武漢大學(xué)外國語言文學(xué)學(xué)院 徐穎奕

證券市場內(nèi)幕交易及其治理

武漢大學(xué)外國語言文學(xué)學(xué)院 徐穎奕

我國的證券交易市場上，常會由于個(gè)人、集團(tuán)利益等因素出現(xiàn)內(nèi)幕交易。因此，這樣的不正當(dāng)交易行為，嚴(yán)重的影響了我國的證券市場交易的健康發(fā)展。我們要通過研究分析我國證券市場存在的現(xiàn)有內(nèi)幕交易形式、問題與手段等，并以此提出治理意見與建議。通過進(jìn)行整改與完善證券市場的交易行為，盡最大努力將證券市場的健康交易引入軌道，全力的杜絕內(nèi)幕交易事件的發(fā)生，以此保障其相投資者、企業(yè)等的利益。

證券市場 內(nèi)幕交易 問題 治理建議

隨著社會的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)的不斷進(jìn)步，對于我國證券市場的發(fā)展速度與質(zhì)量越來越重視。那么就會對證券市場的每一次交易、每一種交易方式、方法等，進(jìn)行嚴(yán)格的審核、監(jiān)管，全程控制證券交易的公平性、合理性、真實(shí)性，避免一切的影響因素。由于我國的經(jīng)濟(jì)正在一步步的開放對外，證券市場的資金換手率與資金的額度越來越密集、巨大，這樣就對證券的交易安全提出挑戰(zhàn)。

一、存在于證券市場內(nèi)幕交易的主要問題

1、內(nèi)幕交易，泄漏內(nèi)部訊息

證券市場的內(nèi)幕交易，主要是依靠泄露有關(guān)資訊、訊息等方式進(jìn)行謀利的行為。一般的內(nèi)幕交易泄漏的訊息，包含證券、期貨相應(yīng)的不被知情的有價(jià)信息，或是非法獲取的相關(guān)交易信息。其中包含發(fā)行證券、特殊交易等，總之就是能夠嚴(yán)重的影響證券市場漲跌的未被公開披露的訊息。

2、編造、傳播證券虛假交易信息

還有一種證券內(nèi)幕交易，是主要通過散播、編造虛假的證券信息來誤導(dǎo)人們、混淆人們的正確判斷。通過特有的內(nèi)幕交易活動來扭曲交易的實(shí)質(zhì)、性質(zhì)、結(jié)果等，讓投資者在不了解，甚至是說在被騙的情況下進(jìn)行交易性投資與買賣。在證券市場中，比較常見的內(nèi)幕交易一般出現(xiàn)在，上市公司的虛假利潤、重大資產(chǎn)整合、分紅、資產(chǎn)擴(kuò)增、企業(yè)合并等，甚至是可能對證券市場的整體價(jià)格體系具有顯著影響的政策方針上均會出現(xiàn)內(nèi)幕交易現(xiàn)象。讓投資者在投資上嚴(yán)重失利，損害其利益并引起證券市場的動蕩。更為嚴(yán)重的是內(nèi)幕交易會從根本上破壞、干擾投資者對證券市場的信任感與青睞感。一般編造、傳播證券虛假交易信息的是由證券管理、代理機(jī)構(gòu)為了方便出貨等進(jìn)行的特有伎倆，這是現(xiàn)代證券市場內(nèi)幕交易的一種慣用“伎倆”。

3、內(nèi)幕交易操縱證券交易價(jià)格

通過內(nèi)幕交易操縱證券的價(jià)格、出入貨量的方式，會嚴(yán)重的影響證券市場的有效秩序。其中包含干擾交易公平性的幾種方式與手段：

（1）利用大資金，集中的買賣個(gè)別有價(jià)證券，進(jìn)行操縱，讓證券的交易價(jià)格嚴(yán)重受到干擾。

（2）與他人串通，事先約定價(jià)格、時(shí)間、方式等進(jìn)行暗地交易或買賣，這樣的證券交易方式會嚴(yán)重的影響到整個(gè)證券市場的成交量。

（3）自我買賣，大量的進(jìn)行自有交易性證券買賣，提升證券的換手率與交易量，誤導(dǎo)、干擾投資者的投資依據(jù)。

二、治理證券市場內(nèi)幕交易的相關(guān)建議

1、規(guī)范整體結(jié)構(gòu)，制約內(nèi)幕交易

在我國現(xiàn)代證券市場交易制度下，上市公司的資產(chǎn)、權(quán)利制度均采取的是委托代理制。既然是委托代理，在信息上就很容易形成不對稱的信息。只要是存在信息不對稱，就容易在證券市場交易中出現(xiàn)內(nèi)幕交易情況。如果將公司托管于相應(yīng)的管理公司，在當(dāng)事者刻意違背道德、違背法律的情況下，就很容易出現(xiàn)內(nèi)幕交易情況。因此，只有通過建立規(guī)范的上市公司管理結(jié)構(gòu)、管理體系、人員素質(zhì)培養(yǎng)，以及托管公司的良好監(jiān)督、考察等，才能夠建立良好的內(nèi)部交易的監(jiān)管體系，才能針對于公司內(nèi)部的結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，從根本上制約內(nèi)幕交易的形成。

2、完善上市公司信息披露

通過接軌于網(wǎng)絡(luò)、快速資訊等，讓上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、營業(yè)利潤、主營業(yè)務(wù)收入、資產(chǎn)減值及企業(yè)的未來發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)等，都公諸于眾，并且嚴(yán)格的配合著變動而更新信息，才能夠保障上市公司的信息公正性、完整性、時(shí)效性。嚴(yán)格的杜絕了利用散播、編造虛假信息的“人”從中進(jìn)行內(nèi)幕交易，大肆謀利。企業(yè)的信息披露是為了讓投資者更好的通過獲取信息之后，再進(jìn)行投資決策的依據(jù)，也是現(xiàn)代我國證券交易的基礎(chǔ)信息資料獲取途徑。

3、完善、健全證券監(jiān)管體系

通過完善與革新我國的證券監(jiān)管體制、體系，改變原有的證券監(jiān)管理念，進(jìn)一步的強(qiáng)化、擴(kuò)大證券市場的內(nèi)幕交易打擊力度。從嚴(yán)的管理、監(jiān)控我國證券交易的一舉一動。從根本上杜絕一切的影響因素：

（1）監(jiān)管的目標(biāo)擴(kuò)大

通過不斷擴(kuò)展的證券市場監(jiān)管范圍，逐步的將監(jiān)管目標(biāo)由上至下，由高至低的進(jìn)行全方位的擴(kuò)展。

（2）監(jiān)管內(nèi)容要直接

通過將我國的證券市場的監(jiān)管內(nèi)容從以往的企業(yè)擴(kuò)展到相應(yīng)的政府、機(jī)關(guān)。由證券的資深投資價(jià)值與投資內(nèi)容擴(kuò)展到全面的證券交易時(shí)間、交易量、換手率等方面，通過深入、深化把好證券交易的第一道關(guān)。然后是，經(jīng)由國家的證監(jiān)會監(jiān)管信息披露的真實(shí)、全面關(guān)。再是，將整個(gè)監(jiān)管方式由簡單管理擴(kuò)展到要審批、審查方面上。從最基本的公司上市就開始一路監(jiān)督，利用證監(jiān)會全面進(jìn)行監(jiān)察，每一步都能夠完整、真實(shí)的再現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營與管理，才能夠逐步的完善與提升我國證券市場的交易真實(shí)性、完整性、公平性。

三、結(jié)論

綜上所述，經(jīng)由我國的證券市場的自身管理機(jī)制與上市公司的監(jiān)管力度的缺陷，致使證券市場內(nèi)幕交易滋生。通過解析我國證券市場的內(nèi)幕交易形式、方式及弊端，我們可以了解到只有建立完善的監(jiān)管，強(qiáng)化管理人員的整體素質(zhì)與職業(yè)培養(yǎng)，才能夠從根本上強(qiáng)化交易的穩(wěn)健性、合理性、真實(shí)性。通過完善證券市場的自律機(jī)制與治理結(jié)構(gòu)及信息披露制度，才能夠全面加強(qiáng)證券監(jiān)管、充分發(fā)揮其固有職能作用。以此，保障證券市場健康、穩(wěn)定地發(fā)展。

[1]鄭順炎．證券市場不當(dāng)行為的法律實(shí)證[M]．北京中國政法大學(xué)出版社.2009

[2]常鐵威．證券內(nèi)幕交易比較研究[J]．證券研究經(jīng)濟(jì)學(xué).2008（15）

[3]錢晶．美國反內(nèi)幕交易法規(guī)的應(yīng)用與演變[J]．證券市場導(dǎo)報(bào).2007（08）