龍玉國(guó)，黃平意

（1.廣東工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院，廣州510520；2.湖南師范大學(xué) 商學(xué)院，長(zhǎng)沙410081）

0 引言

隨著我國(guó)“市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)”的逐步完善與“中部崛起”戰(zhàn)略的提出，湖南地區(qū)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了跨越式的發(fā)展。金融作為現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心，具有創(chuàng)造貨幣與資本、提高儲(chǔ)蓄投資水平、提高資源配置效率等功能，其在湖南經(jīng)濟(jì)飛躍式發(fā)展過(guò)程中扮演著極其重要的角色。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，也促進(jìn)了金融規(guī)模的急劇擴(kuò)大。在經(jīng)濟(jì)與金融的相互促進(jìn)與發(fā)展中，由于地方政績(jī)的競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)，經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為投資競(jìng)爭(zhēng)，投資競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為金融資源競(jìng)爭(zhēng)，金融資源競(jìng)爭(zhēng)主要表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，這種依附于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要的金融發(fā)展只是金融規(guī)模量擴(kuò)張而少有質(zhì)量的提高[1]，從而忽略了真正反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與反映金融發(fā)展質(zhì)量的金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化，使得金融與經(jīng)濟(jì)的發(fā)展出現(xiàn)不協(xié)調(diào)狀態(tài)。

本文根據(jù)湖南實(shí)際情況，建立數(shù)學(xué)模型，利用VAR系統(tǒng)的向量誤差修正模型VEC實(shí)證研究湖南金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系，以便對(duì)湖南金融配置效率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整合理性進(jìn)行更加深入的研究。

1 金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)機(jī)制分析

金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)路徑可歸納為:金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得資本市場(chǎng)和信貸市場(chǎng)更加快速、有效的運(yùn)作，它通過(guò)三大機(jī)制(產(chǎn)業(yè)資本形成、導(dǎo)向和信用催化機(jī)制)作用于資金資源配置，調(diào)節(jié)資金的產(chǎn)業(yè)投向和退出，推動(dòng)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)和新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，使各產(chǎn)業(yè)保持協(xié)調(diào)和諧關(guān)系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，即實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級(jí)化與合理化的協(xié)調(diào)發(fā)展，以滿足社會(huì)不斷增長(zhǎng)的需求。[2]

根據(jù)以上分析與H·錢(qián)納里、S·魯賓遜、M·塞爾奎因發(fā)表的《工業(yè)化和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的比較研究》[3]，下面建立理論模型探討金融結(jié)構(gòu)調(diào)整與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的作用機(jī)制?；炯僭O(shè)：假定經(jīng)濟(jì)分為兩大部門(mén)，第一大部（A部門(mén)）代表在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變中的傳統(tǒng)部門(mén)，第二大部門(mén)（B部門(mén)）代表在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變中需求日益增加的新興部門(mén)；

假定第一部門(mén)、第二部門(mén)均可可劃分為隸屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)與為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)提供金融服務(wù)的傳統(tǒng)金融服務(wù)部門(mén)；

決定經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)提升的主要是第二大部門(mén)。

用k1a、k2a分別表示第一大部門(mén)（A部門(mén)）的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)和傳統(tǒng)金融服務(wù)部門(mén)的資本存量，用k1b、k2b分別表示第二大部門(mén)（B部門(mén)）中的新興產(chǎn)業(yè)部門(mén)和新興金融服務(wù)部門(mén)的資本存量，故有：

k1a+k1b=k1：表示傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)與新興產(chǎn)業(yè)部門(mén)二者的資本存量之和等于實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)部門(mén)資本存量；

k2a+k2b=k2：表示傳統(tǒng)金融服務(wù)部門(mén)與新興金融服務(wù)部門(mén)二者的資本存量之和等于金融資本存量；

k1a+k2a=ka：表示第一部門(mén)（傳統(tǒng)部門(mén)）的資本存量；

k1b+k2b=kb：表示第二部門(mén)（新興部門(mén)）的資本存量；

A部門(mén)的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)部門(mén)和傳統(tǒng)金融服務(wù)部門(mén)的資本配置的合意比率ka*；B部門(mén)的新興產(chǎn)業(yè)部門(mén)和新興金融服務(wù)部門(mén)的資本配置合意比率kb*。

根據(jù)假設(shè)，可構(gòu)造產(chǎn)出函數(shù)：

分別用ka和kb表示部門(mén)A和部門(mén)B的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于均衡發(fā)展水平時(shí)，A和B部門(mén)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)部門(mén)與金融部門(mén)的資本存量達(dá)到合意比率，有

伴隨經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，財(cái)富的逐步增加，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)會(huì)不斷升級(jí)，反映在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必然不斷升級(jí)。因結(jié)構(gòu)升級(jí)的部門(mén)即新興部門(mén)中的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的投資會(huì)增加，新興部門(mén)中的金融部門(mén)需要提供更大規(guī)模、更全面的金融服務(wù)，即k1a和k2a不斷減小，k1b和k2b不斷增加。也就是說(shuō)，在結(jié)構(gòu)升級(jí)過(guò)程中，Ka趨于減小，Kb會(huì)趨于增加。

Patrick提出的“需求追隨（Demand-Following）”和“供給領(lǐng)先（Supply-Following）”理論中，認(rèn)為“供給引導(dǎo)”有兩項(xiàng)職能，一是資源配置方面，將資源從傳統(tǒng)的、落后、非增長(zhǎng)部門(mén)轉(zhuǎn)移至現(xiàn)代部門(mén)；二是在現(xiàn)代部門(mén)中促進(jìn)和刺激企業(yè)創(chuàng)新，使企業(yè)家開(kāi)拓視野，打開(kāi)思路。因此，“供給引導(dǎo)”在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)開(kāi)端尤為重要，體現(xiàn)為金融結(jié)構(gòu)合理化對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的引導(dǎo)。

根據(jù)上述理論，為同等數(shù)量實(shí)體經(jīng)濟(jì)資本存量提供的金融服務(wù)，B部門(mén)比A部門(mén)需要更多的金融服務(wù)，即B部門(mén)的合意比率kb*大于A部門(mén)的合意比例ka*，則有：

由于本文所研究結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變問(wèn)題的前提是保持總量不變，也就是實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)和金融部門(mén)所提供的產(chǎn)品和服務(wù)品種不變，只是每種產(chǎn)品或服務(wù)的相對(duì)規(guī)模發(fā)生了變化，因此，結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變過(guò)程中，部門(mén)A和部門(mén)B的合意比例是不變的，則有：

因經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中，總預(yù)算約束一定時(shí)期內(nèi)是一定的，則在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變時(shí)，B部門(mén)的新增投資是不能無(wú)限制增加的，此時(shí)，通過(guò)消費(fèi)需求對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的導(dǎo)向作用與新興實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對(duì)新興金融部門(mén)的導(dǎo)向作用，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變時(shí)期，社會(huì)可利用資源會(huì)從傳統(tǒng)部門(mén)A流向新興部門(mén)B。因此，根據(jù)①得：

由（2）、（4）、（5）式得：

由（6）與（3）式可推導(dǎo)出：

聯(lián)合（5）與（7）式，得：

由此可知，由社會(huì)資金流動(dòng)引起金融結(jié)構(gòu)的變化帶來(lái)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)使可用資源由傳統(tǒng)部門(mén)A流出，流入新興部門(mén)B。內(nèi)部結(jié)構(gòu)變動(dòng)表現(xiàn)為從傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)流出的資源Δk1a大于流入新興實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)的資源Δk1b，多出的部分流入了新興金融部門(mén)，從而導(dǎo)致流入新興金融部門(mén)的資源ΔK2b大于從傳統(tǒng)金融部門(mén)流出的資源ΔK2a，表明新興部門(mén)中結(jié)構(gòu)提升后等量的實(shí)體資本存量需要的金融服務(wù)高于結(jié)構(gòu)提升前需要的金融服務(wù)。

2 湖南金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)實(shí)證分析

2.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與變量的選取

本文數(shù)據(jù)選擇為1978～2009年度數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)來(lái)源于《湖南統(tǒng)計(jì)年鑒》各期，《中國(guó)金融年鑒》與湖南政府門(mén)戶網(wǎng)站上湖南省各年統(tǒng)計(jì)公報(bào)，并經(jīng)整理得出。

產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)指標(biāo)（CY），選擇第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之和占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重來(lái)表示；金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)選擇金融相關(guān)率FIR與金融效率指標(biāo)Inv。指標(biāo)均采用了對(duì)數(shù)化后的數(shù)據(jù)。

表1 ADF檢驗(yàn)結(jié)果統(tǒng)計(jì)表

2.2 ADF檢驗(yàn)（平穩(wěn)性檢驗(yàn)）

首先對(duì)所有數(shù)據(jù)進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，采用ADF檢驗(yàn)方法。ADF檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

ADF檢驗(yàn)得出上表結(jié)果可以看出：在1%、5%、10%的置信水平下，零假設(shè)不能被拒絕，CY、FIR、Inv序列均是非平穩(wěn)的。進(jìn)而對(duì)CY、FIR、Inv序列的一階差分進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，在1%、5%、10%的置信水平下，零假設(shè)被拒絕，即它們的一階差分變量都是平穩(wěn)的。由此可知，三個(gè)變量序列為一階單整，為I(1)序列。從而，接下來(lái)筆者可直接檢驗(yàn)變量之間的協(xié)整關(guān)系。

2.3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

根據(jù)上節(jié)內(nèi)容可知，變量CY與變量Inv均是一階單整的，筆者進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，采用Johansen檢驗(yàn)法來(lái)檢驗(yàn)CY和Inv之間是否存在著協(xié)整關(guān)系，結(jié)果如表2所示。

通過(guò)跡檢驗(yàn)與最大特征值檢驗(yàn)結(jié)果可以看出，在5%的顯著水平下存在協(xié)整關(guān)系。同時(shí)，可以得出金融相關(guān)率與金融效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有影響，1978～2009年CY與FIR、Inv之間存在長(zhǎng)期均衡關(guān)系，湖南省金融效率與金融總量增加，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

2.4 向量誤差修正模型VEC

表3是基于VAR系統(tǒng)的向量誤差修正模型（VEC）的結(jié)果。

表3 向量誤差修正模型結(jié)果

表4 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

通過(guò)表3，筆者將誤差修正模型VEC寫(xiě)成矩陣形從表3與模型可以看出，金融相關(guān)率與金融效率對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在正向影響。金融相關(guān)率方面：因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)總額數(shù)量增加，主要表現(xiàn)為銀行信貸資源的增加，從而對(duì)產(chǎn)業(yè)整體結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生正向促進(jìn)作用。金融效率方面：金融在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中通過(guò)金融機(jī)構(gòu)以及金融市場(chǎng)創(chuàng)造信用貨幣與資本、融通資金，并促進(jìn)各種社會(huì)閑置資金向生產(chǎn)性資金轉(zhuǎn)化，但對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響雖存在正向影響，但影響效果不明顯。

2.5 格蘭杰因果檢驗(yàn)

對(duì)進(jìn)行誤差修正后的變量序列進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，結(jié)果如表4所示。

表4結(jié)果如下：

（1）金融相關(guān)率構(gòu)成與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)呈現(xiàn)互動(dòng)關(guān)系，即FIR構(gòu)成了CY的格蘭杰原因，CY也構(gòu)成了FIR的格蘭杰因果原因；

（2）金融效率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)未構(gòu)成互動(dòng)關(guān)系，Inv未構(gòu)成CY的格蘭杰原因，而CY構(gòu)成Inv的格蘭杰原因。

這表明了湖南金融結(jié)構(gòu)深化受益于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，而金融結(jié)構(gòu)對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的促進(jìn)作用僅表現(xiàn)為金融資源的規(guī)模擴(kuò)大，金融效率仍需不斷提高改善。

3 結(jié)論與政策建議

本文分析結(jié)果表明，現(xiàn)階段湖南金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在因果關(guān)系。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)是金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原因，且金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)湖南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)有促進(jìn)作用，但影響不顯著。長(zhǎng)期來(lái)看，湖南金融發(fā)展是需求跟隨型”，即產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)帶動(dòng)了金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化。二者尚未建立起協(xié)調(diào)發(fā)展的良性互動(dòng)關(guān)系。

根據(jù)對(duì)湖南金融結(jié)構(gòu)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的關(guān)系的研究，提出以下幾點(diǎn)建議：

一是針對(duì)農(nóng)村比較原始松散的金融形式，采取比較寬松的金融調(diào)控政策，合理配置金融資源，加大對(duì)農(nóng)業(yè)的投入，著力鞏固與調(diào)整第一產(chǎn)業(yè)。二是積極發(fā)展政策性金融，強(qiáng)化對(duì)湖南第二產(chǎn)業(yè)投融資投人；合理運(yùn)用資本市場(chǎng)，注重提高第二產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)水平，調(diào)整和提高第二產(chǎn)業(yè)。三是推進(jìn)金融創(chuàng)新，加快發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，積極加快第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

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