孫巍，張馨月，鄂雨涵

（吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心，長春130012）

基于持久財產(chǎn)假說的購買力度量與應(yīng)用

孫巍，張馨月，鄂雨涵

（吉林大學(xué)數(shù)量經(jīng)濟(jì)研究中心，長春130012）

文章以持久財產(chǎn)假說（permanent property hypothesis，PPH）為基本出發(fā)點(diǎn)，從理論上提出購買力概念及其度量方法，并確定了以轎車為例的耐用品需求函數(shù)。采用2003年至2008年城鎮(zhèn)居民數(shù)據(jù)計算各期購買力水平，選擇SUR估計方法，分析購買力對中國轎車消費(fèi)需求的影響。實證研究的結(jié)果表明，股票資產(chǎn)對中國居民購買力的變化產(chǎn)生了顯著影響；購買力變化使轎車內(nèi)部的需求結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)明顯差異。

購買力；持久財產(chǎn)假說；轎車需求；SUR估計

0 引言

傳統(tǒng)消費(fèi)理論的研究對象多是非耐用品，相比之下，耐用品則具有單位價值較高和購買率較低的特性。因此，將財富加入消費(fèi)函數(shù)也為耐用品的消費(fèi)分析奠定了微觀基礎(chǔ)。在國內(nèi)，有關(guān)財富度量的分析思路多用于對家庭支付住房能力的分析，也得到了一些有借鑒價值的成果和規(guī)律。在以轎車為代表的耐用品消費(fèi)研究中，很多學(xué)者通過實證分析指出，轎車的需求并非僅受已有財產(chǎn)（或財富）或是當(dāng)期收入的單獨(dú)影響，更多的情況下則是受到消費(fèi)者當(dāng)期擁有實際財富能力的影響?，F(xiàn)有分析轎車消費(fèi)的函數(shù)中大多采用傳統(tǒng)意義下的財富水平，這對轎車的需求影響研究略欠精準(zhǔn)。因此，本文以持久財產(chǎn)假說（PPH）為基礎(chǔ)，區(qū)別于傳統(tǒng)財產(chǎn)（或財富）的定義，提出購買力這一概念并嘗試對其進(jìn)行度量，以期用一種全新的視角分析我國居民的轎車消費(fèi)需求。此外，Carlson（1978）對美國市場分檔次的乘用車需求進(jìn)行了研究，結(jié)果表明消費(fèi)者對不同車型的選擇與其收入水平具有較強(qiáng)的關(guān)聯(lián)性。在收入水平不斷提高的大背景下，居民對轎車的需求結(jié)構(gòu)也在不斷發(fā)生改變。若僅以轎車市場整體的消費(fèi)需求作為分析對象，勢必將忽略中國轎車市場內(nèi)部細(xì)分車型的需求結(jié)構(gòu)變化，從而對總體樣本的實證分析結(jié)果造成一定偏差。因此，分檔次車型需求的研究對于揭示中國轎車市場的內(nèi)在規(guī)律十分必要。

鑒于前述，本文對居民消費(fèi)行為和轎車需求的研究將首先以持久財產(chǎn)假說（PPH）分析方法為基礎(chǔ)，度量中國居民耐用品消費(fèi)的購買力；其次，以經(jīng)典需求函數(shù)與消費(fèi)函數(shù)結(jié)合的理論框架為基本出發(fā)點(diǎn)構(gòu)造需求函數(shù)，并應(yīng)用2003年至2008年數(shù)據(jù)，通過SUR方法研究購買力水平對不同檔次車型需求的作用，目的是為中央政府制定合理的宏觀調(diào)控政策和汽車廠商的決策提供一定的理論依據(jù)，從而促進(jìn)我國汽車產(chǎn)業(yè)健康穩(wěn)定的發(fā)展。

1 基于PPH的數(shù)理分析

1.1 理論模型

PPH和持久收入假說（PIH）下消費(fèi)函數(shù)的一般形式可分別表示為式（1）和（2）

其中，W代表個人財富，Y代表收入，α為財富的邊際消費(fèi)傾向，β為收入的邊際消費(fèi)傾向，θ≤1。當(dāng)θ=1時，Keynes消費(fèi)函數(shù)就是PIH消費(fèi)函數(shù)的一個特例。此后，一個更一般的消費(fèi)函數(shù)被提出

由于上述被稱為生命周期—持久收入（LC—PI）的模型在后來的實證檢驗中被質(zhì)疑，因此很多學(xué)者對消費(fèi)模型的構(gòu)建重新回歸到經(jīng)典的生命周期假說基本消費(fèi)模型。在本文的后續(xù)分析中，也將采用Modigliani的PPH消費(fèi)函數(shù)作為基本模型。此外，收入預(yù)期是影響耐用品購買的一個重要因素，耐用品需求會因當(dāng)期收入的變化呈現(xiàn)特別不穩(wěn)定的狀態(tài)。因此，本文認(rèn)為我國居民對耐用品的消費(fèi)需求更應(yīng)該取決于當(dāng)期擁有的累計財富和可支配收入的加總，即前文所提出的購買力概念。由此可得到耐用品消費(fèi)需求的一般形式

其中，PPt表示購買力水平，即當(dāng)期的累計財富與可支配收入的總和。

1.2 購買力度量模型

根據(jù)前述，我國城鎮(zhèn)居民家庭的購買力總構(gòu)成可以表示為

其中，PP代表可支配收入水平，W代表累計財富，I代表城鎮(zhèn)居民家庭的當(dāng)期收入。根據(jù)2002年出版的居民財產(chǎn)調(diào)查報告，本文認(rèn)為（5）式中財富可由儲蓄、股票、債券和房產(chǎn)四部分組成，如式（6）所示

其中，D表示儲蓄資產(chǎn)，S表示股票資產(chǎn)，B表示債券資產(chǎn)，H表示房產(chǎn)資產(chǎn)。一般來說，資產(chǎn)累積帶來城鎮(zhèn)居民家庭財富的增多，于是，我國城鎮(zhèn)居民家庭累積財富模型可以寫成

將基期的財富水平W0表示為

結(jié)合式（5）和（7），即可推算出第t期的城鎮(zhèn)居民購買力PPt為

1.3 數(shù)據(jù)樣本的選取及處理

在數(shù)據(jù)處理時，我們擬選取當(dāng)期收入（I）、股票資產(chǎn)（S）、儲蓄資產(chǎn)（D）、債券資產(chǎn)（B）、房產(chǎn)資產(chǎn)（H）和當(dāng)期消費(fèi)（C）等幾個變量指標(biāo)。其中，I采用城鎮(zhèn)居民家庭人均總收入數(shù)據(jù)；D主要刻畫當(dāng)月儲蓄所產(chǎn)生的利息；S指城鎮(zhèn)居民人均擁有的股票財富變化值；B采用的是我國發(fā)行的除了股票之外的有價證券的總和；H表示人均房產(chǎn)財富；C代表城鎮(zhèn)居民家庭人均生活消費(fèi)支出。本文所用樣本為2003年至2008年的月度數(shù)據(jù)，在計算時將以2002年12月作為基期，依此計算樣本區(qū)間內(nèi)各期購買力指數(shù)。根據(jù)（9）式計算得到的購買力如圖1所示。其中，實線表示城鎮(zhèn)居民購買力，虛線表示城市居民消費(fèi)價格指數(shù)。

表1 SUR估計結(jié)果

2 購買力對轎車市場需求影響的實證研究

2.1 模型構(gòu)建

改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和城鎮(zhèn)居民生活水平的不斷提高，伴隨而來的消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，使轎車走入城鎮(zhèn)居民家庭變得越來越容易，私人汽車擁有量在民用汽車總擁有量中所占的百分比從2001年的42.7%提升到了2008年的將近70%。消費(fèi)者購買行為的差異既帶來了龐大的需求同時也導(dǎo)致了轎車內(nèi)部需求結(jié)構(gòu)的變化。為了使分析更加準(zhǔn)確和深入，本文首先采用按價格分類法將轎車市場中的代表車型及其銷量進(jìn)行分類匯總。結(jié)合實際情況，本文挑選了81種車型作為代表，按照價格區(qū)間進(jìn)行分類：10萬元以下為低端車型、10萬元至20萬元為中端車型、20萬元至30萬元為中高端車型和30萬元以上的高端車型。按照上述價格分類整理所得，低端車型40種，中端車型20種，中高端車型16種，高端車型5種，各檔次車型通過匯總得到銷量的月度數(shù)據(jù)，如圖2。

本文研究的不同價格區(qū)間的轎車需求屬于多個方程模型的參數(shù)估計問題。由于時間序列的相關(guān)性，聯(lián)合估計優(yōu)于單獨(dú)估計，在學(xué)術(shù)上，這種聯(lián)合估計稱為似不相關(guān)回歸估計（SUR)。似不相關(guān)回歸法（SUR）是在商業(yè)和經(jīng)濟(jì)模型中經(jīng)常出現(xiàn)的一種遞歸模型方法，也為本文提供了一種有效地回歸估計方法。根據(jù)SUR模型的一般化模型的設(shè)定形式，本文的模型設(shè)定為

其中，i=1,2,3,4，Qi分別表示四個檔次車型的需求，PP為城鎮(zhèn)居民購買力。

2.2 模型的回歸結(jié)果及實證分析

SUR模型的估計結(jié)果（表1）顯示，城鎮(zhèn)居民的購買力對轎車市場中檔、中高檔和高檔這三種車型的需求呈現(xiàn)顯著同向變動的關(guān)系。其中，購買力對中檔車型需求的影響作用明顯大于對中高檔和高檔車型，低檔車型方程的解釋變量系數(shù)并不顯著。究其原因，低檔車型的價格、性能與配置均遜色于其它三種車型，多數(shù)消費(fèi)者在經(jīng)濟(jì)實力較弱（財富累積較少）時不得不購入低檔車型作為過渡。然而隨著購買力的不斷增加，他們將再不滿足于低檔車型給他們帶來的效用，轉(zhuǎn)而投向更高級別的車型。

表2 分段回歸估計結(jié)果

盡管在總體樣本區(qū)間內(nèi)低檔車型的模型結(jié)果并不顯著，但對比圖1和圖2，購買力和轎車需求均有較明顯的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，兩者亦非同步。接下來的分析將以此為切入點(diǎn)，將樣本區(qū)間分為2003年1月～2005年6月、2005年7月～2008年1月和2008年2月～2008年12月三子區(qū)間，分別用SUR方法估計，進(jìn)一步探討購買力在不同時間段的影響效果，并嘗試從計量角度證明上述關(guān)于低檔車型的理論解釋。

表2的估計結(jié)果顯示，在第一階段（2003年1月～2005年6月），比較三種系數(shù)顯著車型可發(fā)現(xiàn)，原本在總樣本區(qū)間估計中不顯著的低檔車型在這一區(qū)間上顯著程度有所提升，系數(shù)估計值亦大于中檔車型和中高檔車型。這說明當(dāng)購買力處于一個相對較低的水平時，居民重點(diǎn)關(guān)注低檔車型，購買力所產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)大于中檔及以上車型。在第二階段（2005年7月～2008年1月），購買力對轎車市場中四種車型需求都有顯著影響作用。此時，隨著城鎮(zhèn)居民的購買力的增長以及對低檔車型關(guān)注程度的降低，造成了隨著購買力的增加，低檔車型的需求卻隨之減少的局面。在第三階段（2008年2月～2008年12月），中檔車型與高檔車型的回歸模型在此區(qū)間分段上已經(jīng)失效。本文認(rèn)為出現(xiàn)這種情況的主要原因是由于，一方面，滬深兩市指數(shù)從2007年10月的最高點(diǎn)開始大幅下挫，直接影響了我國城鎮(zhèn)居民的購買力；另一方面，2008年全球金融危機(jī)的全面爆發(fā)使得消費(fèi)者有意識地捂緊了錢袋，尤其針對耐用消費(fèi)品的購買出現(xiàn)了預(yù)期和選擇的不確定性。

3 結(jié)論

本文以持久財產(chǎn)假說為基本出發(fā)點(diǎn)，采用2003至2008年城鎮(zhèn)居民可支配收入、儲蓄、股票、債券和房產(chǎn)資產(chǎn)數(shù)據(jù)，構(gòu)建和計算了樣本區(qū)間內(nèi)居民的購買力水平，應(yīng)用SUR估計方法，研究了中國城鎮(zhèn)居民購買力對以轎車為例的耐用消費(fèi)品的影響，通過實證檢驗得到的基本結(jié)論如下：

（1）樣本區(qū)間內(nèi)，我國城鎮(zhèn)居民的購買力水平發(fā)生了劇烈波動。其中，在07年末至08年初的頂峰時期實現(xiàn)近3.5倍的增長，之后呈現(xiàn)持續(xù)回落態(tài)勢。導(dǎo)致這種現(xiàn)象的主要原因是目前金融資產(chǎn)在購買力的構(gòu)成中占有很大的比重，其劇烈波動將直接導(dǎo)致購買力水平的同向改變。以2008年股票市場的波動為例，近20萬億元的資產(chǎn)蒸發(fā)導(dǎo)致金融資產(chǎn)價值迅速降低，作為受到巨大影響并發(fā)生同向波動的購買力水平，其在樣本后期的下降趨勢便不難解釋。

（2）中國城鎮(zhèn)居民的購買力的提升導(dǎo)致不同檔次車型需求呈現(xiàn)差異化。其中，作為價格相對較低的低檔車型，僅是居民在購買力水平較低時的選擇；當(dāng)購買力增加至一定程度時，低檔轎車的需求開始減弱；由于購買力水平提升帶來的消費(fèi)偏好改變以及車型本身的性價比因素，樣本區(qū)間內(nèi)中檔車需求發(fā)生顯著增加；同時，購買力水平變化對中檔車型的影響程度亦要遠(yuǎn)大于低檔和高檔車型。

（3）以轎車市場消費(fèi)需求為例的研究表明，中國居民對耐用消費(fèi)品的購買決策往往隨著購買力不斷增加改變。這種決策不僅拉動了耐用品消費(fèi)的總體需求，同時也使其內(nèi)部需求結(jié)構(gòu)發(fā)生轉(zhuǎn)變：只追求價格優(yōu)勢的低檔品需求不斷降低，而性價比合理的中檔品需求不斷增加，居民消費(fèi)習(xí)慣趨向理性化。本文所得結(jié)論既從實證角度揭示了耐用消費(fèi)品的傳統(tǒng)理論需求規(guī)律，也驗證了本文購買力度量方法的合理性。

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（責(zé)任編輯/易永生）

F224.0

A

1002－6487（2011）06－0153-03

教育部新世紀(jì)優(yōu)秀人才支持計劃和吉林大學(xué)“211工程”三期資助項目。

孫?。?963-），男，吉林人，教授，博士生導(dǎo)師，研究方向：數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)。

張馨月（1983-），女，遼寧沈陽人，博士研究生，研究方向：數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)。