王月平

深圳市東方富海投資管理公司（下稱“東方富?！保﹦?chuàng)始人陳瑋6月份來到北京，匆忙的日程中，一個主要安排，就是幫助一位合作伙伴創(chuàng)立文化產業(yè)基金。

東方富海并不是唯一參與文化基金的PE，根據《投資者報》記者了解，目前，達晨創(chuàng)投、天圖創(chuàng)投、深創(chuàng)投、紅杉資本、IDG等PE大佬，都已將目光對準了文化產業(yè)。

1月22日，規(guī)模高達“10億人民幣+1億美元”的影視文化發(fā)展基金——大摩華萊塢基金宣告成立；4月25日，中國建設銀行在北京宣布，正式啟動建銀文化產業(yè)股權投資基金。

這兩年，大摩華萊塢基金、IDG新媒體投資基金、“鐵池”文化產業(yè)投資基金、中華文化投資基金等相繼設立，據不完全統(tǒng)計，目前已經募集及擬設立的文化產業(yè)基金數額超過300億元。

“文化創(chuàng)意產業(yè)是風險投資的又一座‘金礦”。作為民營電影發(fā)行公司保利博納的投資人，紅杉資本中國基金會創(chuàng)始及執(zhí)行合伙人沈南鵬這樣表示他對文化創(chuàng)意產業(yè)的看法。

六大投資領域

對于任何想投資的人來說，文化創(chuàng)意產業(yè)都是一座金礦。

目前文化部正抓緊起草《“十二五”時期文化產業(yè)倍增計劃》，希望從完善政策法規(guī)體系、實施重大項目帶動戰(zhàn)略、打造公共服務平臺的思路入手，實現“十二五”時期文化產業(yè)增加值比2010年翻一番。到2015年，文化產業(yè)增加值將達到2萬億元左右。

同時，中投顧問發(fā)布的《2010~2015年中國文化產業(yè)投資分析及前景預測報告》顯示，中國內地娛樂及媒體行業(yè)將以9.5%的年均復合增長率增長至1100億美元，大大超過全球2.7%的增長速度。

作為淘金者，PE及其攜帶的300億元人民幣將流向文化產業(yè)的哪些領域呢？

根據2010年記錄在案的VC/PE26起文化產業(yè)投資，在這些投資項目中，以網絡新媒體、網絡游戲、影視為主要投資方向。在26個項目當中，首次融資項目占70%左右。從投資數額來看，主要在1000萬到5000萬元。

據新元文化俱樂部秘書長劉德良介紹，VC、PE最有可能進入以下投資領域：

第一，細分領域的價值發(fā)現。2007年~2010年，在網絡游戲、數字新媒體、影視娛樂等很多方面都擁有成功案例，在2011~2015年之間，很多細分領域非常值得投資機構挖掘，也非常值得企業(yè)努力地與投資機構對接。

第二，內容、技術、渠道三分天下。我們提到文化產業(yè)，絕對不僅僅是內容制作，就像電影一樣，絕對不僅僅是制片領域。相關的營銷、宣發(fā)、院線也都是具有市場價值的。在內容上，除了內容制作企業(yè)以外，一些擁有先進技術的公司，比如像移動互聯網，有的公司通過自己的技術將芯片植入到手機，隨著中國移動的手機就可以進行廣泛傳播，通過內置軟件產生相應收入。

第三，計劃IPO的企業(yè)。在成熟市場中具有獨特競爭優(yōu)勢的企業(yè)會吸引到VC/PE的關注，快速形成IPO。像小馬奔騰，在成熟的市場有了成熟的商業(yè)模式，在這個市場中擁有自己獨特的競爭優(yōu)勢，這些企業(yè)非常容易獲得投資機構的關注。

第四，整合并購過程中存在的戰(zhàn)略性投資機會。像博瑞傳播，他們收購的一些移動互聯網信息公司、游戲公司，包括未來一些大型企業(yè)集團要進行并購，有可能產生并購基金的機會。我判斷在未來的1~2年內，中國一定會產生并購性的投資基金，一個重要方向就是在文化領域。

第五，大型傳媒出版集團改制上市。統(tǒng)計顯示，大型出版?zhèn)髅郊瘓F準備上市的企業(yè)超過20家。

第六，成熟市場的商業(yè)模式變革。比如像網絡游戲，去年已經有專家分析中國網絡游戲市場高度集中、原有商業(yè)模式很難再有所增長，產品普遍同質化。網絡游戲行業(yè)的商業(yè)模式變革一旦發(fā)生，對投資機構來說就是非常好的投資機會。

財富示范效應

“除了市場巨大之外，PE涌入文化產業(yè)，還有另外一個直接因素，那就是上市公司的財富示范效應?！辫F池文化投資基金相關投資人告訴記者。

以中國最大規(guī)模的民營電影發(fā)行公司——北京保利博納電影發(fā)行公司（下稱“保利博納”）為例。作為《神話》、《頭文字Ｄ》、《龍虎門》、《孔雀》等熱門影片的發(fā)行人，保利博納對許多人來說并不陌生。

2007年，其獲得紅杉資本中國基金、海納亞洲創(chuàng)投基金兩家風險投資的融資，首輪融資額為1000萬美元，投資比例各占50%；2009年6月，完成第二輪3000萬美元的融資，投資機構包括高盛、摩根士丹利、貝恩資本和經緯中國。

對于PE的進入價格，保利博納總裁于冬曾表示，并不算十分理想，但也相當滿意，“因為是在金融危機當中，以接近10倍PE進入，第一說明了風險投資看好中國企業(yè)，第二也是對博納兩年來成長業(yè)績的一個肯定?！?/p>

2010年12月9日，博納影業(yè)如愿登陸納斯達克。上市當日，雖然博納影業(yè)最終破發(fā)，但是還是以8.5元、26倍PE成功融資9950萬美元。

顯然，如果以10倍PE進入，到2010年12月上市，紅杉資本、經緯創(chuàng)投這些投資機構的收益至少翻番。在利益誘惑之下，自然有眾多風投機構涌入文化產業(yè)。

“這幾年我們在國內文化創(chuàng)意市場做過很多投資，國內文化創(chuàng)意市場是非常繁榮的。”這是沈南鵬的親身感受。

PE的投資經

不過，并不是每一家PE機構都能獲利，如果看不清楚，PE一樣容易踩地雷。

那么PE如何在文化產業(yè)里淘金，而文化企業(yè)又如何接近PE呢？

據沈南鵬介紹，是否付諸行動關鍵是對雙方都有價值。不是企業(yè)需要資金就一定要做股權融資，每個企業(yè)做選擇的時候都應該慎重?！安灰驗槲业母偁帉κ秩谫Y，我也融資；或者我這個企業(yè)高速成長，我就要融資。”

他提醒創(chuàng)業(yè)者，要先想想你是否合適，基礎有沒有打好，現在市場環(huán)境是不是允許你高速成長，重要的是保持一個良性的商業(yè)模型，不能因為融資帶來太多的經營風險。

文資網分析師告訴《投資者報》記者，從2010年上市文化企業(yè)中PE/VC的投資行為看，文化企業(yè)的資源和商業(yè)模式決定了資本流向，PE/VC集中在擴張期或成熟期的企業(yè)，但未來3~5年，發(fā)展趨勢將會發(fā)生轉移——以Pre-IPO階段為主要目標。

“作為行業(yè)投資人，我們投資階段比較靠前，以中期為主，投資機構的經驗和人脈可以幫助企業(yè)獲得健康發(fā)展?！比A映資本中國區(qū)管理合伙人季薇告訴記者。