花愛梅

民間金融是指沒有經(jīng)過國家工商行政部門注冊的各種金融組織形式、金融行為、金融市場。從制度的角度來看，它是民間經(jīng)濟(jì)主體在尋求不到體制內(nèi)金融制度或者主流金融供給支持情況下的自發(fā)衍生物。民間金融按其組織形式劃分，大致可分為三種形式：一是無組織無機(jī)構(gòu)的個人借貸和企業(yè)融資，如企業(yè)相互融資，企業(yè)非法集資等；二是有組織無機(jī)構(gòu)的各種金融會，如標(biāo)會、抬會、合會等；三是政府沒有認(rèn)可的有組織有機(jī)構(gòu)的各種融資形式，如私人錢莊、典當(dāng)行、基金會等。近年來，我國民間金融活動十分活躍，民間金融規(guī)模逐漸擴(kuò)大。其對滿足中小企業(yè)的融資需求起到一定的作用。

一、中小企業(yè)融資需求特點(diǎn)分析

（一）財務(wù)信息不夠標(biāo)準(zhǔn)、透明

在國外研究中小企業(yè)融資的主流文獻(xiàn)中，信息不透明被認(rèn)為是影響中小企業(yè)融資效率的一個最根本的因素。與成熟的規(guī)模較大企業(yè)相比，中小企業(yè)的一個重要特點(diǎn)是企業(yè)信息不透明、不真實。這帶來兩個方面的影響：一是中小企業(yè)公開披露的財務(wù)信息有限；二是財務(wù)信息對評價中小企業(yè)信用的作用相對有限。相對于財務(wù)信息，對評價中小企業(yè)信用更具意義的是反映其真實經(jīng)營狀況的、大量豐富的“軟信息”。從本質(zhì)上說，中小企業(yè)的信息不透明實際源于其自身競爭的內(nèi)在需要。中小企業(yè)之間的競爭，往往取決于一些特定的經(jīng)銷渠道、小技術(shù)、小技巧、小發(fā)明，這些競爭優(yōu)勢所依托的資本和技術(shù)門檻較低，一旦公開，很容易被競爭對手復(fù)制或模仿。從這個意義上說，中小企業(yè)信息不透明是其保持競爭優(yōu)勢的一個重要條件。然而也正是這種信息不透明導(dǎo)致了銀行的信貸配給，給企業(yè)的融資帶來困難。

（二）資金提供者需有較強(qiáng)的風(fēng)險容忍度

由于大多數(shù)中小企業(yè)處于產(chǎn)業(yè)鏈的低端，市場進(jìn)入門檻低，市場競爭異常激烈，稍有不慎便被淘汰出局，因此，中小企業(yè)缺乏穩(wěn)定的前景。在完全市場化的關(guān)系中，銀行和企業(yè)之間的交易是一次性的，企業(yè)還不了貸款，銀行就有責(zé)任進(jìn)行追討、罰息、變賣抵押品，這些措施對于處于困境中的企業(yè)來說無異于火上澆油，會導(dǎo)致企業(yè)的快速死亡。因此，中小企業(yè)的融資需要資金提供者有較強(qiáng)的風(fēng)險容忍度，在企業(yè)經(jīng)營不利時，需要資金提供者盡自己的所能進(jìn)一步幫助企業(yè)渡過難關(guān)，并且盡力封閉企業(yè)的風(fēng)險信息，防止風(fēng)險的擴(kuò)散，以盡量減少風(fēng)險事件的外部性。

（三）中小企業(yè)的融資基礎(chǔ)是企業(yè)家個人及家族的信用

融資行為的發(fā)生首先基于信任的關(guān)系。由于中小企業(yè)建立的基礎(chǔ)是血緣、親緣、友緣和利益共同體，企業(yè)家個人及其控股的家族承擔(dān)著企業(yè)興衰的主要責(zé)任，因此當(dāng)中小企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)?；蜃非蠹夹g(shù)進(jìn)步而需要進(jìn)行外源融資時，企業(yè)家個人及其家族的信用就成為資金提供者最看重的因素。企業(yè)資本、管理和經(jīng)營目標(biāo)的家族化特性、高度的創(chuàng)業(yè)熱情，以及以個人為載體的社會網(wǎng)絡(luò)、彼此自發(fā)協(xié)調(diào)的家族化文化等天然賦予了中小企業(yè)豐富的關(guān)系資源，成為其創(chuàng)業(yè)優(yōu)勢的源泉。這種關(guān)系資源是難以契約化的，特殊意義上的個人信任以及其他人格化制度秩序就成為獲取與保有中小企業(yè)資源優(yōu)勢的重要機(jī)制。

（四）關(guān)注企業(yè)控制權(quán)

從公司治理的角度來看，多數(shù)中小企業(yè)由家族擁有或者由單個商人擁有，公司治理差，透明度低。小企業(yè)主并不是按照傳統(tǒng)的以最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)為目標(biāo)的方式進(jìn)行融資，而是傾向于那些能將企業(yè)控制權(quán)干預(yù)程度最小化的融資方式。對于中小企業(yè)主而言，他們更為關(guān)心的是控制權(quán)基礎(chǔ)上的股權(quán)，而不僅僅是股權(quán)本身，家族關(guān)系與朋友關(guān)系將使得他們所關(guān)心的控制權(quán)不會受到太大影響。因而中小企業(yè)在依賴自身資金積累的同時，更多會優(yōu)先選擇向親友、商業(yè)信用融資。

（五）融資方式具有靈活性和多樣性

中小企業(yè)的復(fù)雜性和多樣性導(dǎo)致融資方式具有高度的靈活性。中小企業(yè)與所有者個人的緊密聯(lián)系，導(dǎo)致企業(yè)的融資需求更加人格化。個人因素，包括所有者的目標(biāo)函數(shù)、風(fēng)險回避度、失敗容忍度、避稅考慮、控制權(quán)考慮以及知識水平等，都導(dǎo)致企業(yè)融資方式的因人而異，因人制宜。中小企業(yè)主一方面要在財富積累和控制權(quán)稀釋之間進(jìn)行取舍，另一方面還要在企業(yè)穩(wěn)定增長和快速增長之間進(jìn)行取舍，而這種目標(biāo)將影響企業(yè)探尋不同的融資方式的意愿。同時中小企業(yè)經(jīng)營的一個重要策略是靈活多變，而這一策略也導(dǎo)致其融資需求復(fù)雜多變。

二、中小企業(yè)面臨的正規(guī)融資約束

面對中小企業(yè)分散的、多樣化的且信息嚴(yán)重封閉的融資需求，正規(guī)金融中介的規(guī)模效應(yīng)會失效，中小企業(yè)想從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲得資金將變得更加困難。

（一）中小企業(yè)信息無法進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)、交易和傳遞

正規(guī)金融中介具有信息規(guī)模生產(chǎn)的優(yōu)勢，但其前提是所獲取的信息都是數(shù)碼信息，可以進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化的生產(chǎn)、交易和傳遞。正規(guī)金融中介一次性投入較高的成本建立一個精細(xì)化的信息系統(tǒng)，然后通過公開的金融市場獲得大量的借款人的標(biāo)準(zhǔn)化信息，進(jìn)行批量分析和信息生產(chǎn)。信息批量越大，邊際成本和平均成本越低。公司財務(wù)報表記錄、市場交易記錄和各種分析報告都是數(shù)碼信息。通過提高信息披露程度、會計方法標(biāo)準(zhǔn)化等手段，可以大大提高這些信息的可獲得性和流動性，從而提高金融交易的效率。

但是，中小企業(yè)的信息卻無法明碼表示，這些信息隨著實施主體環(huán)境的改變而不斷變化，極具個性化，需要與參與主體長期接觸與合作才能獲得，無法通過事先的專業(yè)化而生產(chǎn)出來，而且這些信息難以量化，也難以傳遞，具有秘密性，在公開金融市場上獲取信息的金融中介無法獲知。由于這種信息的不對稱性，從大銀行角度來看，貸款給中小企業(yè)會比貸款給大企業(yè)支付更多的信息成本。

（二）標(biāo)準(zhǔn)化金融產(chǎn)品不能滿足中小企業(yè)的靈活性、多樣化融資需求

目前，我國以銀行為主導(dǎo)的金融中介所進(jìn)行的是標(biāo)準(zhǔn)化的金融產(chǎn)品生產(chǎn)，不能細(xì)致地根據(jù)特殊金融需求的消費(fèi)者進(jìn)行產(chǎn)品定做。然而，中小企業(yè)的融資需求是高度多樣化的。信息不對稱問題更加嚴(yán)重以及企業(yè)層面與所有者個人層面的緊密聯(lián)系導(dǎo)致企業(yè)的融資需求更加人格化。個人因素，包括所有者的目標(biāo)函數(shù)、風(fēng)險回避度、失敗容忍度、避稅考慮、控制權(quán)考慮以及知識水平等，在中小企業(yè)融資決策中起著非常重要的作用。中小企業(yè)的多樣化和復(fù)雜化，也導(dǎo)致了其融資需求的多樣化：企業(yè)的成長階段、生產(chǎn)規(guī)模、治理結(jié)構(gòu)、抵押品狀況、財務(wù)杠桿水平、所處行業(yè)風(fēng)險狀況、與上下游企業(yè)的關(guān)聯(lián)度、企業(yè)盈利性和增長性等，都導(dǎo)致其融資需求的不同，甚至企業(yè)所有者的風(fēng)險偏好、所有者年齡等，也會導(dǎo)致企業(yè)的融資需求迥異。因此，銀行等中介的標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)流程不能適應(yīng)中小企業(yè)的融資需求。

（三）非人格化角色定位加重中小企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險

銀行與企業(yè)之間進(jìn)行的是借貸型融資，到期必須還本付息。為了確保信貸資產(chǎn)的安全收回，防止幕后交易和道德風(fēng)險，銀行必須與企業(yè)保持一定距離，并實行貸款調(diào)查與決策相分離的形式。

三、民間金融對中小企業(yè)融資需求的適應(yīng)性分析

中小企業(yè)的融資需求特點(diǎn)，決定了中小企業(yè)不會也不可能完全依靠正規(guī)金融渠道獲取金融支持。在正規(guī)金融機(jī)構(gòu)的資金與金融服務(wù)供給不足的情況下，民間金融作為一種非正規(guī)的資金供給者和中介者就應(yīng)運(yùn)而生了，而民間金融對中小企業(yè)的融資需求具有天然的契合性。盡管形式多樣，但民間金融的優(yōu)勢和特點(diǎn)使它能夠滿足中小企業(yè)多樣化、分散化、非制度化和標(biāo)準(zhǔn)化的融資需求。

（一）民間金融具有信息優(yōu)勢

民間金融的信息優(yōu)勢反映在民間金融機(jī)構(gòu)一般是地方性金融機(jī)構(gòu)，專業(yè)性地為地方企業(yè)服務(wù)，通過長期的合作關(guān)系，其對借款人的資信、還款能力等相對比較了解，避免或減少了信息不對稱及其伴隨的問題；信息優(yōu)勢還反映在貸款的監(jiān)督成本中，由于地緣、人緣和血緣等原因，交易雙方保持相對頻繁的接觸，收集和處理借款人的信息成本很低，這種“軟信息”的把握使得貸款人能夠較為及時地了解貸款風(fēng)險性，并采取相應(yīng)行動。這一點(diǎn)恰恰是正規(guī)金融機(jī)構(gòu)所不具有的，也解決了中小企業(yè)信息不透明這一最大融資障礙。

（二）民間金融具有交易成本優(yōu)勢

首先，民間金融機(jī)構(gòu)的合同內(nèi)容簡單實用，操作起來比較簡便，對參與者的素質(zhì)要求不高，也不需要什么專門的辦公地點(diǎn)，對操作人員也不需要支付很高的薪水以及培訓(xùn)費(fèi)用，而正規(guī)金融機(jī)構(gòu)大都存在著復(fù)雜的運(yùn)作程序，操作難度較大，導(dǎo)致了其較高的交易成本。其次，非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)本身具有小巧靈活的特點(diǎn)，以及根據(jù)實際情況進(jìn)行的種種創(chuàng)新，也節(jié)省了交易成本。相反，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在相關(guān)領(lǐng)域的創(chuàng)新卻往往因為各種管制而發(fā)生扭曲，導(dǎo)致交易成本的上升。

（三）民間金融具有靈活性優(yōu)勢

與正規(guī)金融中介相比，民間金融具有靈活、方便、自由等特征。民間金融運(yùn)作的原理非常簡單，易于操作，學(xué)習(xí)和推廣成本低，這使得它能夠被各種層次的人們廣泛接受，而且能夠根據(jù)需求來變換不同的形式。民間金融的許多結(jié)構(gòu)性要素可以靈活調(diào)整，因此，民間金融對各種各樣的環(huán)境都具有適應(yīng)性，這使得民間金融形形色色的創(chuàng)新成為可能。

（四）民間金融具有示范效應(yīng)

和正規(guī)金融相比，民間金融更具有示范效應(yīng)，讓所有存在不償還貸款傾向的借款人望而卻步，也限制根本不具備還款能力的人進(jìn)入信貸市場，從而促進(jìn)了社會信用關(guān)系的改善和信用體系的建立。因為借款者與貸款者之間因長期和多次交易而建立起的相互信任和合作關(guān)系不僅在抑制契約雙方的道德風(fēng)險方面具有效率，而且違規(guī)者還會因遭到社區(qū)排斥和輿論譴責(zé)而付出高昂代價。社區(qū)的約束力越強(qiáng)，成員之間合約的履約率就越高，并且使借款者更重視償還民間金融信貸，以便與其保持長期穩(wěn)定的信貸關(guān)系。