湖南省農(nóng)林工業(yè)勘察設(shè)計研究總院 曹蓉

一、現(xiàn)股激勵

現(xiàn)股激勵是被激勵者通過某種方式即期得到股份收益權(quán)和所有權(quán)，對受到激勵的對象來說，對未來的股權(quán)收益的期望是由公司每股獲得的分紅和股票價差所決定的，其期望概率和公司在過去收益水平具有相關(guān)性，過去的收益水平越高，對未來收益的期望也就越大。因?yàn)樯鲜泄驹谶^去年度的各項(xiàng)經(jīng)營數(shù)據(jù)是固定和已知的，在公司的內(nèi)外部環(huán)境不產(chǎn)生明顯變化時，期望概率一般也是可以預(yù)見的。這時候現(xiàn)股激勵重點(diǎn)在于激勵對象用更加努力的工作來實(shí)現(xiàn)股價的上漲，才能取得自身收益最大化。股票價格可以及時反映出上市公司的收益水平，激勵對象通過努力將公司的收益水平提高的新的高度，從而贏得更高的股票價差和股權(quán)分紅，為此在有效的資本市場上，現(xiàn)股激勵對企業(yè)盈利水平能夠產(chǎn)生正向影響。

二、期股激勵

以限制性股票為代表的期股激勵是當(dāng)前上市公司比較常見的激勵方式。期股激勵是依托建立遠(yuǎn)期的合約實(shí)現(xiàn)的，激勵對象為了贏得股份必須符合事先約定的條件，只有實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)，激勵對象才可將限制性股票拋售從中獲得，預(yù)定目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)時，公司有權(quán)將股票收回。其對激勵對象的激勵可以分為兩個時間段，第一時間段是公司與激勵對象簽署合約至擁有股份期間。第二時間段為公司的激勵對象擁有股份到實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)讓期間，和現(xiàn)股激勵影響相似。在第一時間段中，公司和激勵對象簽署有關(guān)股份轉(zhuǎn)讓合約，在滿足相關(guān)條件時，公司轉(zhuǎn)讓股份給激勵對象。在該時間段，現(xiàn)實(shí)條件和合約條件越符合，預(yù)期的股份有越大的可能成為變?yōu)楝F(xiàn)股給予激勵對象，對其的激勵強(qiáng)度也就越大。然而如果現(xiàn)實(shí)條件和合約如果存在較大差異，甚至無法實(shí)現(xiàn)合約條件，那么激勵對象的期望將迅速降低，不會產(chǎn)生更高的動力促進(jìn)公司收益提升，這時候期股激勵的效果不夠明顯。因此，制定更加科學(xué)合理的合約條件是發(fā)揮期股激勵的重要前提。

三、期權(quán)激勵

股票期權(quán)是期權(quán)激勵最為典型的一個代表，我國上市公司對這種激勵手段引入時間較晚，在2006年才開始引入。在未來時間內(nèi)向激勵對象授權(quán)，可以以預(yù)定的價格得到公司部分股權(quán)，期權(quán)激勵的最關(guān)鍵作用在于股票價格提升。在簽訂期權(quán)激勵合約時，公司應(yīng)對激勵對象在未來取得股份的具體價格進(jìn)行預(yù)先設(shè)定，無論后期股票市場價格如何，激勵對象均能夠用預(yù)定價格來獲得公司股份。因此，公司在未來的股價越高，則其獲利就越大，激勵對象也有更多的動力促進(jìn)股價提升。在激勵對象獲得股份后可以立即賣出獲的行權(quán)價差收益；也可以繼續(xù)持有股份以期未來獲得更大價差和分紅。股票期權(quán)特點(diǎn)是高風(fēng)險高回報，適合處于成長初期或擴(kuò)張期的公司，如網(wǎng)絡(luò)、高科技等風(fēng)險較高的公司。成長期或擴(kuò)張期，公司資金需求量大，采用期權(quán)模式，以股票的升值收益作為激勵成本，有利于減輕公司的現(xiàn)金壓力，是當(dāng)今國際上最流行的激勵類型。

四、股權(quán)激勵對盈利能力實(shí)例影響分析

上述三種股權(quán)激勵類型對盈利能力在機(jī)制上雖然存在一些差異，但在盈利能力影響的本質(zhì)上市一致的，都是使公司的利益和激勵對象利益更加緊密地聯(lián)系在一起，在股權(quán)激勵下，激勵對象達(dá)到業(yè)績目標(biāo)后便可獲得激勵股票并成公司股東，能夠激勵公司高管人員努力完成業(yè)績目標(biāo)，在成為公司股東后就與公司有了共同利益，從而會加倍努力工作以提高業(yè)績，其為獲得最大化收益，則會有更大的動力來提升公司決策的科學(xué)性，改善資源配置的合理性，提高經(jīng)營的有效性，尋求最佳策略和方法，并將其最好地反映在資本市場上。我們隨機(jī)選取了32家尚未實(shí)行股權(quán)激勵的上市公司作為對比，采用因子分析的方法，得到實(shí)行股權(quán)激勵和沒有實(shí)施股權(quán)激勵的上市公司三年的盈利能力的平均值相差20倍以上，運(yùn)用SPSS軟件進(jìn)行統(tǒng)計分析顯示，其盈利能力差額為0.2106，顯著性概率Sig.(2-tailed)=0.048

五、結(jié)論

通過相關(guān)理論和實(shí)例分析，我們可以發(fā)現(xiàn)，股權(quán)激勵可以使上市公司的盈利能力得到提升，但我們也應(yīng)當(dāng)注意到其上升的幅度還不夠明顯，相關(guān)的保障機(jī)制依然不夠完善，對上市公司激勵對象的管理還有待于規(guī)范，而我們上市公司的外部的宏觀政策環(huán)境也依然沒有達(dá)到盡善盡美。不同的信息使用者對盈利能力的平均也存在一些差異，在評價中不可避免存在一定的偏差，如何使評價指標(biāo)更加準(zhǔn)確地反應(yīng)企業(yè)的盈利能力不僅對于股權(quán)激勵的影響有著積極作用，也應(yīng)是上市公司盈利分析的深入研究課題。

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