| 文 · 本刊記者 陳婧 圖 · 由當(dāng)當(dāng)網(wǎng)提供

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)十年磨一劍

| 文 · 本刊記者 陳婧 圖 · 由當(dāng)當(dāng)網(wǎng)提供

如果說，這十年來美國的資本市場是從一個非常寬松到之后的逐漸收緊，那么，今天中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市就無疑是又開出了一絲縫隙，告訴市場：對那些新興的技術(shù)和高科技高成長公司要看將來而不是現(xiàn)在

2010年12月8日，是中國互聯(lián)網(wǎng)歷史上最激動人心的一天。優(yōu)酷網(wǎng)和當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同時在紐交所掛牌交易，首日暴漲。當(dāng)天，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的創(chuàng)始人李國慶和俞渝夫婦共同敲響了閉市的鐘聲，按首日收盤價29.91美元計算，李國慶、俞渝夫婦身價達(dá)到10.074億美元，合人民幣約70億元。而同樣12月10日凌晨5：01，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)隨優(yōu)酷再度上漲7.72%。而李國慶、俞渝夫婦身價則再次上升至75億元人民幣。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)董事長俞渝在接受媒體采訪時說，“在路演過程中兩度調(diào)高發(fā)行價，是因為基金和投資者對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的接納程度很高，最終承銷商決定將發(fā)行價提高至16美元。而當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在股市的表現(xiàn)也證明投資人對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)期望值相當(dāng)高?！?/p>

慢跑的11年

“1999年11月，當(dāng)過多年個體書商的李國慶和他的海歸妻子俞渝，聯(lián)手創(chuàng)辦了從事網(wǎng)絡(luò)圖書銷售的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，夫妻倆的職務(wù)是聯(lián)合總裁。李國慶在國內(nèi)出版界歷練多年，俞渝則在美國有豐富的企業(yè)兼并和金融領(lǐng)域的實戰(zhàn)經(jīng)驗。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的模式完全是照著亞馬遜復(fù)制的，同時，它還建成了全國唯一的動態(tài)、實時更新的書目數(shù)據(jù)庫?！痹谏虡I(yè)傳記書籍《激蕩30年》中，作者吳曉波是這樣描述當(dāng)年當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的創(chuàng)立的。

與此同時，與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同時期創(chuàng)立的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)阿里巴巴上市已3年、百度已上市5年、盛大上市6年、攜程上市7年。

11年過去了，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)終于成功上市。

只是如今當(dāng)當(dāng)早已不再獨(dú)霸國內(nèi)B2C市場。人們談?wù)摰母嗟氖邱R云的淘寶商城、劉強(qiáng)東的京東商城、徐沛欣的紅孩子和顧備春的麥考林。

業(yè)內(nèi)流傳著當(dāng)當(dāng)網(wǎng)“十年熬成老妖怪”的笑談，這也許是對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)“一成不變”的揶揄。因為互聯(lián)網(wǎng)的本質(zhì)是——變化。

連當(dāng)當(dāng)網(wǎng)當(dāng)年的模仿對象亞馬遜，這些年來都不斷地變化、拓展著自己的商業(yè)領(lǐng)域，從云計算到Kindle閱讀器，如今亞馬遜已經(jīng)與微軟、谷歌等全球互聯(lián)網(wǎng)巨頭同臺競技。

當(dāng)當(dāng)網(wǎng)顯然也意識到了他們在這方面的遲滯。

過去三年，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)使勁地充實百貨，俞渝說：“當(dāng)當(dāng)要做中國的網(wǎng)上沃爾瑪。”知名互聯(lián)網(wǎng)專家劉興亮認(rèn)為，是現(xiàn)實逼迫著當(dāng)當(dāng)網(wǎng)必須走百貨的道路，“因為圖書銷售這一行利潤有限”。劉興亮分析，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)多年做電子商務(wù)積累下來的用戶數(shù)量、品牌效應(yīng)、物流體系都是他們所擁有的優(yōu)勢。

“當(dāng)當(dāng)網(wǎng)做書起家，沒有人比當(dāng)當(dāng)做書做得更好，但是做百貨，當(dāng)當(dāng)需要不斷地學(xué)習(xí)?！庇嵊逄钩?，“我們需要建立熟悉百貨運(yùn)營的高管團(tuán)隊，選擇性地進(jìn)入一些新的商品領(lǐng)域?！?/p>

2010年3月，原淘寶副總裁、淘寶商城負(fù)責(zé)人黃若正式加盟當(dāng)當(dāng)網(wǎng)擔(dān)任首席運(yùn)營官（COO），挑起了“完善當(dāng)當(dāng)網(wǎng)整個百貨零售運(yùn)營體系”的重任。黃若有20多年傳統(tǒng)零售賣場的管理經(jīng)驗，在2007年加入阿里巴巴后，又一手打造了淘寶商城的平臺式B2C模式。隨著他的加盟，招商聯(lián)營模式成為當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的核心策略。

“我們過去三年一直在做高管團(tuán)隊的調(diào)整。”俞渝解釋，“現(xiàn)任首席運(yùn)營官黃若在淘寶的時間很短，你可以查一下他的簡歷。我們最看重的是，他有著20多年的線下連鎖大賣場的管理經(jīng)驗?！?/p>

除黃若外，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)還陸續(xù)引入一支職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊，其中涵括有著17年企業(yè)市場營銷推廣工作及領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)驗的CMO郭德榜、曾在多家投行任職的CFO楊嘉宏等。

不過，盡管如此，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)仍然面臨著嚴(yán)峻的考驗，而且是在自己最拿手的行業(yè)里。

與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)同為國內(nèi)幾大主流B2C網(wǎng)站之一的京東商城，雖然發(fā)展時間短于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)，但有著連續(xù)6年實現(xiàn)300%的驚人增長速度。2010年，京東商城將陸續(xù)完成老虎基金、私人投資者以及另外一家尚未公布的私募股權(quán)的投資，共計1.5億美元，即使在IT業(yè)經(jīng)歷陣痛的2010年，京東的銷售目標(biāo)也直指80億元，直逼百億。

2010年11月1日，延續(xù)低價策略的京東商城圖書頻道正式啟動試營業(yè)，大舉進(jìn)軍在線圖書零售市場，直搗當(dāng)當(dāng)?shù)拿T，甚至挖來前卓越亞馬遜分管圖書的副總裁石濤擔(dān)任京東商城圖書采銷副總裁。石濤表示：“京東商城在3C網(wǎng)購領(lǐng)域的市場份額是第一，圖書部分也得做好，目標(biāo)就是要做到行業(yè)排名第一?！?/p>

不過，很多業(yè)內(nèi)人士對此持樂觀態(tài)度。互聯(lián)網(wǎng)研究專家謝文認(rèn)為，“京東商城進(jìn)入圖書銷售行業(yè)會對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)造成一定影響但不會造成致命打擊，因為京東商城主要賣的是暢銷書，全面性比不上在圖書銷售浸潤多年的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)?！彪m然看起來當(dāng)當(dāng)網(wǎng)優(yōu)勢巨大，但不可否認(rèn)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已經(jīng)錯過了它快速成長的最佳階段，也錯失了至關(guān)重要的主場和先發(fā)優(yōu)勢。

大兵壓境，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)需要的是一筆足以與對手硬戰(zhàn)一場的資金。顯然，上市只是一種手段。京東商城等激進(jìn)的后來者如果先于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市，將有可能借助從資本市場上獲得的“子彈”瘋狂擴(kuò)軍，那樣的話，無疑會對當(dāng)當(dāng)網(wǎng)現(xiàn)有的地盤造成威脅。

上市關(guān)口

對于一家有風(fēng)險投資的企業(yè)，上市在人們的眼中，是一個不可避開的關(guān)口。

而對于當(dāng)當(dāng)網(wǎng)而言，更現(xiàn)實的意義是上市后可獲得資金支撐，不僅僅讓投資者和創(chuàng)始人們獲益，更讓當(dāng)當(dāng)網(wǎng)在白刃戰(zhàn)中搶到先機(jī)，“手里有糧心里不慌”。

隨著2010年4月，鄭州物流中心的投入使用，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)已擁有布局于全國6個城市的9個物流中心，可覆蓋全國1238個地區(qū)和800個城市。“現(xiàn)在我們已經(jīng)有18萬平方米的倉儲空間，目前還在擴(kuò)張，但是這樣的擴(kuò)張需要各種不同的設(shè)備和技術(shù)?！庇嵊灞硎?。

“上市之后，公司的運(yùn)營和管理團(tuán)隊的心態(tài)沒有太多變化?！庇嵊逭f，“我們將持續(xù)加大基礎(chǔ)設(shè)施方面的投入，尤其是物流基礎(chǔ)設(shè)施，這樣貨物到達(dá)客戶的速度會更快?！庇嵊迦绱私馕霎?dāng)當(dāng)“后上市時代”的策略動向。

目前從短期看來，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不會改變長久以來的成本導(dǎo)向風(fēng)格，但隨著當(dāng)當(dāng)盈利狀況的改善，他們也有意做出一些改進(jìn)。俞渝舉例稱，以往當(dāng)當(dāng)網(wǎng)的包裝箱比較差，目的是省錢，但隨著盈利的改善，會投入更多資金改善用戶體驗。

可以看出，相對于以往被評價為“保守”的經(jīng)營方式，上市后“彈藥“豐富的當(dāng)當(dāng)也并沒有顯得過于激進(jìn)。俞渝說：“我喜歡這樣，有錢就燒包的事情，那是煤老板做的。”她認(rèn)為，當(dāng)當(dāng)既然可以做強(qiáng)，就不必太過猛烈地?zé)X，“對于投資者而言，如果兩個東西質(zhì)量一樣，一個5塊，一個10塊，那肯定是5塊錢的更搶手。”

雖然當(dāng)當(dāng)網(wǎng)不“得瑟”，但競爭對手們正在發(fā)力猛攻：京東在瞄準(zhǔn)圖書市場的同時，宣布了C輪融資5億美元的消息；一貫低調(diào)跟隨的卓越亞馬遜也表示，2011年的投入將會倍增。

業(yè)內(nèi)的一個共識是，未來國內(nèi)B2C市場可能只能容納一到兩家開放平臺式的B2C百貨網(wǎng)上商城。相比主要競爭對手——京東2010年過100億元的銷售額，當(dāng)當(dāng)在規(guī)模上仍有不小差距。

目前的現(xiàn)狀是，京東殺入圖書市場，而當(dāng)當(dāng)在電子產(chǎn)品領(lǐng)域回?fù)?，雙方互相進(jìn)入對方的傳統(tǒng)優(yōu)勢領(lǐng)域。不過有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，京東此前的客單價遠(yuǎn)高于當(dāng)當(dāng)，占有居高俯沖的優(yōu)勢，而當(dāng)當(dāng)從低客單價向上沖則有較大難度。

俞渝認(rèn)為，這個邏輯并不成立。她舉例說，賣臺電視的毛利可能還不如賣雙襪子，“但最終你要看顧客是否認(rèn)同，供應(yīng)商供應(yīng)鏈?zhǔn)欠裰С?，這是最基礎(chǔ)的?！?/p>

此地為“絲綢之路”之要道。早在2800多年前，這里就有人類繁衍生息，在這樣一個充滿歷史記憶和特殊人文地理的地方，如何以藝術(shù)的方式進(jìn)一步闡釋其文化訴求，并拉動區(qū)域經(jīng)濟(jì)和文化資源，是擺在我們面前的問題。因而，實現(xiàn)這一構(gòu)想，找到闡釋這一構(gòu)想的切入點，就成為決定事情成敗的關(guān)鍵。因此，專家團(tuán)在縣領(lǐng)導(dǎo)的引導(dǎo)下，數(shù)次進(jìn)行了實地考察。

“如果有勝出者，我相信是當(dāng)當(dāng)，當(dāng)當(dāng)?shù)膽?zhàn)略和執(zhí)行是很優(yōu)秀的。”俞渝充滿自信。當(dāng)問及未來百貨平臺競爭路上最為強(qiáng)悍的對手是誰時，俞渝不加思索地回答：“淘寶商城。”

一場資本盛宴

2010年12月6日至12月13日，無疑是近幾年來中國公司赴美國上市最為熱鬧的一周。在這周里，10家在美國IPO的公司中，有6家來自中國大陸，1家來自臺灣，創(chuàng)出中國公司單周在美上市數(shù)量的新紀(jì)錄。

據(jù)清科研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，共有40家中國企業(yè)在美上市，占到當(dāng)年美國市場IPO數(shù)量的近25%。其中，海外上市的互聯(lián)網(wǎng)、IT以及娛樂傳媒行業(yè)共有13家，總?cè)谫Y額達(dá)到16.53億美元。

遠(yuǎn)不僅如此，目前仍有多家中國互聯(lián)網(wǎng)公司正在籌劃在海外上市，最受矚目的有京東商城和凡客誠品等電子商務(wù)網(wǎng)站。同時，土豆網(wǎng)、迅雷、開心網(wǎng)、世紀(jì)佳緣網(wǎng)、和訊網(wǎng)、鳳凰網(wǎng)等不同行業(yè)領(lǐng)域的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)都瞄準(zhǔn)了海外上市這一目標(biāo)。

對于本輪來勢洶洶的互聯(lián)網(wǎng)上市潮，不禁讓眾多業(yè)內(nèi)人士回憶起中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)首批上市潮后緊隨而至的互聯(lián)網(wǎng)泡沫……

10年后的今天，究竟是新浪潮的興起，還是泡沫的重演？

似乎，我們的確能夠找出很多理由來證明泡沫的存在：優(yōu)酷網(wǎng)還是個花錢的大戶，未來依然成本很高，盈利預(yù)期不高；而視頻網(wǎng)站之間競爭激烈；當(dāng)當(dāng)網(wǎng)也同樣如此，十多年的努力經(jīng)營，營收還不如京東商城數(shù)年的崛起，而且，物流和售后都屢屢被外界質(zhì)疑。

所以，在美國雖然也有媒體把當(dāng)當(dāng)說成亞馬遜，但那更多的還是美好的預(yù)期——無論當(dāng)當(dāng)還是優(yōu)酷，都離他們的榜樣距離遙遠(yuǎn)。

但是，我們又不能夠否認(rèn)在美上市的多數(shù)還是國內(nèi)最具活力、最有競爭性的企業(yè)。優(yōu)酷網(wǎng)早已確立在線視頻領(lǐng)域的老大地位，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)經(jīng)過默默耕耘電子商務(wù)數(shù)十年，實力不俗。美國資本市場對他們的認(rèn)可，不僅僅是對他們現(xiàn)在運(yùn)營狀態(tài)的認(rèn)可，更是著眼于未來。網(wǎng)絡(luò)視頻和電子商務(wù)的市場雖然還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒被開發(fā)出來，但是大家都知道這就是未來的方向。

如果將時間拉得更長遠(yuǎn)一些看，十幾年前，美國資本進(jìn)入中國互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，從前期風(fēng)投到后期IPO，幾乎涵蓋了中國所有最優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，包括搜狐、新浪、網(wǎng)易、盛大、百度等，他們都是拿著美國的投資在中國創(chuàng)業(yè)，然后到美國上市，并且持續(xù)為美國股東們創(chuàng)造利潤的代表。

去年，被描述最多的是阿里巴巴的例子。2005年，雅虎用10億美元現(xiàn)金和中國雅虎等換取阿里巴巴40%的股份，到了現(xiàn)在，價值早已經(jīng)超過百億，而在雅虎阿里巴巴鬧僵時也傳出阿里巴巴要拿出上百億美元贖回雅虎手上的股份，尤其可見美國投資人的眼光，和其中利潤的豐厚。

難怪有專家說，美國正在用資本的力量將中國的創(chuàng)新企業(yè)捆綁在美國的全球化戰(zhàn)略上?；蛟S，不一定全部成功，但是只要有斬獲，那就是大獲全勝。

回想十幾年前雅虎創(chuàng)立的時候，或者說，硅谷不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)立的時候，僅憑一個商業(yè)計劃書就能拿到風(fēng)險投資的做法，在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后已經(jīng)得到相當(dāng)程度的改變。如果說，這十年來美國的資本市場是從非常寬松到之后的逐漸收緊，那么，今天中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的上市就無疑是又開出了一絲縫隙，告訴市場：對那些新興的技術(shù)和高科技高成長公司要看將來而不是現(xiàn)在。雖然這好像是在重復(fù)過去，但它進(jìn)一步修正了原來衡量公司的那套準(zhǔn)則，使這些公司在上市過程中能比較完善。

此次美國股市能接受沒有盈利的公司，已經(jīng)是一個很大的變化，說明它已真正把資本市場建設(shè)成為一個創(chuàng)新公司的籌資平臺。

資本市場的泡沫無論有多少，最終都會恢復(fù)到理性狀態(tài)，一切用業(yè)績說話。不過，不管如何，“墻內(nèi)開花墻外香”的中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)越來越受到全球資本的認(rèn)可，終歸是件好事。這說明中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將越來越具有競爭力，而這一切都顯示出中國市場正在成為最受矚目的焦點。