文/顧列銘

中國能hold住高利貸風(fēng)險嗎

文/顧列銘

目前，高息民間借貸正在全國蔓延。

在信貸緊縮、樓市調(diào)控背景下，民間資金缺乏投資渠道；同時，中小制造類企業(yè)、房地產(chǎn)、礦業(yè)等行業(yè)資金需求量大，民間借貸空間迅速擴大。目前僅浙江民間資本就高達萬億元，通過小額貸款公司、擔(dān)保公司、典當(dāng)行和個人之間放貸，成為民間借貸流通的主要途徑，月息回報普遍在2分以上，最高的甚至達5分，即年利率60%。

而最近頻發(fā)的民間借貸危機事件，似乎預(yù)示著整個高利貸行業(yè)的危機將不期而至。

利率高得驚人

“我已經(jīng)把房子抵押給銀行，把獲得的貸款借給典當(dāng)行，僅利差就相當(dāng)可觀?！鄙虾Ｊ忻駝⑾壬鼇黹_辟了新的投資方向——民間借貸。他把已還清貸款的房子抵押給銀行，以做生意需要周轉(zhuǎn)資金為由，拿到60萬元貸款。然后，將這筆錢交給朋友的典當(dāng)行，投入民間借貸的洪流之中。

由于房子市場價值較高，劉先生從銀行套出60萬元貸款不難，一年期貸款利率僅8%，略高于一年期貸款基準利率。在拿到貸款后，劉先生迅速將錢投進典當(dāng)行，典當(dāng)行大方地開出一年24%的利率。“一轉(zhuǎn)手，一年就能坐享16%的利差，60萬元資金一年就能凈賺近10萬元?！眲⑾壬f，身邊有越來越多的朋友把從銀行獲得的貸款轉(zhuǎn)投到民間借貸中去，輕輕松松就可獲得巨大利差。

由于今年以來股市、樓市不振，越來越多的資金從樓市、股市中撤出，隨著借貸利率高企，民間借貸漸漸成了居民新的“投資渠道”。

而河南省鄭州市居民陳女士也選擇了這種新“投資”方式。由于擔(dān)心房價會有下跌風(fēng)險，她6月賣出一套兩居室的老房子。在拿到52萬元房款后，陳女士通過朋友介紹，將錢投給擔(dān)保公司，擔(dān)保公司開出一年20%的利率?！胺孔永^續(xù)出租，一年的租金不過1.5萬元，年租金回報率只有2.8%，甚至不如銀行定期存款。房子賣掉后將錢拿去放貸，按20%的年利率，一年就能拿到10萬多元，收益遠遠超過其他投資渠道?！标惻勘硎荆瑩?dān)保公司承諾資金會借給實力雄厚、信譽好的大老板，風(fēng)險很小，加上又有朋友介紹，不是很擔(dān)心。

民間借貸利率高企，讓已進入這個行業(yè)的放貸人獲得巨額收益，同時吸引更多資金蜂擁而入。陳女士表示，在得知自己放貸每年20%的利息后，很多親戚紛紛找到她，也希望能將閑置資金投給擔(dān)保公

焦點透視司，甚至年逾六旬的老人都愿意將“養(yǎng)命錢”用來放貸。

但是，如今的實體企業(yè)，利潤率也許只有3%～5%，對于他們來說，別說8分、6分甚至2分的月息都難以承受。但由于民間融資的途徑狹窄，中小企業(yè)又不得不借高利貸，不借就可能馬上倒閉，借還有轉(zhuǎn)機可能。

央行溫州中心支行監(jiān)測統(tǒng)計，目前溫州民間借貸年化最高利率在40%左右。但溫州民間借貸實際年化利率應(yīng)高于40%。因為官方數(shù)據(jù)來源于眾多擔(dān)保公司、寄售行、典當(dāng)?shù)戎薪闄C構(gòu)提供的信息，這些被監(jiān)測對象自身很可能也是高利貸的供給者，由于自身的不正規(guī)經(jīng)營，透露給官方的信息會有所保留。

在此背后則是不少中小企業(yè)資金鏈斷裂。在浙江樂清，以電線、電纜、電器為主業(yè)的三旗集團，因資金鏈斷裂瀕臨破產(chǎn)。之前兩年，該集團資產(chǎn)遍及江蘇、秦皇島、廣東、江西、上海等地，其中在江蘇太倉還購置了近800畝的土地。

三旗集團在房地產(chǎn)領(lǐng)域擴展太快，現(xiàn)在難以為繼。另外，一家溫州知名餐飲連鎖企業(yè)，因法人代表無力償還幾百萬元高利貸，而被迫關(guān)閉。在北方內(nèi)蒙古包頭，富豪惠龍集團董事長金利斌，因深陷巨額債務(wù)自焚身亡。民間傳言，該集團民間高額利息融資共達12.37億元，其中借貸10萬元以下的債權(quán)人每月2分利，借貸10萬元以上的債權(quán)人每月3分利。另外，還有一些商業(yè)銀行、農(nóng)信社、典當(dāng)行、擔(dān)保公司等多家機構(gòu)牽涉其中。

據(jù)溫州市人行調(diào)查，當(dāng)?shù)馗鞔筱y行貸款利率已經(jīng)全面上浮30%到80%。另外該行監(jiān)測顯示，3月末，溫州民間借貸市場綜合利率水平為24.81%，折合月息超過2分，再創(chuàng)溫州實行民間借貸利率監(jiān)測以來的歷史新高。一季度溫州民間借貸綜合利率單季上漲11.91%，比2010年第四季度漲幅高8個百分點。而典當(dāng)行的月利息從上年的2.2分一直漲到了目前的3分。

中小企業(yè)差錢

今年以來，持續(xù)調(diào)控的貨幣政策累積效應(yīng)開始逐步顯現(xiàn)，連續(xù)上調(diào)存款準備金率和控制全年信貸額度，使商業(yè)銀行貸款額度緊張，眾多中小企業(yè)和個人紛紛尋求民間借貸資金，從而導(dǎo)致民間借貸利率普遍上浮，近期甚至出現(xiàn)100%的高額年息。中小企業(yè)資金鏈正遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。

北京大學(xué)國家發(fā)展研究院近期發(fā)布的《小企業(yè)經(jīng)營與融資困境調(diào)研報告》顯示，今年小企業(yè)生存環(huán)境不樂觀，半數(shù)小企業(yè)通過民間借貸完成融資，能從銀行貸到款的公司只有15%，金額在100萬元以下的貸款基本成為盲區(qū)，很難得到銀行恩惠。

宏源證券首席經(jīng)濟學(xué)家兼金融工程師房四海到浙江一帶調(diào)研發(fā)現(xiàn)，銀行貸款利率普遍上浮20%-30%，最高上浮60%，民間借貸利率已經(jīng)上升到24%以上。

中信建投證券宏觀分析師胡艷妮的調(diào)研結(jié)果表明，民間資金拆借利率已創(chuàng)出歷史新高，實體經(jīng)濟特別是民營企業(yè)、中小企業(yè)的資金十分緊張。民間利率不同地方有所差異，低的年利率也有30%，高的甚至已經(jīng)達到年利率100%。

長期監(jiān)控民間利率走勢的安信證券宏觀分析師尤宏業(yè)也認為，近期民間利率始終處在高位整理狀態(tài)。民間利率之所以如此高，一方面是民間資金少；另一方面也是企業(yè)的風(fēng)險貼水上升，這些企業(yè)如不接受如此高利率就可能面臨倒閉。

一端是天堂，一端是地獄。銀行間市場流動性“子彈”依然充裕，而民間借貸市場已經(jīng)“貸無可貸”。這讓人想起了2007年至2008年的那輪緊縮調(diào)控。自2007年下半年實施緊縮后，民間資金也出現(xiàn)了極度緊張，民間借貸月率也一度達到2%。

也就是說，這種調(diào)控困境一直以來都存在，并非此次緊縮調(diào)控才顯現(xiàn)。這種銀行間市場和民間借貸市場的分割一直都存在。由于實行貸款的嚴格控制，即使銀行間市場流動性寬裕，資金也流不出去，從而突顯出民間資金的緊張。

面對持續(xù)的緊縮，由于大型國有銀行幾乎壟斷了全國的存款資源，他們的承受能力較強，利潤也高漲。信貸與利率管制給銀行帶來了穩(wěn)定的高額利差收入，2011年各商業(yè)銀行的年報顯示，利潤增速紛紛再創(chuàng)新高。但中小股份制銀行的情況就沒那么樂觀了。多數(shù)股份制銀行的存貸比長期都是在70%以上，甚至是在75%的監(jiān)管紅線上下徘徊。

由于存款準備金率不斷提高，目前股份制銀行可以放的貸款減少，只能做一些比較賺錢的對公貸款業(yè)務(wù)，比如公司貸、中小企業(yè)貸等業(yè)務(wù)。很多貸款業(yè)務(wù)已經(jīng)面臨無錢可貸的困局。

與大型國有銀行相對應(yīng)的是國有大型企業(yè)，他們的貸款自然不會太難，但最終苦的將是中小企業(yè)，尤其是民營企業(yè)。

溫州中小企業(yè)發(fā)展促進會會長周德文曾表示，在央行貨幣緊縮政策不改的情況下，不少溫州企業(yè)只好走民間借貸或者高利貸的路子，這樣造成企業(yè)融資成本一路水漲船高，部分溫州中小企業(yè)將因為承受不起而倒閉。如果緊縮力度繼續(xù)延續(xù)，很多企業(yè)可能要倒閉。浙江相對領(lǐng)先，四季度全國可能迎來企業(yè)倒閉潮。決策部門的這種緊縮思路，只能是進一步導(dǎo)演國進民退。

而銀行獲利能力的增強，對實業(yè)的影響是負面的。同時，民間機構(gòu)的利率升高，對實體經(jīng)濟的作用在從促進向剝奪轉(zhuǎn)換，貸款作為工業(yè)經(jīng)濟不可或缺的血液，正在變成致病污血。

特別需要警惕重蹈2008年的覆轍，在2008年金融危機時，當(dāng)時相互擔(dān)保曾造成大量中小企業(yè)倒閉；如今，浙江中小銀行貸款普遍運用的企業(yè)相互擔(dān)保逐漸遇到困難。

最令人關(guān)注的是，中小企業(yè)嚴重的“短貸長投”現(xiàn)象，更是加劇了資金壓力。一份來自官方數(shù)據(jù)顯示，在浙江去年46939億元貸款余額中，短期貸款竟然高達26045億元，中長期貸款只有18800萬億元，資金安全難以保證。

于是，在銀行貸款難以為繼下，中小企業(yè)只有去民間融資，致使民間高利貸盛行。溫州市經(jīng)貿(mào)委調(diào)查認為，當(dāng)前資金面偏緊的企業(yè)占了42.9%，企業(yè)資金缺口平均約為10%，而企業(yè)的貸款滿足率僅57.4%。

高利貸風(fēng)險巨大

據(jù)里昂證券的民間借貸調(diào)研報告稱，溫州的民間未償貸款總量可能已經(jīng)高達8000億元到10000億元，由于一些當(dāng)?shù)仄髽I(yè)開始破產(chǎn)，估計今年大約有10%～15%的未償貸款將會變成壞賬。

誠然，高利貸的存在也許是合理的，因為只要有要求，必然有服務(wù)。但現(xiàn)在高利貸是個巨大的泡沫，至于哪天泡沫破滅，一是要看政府的態(tài)度，如果政府降低銀行貸款利率，比民間借貸利率低，那么泡沫就會被戳破；二是散戶的心理。投資人喜歡扎堆，大莊家(投資公司、小額貸款公司等)的錢是由許多散戶構(gòu)成的，散戶的恐慌必然帶來泡沫提前破裂。

除游蕩在民間的數(shù)萬億元游資，資金富余的上市公司也開始把錢投向民間借貸業(yè)務(wù)，有的貸款收益甚至超過主業(yè)。

瘋狂的民間借貸背后隱藏著巨大風(fēng)險。有報道稱，曾經(jīng)因高利貸泛濫而成為“寶馬縣”的江蘇省泗洪縣，在7月借貸大戶“跑路”、停止付息后，出現(xiàn)高利貸市場崩盤情況，眾多放貸人血本無歸。江蘇省啟東市在年中出現(xiàn)信用社員工當(dāng)高利貸掮客，因為資金鏈斷裂而出現(xiàn)離職、逃跑甚至跳樓等情況。福建省廈門市今年連續(xù)爆出民間高利貸崩盤大案，涉嫌介入高利貸的既有擔(dān)保公司負責(zé)人，還包括銀行高管。

民間借貸之所以盛行，吸引力當(dāng)然是超額回報。對那些資金提供者(個人)而言，30%、40%甚至100%的年利息水平，是銀行利息的數(shù)十倍；而對那些資金需求者(企業(yè))來說，當(dāng)在銀行貸款無門時，他們往往都會鋌而走險選擇高利貸。

但說到底，前兩年數(shù)萬億元投資和信貸擴張及金融市場的利率管制才是禍源。過去幾年，政府為了救市將大量資本注入低效的部門，換回的卻是商品價格和資產(chǎn)價格飛漲。到現(xiàn)在，只能用緊縮流動性的政策控制通脹和房價高企，讓銀行大規(guī)模提高存款準備金、壓縮貸款額度。

而銀行為了完成緊縮任務(wù)，不得不從健康的經(jīng)濟體中抽血，使得真正需要資金的實體經(jīng)濟(特別是中小民營企業(yè))貸款無門。同時，央行可以抽走銀行的貸款額度，但抽不走民間沉淀的財富，老百姓的錢不愿存在銀行接受負利率，自然要去找舍得支付更高利息的人。這一切，才致使高利貸供求兩旺，有了巨大的市場空間。

草率的投資和寬松的貨幣政策是第一個錯誤，因其帶來了高通脹的惡果。為了彌補這個錯誤而采取了錯誤的貨幣緊縮政策，導(dǎo)致了另一個錯誤——民營實體經(jīng)濟失血、高利貸盛行。而最后為這些錯誤埋單的，也許就是那些做著放貸發(fā)財夢，最后卻討債無門的小人物們。

對此，全國工商聯(lián)黨組書記全哲洙說，中小企業(yè)在我國經(jīng)濟社會發(fā)展中具有重要的戰(zhàn)略地位，目前中小企業(yè)已超過1000多萬家，占企業(yè)總數(shù)的99%，提供了近80%的城鎮(zhèn)就業(yè)崗位，完成了75%以上的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，創(chuàng)造的最終產(chǎn)品和附加值相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的60%，納稅額為國家稅收總額的接近50%。中小企業(yè)還以其巨大的就業(yè)包容量對保障改善民生作出了歷史性的重要貢獻。特別是解決城鎮(zhèn)無業(yè)人員、農(nóng)村剩余勞動力、高校畢業(yè)生、國企改制分流人員群體就業(yè)方面發(fā)揮了不可替代的作用。中小企業(yè)也是科技進步的促進力量。

市場經(jīng)濟需要航空母艦，也需要快艇?，F(xiàn)在中小企業(yè)，特別是小型微型企業(yè)的狀況可能比金融危機時還困難。融資是中小企業(yè)一直以來的難題。由于城鎮(zhèn)銀行小，貸款金融機構(gòu)小，小型微型企業(yè)很難得到基準利率。特別是去年央行不斷上調(diào)存款準備金率，連續(xù)多次加息，客觀上中小企業(yè)貸款就更加困難了。

雖然促進中小企業(yè)政策發(fā)展框架已基本形成，但由于政策的針對性不強，未能從根本上解決中小企業(yè)的融資問題，民間高利貸由此盛行。