房價波動與銀行體系穩(wěn)定

邱崇明、李振文撰文指出，住房價格的動態(tài)發(fā)展表明，我國存在房價偏離效應(yīng)，并不存在抵押物價值效應(yīng)，即我國房價上漲并不會因為抵押物增值而減少銀行發(fā)生財務(wù)困境的概率，相反，如果房價上漲偏離其基礎(chǔ)價值，一旦趨勢反轉(zhuǎn)，會增加銀行不穩(wěn)定。不同調(diào)控政策對房地產(chǎn)部門與銀行體系的調(diào)控效果不一樣，土地計劃供給限制并不能有效抑制房價上漲，而數(shù)量型的政策工具——信貸政策不僅對調(diào)控房價有效，也是維護(hù)銀行體系穩(wěn)定的有效工具。這是因為我國房價主要受需求而非供給因素（如土地購置面積、住房空置率等）影響。由于長期調(diào)整速度較慢，房價偏離基礎(chǔ)價值在我國將是一種常態(tài)，房價偏離效應(yīng)對銀行業(yè)穩(wěn)定的壓力也將長期存在。目前我國一些大城市房價偏高，存在正資產(chǎn)泡沫，如何預(yù)防泡沫破滅給銀行體系穩(wěn)定帶來的危害，對央行和銀行監(jiān)管部門來說是一項復(fù)雜的任務(wù)。在目前“土地財政”財稅體制下，依靠增加土地計劃供給來調(diào)控房價是不現(xiàn)實的，無法改變房價上漲的預(yù)期。未來幾年應(yīng)該進(jìn)一步完善財稅制度，例如改革稅收體制，加大地方政府的分配比例，以及限制土地出讓金的使用。最根本性的改革是進(jìn)行新一輪的財稅制度改革，使得地方政府財權(quán)與事權(quán)平衡。另外，盡管數(shù)量型的政策工具——信貸政策是一種調(diào)控房地產(chǎn)市場的有效手段，但是必須認(rèn)識到無論是信貸數(shù)量限額，還是針對房地產(chǎn)業(yè)的信貸投向限制均不可避免地會干預(yù)市場的正常運行。所以，將來應(yīng)更多以資本監(jiān)管或流動性管理對銀行信貸規(guī)模和投向進(jìn)行調(diào)控，通過加強(qiáng)銀行監(jiān)管達(dá)到維持銀行穩(wěn)定的目的。

摘自《財貿(mào)經(jīng)濟(jì)》2011年第3期