錢麗萍

（銅陵市三佳電子集團公司，安徽 銅陵 244000）

公允價值與金融危機新論

錢麗萍

（銅陵市三佳電子集團公司，安徽 銅陵 244000）

2008年全球金融危機暴露出公允價值計量的缺陷與不足，會計準則制定機構(gòu)迫于壓力對公允價值應對金融危機作出修訂與完善。文章在分析公允價值的涵義與特性的基礎上，厘清公允價值與全球金融危機之間的關系，提出改進公允價值的建議。

公允價值；金融危機；國際會計準則；改進

一、公允價值的引入源于金融危機

早在20世紀80年代美國發(fā)生了儲蓄和貸款金融危機，使得大約有1,300家資產(chǎn)總額超過6,210億美元的金融機構(gòu)由于遭受巨大的利率風險而倒閉，其主要原因在于存款利率的不斷提高使得金融機構(gòu)的資金成本已經(jīng)超過貸款平均回報率。如果按歷史成本計量，這些機構(gòu)的財務報表仍然體現(xiàn)出較強的資本實力和支付能力，如果按公允價值對這些金融機構(gòu)的貸款和存款進行計量，這些機構(gòu)已經(jīng)資不抵債。在此情況下，責難歷史成本計量屬性之聲紛至沓來，以歷史成本反映的財務報表被嘲笑為“報告無用的數(shù)字”，人們紛紛指責歷史成本計量模式掩蓋了金融機構(gòu)面臨的經(jīng)營風險，延誤了監(jiān)管部門的拯救時機，結(jié)果付出了巨額的社會成本。公允價值較之歷史成本能提供更相關的會計信息，更好地反映了計量日相關資產(chǎn)或負債項目的實際情況。1990年9月美國SEC主席查理·C·布雷登在美國參議院銀行、住宅及都市委員會作證指出歷史成本計量下的財務報告對于預防和化解金融風險于事無補，首次提出了引入公允價值作為金融工具的計量屬性。在操作衍生金融工具業(yè)務過程中，投資人期望在財務報表中揭示此種交易的價值、風險和報酬,而歷史成本計量又無能為力，公允價值成為反映金融資產(chǎn)和金融負債的市值最佳的計量屬性。經(jīng)過SEC、FASB及AICPA聯(lián)席會議的協(xié)調(diào)和討論，最終決定由AICPA下屬的準則執(zhí)行委員會負責制定和研究，經(jīng)過內(nèi)部的協(xié)調(diào)，F(xiàn)ASB于1991年10月正式接手制定該準則。FASB于2006年正式發(fā)布關于公允價值計量的157號財務會計準則。目前，GAAP有4項準則中明確要求或鼓勵報告主體采用公允價值計量資產(chǎn)價格。

二、公允價值的涵義與特性

1.公允價值的涵義

國際會計準則理事會（IASB）在《國際會計準則第32號——金融工具：披露和列報》（IAS32）中將公允價值定義為：公允價值是指熟悉情況和自愿的各方在一項公平交易中能夠?qū)⒁豁椯Y產(chǎn)進行交換或?qū)⒁豁椮搨M行結(jié)算的金額。美國財務會計準則委員會（FASB）在《財務會計準則公告第157號——公允價值計量》（SFAS157）中將公允價值定義為：公允價值是計量日市場參與者在有序交易中出售資產(chǎn)所獲得的或轉(zhuǎn)移負債所支付的價格。[1]它強調(diào)三點：一是有序交易，即交易市場在計量日之前已存在一段時期，資產(chǎn)和負債的市場買賣是經(jīng)常性的交易；二是主要或最有利市場，即計量所選用或參照的價格來自于交易頻繁、交易活動水平最高的市場或以最高價格出售資產(chǎn)、最低價格轉(zhuǎn)讓負債的市場；三是市場參與者掌握市場信息并獨立于報告主體，自愿并有能力進行資產(chǎn)負債交易。公告同時將公允價值計量分為三個層次：相同資產(chǎn)或負債存在活躍市場的，按活躍市場的報價確定公允價值；活躍市場中無該資產(chǎn)或負債的報價，但存在類似資產(chǎn)和負債的報價，則可以用類似資產(chǎn)和負債的報價對該資產(chǎn)和負債進行估值；當前兩條所列條件均無法滿足時，需借助模型和估值技術來確定公允價值。

2.公允價值的特性

（1）公允價值的順周期效應。公允價值的順周期效應不僅表現(xiàn)在市場高漲時，由于交易價格高，容易造成相關產(chǎn)品價值的高估，市場低落時，由于交易價格低往往造成相關產(chǎn)品價值的低估，也表現(xiàn)在市場交易不活躍而需要通過估值模型定價時，往往也不是那么容易就能發(fā)現(xiàn)合理的價值。[2]

（2）公允價值受市場有效性的影響。確定金融資產(chǎn)的公允價值應充分考慮市場是否活躍、正常、有秩序，公允價值應用受到市場有效性的影響。如果市場處于正常狀況，市場價格就比歷史成本計量模式下的過去價格更具意義。但是市場一旦失靈，在極度恐慌情緒彌漫的情況下，市場價格就并非理性的了。

（3）公允價值計量的不確定性。公允價值的計量離不開基礎數(shù)據(jù)，但數(shù)據(jù)的準確性、完整性、相關性以及恰當性等方面則需要相應的職業(yè)判斷。職業(yè)判斷是公允價值計量中必要的操作手段，但是職業(yè)判斷也增加了公允價值計量的不確定性。而且，不同的估計方法以及模型選擇也使公允價值計量缺乏一定的可比性。投資市場情緒、政府監(jiān)管、宏觀經(jīng)濟的波動性、金融工具的復雜性等因素都會對公允價值計量產(chǎn)生重要的影響，也使公允價值充滿了不確定性。

三、公允價值與全球金融危機之間的關系

美國的金融危機最初來源于次貸危機，從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場，隨后蔓延到整個金融體系,乃至成為全球性的金融危機。過度的金融創(chuàng)新與金融自由化是導致次貸危機的主要原因（Keys、Laeven、Yuliya Demyanyk、Hemert，2008），美國現(xiàn)有的分散的金融監(jiān)管架構(gòu)和過度放松的金融監(jiān)管與各類金融市場之間日益聯(lián)系緊密的發(fā)展趨勢不匹配，加速了金融危機的爆發(fā)。金融界制造了房地產(chǎn)泡沫，并通過不受監(jiān)管、不透明的資產(chǎn)證券化等金融創(chuàng)新手法放大金融資產(chǎn)泡沫，才最終釀成災難深重的次貸危機。

美國的次貸危機造成了全球金融市場的劇烈動蕩，嚴重影響了全球經(jīng)濟的增長，也在金融界與會計界之間掀起了一場硝煙彌漫的戰(zhàn)爭，點燃了公允價值會計優(yōu)劣和存廢的激烈論戰(zhàn)。金融銀行界認為公允價值計量的順周期效應導致了危機的惡化。其觀點認為，在市場價格暴跌并且金融資產(chǎn)喪失流動性的情況下，按照該準則所要求的市值計價導致金融機構(gòu)減計資產(chǎn)，造成虧損和資本充足率下降，進而促使金融機構(gòu)加大資產(chǎn)拋售力度，從而使市場陷入交易價格下跌——資產(chǎn)減計——核減資本金——拋售資產(chǎn)——價格進一步下跌的惡性循環(huán)之中，對加重金融危機起到推波助瀾的作用。[3]而會計界則斷然否認公允價值計量是導致危機的主因之一，認為公允價值計量模式能夠及時、透明、公開地揭露金融資產(chǎn)泡沫，促使金融界、投資者和金融監(jiān)管當局正視和化解金融風險。如果沒有采用公允價值會計，投資者可能永遠被掩蓋在金融界創(chuàng)設的虛幻泡沫中。會計界并非次貸危機的罪人，而是揭開次貸危機面紗的功臣。正如菲利普·哥特所言，“金融危機是經(jīng)濟問題，而不是會計問題。公允價值只是把情況表現(xiàn)出來，市場波動的影響被公允價值準則所捕獲，但次貸危機并不是由它而引起的?！惫蕛r值只是傳遞壞消息的信使，就像溫度計，我們不能因為生病發(fā)燒而怪罪于溫度計。

當金融危機發(fā)生時,活躍的市場越來越少了,有序的交易難于尋覓，特別是，市場參與者經(jīng)常是被迫而不是自愿(在恐慌心理下拋售，就是一種被迫行為)進行交易。在這種情況下，人們?nèi)绾文芾碇堑乜紤]選擇在最有利的市場出售資產(chǎn)或轉(zhuǎn)移負債？此時的市場價格已不是公允價值，在報表中以公允價值反映的金融資產(chǎn)和負債很可能誤導會計信息使用者的決策，但公允價值本身沒有錯，只是公允價值的取得變得不確定。于是估價成為一種選擇，而運用現(xiàn)行估價技術得到的公允價值很難認為具有真正意義上的公允。

四、應對金融危機公允價值的修訂

當前全球金融危機暴露出公允價值計量的缺陷與不足，會計準則制定機構(gòu)迫于壓力對公允價值應對金融危機作出了修訂與完善。2008年2月，F(xiàn)ASB發(fā)布針對SFAS157號公允價值計量的FSP157-1、157-2立場公報，對公允價值的計量使用范圍進行了調(diào)整，對非金融資產(chǎn)和負債項目運用公允價值計量的生效日期予以推延。2008年10月10日，發(fā)布了FSP157-3號立場公告，規(guī)定對所有的與第157號公告相一致的要求或允許公允價值計量的會計公告范圍里面的金融資產(chǎn)都適用，并明確了市場不活躍時公允價值的應用問題：（1）當可預測的輸入要素不存在的時候，如何報告企業(yè)所做的各種假設；（2）如何判斷在不存在活躍市場上可觀測的輸入要素的可獲得性；（3）當評估可觀測和不可觀測輸入要素時，如何參考使用市場報價，如對相似資產(chǎn)的第三方報價或經(jīng)濟上報價等。

IASB于2008年10月13日對《國際會計準則第39號——金融工具：確認與計量》（IAS39）和《國際財務報告準則第7號——金融工具：披露》（IFRS7）進行了修改，放寬了對金融工具重分類的規(guī)定，允許在極少數(shù)情況下（例如當前發(fā)生的世界金融危機）可以對一些金融工具進行重分類。從長遠的角度看，是否可以重分類、在什么情況下可以重分類、需要做出什么樣的信息披露和說明，會計準則將會作出明確規(guī)定。2008年11月5日，IASB發(fā)布有關公允價值的專家咨詢組報告，闡述了計量不活躍市場中金融工具公允價值的實務，以及在該情況下公允價值的披露。金融界對公允價值的指責，只會讓會計界痛下決心，不斷完善公允價值的確認標準、計量方法和披露要求。完善后的公允價值會計，必將成為世紀會計計量模式的主流。

五、公允價值運用的未來改進與展望

金融危機的爆發(fā)使會計界認識到公允價值會計計量的缺陷與不足，為進一步完善會計計量模式，公允價值計量應作以下改進：

1.提供計量標準和應用指南，增強可靠性。由于IASB在比較多的國際財務報告準則中要求，在能夠可靠計量的情況下運用公允價值計量，而許多金融工具以外的資產(chǎn)或負債項目并不存在活躍市場，建議IASB在制定未來的公允價值計量準則中，能夠提供關于公允價值可靠計量的標準以及應用指南。[4]同時，提供更多新興市場條件下確定公允價值的示例。

2.充分運用金融工具計量模型，提升估價技術。公允價值的可靠性取決于理性判斷，而理性判斷往往會借助已經(jīng)成熟的模型來達到公允的境界。對于按照第三級次以非市場基礎的公允價值，我們可以充分運用金融工具計量模型(如期權計價模型)和金融學、財務學、數(shù)量經(jīng)濟學等學科計量模型的最新發(fā)展為公允價值的確定提供技術支持。[5]

3.強化以非市場基礎確定公允價值的披露。披露是對計量的延伸和補充，對公允價值信息具有特別的意義，通過增加披露的方式彌補公允價值計量可能存在的缺陷。公允價值計量按所用參數(shù)劃分的可靠程度不同的級次原則，級次高的計量披露的內(nèi)容少，級次低的計量披露的內(nèi)容多。[6]具體披露的內(nèi)容包括：披露主體應用公允價值計量資產(chǎn)和負債的范圍；主體計量公允價值所用的估價技術和依據(jù)的假設；公允價值計量對主體損益的影響等。

財務會計和財務報表的基本任務是對一個主體經(jīng)濟資源(資產(chǎn))、經(jīng)濟資源的主權(負債和所有者權益)及其因過去的交易和事項而引起變動(收入和費用)和變動的結(jié)果(盈利或虧損)進行忠實的歷史寫照。在表外，可以允許甚至應當鼓勵作某些估計。[7]因為對某些重要事項進行有根據(jù)的預測和估計能夠作為財務會計信息的必要和有用的補充，從而增進財務會計與報告的有用性，這是公允價值計量存在的必要性。在發(fā)生經(jīng)濟危機時，市場機制完全失效，按市場價格來確定公允價值顯然是不合理的，只能依靠管理層關于未來現(xiàn)金流量和折現(xiàn)率的預期來確認公允價值，這又需要管理層進行大量的主觀判斷。在這種情況下，公允價值會計計量很可能成為管理層操縱利潤的工具，會計信息的可靠性難以保證。因此，在市場失靈的情況下，如何取得恰當?shù)墓蕛r值，將是未來會計理論界和實務界必須思考的重大問題，也是決定公允價值計量屬性能否得到全面推廣的關鍵所在。

［1］FASB.Statement of Fianacial Accounting Standards[J].Fair value Measurements，2006，（157）.

［2］鄭鳴，倪玉娟等.公允價值會計制度對金融穩(wěn)定的影響——兼論美國金融危機的啟示[J].財經(jīng)研究，2009，（6）.

［3］黃世忠.次貸危機引發(fā)的公允價值論戰(zhàn)［J］.財會通訊（綜合），2008，（11）.

［4］李紅霞.公允價值計量問題的國際進展及其在中國應用的思考［J］.會計研究，2008，（10）.

［5］徐虹，林鐘高.金融危機中的公允價值計量探討[J].財會通訊，2009，（2）.

［6］孫儷影，杜興強.公允價值信息披露的管制安排[J].會計研究，2008，（11）.

［7］葛家澍.公允價值計量面臨全球金融風暴的考驗［J］.上海立信會計學院學報，2009，（1）.

Fair Value and Financial Crisis Theory

Qian Li-ping
（Trinity Electronic(Group)Ltd.Co,Tongling Anhui 244000，China）

In 2008 the global financial crisis exposed the weaknesses and inadequacies of fair value measurement,and accounting standard-setting institutions have to make amendment and improvement on the fair value under the pressure of the financial crisis.This paper aims to analyze the meaning and characteristics of the fair value and to clarify the relationship between the global financial crisis and fair value,and to make a few suggestions for improveming fair value in future.

fair value；financial crisis；IAS；improve

F230

A

1672-0547（2011）03-0055-02

2011－03－24

錢麗萍（1975-），女，安徽無為人，銅陵市三佳電子集團公司資產(chǎn)管理部會計師。