領(lǐng)導(dǎo)人在23日舉行的歐盟峰會(huì)上對(duì)危機(jī)采取堅(jiān)決行動(dòng)。有海外媒體報(bào)道稱，歐洲官員正在考慮的危機(jī)應(yīng)對(duì)方案包括，將希臘債券減值多達(dá)50%、對(duì)銀行業(yè)提供支持并繼續(xù)讓歐洲央行購買債券等。決策者還保留了國際貨幣基金組織（IMF）提供更多援助，配合歐洲行動(dòng)的可能性，但是對(duì)于是否需要向IMF提供更多資金則意見不一。會(huì)議還通過了一項(xiàng)旨在減少系統(tǒng)性金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的新規(guī)，包括加強(qiáng)監(jiān)管、建立跨境合作機(jī)制、明確破產(chǎn)救助規(guī)程以及大銀行需額外增加資本金等。另外，由于近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有走好跡象以及企業(yè)利潤好于預(yù)期，美國股市持續(xù)反彈，給風(fēng)雨飄搖的全球市場帶來一絲亮光，但投資者仍不愿相信經(jīng)濟(jì)“已經(jīng)走上復(fù)蘇”，因而不確定性依舊較大。

LL基本面

美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，提振原油價(jià)格。近期數(shù)據(jù)顯示，受汽車銷售業(yè)的提振，美國9月份零售額環(huán)比增長1.1%。美國9月零售銷售數(shù)據(jù)利好，重新點(diǎn)燃市場對(duì)經(jīng)濟(jì)增長加速的希望，也提高了原油未來需求的預(yù)期。此外，投資者對(duì)上周末召開的二十國集團(tuán)財(cái)長會(huì)議可能達(dá)成歐洲債務(wù)危機(jī)的解決方案抱以樂觀預(yù)期。市場供應(yīng)方面，尼日利亞、北海原油供應(yīng)中斷，以及利比亞不規(guī)律性出口削減了第三季度全球原油產(chǎn)量。緊俏的供應(yīng)量亦是支撐油價(jià)大幅上漲的動(dòng)力。同樣，歐洲股市止跌反彈，美國股市則收復(fù)了年內(nèi)的失地，刺激原油價(jià)格大幅上揚(yáng)。但經(jīng)濟(jì)恢復(fù)還面臨較多問題，歐洲債務(wù)危機(jī)還未得到很好的解決，另外美元指數(shù)回踩至重要支撐位置，后市預(yù)期還將大幅走高，因此原油尚不具備延續(xù)大漲的條件，后市或走低。

近期亞洲乙烯市場小幅下滑，跌幅不大，目前CFR東北亞/東南亞收于1058.5-1059.5美元/噸和1053-1055美元/噸。需求支撐疲軟，終端客戶買興缺失，現(xiàn)貨成交慘淡。業(yè)者繼續(xù)謹(jǐn)慎觀望，靜待外圍利空釋放。受部分地區(qū)假日效應(yīng)及外圍金融市場低迷牽制，終端客戶原料備貨消耗緩慢，短線外購補(bǔ)倉意愿微弱。裝置方面，韓國湖南石化的石腦油蒸汽裂解裝置計(jì)劃10月10日至11月9日停車檢修，該裝置年產(chǎn)乙烯100萬噸和丙烯50萬噸。臺(tái)塑石化3號(hào)蒸汽裂解裝置計(jì)劃于本周末開車，該裝置年產(chǎn)乙烯120萬噸、丙烯60萬噸，裝置檢修動(dòng)態(tài)（表一）

庫存方面，節(jié)前和假期內(nèi)的2周到港貨源并不多，可能于市場疲弱導(dǎo)致的訂單偏少有關(guān)，此外，許多商家考慮到假期提貨不便，規(guī)避到港時(shí)間也有一定影響。不過從外商方面反饋的消息來看，節(jié)后供應(yīng)會(huì)逐步增大，加之歐美經(jīng)濟(jì)暗淡，需求不佳，部分貨源陸續(xù)流入市場。生產(chǎn)裝置方面，近期檢修的有韓國湖南石化大山裝置、韓華的部分裝置以及印尼的CA石化，檢修產(chǎn)能大約在70-80萬噸左右，其余裝置基本正常運(yùn)行。因此我們預(yù)計(jì)后期到港貨源量會(huì)有所上升。

截至2011年10月16日，國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存延續(xù)9月下半月的態(tài)勢，繼續(xù)減少，較上月底降低2.87%，與上年同期比增加54.45%。從庫存構(gòu)成看，PE繼續(xù)減少，幅度收窄，較上月底降低3.74%，比上年同期增長66.57%。從區(qū)域來看，本月南、北方庫存均呈下降態(tài)勢，其中北方庫存降幅相對(duì)較大，比上月底降低6.40%，比上年同期增長60.95%；南方庫存較上月底降低0.80%，比上年同期增長51.08%?？傮w來看，本月主要市場庫存呈下降態(tài)勢。

表一：PE國內(nèi)石化裝置檢修情況一覽

近期原料價(jià)格仍保持盤整格局，但制品價(jià)格補(bǔ)跌，源于成本下滑的影響。吉林日光膜生產(chǎn)基本結(jié)束，京津和山東地區(qū)生產(chǎn)仍繼續(xù)保持旺季，日光溫室膜廠家生產(chǎn)出現(xiàn)分化，部分廠家生產(chǎn)結(jié)束，多數(shù)廠家生產(chǎn)訂單保持良好，預(yù)計(jì)于月底生產(chǎn)暫告一段落；大蒜地膜生產(chǎn)也告一段落，后期以后產(chǎn)春季地膜儲(chǔ)備為主，部分有競標(biāo)的企業(yè)生產(chǎn)尚可；棚膜旺季生產(chǎn)繼續(xù)保持，部分地區(qū)農(nóng)忙仍未結(jié)束，棚膜旺季對(duì)原料需求保持旺季局面，原料庫存保持正常水平。

后市預(yù)測

總體看，宏觀面多空因素混雜，但歐洲各國仍未就歐債危機(jī)提出好的解決辦法，市場信心脆弱，一有風(fēng)吹草動(dòng)就會(huì)引起大跌，商品市場下跌風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于上漲。LLDPE基本面方面：原油上漲并未給LLDPE帶來多大的提振，另外，盡管下游需求尚可，庫存也在繼續(xù)下滑中，但在整個(gè)商品市場都脆弱下跌的時(shí)候，LLDPE也難以走出獨(dú)樹一幟的行情。后市判斷：國慶假后的反彈已經(jīng)大大消耗了多頭動(dòng)力，LLDPE后市將繼續(xù)下跌行情。