高鵬飛

1.引言

2001年起河北省成為中國第一產(chǎn)鋼大省，2010年全省鋼產(chǎn)量達到1.44億噸。目前，600萬噸以上規(guī)模的大型鋼鐵企業(yè)達到5家，分別是河北鋼鐵集團(含邯鋼、唐鋼、承鋼、宣鋼、舞鋼、石鋼)、河北新武安鋼鐵集團、唐山國豐鋼鐵有限公司、唐山津西鋼鐵有限公司、河北寶信鋼鐵集團。

企業(yè)聯(lián)合重組是一種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方式，是一種更加緊密的產(chǎn)業(yè)集群化表現(xiàn)形式，通過企業(yè)重組將會在某個特定產(chǎn)業(yè)中形成相互關(guān)聯(lián)、相對集中的企業(yè)和機構(gòu)的集合。事實證明，它具有的整體競爭優(yōu)勢和聚集發(fā)散的規(guī)模效益是其他形式無法比擬的[1]。

2.河北鋼鐵集團“股權(quán)合并式”實質(zhì)性企業(yè)重組分析

2.1 河北鋼鐵集團企業(yè)重組情況概述

2005年5月，河北省政府正式公布全省鋼鐵整合方案，計劃通過企業(yè)兼并重組建立河北省南北兩大鋼鐵集團。唐鋼在2006年將承鋼和宣鋼兼并，基本完成了北部鋼鐵集團的整合要求。但是，由于石鋼和邢鋼的外資入股和地方民營企業(yè)所有制的限制，邯鋼無法完成南部鋼鐵集團的組建。寶鋼欲兼并收購邯鋼，但是由于河北省政府的干預(yù)而終止。在《河北省2007年加快推進鋼鐵工業(yè)整合基本思路》中，由唐鋼重組邯鋼的設(shè)想首次被提出。2008年6月，唐鋼集團與邯鋼集團共同組建河北鋼鐵集團。至此，唐鋼、邯鋼、宣鋼、承鋼、舞鋼5家大型鋼鐵企業(yè)成功實現(xiàn)實質(zhì)性整合。2009年河北鋼鐵集團以產(chǎn)鋼4024萬噸成為中國鋼鐵第一大企業(yè)，并躍居世界500強。

2011年3月19日，河北鋼鐵集團與中信泰富在省會正式簽署意向性協(xié)議，河北鋼鐵集團將出資19億元收購石鋼80%股權(quán)，從而控股石家莊鋼鐵公司（以下簡稱“石鋼”）。5年前，中信泰富與省國資委、河北眾富訂立股權(quán)轉(zhuǎn)讓及增資協(xié)議，收購石鋼當(dāng)時注冊資本80%，被稱為我省鋼鐵行業(yè)最大規(guī)模的外資并購案?，F(xiàn)在，石鋼并入河鋼集團，對河北鋼鐵業(yè)而言重要意義不容置疑。石鋼的特種鋼鐵產(chǎn)能，正是河北鋼鐵產(chǎn)品結(jié)構(gòu)當(dāng)中最為薄弱的一環(huán)。近年來，石鋼品種結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，對豐富河北鋼鐵品種、調(diào)整河北鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)起到了一定的推動作用。

2.2 河北鋼鐵集團“股權(quán)合并式”重組后的協(xié)同效益分析

由于此次鋼鐵企業(yè)并購采用的是換股吸收合并的方式，企業(yè)并購后能否產(chǎn)生“強強聯(lián)合后更強”的并購效益即并購協(xié)同效應(yīng)，需要經(jīng)過測算得出結(jié)論。并購協(xié)同效應(yīng)，常被表述為“1+1＞2”，其含義是指一家企業(yè)通過收購另一家企業(yè)，使得企業(yè)的整體業(yè)績好于兩家企業(yè)原來業(yè)績的總和。具體到并購問題上，協(xié)同效應(yīng)是指企業(yè)集團通過并購運作，對并購后企業(yè)內(nèi)部進行整體性協(xié)調(diào)，使內(nèi)部各職能部門的功能耦合而成的企業(yè)整體性功效超過各職能部門的功效之和。

就本次并購而言，我們以3個一級、8個二級財務(wù)指標(biāo)為基礎(chǔ)[2]，對企業(yè)并購后的協(xié)同效應(yīng)進行評價，評價指標(biāo)體系如表1所示：

根據(jù)唐山鋼鐵有限公司和整合后的河北鋼鐵集團對外公布的財務(wù)報表，主要選取2007年中至2010年末的數(shù)據(jù)做評價。實際指標(biāo)值見表2。運用均值法將其無量綱化，得到指標(biāo)的評價值見表3。然后將評價值綜合應(yīng)用于幾何綜合評價模型，最終得出并購協(xié)同整合效應(yīng)的綜合評價分?jǐn)?shù)見表4。

表1 企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)評價指標(biāo)體系

表2 企業(yè)并購協(xié)同整合效應(yīng)評價指標(biāo)實際值

表3 河北鋼鐵集團并購協(xié)同整合效應(yīng)指標(biāo)評價值

表4 河北鋼鐵集團并購協(xié)同整合效應(yīng)的綜合評價得分

由此可計算出河北鋼鐵集團2007年中至2009年末的并購協(xié)同整合效應(yīng)指數(shù)，其變化情況見圖1。

由圖1可以看出，2008年中后期和2009年上半年河北鋼鐵集團受到了國際金融危機與開始進行實質(zhì)性重組的雙重影響，2009年下半年唐山鋼鐵同邯鄲鋼鐵、承德釩鈦進行換股吸收合并，合并后雖然隨著規(guī)模的擴張，集團內(nèi)部產(chǎn)生了一些矛盾，影響了協(xié)同整合效應(yīng)，但河北鋼鐵集團在很短時間內(nèi)整合了河北地區(qū)的鋼鐵資源，消除了同一區(qū)域內(nèi)競爭的不利影響，深入開展“挖潛增效”活動，努力發(fā)揮集團內(nèi)部各自優(yōu)勢，使得整體競爭力增強，并購之后的協(xié)同整合效應(yīng)突出顯現(xiàn)并快速提升。

事實同樣證明，河北鋼鐵集團成立3年來，通過對鐵精粉、焦炭等6種大宗原燃物料的集中采購，直接降低成本19.5億元；整合銷售業(yè)務(wù)，通過區(qū)域優(yōu)化等一系列營銷措施，增創(chuàng)效益3.8億元；通過統(tǒng)一投融資，企業(yè)發(fā)債主體信用級別從AA提升至AAA，且在獲得整體授信超過2000億元的基礎(chǔ)上，節(jié)約財務(wù)費用3.6億元；統(tǒng)一進出口業(yè)務(wù)，降低成本3億元。僅以經(jīng)濟效益計算，自組建兩年來，整合為集團帶來的是30多億元效益。集團組建以來，營業(yè)收入由2008年的1670.33億元增長到2010年的2270.97億元；總資產(chǎn)由1902.26億元增長到2820.83億元。面對國際金融危機的挑戰(zhàn)，集團實現(xiàn)利稅總額260.2億元，其中利潤總額110.89億元，2009年、2010年連續(xù)兩年進入世界500強行列。

3.河北省民營鋼鐵企業(yè)之間的重組模式分析

3.1 唐山渤海鋼鐵集團“聯(lián)合入股式”重組的整合思路分析

2008年12月19日，在唐山市政府的提倡下，由國豐鋼鐵牽頭組建的唐山渤海鋼鐵集團有限公司、由遷安九江線材牽頭組建的唐山長城鋼鐵集團宣告成立并舉行揭牌儀式。計劃實現(xiàn)合為一體的礦山資源、現(xiàn)代物流、財務(wù)管理、能源支撐、技術(shù)研發(fā)平臺和鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)等功能，逐步實現(xiàn)在發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)品銷售、原料采購、技改方案、資源配置、統(tǒng)計報表等方面的統(tǒng)一管理。渤海、長城兩大鋼鐵集團組建完成后，按現(xiàn)有出資企業(yè)計算，總規(guī)模達到2800萬噸。其中12家鋼鐵企業(yè)組建的唐山渤海鋼鐵集團1500萬噸；27家鋼鐵和相關(guān)企業(yè)組建的唐山長城鋼鐵集團1300萬噸。

此后，在唐山市南區(qū)政府的大力支持下，唐山國豐鋼鐵有限公司積極組織成立渤海鋼鐵集團籌備事宜。2009年4月30日唐山渤海鋼鐵集團有限公司第一屆股東大會在唐山國豐鋼鐵公司舉行，明確了各出資方的股權(quán)金額與所占比例。

唐山渤海鋼鐵集團采取的整合方案是政策引導(dǎo)與企業(yè)意愿相結(jié)合，集團以資本為紐帶進行實質(zhì)性企業(yè)聯(lián)合。其思路是計劃通過聯(lián)合新建項目來逐漸置換等量落后產(chǎn)能，同時配套發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，以謀求豐南區(qū)各鋼鐵公司嶄新的發(fā)展途徑。但是，由于其新建項目尚未得到國家相關(guān)部門批準(zhǔn)，唐山渤海鋼鐵集團和唐山長城鋼鐵集團的建設(shè)目前均處于停滯狀態(tài)，長城鋼鐵集團的骨干企業(yè)九江線材和燕山鋼鐵現(xiàn)已被劃入河北鋼鐵集團聯(lián)合重組范疇。

但是，唐山渤海鋼鐵集團的聯(lián)合重組方案為控制總量產(chǎn)能、淘汰落后產(chǎn)能、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、發(fā)展綠色循環(huán)經(jīng)濟提供了有效途徑，為各家鋼鐵集團公司的重組整合提供了可行性參照。

3.2 邯鄲地區(qū)鋼鐵企業(yè)“集體加入式”重組模式分析

截至2009年12月邯鄲市共有各類鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)100家，上游貿(mào)易企業(yè)約500家。邯鄲地區(qū)93%的鋼鐵公司為民營鋼鐵企業(yè)，占到邯鄲地區(qū)鋼鐵產(chǎn)能的51%。 近幾年，在鋼鐵行業(yè)高成本的影響下，民營企業(yè)規(guī)模小、資金短缺、產(chǎn)品單一導(dǎo)致營銷網(wǎng)絡(luò)欠缺和資金運轉(zhuǎn)不暢，多數(shù)企業(yè)處于勉強維持的狀態(tài)，民營鋼鐵企業(yè)的發(fā)展受到很大制約[3]。為了提高各鋼鐵企業(yè)的生存能力，并確保達到優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟等目的，按照“延伸產(chǎn)業(yè)鏈條、提升附加值、培育大集團”的總體思路，目前，邯鄲地區(qū)已經(jīng)形成河北新武安鋼鐵集團有限公司（由武安12家民資鋼廠組成）、河北寶信鋼鐵集團有限公司（由峰峰礦區(qū)7家民資鋼廠組成）兩大集團，整合后的河北新武安鋼鐵集團、河北寶信鋼鐵集團均躋身河北百強企業(yè)榜單前10強。

聯(lián)合組建鋼鐵集團對于旗下各鋼鐵公司的直接收益就是增強了地方行政保護和為擴充產(chǎn)能找到了有效途徑?，F(xiàn)在河北新武安鋼鐵集團的12家鋼鐵企業(yè)均已擴張到100萬噸以上生產(chǎn)能力。但是，進行實質(zhì)性聯(lián)合重組的困難較大。在近年來武安市政府工作報告中，多次提到實質(zhì)重組新武安鋼鐵集團有限公司。但是，民營鋼鐵企業(yè)之間嘗試進行實質(zhì)性重組注定會遇到不小的困難：（1）實質(zhì)性合并重組之前需要做各方資產(chǎn)評估，資產(chǎn)評估難以令所有出資方滿意。（2）由于各家鋼鐵企業(yè)實力相當(dāng)，對實質(zhì)性合并重組的主要領(lǐng)導(dǎo)人選意見不一。（3）試圖將集團整體出讓給河北鋼鐵集團，但是由于其裝備水平相對落后，而且產(chǎn)品大多數(shù)屬于粗鋼產(chǎn)品，河北鋼鐵集團并無整體收購意向。（4）實質(zhì)性聯(lián)合重組仍然需要重新獲得國家各相關(guān)部門的批準(zhǔn)，這也為最終成功重組增加了變數(shù)。

邯鄲地區(qū)的鋼鐵企業(yè)進行兼并重組具有自身特點，其優(yōu)勢是該地區(qū)依托鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)形成了從鐵礦開采到鋼材深加工、機械制造的完整鋼鐵工業(yè)鏈。但是由于在河北省南部，民營鋼鐵企業(yè)分散眾多且比重大于國有鋼鐵企業(yè)，所有制形式的不同給國企與民企之間的兼并重組帶來較大的障礙[4]?？梢钥紤]南部鋼鐵企業(yè)的重組分為三步走：

（1）首先建立戰(zhàn)略聯(lián)盟，在原料供應(yīng)市場上采取統(tǒng)一的應(yīng)對辦法，在市場采購上維護共同利益，在銷售上可以劃分區(qū)域，避免惡性競爭。目前這一步在有的鋼鐵集團正在逐步實現(xiàn)，注冊資本1億元的河北新武安鋼鐵集團物流有限公司正在積極籌建集團物流中心項目，總投資62068萬元，企業(yè)自籌資金13268萬元，申請銀行貸款48800萬元。另外，河北新武安鋼鐵集團正在積極籌建進出口公司，希望通過集團整體實力爭取到鐵礦石議價權(quán)，這樣將會為集團各公司節(jié)省40%的礦石采購成本。

（2）在一些項目上搞合作研發(fā)，逐漸形成各自分工。新武安鋼鐵集團今后計劃按照“高端、精品、專業(yè)化、深加工”的要求，重點發(fā)展精品板帶、優(yōu)質(zhì)棒材、機械制造專用鋼和特殊鋼等市場短缺的高科技含量、高附加值產(chǎn)品，開發(fā)裝備制造鋼材新品種，打造成以精品板帶、建筑鋼材、裝備制造用鋼為主的現(xiàn)代化鋼城和“中原精品鋼材基地”。

（3）第三步形成利益共同體,進而逐漸達到整合的目的。這需要集團各鋼鐵公司主要負(fù)責(zé)人充分認(rèn)識到國家產(chǎn)業(yè)形勢和共同資源需求，統(tǒng)一思想統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)，做好資產(chǎn)評估工作和集團各項審批手續(xù)。

4.結(jié)論與建議

綜上所述，河北省鋼鐵企業(yè)重組嘗試了多種重組模式，河北鋼鐵集團操作上屬于“換股吸收合并”形式，實質(zhì)屬于“政府整體劃撥模式”重組；唐山渤海鋼鐵集團屬于“新項目聯(lián)合入股模式”重組，河北新武安鋼鐵集團屬于以共同資源利益為紐帶的“集體加入式”重組，河北寶信鋼鐵集團屬于以上下產(chǎn)業(yè)鏈條為紐帶的“集體加入式”重組，但是只有河北鋼鐵集團屬于資產(chǎn)實質(zhì)性合并。唐山渤海鋼鐵集團的建設(shè)處于停滯狀態(tài)、唐山長城鋼鐵集團的重組建設(shè)基本流產(chǎn)、河北新武安鋼鐵集團、河北寶信鋼鐵集團等完全由民營鋼鐵企業(yè)組成，實現(xiàn)實質(zhì)性重組合并還有較多困難。

“國企重組是權(quán)力的調(diào)整，民企重組則是利益的調(diào)整”。國有企業(yè)愿意兼并特鋼民營企業(yè)和優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)，地方政府也愿意主導(dǎo)民營鋼廠的合并，但是從民營企業(yè)家的角度，往往愿意獨立經(jīng)營，如果沒有足夠的利益驅(qū)動，并不愿意將親自苦心經(jīng)營的鋼廠真正拱手交給兼并重組的核心企業(yè)。實踐證明，在鋼鐵企業(yè)兼并重組中，有以下經(jīng)驗和規(guī)律：

（1）優(yōu)勢鋼鐵企業(yè)兼并弱勢企業(yè)比較容易，可以將被并購的企業(yè)資產(chǎn)與人員全盤吸納。如上海寶鋼兼并新疆八一鋼廠，武鋼兼并昆明鋼鐵等。

（2）擁有相同企業(yè)所有制性質(zhì)，擁有共同支持力量的重組也相對容易。如在河北省政府的大力支持下，唐鋼與邯鋼、宣鋼等成立的河北鋼鐵集團。

（3）不同出資人的企業(yè)之間進行并購重組則比較困難，最典型的案例就是鞍鋼和本鋼的聯(lián)合重組。鞍鋼屬于國有企業(yè)，本鋼屬于地方企業(yè)，鞍本集團成立了一個聯(lián)合重組推進委員會逐步實行重組，但是這種重組過程往往比較緩慢。

（4）目前，大多數(shù)國有與民營、民營之間的鋼鐵企業(yè)合并重組均停留在“簡單掛牌和數(shù)字疊加”的階段，收購方與被收購方尚未進行實質(zhì)整合。比如山東鋼鐵集團的重組，以及河北省內(nèi)的唐山渤海鋼鐵集團、河北新武安鋼鐵集團、河北寶信鋼鐵集團。

對于河北省內(nèi)鋼鐵企業(yè)參與聯(lián)合重組的建議與對策有以下幾點：

（1）積極參與企業(yè)聯(lián)合重組，組建鋼鐵集團。在原料采購方面采取集中采購等聯(lián)盟策略,以共同降低采購成本。

（2）在銷售上劃分各自優(yōu)勢區(qū)域,避免惡性競爭，提高整體收益。

（3）統(tǒng)一進出口業(yè)，共同爭取進口鐵礦石議價權(quán)，爭取統(tǒng)一出口收益。

（4）進行新品種研發(fā)，完善現(xiàn)有產(chǎn)品序列，提高產(chǎn)品質(zhì)量，逐漸形成各自分工，為聯(lián)合重組提升自身話語權(quán)。

（5）聯(lián)合新建項目來逐漸置換等量落后產(chǎn)能，將新建特種鋼材、精品鋼材項目作為實質(zhì)性聯(lián)合重組的切入點。

總而言之，從政府產(chǎn)業(yè)政策上看，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、減少鋼廠數(shù)量、提高行業(yè)集中度是大勢所趨，鋼鐵企業(yè)的聯(lián)合重組終究要實現(xiàn)，這也符合各方的本質(zhì)利益和長遠利益。

[1] 劉家順 楊潔 孫玉娟.產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學(xué)[M].北京：中國社會科學(xué)出版社，2006

[2] 楊志君 曹婷 企業(yè)并購協(xié)同效應(yīng)及其評價[M].

[3] 戴慶國.河北民營鋼鐵企業(yè)恐面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)[J].鋼鐵經(jīng)濟2011.4

[4] 張玉柱 胡長慶.河北省鋼鐵產(chǎn)業(yè)的SWOT分析[J].冶金經(jīng)濟與管理，2010.02