倪自華

當(dāng)前企業(yè)制度的重要特征就是公司制。與非公司制的企業(yè)相比，債務(wù)資金的籌集、運(yùn)營(yíng)的重要特征就是融資的多樣性與盈利的留成性。而融資的多樣性是指根據(jù)公司對(duì)資金需求，進(jìn)行多渠道的債務(wù)融資，以實(shí)現(xiàn)債務(wù)融資的多樣性。而盈利的留成性則是指公司利用債務(wù)資金營(yíng)運(yùn)來實(shí)現(xiàn)的息稅后收益留存公司，收益歸投資者所有。作為現(xiàn)代的企業(yè)制度的重要特征，我們研究公司制的企業(yè)債務(wù)管理是有十分現(xiàn)實(shí)的意義。

公司債務(wù)管理的內(nèi)涵

從概念上講，債務(wù)就是指公司在過去的交易和事項(xiàng)中形成的現(xiàn)實(shí)的義務(wù)，而要履行該義務(wù)，預(yù)期就會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出了公司。而債務(wù)管理是指公司通過對(duì)銀行貸款籌資、發(fā)行公司債券、自身信用等方式籌集來的經(jīng)營(yíng)所需要債務(wù)資金，并對(duì)它進(jìn)行全過程控制的精細(xì)化管理工作：一、債務(wù)資金投資方向的確定。二、資金需要總量的預(yù)測(cè)。三、籌資規(guī)模的控制。四、資金使用成本的計(jì)算。五、資金投入、使用、歸還的全方位的系統(tǒng)管理。六、風(fēng)險(xiǎn)和收益的控制。

當(dāng)前公司債務(wù)管理現(xiàn)狀

目前公司的債務(wù)管理現(xiàn)狀，主要對(duì)債務(wù)管理缺乏量化、科學(xué)的管理職能模式，而只注重債務(wù)管理的流程中某一個(gè)環(huán)節(jié)或者其中某幾個(gè)環(huán)節(jié)的管理，而不是對(duì)債務(wù)資金整個(gè)全過程進(jìn)行系統(tǒng)性的管理，對(duì)債務(wù)的收益與管理收益都無法準(zhǔn)確的確認(rèn)和計(jì)量，所以債務(wù)資金運(yùn)營(yíng)效率十分的低下。債務(wù)管理是流于其形式，且不注重債務(wù)資金的使用效率；注重表面，不注重風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱性控制；且對(duì)債務(wù)的籌資與償還也沒有科學(xué)的管理模式，這就使公司常常陷入了財(cái)務(wù)狀況惡化的困境，有的甚至破產(chǎn)倒閉。

當(dāng)前，嚴(yán)峻的金融環(huán)境、強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)的壓力，使公司對(duì)于債務(wù)的管理必須進(jìn)行改革，執(zhí)行債務(wù)的精細(xì)化管理模式，以營(yíng)造良好的融資環(huán)境，最終降低融資成本，這樣可以彰顯債務(wù)的精細(xì)化管理效率。債務(wù)的精細(xì)化管理是其運(yùn)用精細(xì)化的管理理論與方法，并且對(duì)公司的債務(wù)流程進(jìn)行了的科學(xué)的全過程的管理，并且強(qiáng)調(diào)與細(xì)化每一個(gè)環(huán)節(jié)的管理工作，關(guān)注整個(gè)債務(wù)的流程總體收益，同時(shí)努力以提高管理能力，實(shí)現(xiàn)向管理要效益的目標(biāo)。

公司債務(wù)規(guī)范化管理途徑研究

一、選擇好公司債務(wù)政策。當(dāng)前影響到公司債務(wù)的政策選擇有各種因素：有外部因素、還有其內(nèi)部因素。但是外部的因素是最終要通過內(nèi)部的因素才可以起作用。因此內(nèi)部因素是最終決定公司債務(wù)政策的選擇。從公司內(nèi)部狀況說來，其債務(wù)政策選擇，還需要依賴公司對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承受力、收益的權(quán)衡、與舉債規(guī)模的最終的判斷。風(fēng)險(xiǎn)和收益的權(quán)衡則是指公司利用對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好與其收益的水平來做出決策。在確定的條件之下，也可以把將公司的未來凈現(xiàn)金流量的時(shí)間表和債務(wù)的支付時(shí)間表進(jìn)行十分精確的配比，做出恰當(dāng)?shù)倪x擇。

二、切實(shí)提高公司債務(wù)成本管理水平。債務(wù)的成本精細(xì)化管理主要是指有精確化與定量的成本進(jìn)行細(xì)分理念，且運(yùn)用財(cái)務(wù)管理技術(shù)和適時(shí)的模塊技術(shù)最終實(shí)現(xiàn)債務(wù)成本最低化和收益最大化的目標(biāo)資源配置的一個(gè)過程。但是實(shí)現(xiàn)公司債務(wù)的成本管理是需要培育公司信用和債務(wù)的交換。而信用是公司的“臉面”，而且不受市場(chǎng)影響，也是公司能夠自行控制與決策的。對(duì)于建立良好的信用理念與機(jī)制對(duì)于公司來說，他不僅僅是指控制債務(wù)的成本，更是關(guān)系到公司的長(zhǎng)久發(fā)展。如果公司面臨暫時(shí)性現(xiàn)金流不夠之時(shí)，也可以通過債務(wù)的交易進(jìn)行緩解債務(wù)壓力。而所謂的債務(wù)交易主要是指兩個(gè)公司在債權(quán)人的同意之下，進(jìn)行交換債務(wù)的行為。而債務(wù)交易的最為基本的條件就是互換一方也只是暫時(shí)性的現(xiàn)金流是不足的，而且可以提供可靠的證據(jù)來證明這種狀況，只有這樣另一方的債權(quán)人才會(huì)相信公司具有未來償還能力。

三、積極應(yīng)對(duì)公司債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)。如果公司債務(wù)到償還期，無力支付到期債務(wù)本金及利息而暴露風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于公司已經(jīng)暴露了的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司應(yīng)積極根據(jù)相關(guān)策略應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，化解風(fēng)險(xiǎn)：進(jìn)行債務(wù)重組。債務(wù)重組主要是指?jìng)鶆?wù)人發(fā)生財(cái)務(wù)困難的情況之下，債權(quán)人要按照其和債務(wù)人達(dá)成的協(xié)議由法院做出的相關(guān)裁定，由債權(quán)人做出相應(yīng)讓步的事項(xiàng)。而企業(yè)進(jìn)行債務(wù)重組不僅化解了企業(yè)危機(jī)，在一定程度上使企業(yè)走出困境。

當(dāng)前，企業(yè)的發(fā)展進(jìn)入高速發(fā)展時(shí)期，為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)形式的發(fā)展，企業(yè)應(yīng)積極創(chuàng)新管理模式，對(duì)債務(wù)資金進(jìn)行有效管理，從源頭開始控制風(fēng)險(xiǎn)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與效益權(quán)衡，以達(dá)到企業(yè)效益最大化。

（作者單位：銅陵有色金屬集團(tuán)控股有限公司）