首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 楊露茜

2006年1月23日，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立新三板,為我國(guó)高科技中小企業(yè)的發(fā)展提供了良好機(jī)遇，進(jìn)一步完善了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)。試點(diǎn)5年來，一共有81家公司已實(shí)現(xiàn)掛牌上市，總股本為28.78億股，涵納生物，新能源，信息科技等新興行業(yè)。其中張江高科、武漢東湖高新、蘇州高新、成都高新等四家園區(qū)最有希望進(jìn)入首批擴(kuò)容名單。3月7日，尚福林在十一屆全國(guó)人大四次會(huì)議時(shí)代再一次透露，新三板市場(chǎng)的相關(guān)軌制已經(jīng)到位，更是為“新三板的擴(kuò)容”吹響了號(hào)角。

一、新三板市場(chǎng)概況

“新三板”市場(chǎng)，它特指科技園區(qū)（中關(guān)村）非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。

新三板市場(chǎng)屬于OTC市場(chǎng)，它讓一些高科技有良好成長(zhǎng)性企業(yè)可以先在此掛牌，可以幫助企業(yè)解決股權(quán)流通的問題，同時(shí)通過一段時(shí)間對(duì)企業(yè)的考驗(yàn)，使實(shí)力較強(qiáng)的企業(yè)可以轉(zhuǎn)到主板發(fā)行股票并上市。在保證上市公司質(zhì)量的同時(shí)，為廣大投資者提供了豐富的投資機(jī)遇和操作機(jī)會(huì)。中國(guó)政法大學(xué)法與經(jīng)濟(jì)研究中心主任劉紀(jì)鵬指出，新三板市場(chǎng)將會(huì)成為中國(guó)最大的市場(chǎng)，場(chǎng)外市場(chǎng)的建成不僅可以抑制主板過度投機(jī)，對(duì)于把資本市場(chǎng)體系與投資人利益結(jié)合起來，深入落實(shí)股份制都有戰(zhàn)略性的意義。

二、新三板帶來的投資機(jī)遇

相比較于舊的三板市場(chǎng)，新的三板市場(chǎng)具有以下三個(gè)新特性：首先，為價(jià)值投資者提供平臺(tái)；第二，通過監(jiān)管降低股權(quán)投資風(fēng)險(xiǎn)；第三，成為私募股權(quán)投資退出的新途徑。未來新三板蘊(yùn)含著巨大的發(fā)展空間和投資機(jī)會(huì)。整體來看，新三板擴(kuò)容的最大的機(jī)會(huì)在于掛牌企業(yè)未來的潛力。主要機(jī)遇有以下幾個(gè)方面：

(一)“新三板”為中小企業(yè)融資另辟蹊徑，促進(jìn)科技型中小企業(yè)融資

與主板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)相比，“新三板”的掛牌門檻較低，除了主營(yíng)業(yè)務(wù)突出、具有持續(xù)經(jīng)營(yíng)記錄、公司治理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)作規(guī)范等必備條件之外，盈利方面幾乎不存在限制，由于“新三板擴(kuò)容”能夠?qū)⒅苯尤谫Y的渠道更便利的提供給園區(qū)內(nèi)企業(yè)。因此，“新三板”在某種程度上具有孵化器的特點(diǎn)，能夠在中小型高科技企業(yè)的創(chuàng)業(yè)初期提供資金支持，對(duì)于尚在成長(zhǎng)發(fā)展期的高新技術(shù)企業(yè)而言，“新三板”無疑是一片最理想的熱土。

(二)做市商制度將擴(kuò)大券商獲利空間

新三板市場(chǎng)將很可能引入做市商制度，在做市商制度下，券商可以在市場(chǎng)上提供持續(xù)雙邊報(bào)價(jià)，決定在某價(jià)格上接受買賣要求，借此券商通過這種不斷買賣可以賺取差價(jià)獲取利潤(rùn)收益，這將為券商帶來新的發(fā)展空間。比照成熟三板市場(chǎng)的情況，做市商營(yíng)業(yè)的利潤(rùn)可以占到券商全數(shù)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的40%～60%。 這一制度在為券商提供獲利空間的同時(shí)，也將彌補(bǔ)“新三板”原有的流動(dòng)性匱乏的缺點(diǎn)，為市場(chǎng)提供更多的流動(dòng)性。今朝，借著“新三板市場(chǎng)”擴(kuò)容的春風(fēng)，各大券商都在搶人才、挖客戶、跑園區(qū)，成立場(chǎng)外市場(chǎng)營(yíng)業(yè)部，以看在新三板市場(chǎng)搶得先機(jī)。

(三)有利于拓寬自有資金運(yùn)作渠道，券商紛紛開始“跑馬圈地”

近期各個(gè)私募股權(quán)資金紛紛涌入新三板市場(chǎng)，各大券商也紛紛開始跑馬圈地，成立了專業(yè)的針對(duì)新三板業(yè)務(wù)的部門和工作組，活躍在全國(guó)各地的高新技術(shù)園區(qū)中。據(jù)長(zhǎng)沙高新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局融資主管陳剛勇介紹，在“新三板”擴(kuò)容消息傳出后，長(zhǎng)沙高新園區(qū)商談合作事宜的券商絡(luò)繹不絕，包括方正證券、財(cái)富證券、山西證券、西部證券、申銀萬國(guó)等在內(nèi)的10多家券商，已經(jīng)與長(zhǎng)沙高新園區(qū)達(dá)成戰(zhàn)略合作意向。

三、總結(jié)

新三板技術(shù)準(zhǔn)備已充分、在政策支持下,擴(kuò)容已經(jīng)箭在弦上。擴(kuò)容將在掛牌企業(yè)、主辦券商和投資者等方向上三箭齊發(fā)。其終極目標(biāo)是打造全國(guó)性O(shè)TC市場(chǎng)。相信在不遠(yuǎn)的將來，隨著新三板的逐步開放和擴(kuò)容，新三板將走出中關(guān)村而面向全國(guó)成為中國(guó)最主流的板塊，為新興科技型企業(yè)融資，理性投資者投資提供著不可估量的橋梁作用。

[1]三板市場(chǎng)迎來新的發(fā)展機(jī)遇.《金融信息參考》2002年10期

[2]馮志高,馬興華.《現(xiàn)代商業(yè)》.2010.第 14 期

[3]清科研究中心整理資料

[4]北京市道可特律師事務(wù).《直擊新三板》.中信出版社

[5]東方財(cái)富網(wǎng)中國(guó)金融報(bào)

[6]劉永剛.中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊.2011.第 9期

[7]張景宇.復(fù)印報(bào)刊資料(投資與證券).2002,第11期