四川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 姜程耀 周博雅

外匯風(fēng)險(xiǎn)(Foreign Exchange Exposure)是指因外匯市場變動(dòng)引起匯率的變動(dòng)，致使以外幣計(jì)價(jià)的資產(chǎn)上漲或者下降的可能性。人民幣匯率制度改革之后，匯率變化的不確定性正在加大，匯率的波動(dòng)使企業(yè)的生存受到威脅。我國很多外貿(mào)企業(yè)實(shí)力弱，匯率風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)極為薄弱。同時(shí)，外貿(mào)企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)還由于涉及到很多非貨幣因素而具有技術(shù)性強(qiáng)的特點(diǎn)，所以，規(guī)范外匯業(yè)務(wù)的操作，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，是中小型外貿(mào)企業(yè)外匯業(yè)務(wù)穩(wěn)健運(yùn)行的保證。

1 中小型外貿(mào)企業(yè)管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的必要性

1.1 提高企業(yè)產(chǎn)品出口競爭力

匯率的變化會(huì)影響企業(yè)產(chǎn)品出口競爭力。通常來講，本幣貶值，有利于企業(yè)產(chǎn)品出口，反之，則有利于進(jìn)口。我國以勞動(dòng)密集型、中低檔產(chǎn)品的加工貿(mào)易出口為主，目前我國的出口中，加工貿(mào)易占據(jù)大半份額。人民幣升值對(duì)我國的出口、就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長影響較大，因此很多學(xué)者反對(duì)升值。對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)而言，則需要區(qū)分不同貿(mào)易方式的特點(diǎn)，以便我們正確管理我國中小企業(yè)的外匯風(fēng)險(xiǎn)。一般貿(mào)易，匯率漲跌會(huì)影響企業(yè)原材料的采購，對(duì)人民幣匯率變動(dòng)較為敏感。但依據(jù)馬歇爾－勒納條，當(dāng)進(jìn)口價(jià)格需求彈性和出口價(jià)格需求彈性之和大于1的時(shí)候，人民幣的匯率貶值會(huì)增加出口，減少進(jìn)口；反之則增加出口，減少進(jìn)口。除此之外，人民幣匯率變動(dòng)對(duì)我國進(jìn)出口的影響經(jīng)過一段時(shí)滯才能達(dá)到，這是因?yàn)槭艿搅薐曲線效應(yīng)的影響，要。加工貿(mào)易需要進(jìn)口原料和出口商品，原材料進(jìn)口和銷售額都以美元計(jì)算，因而加工貿(mào)易對(duì)人民幣升值不太敏感。

1.2 提高企業(yè)營運(yùn)實(shí)力

外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)影響企業(yè)的營運(yùn)實(shí)力。中小型外貿(mào)企業(yè)與大企業(yè)相比，內(nèi)部缺乏現(xiàn)代科學(xué)的運(yùn)行機(jī)制，企業(yè)想要贏得更多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，就必須不斷改善內(nèi)部營運(yùn)機(jī)制，提高企業(yè)營運(yùn)實(shí)力。開展外匯風(fēng)險(xiǎn)管理需要具備專業(yè)知識(shí)的業(yè)務(wù)技能的外貿(mào)人才，這迫使中小型外貿(mào)企業(yè)引進(jìn)高素質(zhì)人才，推動(dòng)企業(yè)營運(yùn)實(shí)力的提高。除此之外，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)了中小型外貿(mào)企業(yè)對(duì)最新的國際金融相關(guān)知識(shí)的學(xué)習(xí)，不斷提高其外匯業(yè)務(wù)水平，進(jìn)一步提高營運(yùn)實(shí)力。

1.3 企業(yè)正常開展外貿(mào)業(yè)務(wù)的需要

中小型外貿(mào)企業(yè)之所以會(huì)受到外匯風(fēng)險(xiǎn)的較大影響是因?yàn)槠淙狈?duì)市場等方面的可行性分析。由于難以確定成本，企業(yè)會(huì)爭搶有利于自身的計(jì)價(jià)貨幣，這會(huì)引起談判拖延，甚至在簽約后，匯率變動(dòng)大于預(yù)計(jì)成本，給企業(yè)造成虧損。

1.4 提高企業(yè)信用水平的需要

企業(yè)信用的建立和培養(yǎng)對(duì)我國中小型外貿(mào)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)信用取決于企業(yè)的規(guī)模、清償能力、贏利能力、經(jīng)理形象、經(jīng)營能力等因素。信用等級(jí)高，籌資成本越低，籌資效率越高，企業(yè)受益越多。企業(yè)的外匯業(yè)務(wù)通常涉及很多種貨幣，但是企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表卻只能使用一種貨幣，貨幣的折算受到匯率變動(dòng)很大的影響，造成賬面資產(chǎn)負(fù)債的不斷變化，因而外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表影響很大，所以不能不高度重視外匯風(fēng)險(xiǎn)。上述情況，當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)折算損失時(shí)，引起的應(yīng)稅收入變動(dòng)對(duì)企業(yè)的贏利水平有很大影響。由此可見，匯率波動(dòng)間接地影響企業(yè)的信用等級(jí)。

2 外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)中小型外貿(mào)企業(yè)的影響

人民幣匯率的變動(dòng)會(huì)使企業(yè)的發(fā)展面臨更多的不確定的因素。如今，很多中小型外貿(mào)企業(yè)的出口已經(jīng)由于人民幣升值而遭受了巨大的損失。人民幣升值對(duì)我國中小型外貿(mào)企業(yè)的影響程度因?yàn)榫唧w情況不同而不同。企業(yè)必須做好正確的自我定位，做出科學(xué)理性的決策，來應(yīng)對(duì)短期的外匯風(fēng)險(xiǎn)。但是外匯風(fēng)險(xiǎn)就像一把雙刃劍，長遠(yuǎn)而言，外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)促進(jìn)我國外貿(mào)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變以及中小型外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)變具有重要作用。

2.1 對(duì)進(jìn)出口總體的影響

人民幣匯率變動(dòng)在短期內(nèi)對(duì)我國中小型外貿(mào)企業(yè)的進(jìn)出口量的影響具有兩種效應(yīng)：首先是貿(mào)易量效應(yīng)，即在價(jià)格彈性不為零的前提下，人民幣升值，會(huì)影響國外對(duì)我國產(chǎn)品的需求和降低我國產(chǎn)品的國際競爭力，于是進(jìn)一步會(huì)導(dǎo)致我國中小型外貿(mào)企業(yè)的出口總量下降，相應(yīng)的人民幣升值會(huì)提高了進(jìn)口產(chǎn)品的市場競爭力，增加了我國消費(fèi)者對(duì)進(jìn)口商品的需求，從而增加我國的進(jìn)口總量。其次是是價(jià)格效應(yīng)：在產(chǎn)品國內(nèi)價(jià)格不變的前提下，人民幣升值講提高人民幣的購買力，我國出口商品的外幣價(jià)格上升；相反，在國外產(chǎn)品的國內(nèi)價(jià)格不變的前提下，人民幣升值會(huì)降低進(jìn)口商品的價(jià)格，進(jìn)而降低進(jìn)口商品支付的關(guān)稅等各項(xiàng)稅費(fèi)。

短期內(nèi)，人民幣升值對(duì)我國的中小外貿(mào)企業(yè)的影響主要是增加成本，減少銷售收入，削減利潤總額，降低利潤率。我國出口產(chǎn)品以勞動(dòng)密集型產(chǎn)品為主導(dǎo)，在國際市場上競爭的主要優(yōu)勢是價(jià)格優(yōu)勢。但是我國出口的勞動(dòng)密集型產(chǎn)品的價(jià)格優(yōu)勢卻正在因?yàn)槿嗣駧懦掷m(xù)升值而逐步喪失。一方面，中小型外貿(mào)企業(yè)想要保持自己的銷售收入就不會(huì)選擇漲價(jià)，但是不降價(jià)就會(huì)降低企業(yè)的出口利潤率。另一方面中小型外貿(mào)企業(yè)如果想保住已有的利潤率，就會(huì)選擇提高銷售價(jià)格，但是不降價(jià)會(huì)降低企業(yè)的出口量，最終導(dǎo)致企業(yè)的銷售收入降低。

2.2 對(duì)不同貿(mào)易方式的影響

貿(mào)易方式有一般貿(mào)易、加工貿(mào)易、補(bǔ)償貿(mào)易、協(xié)定貿(mào)易、邊境貿(mào)易、雙邊貿(mào)易、多邊貿(mào)易、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、過境貿(mào)易等多種形式。但是我國的對(duì)外貿(mào)易方式以加工貿(mào)易和一般貿(mào)易為主。加工貿(mào)易是一國通過各種不同的方式，進(jìn)口原料、材料或零件，利用本國的生產(chǎn)能力和技術(shù)，加工成成品后再出口，從而獲得以外匯體現(xiàn)的附加價(jià)值。一般貿(mào)易是與加工貿(mào)易相對(duì)而言的貿(mào)易方式。根據(jù)現(xiàn)代物流實(shí)用詞典的解釋，一般貿(mào)易指單邊輸入關(guān)境或單邊輸出關(guān)境的進(jìn)出口貿(mào)易方式，其交易的貨物是企業(yè)單邊售定的正常貿(mào)易的進(jìn)出口貨物。對(duì)這兩種貿(mào)易方式而言，人民幣匯率變動(dòng)的影響是很不相同的。

一般貿(mào)易商品的各項(xiàng)成本全部都是用人民幣進(jìn)行支付的，其價(jià)格將會(huì)受到人民幣匯率變動(dòng)的全面影響。加工貿(mào)易的原材料都是從國外進(jìn)口的，匯率變動(dòng)只會(huì)對(duì)增值部分會(huì)產(chǎn)生影響。加工貿(mào)易又可以細(xì)分為進(jìn)料加工貿(mào)易和來料加工貿(mào)易。而對(duì)于這兩種貿(mào)易方式，匯率變動(dòng)的影響也是不同的。進(jìn)料加工又叫以進(jìn)養(yǎng)出，指用外匯購入國外的原材料、輔料，利用本國的技術(shù)、設(shè)備和勞力，加工成成品后，銷往國外市場，若進(jìn)口的原輔材料在產(chǎn)品中所占比重較大，則人民幣匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響就十分有限，若產(chǎn)品中使用的國外的原材料較少，那么人民幣匯率的變動(dòng)對(duì)貿(mào)易的影響與之對(duì)一般貿(mào)易的影響相類似。來料加工通常是指加工一方由國外另一方提供原料、輔料和包裝材料，按照雙方商定的質(zhì)量、規(guī)格、款式加工為成品，交給對(duì)方，我方僅收取加工費(fèi)。在這種貿(mào)易方式下，我方不承擔(dān)原材料價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，受匯率影響很小。

2.3 對(duì)不同企業(yè)類型的影響

2.3.1 對(duì)外資企業(yè)的影響較小

在我國，我國的外資企業(yè)由于在管理水平、技術(shù)實(shí)力、資金實(shí)力、信息通常度等方面具有內(nèi)資企業(yè)無法比擬的優(yōu)勢，外加我國政府為了吸引外資給外資企業(yè)提供了很多政策支持，所以我國的外資企業(yè)在外貿(mào)方面的發(fā)展一直要優(yōu)于內(nèi)資企業(yè)。匯率變動(dòng)對(duì)于外資企業(yè)的影響毫無疑問的要低于內(nèi)資企業(yè)。首先，在從事加工莫貿(mào)易的企業(yè)中，外資企業(yè)明顯比內(nèi)資企業(yè)多，前文分析道，加工貿(mào)易受到匯率變動(dòng)的影響比較有限，所以從貿(mào)易方式上分析，外資企業(yè)就已經(jīng)占據(jù)了優(yōu)勢。其次，國外的外事市場發(fā)展較為健全，很多外資企業(yè)都可以通過很多金融衍生工具來避稅和轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險(xiǎn)，然而內(nèi)資企業(yè)在這一方面做的一直都不是很好。再次，外資企業(yè)擁有高素質(zhì)的外匯理財(cái)人才，他們具有比內(nèi)資企業(yè)豐富很多的理財(cái)經(jīng)驗(yàn)。最后，我國內(nèi)資企業(yè)主要具有的優(yōu)勢是勞動(dòng)力比較優(yōu)勢，長期依賴薄利多銷、惡性價(jià)格競爭來獲取市場份額，出口的產(chǎn)品價(jià)格嚴(yán)重缺乏承受外匯風(fēng)險(xiǎn)的空間，所以內(nèi)資企業(yè)稍有不慎就會(huì)受到匯率變動(dòng)的嚴(yán)重影響。

2.3.2 對(duì)生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)的影響較小

流通型外貿(mào)企業(yè)是指只從事商品貿(mào)易不進(jìn)行產(chǎn)品出口生產(chǎn)的具有進(jìn)出口經(jīng)營資格的外貿(mào)企業(yè)。除國家命令禁止的商品以外的其他各類商品，流通型外貿(mào)企業(yè)都可以經(jīng)營。流通型外貿(mào)企業(yè)沒有自己的生產(chǎn)基地，進(jìn)出口的商品均出于貿(mào)易目的，進(jìn)口產(chǎn)品不是用于自己消費(fèi)，出口產(chǎn)品基本都是在接到國外的訂單之后再委托國內(nèi)的加工企業(yè)進(jìn)行加工。這類企業(yè)壓的資金少，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于居中位置，占?jí)嘿Y金較少，進(jìn)出口的商品都是為了賺取國內(nèi)外差價(jià)，所以流通型外貿(mào)企業(yè)受到匯率的影響較大。生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)進(jìn)出口的商品的目的是自己生產(chǎn)加工或是消費(fèi)。生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)會(huì)極大的壓低流通型外貿(mào)企業(yè)的利潤空間，給其生存造成較大的壓力。一般而言，流通型外貿(mào)企業(yè)的平均利潤率較低，僅僅處于 3%～6%之間，為了貨源穩(wěn)妥，流通型外貿(mào)企業(yè)一般都極其愿意和生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)達(dá)成供貨交易協(xié)議。所以生產(chǎn)型外貿(mào)企業(yè)受到外匯風(fēng)險(xiǎn)的影響很小。

2.3.3 對(duì)單一出口或單一進(jìn)口企業(yè)的影響較大

很多外貿(mào)企業(yè)并不是進(jìn)出口貿(mào)易都要從事，而是從事單一的出口貿(mào)易或是單一的進(jìn)口貿(mào)易，這就叫單一出口或是單一進(jìn)口企業(yè)。由于單一出口或單一進(jìn)口企業(yè)受到的匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的影響不能相互抵消，企業(yè)外匯風(fēng)險(xiǎn)的受險(xiǎn)頭寸較大。對(duì)進(jìn)出平衡的企業(yè)來說，不可能出現(xiàn)進(jìn)口和出口都受損的情況，一般情況下，企業(yè)的出口受損，進(jìn)口就能盈利，進(jìn)口受損，出口就能盈利。所以外匯風(fēng)險(xiǎn)杜對(duì)單一出口或單一進(jìn)口企業(yè)的影響較大。

3 對(duì)不同產(chǎn)品類型的影響

3.1 對(duì)低技術(shù)、低附加值產(chǎn)品的影響大

外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)技術(shù)水平不同的企業(yè)的外貿(mào)產(chǎn)品的國際市場競爭力的影響具有極大的差別。對(duì)技術(shù)水平低、附加值低的產(chǎn)品，外匯風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其產(chǎn)品的競爭力影響較大。因?yàn)檫@類產(chǎn)品大多是一些傳統(tǒng)大宗低級(jí)產(chǎn)品，它們的市場競爭十分激烈，并且具有較低的進(jìn)入門檻，競爭優(yōu)勢在于低成本、低價(jià)格，但是這類產(chǎn)品的價(jià)格隨著人民幣匯率的變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生較大的變動(dòng)。對(duì)于一些高技術(shù)、高附加值的商品，在國際市場往往具有較強(qiáng)的利潤空間，匯率變動(dòng)的影響很小。

3.2 對(duì)不同價(jià)格需求彈性商品的影響

商品的價(jià)格需求彈性大于1，表示商品的需求量對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)比較敏感，需求量會(huì)因?yàn)閮r(jià)格的微弱變動(dòng)產(chǎn)生較大的變化，對(duì)于這類商品，商品的價(jià)格與銷售收入反向變動(dòng)；反之，對(duì)于缺乏價(jià)格彈性的商品，商品的需求量隨著價(jià)格的微弱變動(dòng)也會(huì)只有微弱的變動(dòng)，產(chǎn)品的價(jià)格和銷售收入同向變動(dòng)。人民幣升值后，生產(chǎn)富有彈性的商品的企業(yè)不應(yīng)該漲價(jià)。對(duì)于具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)且產(chǎn)品價(jià)格彈性較高的企業(yè)，通過降價(jià)擴(kuò)大市場需求是可以的。

人民幣匯率變動(dòng)是一個(gè)長期的過程，就目前來看，人民幣升值的長期趨勢未變。所以中小型外貿(mào)企業(yè)的出口成本將長期難以消除，這將會(huì)促進(jìn)企業(yè)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，促使企業(yè)轉(zhuǎn)變增長方式，通過改變營銷模式，提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)企業(yè)的國際競爭力。只有這樣，企業(yè)才能在人民幣匯率的變動(dòng)中應(yīng)對(duì)自如。

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